光伏行業(yè)“反內(nèi)卷”持續(xù)深入，價格修復下產(chǎn)業(yè)格局面臨重塑

《中國科技投資》何梓嫣

2025年，在“反內(nèi)卷”政策導向與行業(yè)自律背景下，光伏產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展態(tài)勢逐步改善。2026年伊始，官方約談、光伏產(chǎn)品增值稅出口退稅全面取消、光伏企業(yè)陸續(xù)交出2025年預虧成績單。

2026年，光伏行業(yè)“反內(nèi)卷”大方向?qū)⒊掷m(xù)深化，行業(yè)出清與高質(zhì)量轉型將持續(xù)加速，光伏行業(yè)的新一輪洗牌已然開啟，估值重構即將到來。

光伏龍頭企業(yè)普遍虧損

2026年1月，光伏行業(yè)多家上市公司陸續(xù)披露2025年度業(yè)績預告，九大頭部光伏企業(yè)預計虧損超過435億元。通威股份（600438.SH）、TCL中環(huán)（002129.SZ）、隆基綠能（601012.SH）、天合光能（688599.SH）、晶科能源（688223.SH）五家企業(yè)在2025年均預虧50億元以上，合計預虧超過356億元。晶澳科技（002459.SZ）預計虧損與上年持平，愛旭股份（600732.SZ）、鈞達股份（002865.SZ）和大全能源（688303.SH）三家企業(yè)預計虧損在20億元以下。

*九家頭部光伏企業(yè)業(yè)績預告情況

目前，在前述已披露業(yè)績預告的光伏企業(yè)中，通威股份以預虧90億-100億元的虧損規(guī)模居首位；其次是TCL中環(huán)，2025年歸母凈利潤預計虧損82億-96億元。愛旭股份2025年減虧幅度最大，預虧12億-19億元，同比減虧34億元以上。晶科能源則由盈轉虧，盈利能力下滑嚴重。此外，億晶光電（600537.SZ）、海優(yōu)新材（688680.SH）、帝科股份（300842.SZ）等多家光伏企業(yè)亦披露了2025業(yè)績預虧損公告。

從前述披露的預虧公告來看，企業(yè)普遍將虧損歸因于行業(yè)的內(nèi)卷式競爭、階段性供需失衡以及原材料價格上漲而產(chǎn)品價格持續(xù)處于低位。值得注意的是，自2023年第四季度起多家光伏企業(yè)陷入虧損以來，已連續(xù)多個季度業(yè)績承壓。

而與頭部企業(yè)“減虧”的競爭較量不同的是，中小光伏企業(yè)、跨界玩家不僅面臨虧損的情況，還處于加速淘汰出清的困境，終止項目、剝離光伏業(yè)務的情況偶有發(fā)生。

*2025年上市公司光伏撤退/收縮情況

據(jù)作者不完全統(tǒng)計，2025年內(nèi)，如*ST綠康（002868.SZ）、麥迪科技（603994.SH）、振華重工（600320.SH）等十家企業(yè)終止和退出了相關光伏業(yè)務，華東重機（002354.SZ）、海南發(fā)展（002163.SZ）等三家企業(yè)的光伏子公司申請破產(chǎn)；*ST沐邦、*ST聆達等六家企業(yè)處于退市邊緣，業(yè)務基本停擺或亟待突圍。

2025年，光伏行業(yè)“龍頭承壓、中小出清”的格局持續(xù)，行業(yè)洗牌加劇，分化亦愈發(fā)明顯。未來，頭部企業(yè)憑借資金、技術、規(guī)模等優(yōu)勢，或?qū)⑦M一步擴大市場份額，在市場競爭中占據(jù)主導地位，而落后產(chǎn)能的企業(yè)則在行業(yè)周期下行中加速被市場淘汰。

2025年“反內(nèi)卷”初見成效

早在2024年10月，中國光伏行業(yè)協(xié)會召開“防止惡性競爭座談會”時已達成行業(yè)的自律共識。2025年2月，國家發(fā)展改革委、國家能源局聯(lián)合發(fā)布《關于深化新能源上網(wǎng)電價市場化改革促進新能源高質(zhì)量發(fā)展的通知》，企業(yè)為了鎖定更高和更穩(wěn)定的收益，紛紛趕在新能源上網(wǎng)電價市場化前完成項目并網(wǎng)，行業(yè)出現(xiàn)“搶裝潮”，自律行動被擱置。2025年5月單月，行業(yè)新增裝機量一度高至近93GW。裝機規(guī)模在增長，行業(yè)供需矛盾并未緩解，企業(yè)間的激烈競爭使各環(huán)節(jié)價格長期處于低位，產(chǎn)品價格甚至跌破成本，企業(yè)盈利承壓。

在此背景下，2025年6月底，《中華人民共和國反不正當競爭法》修訂通過，明確“企業(yè)不得以低于成本的價格銷售商品，擾亂市場競爭秩序”。同年7月3日，工業(yè)和信息化部召集隆基綠能、通威股份、天合光能等十四家光伏行業(yè)龍頭簽署產(chǎn)能自律書，要求行業(yè)成員抵制低價無序競爭，引導企業(yè)提升產(chǎn)品品質(zhì)，推動落后產(chǎn)能有序退出。自此，“反內(nèi)卷”在行業(yè)中掀起浪潮，供需關系回歸理性再次成為行業(yè)共識，。

在行業(yè)自律與政策調(diào)控的雙重作用下，2025年光伏行業(yè)的“反內(nèi)卷”初見成效。2025年12月18日，中國光伏行業(yè)協(xié)會名譽理事長王勃華在光伏行業(yè)年度大會上介紹“反內(nèi)卷”行動的階段性成效。2025年1月-10月，國內(nèi)光伏制造業(yè)主要環(huán)節(jié)的產(chǎn)量增速均同比降低，其中硅料產(chǎn)量同比下降高達29.6%。價格方面，截至2025年11月，各環(huán)節(jié)價格均比年初上漲，其中硅料漲幅38.9%，其余環(huán)節(jié)漲幅均在2.5%以下。行業(yè)擴產(chǎn)節(jié)奏放緩，同時各環(huán)節(jié)價格亦得到回升。

盡管2025年光伏企業(yè)承受著結構調(diào)整的轉型陣痛，但如愛旭股份、隆基綠能、大全能源等企業(yè)在2025年的虧損幅度已經(jīng)有所收窄。事實上，光伏企業(yè)減虧，得益于整個行業(yè)在2025年掀起的“反內(nèi)卷”浪潮。

企業(yè)間的競爭亦在升維。2025年內(nèi)，隆基綠能加碼高效BC二代產(chǎn)品，并于11月通過收購布局儲能業(yè)務，邁入儲能賽道；天合光能、晶科能源、鈞達股份紛紛將目光延伸至太空光伏領域，尋求新的利潤增長點。而輔材環(huán)節(jié)中，陽光電源（300274.SZ）以加碼儲能出海實現(xiàn)盈利與收入大幅增長，市值一度突破4000億元，超越隆基綠能成為“光伏行業(yè)一哥”。

2026年進入攻堅期

如果說2025年是光伏行業(yè)“反內(nèi)卷”及從規(guī)模擴張到高質(zhì)量發(fā)展的轉變元年，那么2026年就是攻堅之年。

2025光伏行業(yè)年度大會上，工業(yè)和信息化部電子信息司司長楊旭東指出，2026年光伏行業(yè)治理將進入到攻堅期，電子信息司將強化光伏制造項目的管理，以市場化法治化的手段，推動落后產(chǎn)能的有序退出，加快實現(xiàn)產(chǎn)能的動態(tài)平衡。

2026年以來，多項舉措和政策陸續(xù)落地，加快推動光伏市場出清與行業(yè)自律行動向合規(guī)化靠攏。1月6日，市場監(jiān)管總局約談了中國光伏行業(yè)協(xié)會與通威股份、協(xié)鑫科技（03800.HK）、新特能源（01799.HK）等多晶硅龍頭企業(yè)。據(jù)《華夏能源網(wǎng)》報道，此次會議，市場監(jiān)管總局指出的問題主要指向多晶硅行業(yè)成立的收儲平臺，其所實施的產(chǎn)能整合，以及控制產(chǎn)銷量、抬升價格等涉嫌壟斷風險。市場監(jiān)管總局希望行業(yè)反內(nèi)卷能在法治、合規(guī)的軌道下進行。

1月8日，財政部、稅務總局發(fā)布公告，自今年4月1日起，取消光伏等產(chǎn)品增值稅出口退稅補貼。2024年以來，企業(yè)為了搶占海外市場，將出口退稅額作為對外議價空間進行折算，導致出口退稅政策在實質(zhì)上轉化為對海外終端市場的補貼，我國光伏產(chǎn)品出口價格持續(xù)走低。財稅補貼的退坡，將引導行業(yè)從低價內(nèi)卷轉向技術與質(zhì)量的競爭，推動海外市場價格回歸理性，提高出口附加值，并加快落后企業(yè)出清速度。

頭部光伏企業(yè)亦動作頻頻，以投資、引入戰(zhàn)投等方式提高自身競爭力。2026年1月14日，鈞達股份公司擬以現(xiàn)金3000萬元認購上海星翼芯能科技有限公司新增注冊資本46.15萬元，獲得16.6667%股權，正式切入太空光伏領域。1月16日，TCL中環(huán)發(fā)布公告稱，擬通過受讓股份、接受表決權委托、增資等方式投資光伏組件“黑馬”一道新能源科技股份有限公司，以發(fā)揮技術、規(guī)模、效率等相對優(yōu)勢，加速公司光伏一體化布局。1月17日，晶科能源公告稱，控股子公司海寧晶科擬通過增資擴股引入戰(zhàn)略投資者，以現(xiàn)金增資不超過30億元，增資將用于償債以及減緩公司的負債壓力。

2026年，在政策引導、市場需求與技術進步等多重因素的共同推動下，光伏企業(yè)間的競爭正在升維。盡管當前行業(yè)自律已初見成效，但光伏產(chǎn)業(yè)仍處于周期性底部，企業(yè)仍面臨“虧損”與“價值重構”的雙重壓力，轉型之路充滿挑戰(zhàn)。在這場“反內(nèi)卷”攻堅戰(zhàn)中，能否構建一體化產(chǎn)能布局、持續(xù)推動技術迭代、實現(xiàn)降本增效并維持健康的資金結構，已成為企業(yè)留在競爭牌桌上的關鍵籌碼。