我非常榮幸受邀參與《證券市場(chǎng)周刊》馬年致辭活動(dòng)，在此向周刊同仁及廣大投資者朋友致以最誠(chéng)摯的新春祝福！祝愿大家在新的一年里萬(wàn)事順?biāo)�、機(jī)遇常伴；在投資之路上穩(wěn)健前行，收獲滿(mǎn)滿(mǎn)碩果。

值此2026年開(kāi)篇之際，我們不妨一起展望中國(guó)創(chuàng)新藥的全球進(jìn)階之路。我們認(rèn)為，創(chuàng)新藥是當(dāng)下百年一遇的投資機(jī)會(huì)——這不僅緣于全球未被滿(mǎn)足的醫(yī)療需求持續(xù)擴(kuò)容，更在于中國(guó)創(chuàng)新藥首次實(shí)現(xiàn)了“從跟跑到并跑、向領(lǐng)跑進(jìn)階”的產(chǎn)業(yè)質(zhì)變，已邁入全球競(jìng)爭(zhēng)力凸顯的黃金發(fā)展期，向上動(dòng)能持續(xù)迸發(fā)。

回望2025年，中國(guó)創(chuàng)新藥對(duì)外授權(quán)（BD）交易迎來(lái)井噴式增長(zhǎng)：總金額達(dá)1357億美元（2024年為519億美元），首付款70億美元（2024年為41億美元），交易總量157起，各項(xiàng)數(shù)據(jù)均創(chuàng)下歷史新高。而2026年僅一個(gè)月，交易總量已經(jīng)高達(dá)300億美元，30億美元首付款。這一爆發(fā)背后，是國(guó)際原研藥企對(duì)重磅創(chuàng)新藥的迫切需求，疊加中國(guó)首創(chuàng)FIC（First-in-Class）藥物的快速推進(jìn)，直接推動(dòng)跨國(guó)藥企從中國(guó)藥企尋求專(zhuān)利授權(quán)合作——其外部采購(gòu)管線(xiàn)中中國(guó)占比已從2020年的10%飆升至2025年的42%。如今，中國(guó)創(chuàng)新藥正登上規(guī)模相當(dāng)于國(guó)內(nèi)6倍左右的全球大舞臺(tái)，未來(lái)更將跳出單純BD合作模式，通過(guò)積累國(guó)際臨床與商業(yè)化經(jīng)驗(yàn)，實(shí)現(xiàn)自主出海的終極跨越。

2026年更是中國(guó)創(chuàng)新藥“大藥驗(yàn)證”的關(guān)鍵之年，多個(gè)臨床里程碑即將閃耀全球，引發(fā)產(chǎn)業(yè)價(jià)值重估。IO雙抗領(lǐng)域，康方生物AK112的全球臨床尤為值得關(guān)注，其一線(xiàn)鱗癌非小細(xì)胞肺癌適應(yīng)癥三期臨床關(guān)鍵數(shù)據(jù)將在年內(nèi)讀出，通過(guò)頭對(duì)頭與PD-1+化療的直接比拼，有望重新定義肺癌一線(xiàn)治療的基石標(biāo)準(zhǔn)。

ADC領(lǐng)域，科倫博泰SKB264將迎來(lái)首個(gè)國(guó)際大三期臨床結(jié)果，百利天恒BL-B01D1作為全球首款進(jìn)入三期臨床的雙抗ADC藥物，也將公布非小細(xì)胞肺癌三期關(guān)鍵數(shù)據(jù)。此外，小核酸、CAR-T等新技術(shù)領(lǐng)域持續(xù)突破，為產(chǎn)業(yè)發(fā)展注入更多動(dòng)能。

值得一提的是，與創(chuàng)新藥深度綁定的CXO（醫(yī)藥服務(wù)外包）行業(yè)，也將同步受益。CXO賽道緊跟全球技術(shù)趨勢(shì)，充分享受創(chuàng)新藥技術(shù)突破的紅利，已全面迎來(lái)行業(yè)景氣度的回升。

以“藥明系”的藥明生物、藥明康德、藥明合聯(lián)等公司為例，在經(jīng)歷了多年美國(guó)政策不友好的背景下，訂單和業(yè)績(jī)均開(kāi)始回升，甚至創(chuàng)歷史新高，而美國(guó)的生物安全法，最終也是未能出臺(tái)。這都是中國(guó)工業(yè)能力不受遏制的又一例證，相關(guān)公司的長(zhǎng)期價(jià)值已經(jīng)得到市場(chǎng)的重新估量。

不過(guò)，歸根結(jié)底，創(chuàng)新藥投資還是要看“療效”。當(dāng)生物科技不斷創(chuàng)新，療效不斷突破，再加上未來(lái)的低利率時(shí)代，具備高成長(zhǎng)潛力的創(chuàng)新資產(chǎn)必將成為市場(chǎng)追捧的核心，而創(chuàng)新藥作為創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，永遠(yuǎn)不會(huì)缺席�！�

（本文已刊于2月14日出版的《證券市場(chǎng)周刊》。嘉賓觀(guān)點(diǎn)僅代表個(gè)人，不代表周刊立場(chǎng)。）

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