它的故事，是關(guān)于專注、韌性與長期主義的中國式答卷，為所有在紅海中尋求突破的制造企業(yè)，提供了一個硬核的參考樣本。

文：中外管理傳媒 王爽

責任編輯：胸懷天下

2025年秋，上海證券交易所的鐘聲，為一匹低調(diào)的行業(yè)“黑馬”而鳴。從2015年默默創(chuàng)業(yè)，到2020年問鼎全球銷量冠軍，再到如今成功上市，道生天合材料科技（上海）股份有限公司用不到十年時間，上演了一場中國制造的“閃電戰(zhàn)”。他們，用短短五年時間完成了從行業(yè)新兵到全球風(fēng)電葉片用環(huán)氧樹脂系統(tǒng)材料銷量冠軍的驚人跨越。

在由中外管理傳媒發(fā)起的第七屆“中國造隱形冠軍”評選中，道生天合憑借在風(fēng)電葉片用環(huán)氧樹脂系列產(chǎn)品銷量位居全球第一的業(yè)績，榮膺“中國造隱形冠軍”稱號。

在傳統(tǒng)化工普遍被認為已經(jīng)“卷”到極致的時代，道生天合如何能前瞻性地識別出風(fēng)能、新能源和輕量化等細分新材料領(lǐng)域的機會，并且實現(xiàn)快速登頂？登陸資本市場之后，這家技術(shù)驅(qū)動的“隱形冠軍”又將走向何方？其路徑或許能為眾多中國制造企業(yè)提供一份深刻的啟示。

五年登頂：從行業(yè)新兵到全球“隱形冠軍”的閃電戰(zhàn)

時間回溯至2015年。在中國制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級的宏大浪潮中，一家專注于高性能熱固性材料研發(fā)與生產(chǎn)的公司在上海悄然成立。熱固性材料領(lǐng)域，堪稱現(xiàn)代工業(yè)體系不可或缺的“隱形骨架”。這類材料在固化后形成穩(wěn)固的三維網(wǎng)狀結(jié)構(gòu)，具備優(yōu)異的機械強度、耐熱性與化學(xué)穩(wěn)定性，是風(fēng)電新能源、航空航天、新能源汽車、高端復(fù)合材料等戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的基石材料。

彼時，風(fēng)電葉片用環(huán)氧樹脂、結(jié)構(gòu)膠等高端材料市場，基本被陶氏、亨斯邁等國際化工巨頭所壟斷，技術(shù)門檻高筑，市場壁壘森嚴。道生天合毅然選擇的主賽道——風(fēng)電葉片材料，正伴隨著全球碳中和進程的加速而步入爆發(fā)式增長期。風(fēng)電葉片大型化、輕量化的產(chǎn)業(yè)趨勢，對環(huán)氧樹脂系統(tǒng)材料等核心材料的性能提出了前所未有的苛刻要求，這既是巨大的挑戰(zhàn)，也為擁有扎實技術(shù)功底的新進入者開啟了機會之窗。

道生天合的創(chuàng)始團隊，核心成員多來自上述國際行業(yè)巨頭。他們懷揣著將國際化技術(shù)視野與“中國式勤奮”實干精神相結(jié)合的夢想，投身于這條技術(shù)密集型賽道?！拔覀兊臉I(yè)務(wù)方向深度契合‘碳中和’國家戰(zhàn)略?！钡郎旌细倍麻L姜磊向中外管理傳媒介紹，公司聚焦的環(huán)氧系統(tǒng)、聚氨酯系統(tǒng)、有機硅、丙烯酸等系統(tǒng)材料，其下游應(yīng)用以“系統(tǒng)材料參與并主導(dǎo)化學(xué)反應(yīng)”為核心特征，廣泛覆蓋了風(fēng)電、儲能、光伏、新能源汽車、碳纖維復(fù)合材料等高速增長的新興產(chǎn)業(yè)。

具體而言，在風(fēng)電領(lǐng)域，風(fēng)電葉片中約二分之一的成本來自于其所提供的材料；在新能源汽車領(lǐng)域，其產(chǎn)品覆蓋了電池、電機、電控這“三電”系統(tǒng)全鏈條所需的高端膠黏劑解決方案；在先進復(fù)合材料領(lǐng)域，其產(chǎn)品已成功應(yīng)用于IV型儲氫瓶、航空預(yù)浸料系統(tǒng)（作為空客二級供應(yīng)商）乃至超高壓輸電復(fù)合芯棒等關(guān)鍵部件。可以說，其產(chǎn)品與應(yīng)用已深深嵌入國民經(jīng)濟與戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。

“之所以能快速覆蓋多類材料體系及不同下游行業(yè)，核心原因在于道生天合成立之初就前瞻性地搭建了六大研發(fā)平臺，全面覆蓋了熱固性材料的底層技術(shù)邏輯與共性原理?！钡郎旌霞夹g(shù)副總陳翠萍解釋道。這套系統(tǒng)化、平臺化的研發(fā)體系，如同為道生天合的業(yè)務(wù)擴張與技術(shù)迭代鋪設(shè)了堅實而寬廣的“技術(shù)路基”。

精準的細分領(lǐng)域選擇，疊加扎實的體系化技術(shù)功底，讓道生天合迅速駛?cè)肓税l(fā)展的快車道。2020年，成立僅五年的道生天合完成股份制改造，并一舉成為全球風(fēng)電葉片用環(huán)氧樹脂銷量冠軍。此后，榮譽接踵而至：2022年獲評“國家專精特新小巨人企業(yè)”，2023年完成上交所主板上市備案受理。2024年，“潛力獨角獸”、“上海質(zhì)量標桿”等榮譽再加身，直至最終拿到關(guān)鍵的IPO批文，叩開資本市場的大門。

全球份額VS海外營收

一個引人深思的現(xiàn)象是：道生天合作為全球風(fēng)電葉片材料領(lǐng)域無可爭議的龍頭企業(yè)，然而其海外市場的直接營收規(guī)模占比并不高。這一顯著反差背后，隱藏著中國制造業(yè)在全球產(chǎn)業(yè)鏈中獨特地位的深刻邏輯。

道生天合副董事長姜磊對此給出了清晰解釋：“核心原因在于，全球60%–70%，甚至在環(huán)氧結(jié)構(gòu)膠等細分領(lǐng)域達到80%–90%的風(fēng)電葉片生產(chǎn)制造集中在中國。因此，即便是維斯塔斯、西門子歌美颯等海外風(fēng)電整機巨頭，其大量的葉片訂單也是在中國境內(nèi)的工廠完成生產(chǎn)制造?！睋Q言之，道生天合之所以能實現(xiàn)全球銷量第一，很大程度上是通過服務(wù)與這些既在中國境內(nèi)具有生產(chǎn)基地，也在海外有生產(chǎn)基地、且服務(wù)于全球市場的葉片和整機商達成的。而面對在中國境內(nèi)的生產(chǎn)基地的銷售收入在財務(wù)上均被計入國內(nèi)營收，從而形成了“全球市場占優(yōu)、海外直接營收占比顯低”的獨特現(xiàn)狀。

然而，這絕不代表道生天合忽視或輕視海外市場布局。恰恰相反，海外業(yè)務(wù)被公司管理層視為重要的“利潤穩(wěn)定器”以及未來持續(xù)增長的關(guān)鍵引擎。姜磊進一步指出：“國內(nèi)市場競爭異常激烈，利潤空間被不斷壓縮，而海外業(yè)務(wù)的利潤率水平相對較高，對整體利潤的貢獻占比十分顯著，是公司健康利潤結(jié)構(gòu)的重要支撐?！?/p>

為真正實現(xiàn)從“產(chǎn)品出口”到“全球化運營”的跨越，并有效規(guī)避日益復(fù)雜的貿(mào)易壁壘，道生天合已積極進行海外產(chǎn)能布局。公司目前其產(chǎn)品已成功出口至巴西、印度、歐洲等六個國家和地區(qū)，并且于去年開始在摩洛哥規(guī)劃建設(shè)生產(chǎn)基地。

與此同時，道生天合也清醒地認識到拓展海外市場所伴隨的區(qū)域政策差異與貿(mào)易風(fēng)險。例如，美國市場的部分產(chǎn)品認證因貿(mào)易環(huán)境影響而暫停，歐洲市場也發(fā)起了相關(guān)反傾銷調(diào)查。為系統(tǒng)化管理和應(yīng)對這類風(fēng)險，公司積極推動團隊國際化，組建了來自巴西、歐洲、印度等地的外籍員工團隊，以增強對當?shù)厥袌鲆?guī)則、文化習(xí)俗與政策動態(tài)的理解與溝通能力。不僅如此，公司已經(jīng)與國內(nèi)和客戶所在國的知名律所開展合作，了解當?shù)氐姆煞ㄒ?guī)，提前做好風(fēng)險預(yù)防，為國際業(yè)務(wù)的開展保駕護航。

此外，道生天合還主動與相關(guān)行業(yè)協(xié)會及政府部門保持密切協(xié)同，共同研究并應(yīng)對國際貿(mào)易環(huán)境變化，意圖構(gòu)建更具韌性、更本地化的全球業(yè)務(wù)與供應(yīng)鏈體系。

真正的護城河：構(gòu)建深度的產(chǎn)業(yè)穿透力

道生天合所構(gòu)建的核心競爭壁壘，遠不止于產(chǎn)品本身，更在于一種深層次的技術(shù)與產(chǎn)業(yè)融合能力，即對下游應(yīng)用場景的深度穿透與賦能。

過去，國際化工巨頭的核心優(yōu)勢之一，便體現(xiàn)在強大的“下游穿透能力”。以制造長達147米的海上風(fēng)電葉片為例，整個灌注成型流程需要在2?3小時的有限時間窗口內(nèi)，完成包含碳纖維、玻璃纖維、芯材等多達150層材料的精準鋪設(shè)、真空灌注、樹脂固化與交聯(lián)反應(yīng)，內(nèi)部反應(yīng)放熱溫度可高達120攝氏度。這一極端復(fù)雜的過程不僅涉及精密的物理結(jié)構(gòu)設(shè)計與力學(xué)控制，更關(guān)鍵的是對樹脂體系化學(xué)反應(yīng)動力學(xué)過程的精確把握——然而，下游的葉片制造商通常精于結(jié)構(gòu)設(shè)計與工藝實現(xiàn)，卻在復(fù)雜的高分子聚合交聯(lián)反應(yīng)與流變學(xué)領(lǐng)域缺乏足夠深度的經(jīng)驗積累。

“行業(yè)真正的技術(shù)壁壘，在于我們的材料配方設(shè)計必須完美適配，甚至前瞻性引領(lǐng)客戶現(xiàn)場的施工工藝條件?！钡郎旌霞夹g(shù)副總陳翠萍一針見血地指出，“這相當于要求我們將‘材料合成階段的分子設(shè)計與工藝控制’能力，無縫延伸并深度嵌入到客戶的實際生產(chǎn)現(xiàn)場與工藝鏈條中。”創(chuàng)業(yè)初期，創(chuàng)始團隊將近80%的時間都扎根于客戶工廠一線，實時響應(yīng)并解決工藝難題。歷經(jīng)多年深耕，公司已累計攻克行業(yè)數(shù)十類關(guān)鍵性、共性技術(shù)難題，逐步構(gòu)建起“實驗室系統(tǒng)驗證+現(xiàn)場精準落地”的全流程、一體化解決方案能力。尤為值得一提的是，這種能夠在全球范圍內(nèi)提供7×24小時即時響應(yīng)、深度技術(shù)支持的現(xiàn)場服務(wù)體系，目前在全球同業(yè)中僅有道生天合能夠全面、高質(zhì)量地提供技術(shù)支持。

第二重壁壘在于深厚的人才與經(jīng)驗積淀。該行業(yè)要求技術(shù)人才必須是“雙棲專家”：既要深刻理解材料化學(xué)的微觀機理，又要熟悉下游工藝的宏觀場景與痛點，屬于典型的跨學(xué)科復(fù)合型能力結(jié)構(gòu)，其培養(yǎng)周期漫長。道生天合的核心技術(shù)支持團隊大多自2015?2017年公司發(fā)展初期加入，并持續(xù)穩(wěn)定服務(wù)至今。這種長期積累的現(xiàn)場經(jīng)驗與行業(yè)洞察，構(gòu)成了企業(yè)難以被競爭對手快速復(fù)制或超越的軟實力根基。

除此之外，道生天合早在2020年便以前瞻眼光引進海歸頂尖技術(shù)專家，布局人工智能與材料研發(fā)的深度融合。例如，已成功應(yīng)用AI垂類大模型用于預(yù)測環(huán)氧樹脂材料的固化性能，并在進行用于預(yù)測碳纖維復(fù)合材料界面性能的垂直領(lǐng)域AI模型的合作開發(fā)。AI的應(yīng)用顯著提升了研發(fā)效率，推動材料研發(fā)從“經(jīng)驗試錯”向“數(shù)據(jù)驅(qū)動+模型預(yù)測”的數(shù)字化、智能化方向邁進，這標志著企業(yè)正在新一代技術(shù)革命中積極構(gòu)筑新的領(lǐng)先優(yōu)勢。

未來之路：深耕主業(yè)與生態(tài)化拓展并行

面向未來，道生天合的戰(zhàn)略視野并未局限于現(xiàn)有優(yōu)勢領(lǐng)域。公司在誓言持續(xù)深耕風(fēng)電、新能源汽車、復(fù)合材料三大核心支柱行業(yè)的同時，正基于其強大的底層共性技術(shù)平臺能力，審慎而有序地向新的高價值應(yīng)用領(lǐng)域進行拓展。

這些新拓展領(lǐng)域包括對可靠性有極端要求的工業(yè)裝備膠黏劑定制、關(guān)乎生命健康的高端醫(yī)療器械生物材料、以及保障能源網(wǎng)絡(luò)安全的高性能電力系統(tǒng)封裝材料等。這種拓展并非盲目多元化，而是其核心技術(shù)邏輯在相鄰下游市場的自然延伸與價值放大。

更值得關(guān)注的是其頗具創(chuàng)新性的“內(nèi)外部孵化”模式。公司已將內(nèi)部孵化的半導(dǎo)體封裝材料業(yè)務(wù)拆分，成立獨立運營的公司。這一成功案例源于基礎(chǔ)研發(fā)成果在跨領(lǐng)域找到了更高附加值的應(yīng)用場景，驗證了公司基于共享技術(shù)平臺進行業(yè)務(wù)生態(tài)化拓展的可行性。這種模式不僅激發(fā)了內(nèi)部創(chuàng)新活力，也為持續(xù)捕獲新興產(chǎn)業(yè)機遇提供了靈活的機制保障。

上市，為道生天合打開了通往資本市場的大門，為其后續(xù)的產(chǎn)能擴張、研發(fā)升級、全球化布局提供了重要的資金支持渠道。然而，成為公眾公司同樣意味著全新的挑戰(zhàn)與更高的要求。

道生天合需要持續(xù)向資本市場清晰、一致地傳達其獨特的長期價值邏輯：它不僅僅是一家新材料產(chǎn)品供應(yīng)商，更是以深度技術(shù)支持和解決方案能力為核心的技術(shù)服務(wù)商與行業(yè)生態(tài)構(gòu)建者。如何在保持技術(shù)初心、持續(xù)加大研發(fā)投入以鞏固長期競爭力的同時，有效管理資本市場對短期財務(wù)業(yè)績的關(guān)注與期待，將是管理層需要精妙平衡的經(jīng)營藝術(shù)。

此外，作為公眾公司，其公司治理結(jié)構(gòu)的完善、信息披露的透明度、社會責任與可持續(xù)發(fā)展能力，都將面臨投資者、監(jiān)管機構(gòu)及社會公眾更嚴格的審視。這無疑將倒逼企業(yè)進行一場深刻的自我升級，推動其從一家成功的創(chuàng)業(yè)公司，向一家治理規(guī)范、戰(zhàn)略清晰、具有全球競爭力的成熟公眾公司進化。

隱形冠軍的中國式答卷：專注、韌性與長期主義

道生天合的上市之路，是中國無數(shù)深耕細分領(lǐng)域、攻堅“卡脖子”關(guān)鍵技術(shù)的“專精特新”企業(yè)的一個生動縮影。其發(fā)展歷程清晰地映射出當前中國高端制造業(yè)所面臨的典型情境：在國家戰(zhàn)略機遇、全球產(chǎn)業(yè)浪潮與國內(nèi)市場內(nèi)卷并存的復(fù)雜格局中，如何穿越周期，實現(xiàn)有質(zhì)量、可持續(xù)的成長。

道生天合憑借對“碳中和”國家戰(zhàn)略的精準把握，乘上新能源產(chǎn)業(yè)的東風(fēng)，得以快速崛起。然而，伴隨國內(nèi)市場迅速從藍海變?yōu)榧t海，競爭日趨激烈，“增收不增利”成為行業(yè)普遍現(xiàn)象，這深刻反映出，在現(xiàn)階段，單一的市場規(guī)模擴張已不足以支撐企業(yè)的長遠發(fā)展與價值創(chuàng)造。

道生天合構(gòu)建的真正競爭壁壘啟示我們，其力量不僅源于實驗室中的配方突破，更源于對下游復(fù)雜、動態(tài)應(yīng)用場景的深刻理解與深度融合能力。這意味著企業(yè)必須完成從“銷售產(chǎn)品”到“提供系統(tǒng)解決方案”，直至“嵌入客戶價值創(chuàng)造流程”的根本性價值跨越。

與此同時，道生天合正積極構(gòu)建“國內(nèi)根基”與“全球視野”的雙重布局：一方面，依托中國全球最完整、最高效的產(chǎn)業(yè)鏈集群鞏固成本與響應(yīng)速度優(yōu)勢；另一方面，則必須通過海外本地化生產(chǎn)、組建國際化團隊等方式，主動應(yīng)對國際市場的政策、文化與經(jīng)營風(fēng)險，積極開拓利潤結(jié)構(gòu)更優(yōu)、競爭環(huán)境差異化的全球增量市場，優(yōu)化整體盈利模型。

道生天合用不到十年的時間，書寫了一個從技術(shù)突圍、市場登頂?shù)竭淀戀Y本之門的勵志篇章。上市的鐘聲是一個輝煌的里程碑，更是一個全新發(fā)展階段的開篇。在利潤率并不驚人的數(shù)字背后，道生天合所代表的，是一種扎根實業(yè)、深耕技術(shù)、著眼長期的價值創(chuàng)造型制造企業(yè)形態(tài)。它的后續(xù)發(fā)展路徑——如何平衡技術(shù)與市場、規(guī)模與利潤、國內(nèi)與國際、短期與長期——將持續(xù)為我們觀察中國如何培育更多具有全球競爭力的“隱形冠軍”與“鏈主”企業(yè)，提供極具價值的現(xiàn)實參考。在充滿不確定性的全球產(chǎn)業(yè)格局中，這種對主業(yè)的專注、對創(chuàng)新的堅持以及對挑戰(zhàn)的韌性，或許正是中國制造從大國走向強國之路所最需要積淀和淬煉的關(guān)鍵品質(zhì)。