作者丨漫地

編輯丨關雎

使用AI大模型時，經(jīng)常眼睜睜地看著它“一本正經(jīng)”地胡說八道？這是因為AI大模型產(chǎn)生了幻覺。

今天（2月13日）， “大模型除幻第一股”海致科技在港交所上市，發(fā)行價27.06港元/股，全球發(fā)售2803萬股，募資總額近7.6億港元。開盤大漲204%，報82.3港元/股，市值突破329億港元。截至發(fā)稿，市值364億港元。

海致科技通過“圖模融合”技術來解決AI大模型幻覺問題，即借助知識圖譜來深度賦能大模型，為金融、政務等對準確性要求極高的B端核心場景提供可靠決策支持。

海致科技的創(chuàng)始人任旭陽作為前“百度元老”，因其過硬的業(yè)務能力和識人眼光，曾被百度CEO李彥宏公開肯定。

此次IPO，海致科技引入了四家基石投資機構，包括北京金融控股集團有限公司旗下JSC International、大模型公司智譜（02513.HK）實控的 JINGSHENG HENGXING、知名國際長線基金Infini（無極資本），還有大灣區(qū)共同家園基金Mega Prime。這四家機構合計認購約1500萬美元（約1.17億港元）的發(fā)售股份。?

上市前，海致科技獲過多次投資，投資方有君聯(lián)資本、BAI資本、IDG資本、晨興資本、高瓴創(chuàng)投、五源資本等知名風險投資機構，還有被稱為國家戰(zhàn)略“風向標”的中國互聯(lián)網(wǎng)投資基金，也有北京經(jīng)濟技術開發(fā)區(qū)產(chǎn)業(yè)升級基金、北京人工智能基金、上海人工智能基金、無錫的一村資本、佛山的達泰資本等地方國資。

上市后，任旭陽直接持股5.38%，楊再飛持股4.44%，任旭陽、楊再飛和員工持股平臺海闊分享、海闊成長構成單一最大股東集團，合計持股27.39%。創(chuàng)立之初的另外兩位創(chuàng)始人史有才和胡嵩分別持股2.81%和0.79%。

君聯(lián)資本是第一大機構股東，持股12.68%，BAI資本持股6.05%，IDG資本持股4.52%，高瓴創(chuàng)投持股為3.44%。按照開盤市值329億港元計算，這四家機構持股市值分別為42億港元、20億港元、15億港元、11億港元。

此外，中國互聯(lián)網(wǎng)投資基金持股3.66%，北京經(jīng)濟技術開發(fā)區(qū)產(chǎn)業(yè)升級基金持股4.23%，北京人工智能基金持股2.82%，上海人工智能基金持股1.83%。

前“百度元老”創(chuàng)業(yè)

海致科技的董事長兼執(zhí)行董事是任旭陽，碩士畢業(yè)于美國斯坦福大學，作為海致科技的創(chuàng)始人之一，他可以算得上是百度早期的元老級別人物。

2001年12月，任旭陽加入百度，當時百度成立才不到1年時間，歷任百度上海分公司總經(jīng)理、百度戰(zhàn)略合作部總監(jiān)、總裁助理等職位；并在2007年3月出任百度市場和商務拓展副總裁，負責市場、公關、投資并購及戰(zhàn)略合作等業(yè)務。

任旭陽于2009年12月牽頭創(chuàng)辦了愛奇藝（當時名為 “奇藝”），作為百度內(nèi)部新業(yè)務負責人主導立項。后來又成功吸引巨額投資，并邀請搜狐前COO龔宇出任CEO。2010年6月，他前往美國斯坦福大學攻讀管理學碩士學位。

2012年任旭陽離開百度，并在2013年和前雅虎北京研究院創(chuàng)始院長鄭朝暉創(chuàng)辦了一點資訊，打造基于興趣的為用戶提供私人定制的精準資訊，吸引了小米、順為資本、鳳凰網(wǎng)等戰(zhàn)略入股。

2013年7月，海致科技成立，由任旭陽和另外兩位百度前高管史有才、胡嵩聯(lián)合創(chuàng)辦。任旭陽擔任董事長兼CEO，一直到2018年辭任CEO。作為一家專注于企業(yè)級大數(shù)據(jù)分析的公司，海致科技打造以BI和知識圖譜為核心的大數(shù)據(jù)平臺，專注于知識圖譜、圖數(shù)據(jù)庫等產(chǎn)品，并涉足AI智能體解決方案。

連續(xù)的創(chuàng)業(yè)使得任旭陽在互聯(lián)網(wǎng)科技領域積累了豐富的經(jīng)驗，與此同時，他的投資事業(yè)也運作得頗有聲色。

2015年6月，任旭陽發(fā)和三位百度前高管俞軍、史有才和胡嵩共同創(chuàng)辦了天善資本。2016年5月，他兼任百度首席顧問，協(xié)助公司制定長期發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃，還牽頭創(chuàng)辦了百度資本，并于2019年兼任百度資本董事長。2020年，他創(chuàng)立了真知創(chuàng)投（Verity Ventures），并一直擔 任董事長兼管理合伙人，專注于通過創(chuàng)業(yè)制片人模式聯(lián)合創(chuàng)立新公司。

百度CEO李彥宏曾評價其工作表現(xiàn)：正直的人品、對公司業(yè)務的深刻理解，優(yōu)秀的管理能力和對發(fā)現(xiàn)及培養(yǎng)人才的重視。

早在百度任職期間，任旭陽識人眼光獨到，曾為百度招募了不少優(yōu)秀人才。比如愛奇藝創(chuàng)始CEO龔宇、百度前高級副總裁現(xiàn)度小滿CEO朱光、百度前投資副總裁現(xiàn)襄禾資本創(chuàng)始人湯和松。

目前，海致科技的CEO楊再飛是從央視記者轉型而來的職業(yè)經(jīng)理人，在2019年加入海致科技。2021年5月起楊再飛擔任公司董事兼CEO，2025年6月成為公司執(zhí)行董事，全面負責集團整體戰(zhàn)略規(guī)劃、業(yè)務方向及運營管理。

任旭陽任董事長兼執(zhí)行董事，負責公司董事會運作及董事會層面的公司治理。

成立之后，海致科技吸引力來自風險投資機構、國家戰(zhàn)略投資基金和地方國資等多個投資方的多輪投資。

2013年12月，海致科技完成650萬美元A輪融資，投資方為億方資本、BAI資本和IDG資本。2014年9月，完成1000萬美元B輪融資，投資方為高瓴創(chuàng)投、Formation8 、晨興資本和IDG資本；2015年12月，完成3000萬美元C輪融資，投資方為君聯(lián)資本、晨興資本、IDG資本、萬得信息等。

此后，海致科技又完成數(shù)輪融資，引入更多政府資本。比如在D輪融資中引入國家級戰(zhàn)略投資基金中國互聯(lián)網(wǎng)投資基金，后續(xù)輪次融資中又先后引入上海人工智能基金、北京經(jīng)濟技術開發(fā)區(qū)產(chǎn)業(yè)升級基金、北京人工智能基金、無錫的一村資本、佛山的達泰資本等地方國資。

在2025年最后一輪上市前的融資中，海致科技的估值已為33億元。

用“圖”來減少AI 幻覺

在招股書中，海致科技稱自己是“中國首家通過知識圖譜有效減少大模型幻覺的AI企業(yè)”。

在海致科技提供的產(chǎn)業(yè)級智能體和AI解決方案的業(yè)務中，“圖模融合”的技術被多次提起。“圖模融合”本質(zhì)上是將嚴謹?shù)慕Y構化知識圖譜與靈活的大語言模型進行深度結合，讓AI的推理既智能又可靠。

“圖”即知識圖譜，它像一個巨大且嚴謹?shù)年P系數(shù)據(jù)庫，確保事實與關系的準確性，但缺乏靈活推理能力；“?！奔创笳Z言模型，它雖能流暢處理開放問題，卻容易產(chǎn)生“幻覺”和不可解釋的推理。

因此，圖模融合將兩者的長處結合起來，超越了簡單的“提問-檢索”模式，它讓知識圖譜成為模型內(nèi)在的思考框架，實時約束和引導其推理路徑，從而在源頭就抑制大語言模型幻覺的產(chǎn)生。與此同時，大模型又為知識圖譜注入了自然語言理解與復雜邏輯聯(lián)想的能力，使其能發(fā)現(xiàn)數(shù)據(jù)間隱藏的關聯(lián)，完成多步推理。

目前，海致科技主營業(yè)務涵蓋Atlas圖譜解決方案和Atlas智能體解決方案（即“AI除幻”）兩大類。據(jù)悉，其Atlas圖譜解決方案基于圖計算與數(shù)據(jù)分析能力構建，包含DMC數(shù)據(jù)智能平臺、Atlas知識圖譜平臺及AtlasGraph圖數(shù)據(jù)庫；Atlas智能體則是基于圖模融合技術開發(fā)的智能體解決方案。

與傳統(tǒng)的關系型數(shù)據(jù)庫相比，圖數(shù)據(jù)庫的優(yōu)勢在于復雜關聯(lián)關系的計算，全局深度關系挖掘以及關系計算的絕對性能。而基于圖模融合的AI智能體則可以生成可靠、可追溯、可解釋的決策建議，有效減少“AI幻覺”。

目前，上述解決方案目前已在反欺詐、智能營銷、智能營運、風險識別、數(shù)據(jù)治理及智能制造等多類應用場景實現(xiàn)落地。

從招股書來看，2022年到2024年，公司營收分別為3.13億、3.76億、5.03億元，年復合增長率26.8%。金融、安全與保障行業(yè)是公司最大的客戶來源，2025年前九個月的營收占比分別為19.5%、20.8%。

海致科技毛利率也在逐年攀升，分別為30.9%、35.2%、36.3%。

不過值得注意的是，作為一家依靠知識圖譜和大模型為主營業(yè)務的技術型企業(yè)，海致科技的研發(fā)費用及研發(fā)投入力度在減少。2022年到2024年，研發(fā)費用分別為0.87億元、0.73億元和0.61億元，研發(fā)費用率分別為37.8%、19.4%和12.1%。

海致科技還未實現(xiàn)盈利，近三年凈利潤分別-1.76億、-2.66億、-9373.3萬元。

按業(yè)務線來看，Atlas智能體成為公司新的增長曲線，占據(jù)海致科技營收的比重逐年上升。2022年到2024年，海致科技Atlas圖譜解決方案收入占比分別為100%、97.6%和82.8%；Atlas智能體收入占比分別為0%、2.4%和17.2%。

從客戶數(shù)量來看，2023年、2024年及截至2024年及2025年9月30日止九個月，Atlas智能體的客戶數(shù)量分別為2位、19位、4位及16位。這些客戶有的是由知識圖譜客戶轉化而來，有的是純新增客戶，體現(xiàn)了智能體的自主獲客能力。

對于海致科技而言，如何在產(chǎn)業(yè)級人工智能解決方案行業(yè)中進行技術快速迭代、推出新解決方案、并且滿足客戶持續(xù)變化的需求，關系到接下來公司在行業(yè)的發(fā)展與立足。而此次赴港上市補充資金，海致科技主要用于公司技術研發(fā)的投入、企業(yè)人員的擴張、營銷投入以及海外市場業(yè)務的建設。

其中，募集資金的約45.0%將用于研發(fā)以強化圖模融合技術，推動知識圖譜與大語言模型的深入整合。另外，約20.0%的資金將用于優(yōu)化Atlas智能體，不斷拓展應用場景，從而更好地滿足客戶需求。

而在海外市場的開拓方面，海致科技計劃使用約15.0%的資金用于深化與客戶的合作，探索新應用場景以及拓展香港及新加坡市場，從而提高自己的全球滲透率。

“AI除幻”是不是一門好生意？

根據(jù)招股書，2024年以圖為核心的AI解決方案領域市場規(guī)模約為人民幣100億元。

從中國的以圖為技術核心的AI解決方案頭部企業(yè)來看，除了海致科技以外，華為云、阿里云、百度智能云以及做垂直業(yè)務的創(chuàng)鄰科技，都是海致科技潛在的競爭對手。

從技術路徑來看，海致科技和幾家云廠商的差異明顯。海致科技走的是 “圖模融合”的垂直縱深路線，目標是解決產(chǎn)業(yè)AI核心痛點，比如AI幻覺問題的細分賽道。而華為云、阿里云等巨頭則采取 “圖計算作為云生態(tài)一環(huán)”的平臺化路線，將圖技術作為其龐大云服務矩陣中的一種基礎能力，更為強調(diào)整合優(yōu)勢。而創(chuàng)鄰科技則更專注于圖數(shù)據(jù)庫這一基礎軟件層。

這種差異也直接體現(xiàn)在市場份額上。海致科技憑借精準的定位和技術特色，在“以圖為核心的AI智能體”這一高價值細分賽道占據(jù)領先地位。而云巨頭們則憑借其品牌、渠道和全面的云生態(tài)，在整個產(chǎn)業(yè)AI大盤中占據(jù)更大體量。

而為了達到“AI除幻”這個目的，除了使用“圖模融合”技術以外，還有其他的方法可以做到。目前在中國雖然有不少人工智能企業(yè)的業(yè)務涉及到減少AI幻覺的技術，但是以“AI除幻”為主要技術賣點的企業(yè)廖廖，放眼海外，美國也有初創(chuàng)企業(yè)在主做這個技術功能，但是他們采取的技術方案則與海致科技有著不同的路徑。

如果說海致科技走的“圖模融合”路徑是借助人類的結構化行業(yè)知識深度嵌入AI思考的過程，那么Harmonic走的則是一條極致的技術路線，它不滿足于基于概率的“大致正確”，而是要求AI的推理過程像數(shù)學證明一樣，每一步都有明確的規(guī)則依據(jù)并可被驗證。這使其在數(shù)學推理、科學計算等追求極致精確的“硬核”領域潛力巨大，但技術門檻極高，且目前應用場景相對專精。

而AIMon Labs 和 Vectara的優(yōu)勢則在于通用性和易用性。這兩家公司更側重于“工具化”和“平臺化”，它們的目標不是取代大模型，而是為開發(fā)者和企業(yè)提供評估和優(yōu)化現(xiàn)有模型可靠性的工具，以幫助企業(yè)應對使用大模型時產(chǎn)生的幻覺。

2020-2029年，中國產(chǎn)業(yè)級AI解決方案市場呈現(xiàn)爆發(fā)式增長態(tài)勢。市場整體規(guī)模從2020年的人民幣125億元擴張至2024年的人民幣453億元，期間復合年增長率為37.9%。未來，預計市場仍將保持44.6%的復合年增長率，增長至2029年的人民幣2,861億元，發(fā)展勢頭強勁。

在當前快速發(fā)展的行業(yè)技術趨勢之下，海致科技能否結合大模型迅速補足對非結構化數(shù)據(jù)快速構建的能力、以及提升將圖譜快速遷移適應不同場景應用的能力，才是決定其業(yè)務能否行穩(wěn)致遠的關鍵因素。