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商務(wù)咨詢/顧問/請(qǐng)@yellowscholar?作者：黃先生斜杠青年

#實(shí)用主義

美國(guó)與人工智能相關(guān)的投資持續(xù)刷新紀(jì)錄，軟件、計(jì)算機(jī)和數(shù)據(jù)中心的總支出現(xiàn)已超過每年100萬(wàn)美元

美國(guó)正在進(jìn)行一場(chǎng)前所未有的投資熱潮，建設(shè)計(jì)算機(jī)、數(shù)據(jù)中心及其他用于訓(xùn)練和部署人工智能所需的物理基礎(chǔ)設(shè)施。超大規(guī)模企業(yè)已經(jīng)投入數(shù)千億美元競(jìng)相構(gòu)建更智能的人工智能系統(tǒng)，而大型科技公司的投資今年將再次打破所有歷史紀(jì)錄。在這波繁榮中，數(shù)據(jù)中心建設(shè)支出創(chuàng)下新高，現(xiàn)已超過420億美元年化增長(zhǎng)，自2022年底ChatGPT推出以來(lái)增長(zhǎng)超過300%。盡管過去六個(gè)月增長(zhǎng)放緩，但僅過去一年投資增長(zhǎng)率仍超過18%。

然而，這一數(shù)字僅反映了建設(shè)數(shù)據(jù)中心設(shè)施本身的成本，而非昂貴的GPU、TPU及其他電子設(shè)備所帶來(lái)的更高成本。美國(guó)對(duì)這些計(jì)算機(jī)及相關(guān)外設(shè)設(shè)備的實(shí)際固定投資激增至創(chuàng)紀(jì)錄的年均超過2.7億美元，過去一年增長(zhǎng)近50%，自ChatGPT推出以來(lái)增長(zhǎng)了77%。

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同樣，計(jì)算機(jī)支出遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及軟件開發(fā)投資，后者年均超過7.5億美元，且越來(lái)越多的部分集中在人工智能系統(tǒng)的訓(xùn)練、部署和集成上。數(shù)據(jù)中心、計(jì)算機(jī)和軟件投資的總支出年均超過100萬(wàn)美元，約占美國(guó)GDP的3.5%，創(chuàng)下歷史新高。這很可能低估了與人工智能相關(guān)的固定投資的真實(shí)價(jià)值，因?yàn)楣俜浇y(tǒng)計(jì)難以涵蓋計(jì)算機(jī)零件的支出或準(zhǔn)確反映所有軟件開發(fā)。不過，數(shù)據(jù)中心設(shè)施的支出現(xiàn)在已與總辦公樓建設(shè)相媲美，計(jì)算機(jī)支出超過所有工廠建設(shè)，軟件投資支出遠(yuǎn)超新建住宅。在幾乎所有維度上，人工智能系統(tǒng)的投資持續(xù)刷新紀(jì)錄。

這項(xiàng)投資也有望在2026年持續(xù)刷新新紀(jì)錄——Meta、Alphabet、亞馬遜和Microsoft等超大規(guī)模企業(yè)的實(shí)體資本支出今年將輕松超過6億美元，高于去年的3.7億美元。僅Alphabet就預(yù)計(jì)其2026年支出將達(dá)到1.75億美元至1.85億美元，Meta將投入超過1.15億美元，亞馬遜則高達(dá)2億美元。然而，這波投資熱潮幾乎是美國(guó)獨(dú)有的現(xiàn)象——加拿大和英國(guó)的計(jì)算機(jī)投資仍低于2022年高點(diǎn)，而歐盟和日本的投資也沒有快速加速。即使是中國(guó)的軟件和信息技術(shù)固定投資——美國(guó)最接近的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手——在過去一年中“僅”增長(zhǎng)了20%，而且比基線水。平低得多。

換句話說(shuō)，美國(guó)正在全球范圍內(nèi)、歷史上前所未有的賭注，押注人工智能的成功。作為經(jīng)濟(jì)的份額，這場(chǎng)人工智能熱潮已經(jīng)是美國(guó)歷史上最大的投資之一——遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過寬帶、電力或州際公路建設(shè)的巔峰期，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過曼哈頓或阿波羅項(xiàng)目。然而，美國(guó)科技公司正加碼押注，押注他們10萬(wàn)美元的賭注，期盼AI模型能持續(xù)指數(shù)級(jí)能力增長(zhǎng)，最終變得足夠有價(jià)值以償還如此巨額投資。

打破人工智能熱潮

自2022年底以來(lái)，美國(guó)科技公司已從快速招聘、資產(chǎn)輕量增長(zhǎng)模式轉(zhuǎn)變?yōu)闊o(wú)招聘、資本密集型模式。在過去一年里，這些科技公司裁員約2萬(wàn)個(gè)崗位，但其凈持有的物業(yè)、工廠和設(shè)備增長(zhǎng)超過2150億美元，創(chuàng)下了有記錄以來(lái)增長(zhǎng)最快的紀(jì)錄。這些公司目前實(shí)際持有的實(shí)物資產(chǎn)總計(jì)近7億美元，是ChatGPT出現(xiàn)前的兩倍多。鑒于電子硬件的快速折舊，這些數(shù)字代表的總投資遠(yuǎn)高于凈值所示。

然而，絕大多數(shù)投資來(lái)自美國(guó)以外制造的數(shù)據(jù)中心計(jì)算機(jī)，因此必須從臺(tái)灣、墨西哥和馬來(lái)西亞等國(guó)進(jìn)口。 這些計(jì)算機(jī)的實(shí)際進(jìn)口量，以及相關(guān)零件和外設(shè)，近年來(lái)年均進(jìn)口額已飆升至近4億美元的歷史新高。 大型計(jì)算機(jī)的進(jìn)口量，包括AI數(shù)據(jù)中心的計(jì)算機(jī)，在過去一年中增長(zhǎng)了220%以上，自ChatGPT推出以來(lái)增長(zhǎng)了300%。

這些與人工智能相關(guān)的進(jìn)口品仍是特朗普貿(mào)易戰(zhàn)中迄今為止最大的豁免。在我們最近一個(gè)有官方貿(mào)易數(shù)據(jù)的月份——11月，近420億美元的計(jì)算機(jī)及零部件進(jìn)口被完全免關(guān)稅地運(yùn)入美國(guó)。僅計(jì)算機(jī)及零部件豁免就占當(dāng)月美國(guó)總進(jìn)口的16%以上，大致相當(dāng)于美國(guó)從整個(gè)歐元區(qū)進(jìn)口的總量。

絕大多數(shù)與人工智能相關(guān)的計(jì)算機(jī)和零部件進(jìn)口來(lái)自三個(gè)國(guó)家——臺(tái)積電所在地灣灣、計(jì)算機(jī)組裝的領(lǐng)先中心墨西哥，以及重要的芯片和計(jì)算機(jī)零部件供應(yīng)商馬來(lái)西亞。尤其是灣灣的進(jìn)口量激增，僅過去三年就增長(zhǎng)了670%。事實(shí)上，美國(guó)現(xiàn)在直接從灣灣進(jìn)口的量（11月為203億美元）與從東大進(jìn)口的210億美元相當(dāng)。同樣，來(lái)自墨西哥的AI相關(guān)進(jìn)口量增長(zhǎng)了200%以上，臺(tái)式機(jī)現(xiàn)已取代乘用車和皮卡車，成為美國(guó)從南方鄰國(guó)進(jìn)口的最大產(chǎn)品。然而，這些墨西哥電腦大多采用臺(tái)灣芯片制造，墨西哥從灣灣的進(jìn)口在十月達(dá)到800億美元/年增長(zhǎng)的峰值，較去年增長(zhǎng)了315%。

與此同時(shí)，代表科技行業(yè)的三大子行業(yè)——軟件出版、計(jì)算基礎(chǔ)設(shè)施和計(jì)算機(jī)系統(tǒng)設(shè)計(jì)服務(wù)——的實(shí)際經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出均創(chuàng)下新高。計(jì)算基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)出，最直接代表支持人工智能訓(xùn)練和推斷的數(shù)據(jù)中心，在過去一年中增長(zhǎng)了15%以上，并對(duì)第三季度4.4%的年化增長(zhǎng)貢獻(xiàn)了0.57%。

人工智能熱潮，加上許多受《芯片法案》補(bǔ)貼的半導(dǎo)體制造廠建成，推動(dòng)美國(guó)半導(dǎo)體工業(yè)產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，過去一年增長(zhǎng)超過15%，自ChatGPT推出以來(lái)增長(zhǎng)了30%。 美國(guó)制造機(jī)產(chǎn)能增長(zhǎng)更快，同期分別增長(zhǎng)超過20%和55%。隨著更多芯片晶圓廠投產(chǎn)，美國(guó)產(chǎn)量預(yù)計(jì)在2026年進(jìn)一步增加——盡管美國(guó)工廠建設(shè)在下降，電氣和電子工廠仍以每年950億美元的速度建設(shè)。

這些數(shù)據(jù)中心和芯片晶圓廠都以極大規(guī)模的用電量，這意味著自2019年以來(lái)，商業(yè)部門（包括數(shù)據(jù)中心）的電力銷售增長(zhǎng)了超過10太瓦時(shí)，遠(yuǎn)超住宅和工業(yè)用途的增長(zhǎng)。這一增長(zhǎng)預(yù)計(jì)短期內(nèi)不會(huì)放緩，因?yàn)槊绹?guó)能源信息署預(yù)測(cè)商業(yè)用電今年將再增長(zhǎng)2.6%，2027年將增長(zhǎng)4.3%。它還高度集中在德克薩斯州ERCOT和中大西洋地區(qū)PJM的電網(wǎng)中，這兩大電網(wǎng)是美國(guó)數(shù)據(jù)中心建設(shè)的兩個(gè)主要中心。因此，數(shù)據(jù)中心需求也推動(dòng)了美國(guó)電力生產(chǎn)的實(shí)際投資增長(zhǎng)，年均投資額接近歷史新高1100億美元，以及商業(yè)電價(jià)上漲，去年上漲近7%。

事實(shí)上，美國(guó)在人工智能上的投入如此龐大，以至于它正在打破計(jì)算的鐵律之一——縱觀歷史，隨著制造工藝的改進(jìn)和越來(lái)越小的芯片被壓縮到更多功率，電子產(chǎn)品幾乎總是隨著時(shí)間變得更便宜。然而，價(jià)格現(xiàn)在正以有記錄以來(lái)第二快的速度上漲，僅次于新冠時(shí)期半導(dǎo)體短缺中最嚴(yán)重的時(shí)期。那段時(shí)間價(jià)格波動(dòng)更為廣泛，意味著計(jì)算機(jī)價(jià)格相對(duì)于整體通脹的增長(zhǎng)速度實(shí)際上比芯片短缺最嚴(yán)重時(shí)期還快。一些子組件價(jià)格確實(shí)飆升，計(jì)算機(jī)內(nèi)存價(jià)格在過去一年中上漲了三倍多——美國(guó)的人工智能熱潮如此巨大，以至于目前正給全球電子制造商帶來(lái)壓力。

結(jié)論

近年來(lái)，直接在生產(chǎn)流程中使用人工智能的公司比例持續(xù)上升，約有18%的公司表示他們?cè)跇I(yè)務(wù)職能中直接使用人工智能。 在美國(guó)最大的公司以及某些行業(yè)如信息或?qū)I(yè)服務(wù)領(lǐng)域，這一比例可高達(dá)30%，這還不包括員工間接使用人工智能的普遍現(xiàn)象。

盡管人工智能應(yīng)用在各領(lǐng)域都在上升，大多數(shù)科技公司并未看到其總收入的大幅回升。毫無(wú)疑問，科技公司的盈利已從2022-2023年的低點(diǎn)反彈，現(xiàn)已回到健康區(qū)間;但他們遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及AI投資的前所未有的增長(zhǎng)。OpenAI、Anthropic、Google 和 Meta 都希望在未來(lái)幾年扭轉(zhuǎn)這一趨勢(shì)，最終收入能夠趕上快速增長(zhǎng)的支出，這對(duì)他們的投資賭注實(shí)現(xiàn)回報(bào)至關(guān)重要。

然而，從國(guó)民會(huì)計(jì)角度看，這筆投資的影響并沒有那些令人震驚的頭條數(shù)字所顯示的那么明顯。 科技產(chǎn)業(yè)在過去一年中一直是GDP增長(zhǎng)的重要推動(dòng)力，但由于絕大多數(shù)計(jì)算機(jī)固定投資直接來(lái)自進(jìn)口，AI投資帶來(lái)的短期GDP提升大多歸于外國(guó)電子制造商（灣灣GDP自2024年底以來(lái)增長(zhǎng)了12.4%）。在最新數(shù)據(jù)中，AI投資凈進(jìn)口僅占美國(guó)GDP年化4.4%增長(zhǎng)率的0.3%。

換句話說(shuō)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)受人工智能繁榮支撐，但并非完全由其驅(qū)動(dòng)——這意味著這些投資必須既作為終端用戶有用的生產(chǎn)力工具，也要為基礎(chǔ)設(shè)施提供商提供昂貴計(jì)算資源的積極利用，才能加速美國(guó)增長(zhǎng)。即使這項(xiàng)技術(shù)成功，失去的公司——無(wú)論是Microsoft、Google還是Anthropic——如果客戶大規(guī)模轉(zhuǎn)向競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手開發(fā)的更優(yōu)模型，也可能遭受損失。

不過，最近發(fā)布的大型語(yǔ)言模型現(xiàn)在可以半可靠地完成人類需要6小時(shí)的軟件開發(fā)任務(wù)，而以任務(wù)長(zhǎng)度衡量的能力大約每7個(gè)月翻一番。 與此同時(shí)，大多數(shù)人工智能公司仍擁有其他盈利數(shù)字項(xiàng)目的巨額投資能力，并且能夠以極高的估值從投資者那里獲得額外資金。目前，美國(guó)的人工智能熱潮沒有放緩的跡象。

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