2025年，如果用一個(gè)關(guān)鍵詞來形容，我認(rèn)為是超預(yù)期，比如DeepSeek的重大突破、亮眼的出口數(shù)據(jù)、資本市場的出色表現(xiàn)等等。站在2026年初的位置，大家對市場是不是處于牛市已經(jīng)沒有疑問，反而討論牛市是不是結(jié)束了的聲音變多了。總體上，我們認(rèn)為2026年股市重心還會繼續(xù)上移，這輪行情和過去不太一樣，中國資本市場有望迎來眾望所歸的長牛慢牛時(shí)代。

一方面，經(jīng)濟(jì)在結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇。中國制造業(yè)優(yōu)勢全球領(lǐng)先，完成了出海布局。如新能源車、光伏、鋰電池這些產(chǎn)業(yè)在全球攻城略地。2025年貿(mào)易順差創(chuàng)了新高，達(dá)到1.2萬億美元；全社會用電量同比增長近7%，其中高技術(shù)制造業(yè)用電增速明顯快于整體。高質(zhì)量發(fā)展的過程中，新舊力量的轉(zhuǎn)換過程本來就不會一帆風(fēng)順，但方向是對的。

另一方面，政策對資本市場的態(tài)度依舊呵護(hù)。監(jiān)管層面明確表態(tài)要鞏固資本市場穩(wěn)中向好的態(tài)勢，也在用實(shí)際行動構(gòu)建一個(gè)更健康的市場生態(tài)。讓老百姓的資產(chǎn)價(jià)格穩(wěn)中有升，對提振信心、促進(jìn)消費(fèi)是有實(shí)際作用的。這種思路轉(zhuǎn)變，比任何短期利好都重要。而且目前A股整體估值仍處于合理偏低水平，滬深300市盈率約14倍，相比海外主要市場并不貴，安全邊際還在。

2026年開年以來，市場高歌猛進(jìn)，監(jiān)管層適時(shí)降溫，我們認(rèn)為目前市場總體上依然符合慢牛特征。投資上要重視硬資產(chǎn)，市場會百花齊放，但其中有幾朵花可能尤其艷麗。

第一朵花是科技創(chuàng)新。AI是當(dāng)前最大規(guī)模的產(chǎn)業(yè)趨勢，隨著AI應(yīng)用的成熟，我們會看到AI+各個(gè)領(lǐng)域會不斷地出現(xiàn)一些優(yōu)質(zhì)的企業(yè)，運(yùn)用AI去改造自身和行業(yè)，獲得更大的份額和蛋糕，成為AI時(shí)代的贏家，這個(gè)過程會伴隨著很多的投資機(jī)會。類似于互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，率先擁抱互聯(lián)網(wǎng)，具有互聯(lián)網(wǎng)思維、互聯(lián)網(wǎng)能力的公司已經(jīng)在互聯(lián)網(wǎng)+時(shí)代受益。開年以來，中美的科技競爭進(jìn)入了新階段，開啟了太空競賽，在科技領(lǐng)域不斷推陳出新，中國的硬科技領(lǐng)域會不會形成類似1999年—2000年美國互聯(lián)網(wǎng)熱潮？

第二朵花是生物醫(yī)藥。醫(yī)藥板塊在2021年之后，經(jīng)歷了長達(dá)4年的熊市，跌幅巨大，出清非常徹底。中國創(chuàng)新藥企業(yè)在全球的競爭優(yōu)勢已經(jīng)很明確，2025年到2026年迎來盈利拐點(diǎn)；雖然近半年有所調(diào)整，但在長期的牛市過程中，表現(xiàn)不會止步于此。

第三朵花是黃金。黃金是我們這幾年一直很重視的領(lǐng)域。百年大變局正在轟轟烈烈展開，加上各國貨幣超發(fā),國際金價(jià)開年以來劇烈波動。我們堅(jiān)信，黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)越來越形成共識，受益于美元的下行，也受益于全球央行對未來不確定性的擔(dān)憂而進(jìn)行資產(chǎn)再配置。

第四朵花是硬資產(chǎn)。過去資本市場對于中間制造環(huán)節(jié)這種重資產(chǎn)商業(yè)模式并不喜歡，因?yàn)槔麧櫶?。同樣在國際貿(mào)易中，很多國家也不愿意就此布局，因此，中間制造環(huán)節(jié)全世界90%的產(chǎn)能都在中國。此時(shí)，定價(jià)權(quán)就會發(fā)生變化了，最典型的就是稀土，正從重資產(chǎn)變成硬資產(chǎn)。2026年會是中國制造企業(yè)受到全球資本價(jià)值重估的一年。

2026年雖然有各種結(jié)構(gòu)性機(jī)會，但投資者只要賺到自己能力圈的錢就好，也可以考慮定投一些寬基指數(shù)，或者找靠譜的專業(yè)機(jī)構(gòu)產(chǎn)品進(jìn)行投資。

2026年，穩(wěn)一點(diǎn)，看得遠(yuǎn)一點(diǎn)，相信全年下來會有不錯(cuò)的收獲。最后，祝大家丙午馬年，馬到功成，投資順利，闔家幸福安康！　

（本文已刊于2月14日出版的《證券市場周刊》。嘉賓觀點(diǎn)僅代表個(gè)人，不代表周刊立場。）

免責(zé)聲明：本文僅供參考，不構(gòu)成投資建議。