中國央行對黃金的儲備策略，這些年調(diào)整得挺明顯。從2000年那會兒，只有395噸左右，主要靠外匯慢慢攢著，那時(shí)候全球金價(jià)還低，美聯(lián)儲說啥是啥。

2009年金融危機(jī)一鬧，中國開始小步加倉，2015年儲備升到1943噸。2018年到2019年，每月買幾噸到十幾噸，儲備破了1900噸。

2022年11月，重啟連續(xù)增持，外匯里美元部分降了，轉(zhuǎn)成黃金的多了。2023年，俄烏那邊打得熱鬧，地緣風(fēng)險(xiǎn)推高金價(jià)，中國買得更勤。2024年5月暫停一下，11月又繼續(xù)，每月添10噸左右。2025年全年增了86萬盎司，儲備穩(wěn)穩(wěn)上臺階。

其他國家也沒落下。俄羅斯從2020年的1900噸，升到2300噸多。印度從600噸到800噸，土耳其從400噸到500噸。全球央行2025年購金755噸，遠(yuǎn)超平均水平。

美聯(lián)儲開會討論金價(jià)，總覺得控制不住。運(yùn)黃金的過程講究，從瑞士或倫敦金庫提貨，用船或飛機(jī)，層層把關(guān)。

2026年1月底，央行公布數(shù)據(jù)，儲備達(dá)7419萬盎司，約2307噸，比上月多4萬盎司。這批新增的從海外拉回，花了點(diǎn)時(shí)間，先在上海期貨交易所敲定，然后物流接手?？偟膩碚f，這些黃金全堆在自家倉庫，等于外匯和貿(mào)易順差換來的硬實(shí)力。

2026年2月8日，斯科特·貝森特上?？怂剐侣?，主持人問金價(jià)為啥這么野，他頓頓，說中國交易員操作失序，像投機(jī)泡沫，得管管保證金。邊說邊強(qiáng)調(diào)，這動蕩和中國買家有關(guān)，美國經(jīng)濟(jì)沒事。

節(jié)目后，市場小慌，金價(jià)跌了點(diǎn)，但大家知道，這是承認(rèn)定價(jià)權(quán)丟了。美元信用下滑，兩黨爭斗，國會辯論聲高，赤字報(bào)表堆積。物價(jià)指數(shù)公布，超市東西價(jià)漲。美聯(lián)儲印鈔加速，債務(wù)上限一抬再抬，還息靠新債，循環(huán)尷尬。貝森特甩鍋，為穩(wěn)人心，但全球資金流向變。

中國儲備增長，俄羅斯倉庫添新，印度市場買家多，土耳其報(bào)告更新。全球金價(jià)，中國一買就微升。美聯(lián)儲干預(yù)，下單壓價(jià)，效果弱。

貝森特再發(fā)言，發(fā)布會強(qiáng)調(diào)中國主導(dǎo)，但市場不買賬。黃金代表不確定恐懼，地緣風(fēng)險(xiǎn)高，避險(xiǎn)需求爆。數(shù)字貨幣興起，本幣結(jié)算多，大宗商品用人民幣或盧布清算。美聯(lián)儲數(shù)據(jù)，債務(wù)利息升。聰明資本跑向穩(wěn)定，中國2300噸成底牌。

美國想用老辦法壓制金價(jià)，發(fā)現(xiàn)不管用，只能怨別人。最近幾年，不止中國買黃金，俄羅斯、印度、土耳其都在補(bǔ)倉。中國交易量和買入力度大，只要多買點(diǎn)，全球金價(jià)跟著動。

美國察覺，原來吹的全球老大，在貴金屬市場不靈了。貝森特不是隨便找借口，他的表態(tài)，想告訴大家，金價(jià)動蕩跟美國經(jīng)濟(jì)無關(guān)，尤其想讓世界放心，美元穩(wěn)得住。

但市場波動證明，美國對自家金融體系信心不如從前。上世紀(jì)70年代拆金本位，因?yàn)橥娌晦D(zhuǎn)金銀換美元，直接把美元當(dāng)世界貨幣。但任何貨幣背后，信用擔(dān)保和國家經(jīng)濟(jì)實(shí)力、政治環(huán)境掛鉤。近兩年，美國兩黨矛盾、財(cái)政赤字拉爆，物價(jià)漲瘋。

美元再怎么說世界錨，也難敵全球用腳投票。誰還會把全部信任寄托在美國國債和越來越靠不住的信用上？世界金融體系過去幾十年看西方，現(xiàn)在話語權(quán)遷移，中國成最大黃金現(xiàn)貨買家，趕超印度。

很多人認(rèn)為，最直觀表現(xiàn)，黃金市場波動開始以中國為主。原因簡單，中國經(jīng)濟(jì)大，結(jié)算多元，購買力強(qiáng)，加上央行氣勢，市場轉(zhuǎn)變。以前大家賭美聯(lián)儲，不到半年情況變。

金價(jià)大漲大跌不只是自然，也反映資金流向。資本聰明，哪里穩(wěn)定往哪跑。美元信用出問題，有錢人自動選硬避風(fēng)港。黃金其實(shí)是各國對未來的恐懼。

美聯(lián)儲拉高債務(wù)上限，印鈔機(jī)開到最大?？纯疵绹鴩鴤ⅲF(xiàn)在還利息靠借新債，尷尬循環(huán)。這時(shí)候，選黃金、搞多邊結(jié)算，都是全球?qū)γ涝獣粫赖奈从昃I繆。

俄羅斯儲備超2300噸，印度破800噸，土耳其過500噸，繼續(xù)從美元資產(chǎn)轉(zhuǎn)黃金。全球貿(mào)易，本幣結(jié)算增，如中俄用盧布清算能源。

數(shù)字貨幣平臺上線，多邊系統(tǒng)運(yùn)行，去美元化加速。中國成最大買家，上海金交所交易量超紐約，定價(jià)東移。貝森特發(fā)言沒擋趨勢，金價(jià)震蕩但上行。中國2300噸穩(wěn)固，談判有籌碼。

其他央行跟進(jìn)，世界黃金協(xié)會報(bào)告，2026年購金755噸。美聯(lián)儲調(diào)整策略，影響力減。全球資金避開美元風(fēng)險(xiǎn)，轉(zhuǎn)黃金和多元結(jié)算。美元獨(dú)大結(jié)束，中國金融角色升。

各國央行購金潮，就是去美元化的表現(xiàn)。美元主導(dǎo)地位短期難撼動，但地緣風(fēng)險(xiǎn)和美元信用損，各國加速分散風(fēng)險(xiǎn)。2022年俄烏沖突后，美國濫用制裁，損害美元信用，新興經(jīng)濟(jì)體央行持續(xù)增持黃金，連續(xù)三年凈購超千噸。

對比前兩輪黃金牛市，本輪特征顯示，黃金從抗通脹工具轉(zhuǎn)成地緣和美元信用對沖手段。去美元化加速背景下，金價(jià)走高，對美元體系重構(gòu)上演。各國增加黃金儲備，金價(jià)漲帶來美元價(jià)值升。

2025年中期，美債在央行儲備占比降到25%以下，黃金升至25%以上。自1996年來，黃金首次超美債。國際金價(jià)波動，受避險(xiǎn)需求、美元信用、實(shí)際利率影響。這種轉(zhuǎn)變反映各國對儲備資產(chǎn)安全的考量，增加黃金成戰(zhàn)略防御。

歐盟持美國資產(chǎn)超10萬億美元，向市場拋售美債可能是雙輸，但事實(shí)是，過去25年，美元國際地位逐步降。IMF數(shù)據(jù)，美元外匯儲備占比破60%，創(chuàng)數(shù)十年新低。

黃金突破5500美元，是重要分水嶺，存量黃金總價(jià)值與美債存量相當(dāng)，80年代來首次，意味著美元錨的貨幣體系松動。高利率、高付息、高杠桿，讓美債有擔(dān)憂。去美元化暫時(shí)是二元割裂，有人增持黃金，有人還增美債。

黃金不是投機(jī)，是全球第二大儲備貨幣。美國以外央行和主權(quán)基金買黃金多元化。央行購金戰(zhàn)略長期，不敏感金價(jià)波動。波蘭批準(zhǔn)購150噸，完成后儲備700噸，全球第九。地緣緊張促使央行尋美元替代，多元化配置。

全球債務(wù)高位，黃金抗風(fēng)險(xiǎn)屬性放大，定價(jià)從成本轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)。進(jìn)入2026年，強(qiáng)美元與強(qiáng)黃金并存，相關(guān)性減弱，金價(jià)找新平衡。市場結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變，實(shí)際利率邏輯弱，避險(xiǎn)與信用重估成雙驅(qū)。