出品 | 摩登消費(fèi)

作者 | 嬛嬛

編輯 | 閃電

美編 | 邢靜

審核 | 頌文

當(dāng)中國乳業(yè)從“快速做大”轉(zhuǎn)向“以質(zhì)為先”，市場正展現(xiàn)出新的可能。

2024年，中國乳制品市場規(guī)模達(dá)6535億元，但人均乳制品年消費(fèi)量僅40.5公斤，不足全球平均水平的三分之一，這意味著未來行業(yè)仍有很長的路可以走，也意味著行業(yè)的增長故事還未完結(jié)。

就在這樣的背景下，君樂寶正式向港交所遞交了招股書，啟動上市進(jìn)程。這不僅是一家乳企的關(guān)鍵一步，也像一扇窗口，讓我們得以觀察：在行業(yè)轉(zhuǎn)型、消費(fèi)分層的今天，中國乳企應(yīng)該如何尋找自己的節(jié)奏，走出一條不一樣的路，書寫行業(yè)新的“增長故事”。

1、精準(zhǔn)卡位“喝好奶”，君樂寶實現(xiàn)有“質(zhì)”增長

中國乳制品工業(yè)協(xié)會《2025中國奶商指數(shù)報告》明確揭示：消費(fèi)者的認(rèn)知已從“多喝奶”步入“喝好奶”的新階段。

近日遞交招股書的君樂寶乳業(yè)，業(yè)績表現(xiàn)恰好呼應(yīng)了這一趨勢。

具體來看，君樂寶的總收入從2023年的175億元穩(wěn)健增長至2024年的198億元；2025年僅前三季度，收入已達(dá)151億元，維持了良好的增長勢頭。

更為亮眼的是盈利表現(xiàn)：經(jīng)調(diào)整凈利潤從2023年的6.0億元大幅躍升至2024年的11.6億元，增幅接近翻倍，這清晰地表明其增長動力已從單純的規(guī)模驅(qū)動，切換至更具質(zhì)量的盈利驅(qū)動，2025年1—9月，利潤就達(dá)到了9.4億元，2025全年的利潤更值得期待。

（圖 / 攝圖網(wǎng)，基于VRF協(xié)議）

另外，君樂寶的經(jīng)調(diào)整凈利潤率從2023年的3.4%，顯著提升至2024年的5.9%，并在2025年前九個月進(jìn)一步達(dá)到6.2%。利潤率的連續(xù)優(yōu)化，通常指向產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向高端化成功轉(zhuǎn)型、成本管控取得實效以及整體運(yùn)營效率的系統(tǒng)性改善。

從這些數(shù)字中可見，君樂寶的增長不僅是“量”的積累，更是“質(zhì)”的跨越。這份韌性，正源于對“消費(fèi)分級”趨勢的精準(zhǔn)把握。

當(dāng)前的乳業(yè)，增長方向正在變得清晰：低溫液奶的滲透率預(yù)計將從2024年的25.3%提升至2029年的31.8%。所以，君樂寶很有前瞻性地將資源向低溫鮮奶這一“更鮮、更健康”的賽道傾斜。

早在2017年，君樂寶便捕捉到健康化趨勢，推出“零蔗糖”酸奶簡醇，精準(zhǔn)切中消費(fèi)者的健康需求，“簡醇”迅速從同質(zhì)化競爭中脫穎而出?！昂卯a(chǎn)品自己會說話，只要真正解決痛點，自然會走進(jìn)人心?！本龢穼殑?chuàng)始人魏立華曾如此總結(jié)道。此后，國內(nèi)乳業(yè)掀起“減糖”風(fēng)潮，涌現(xiàn)不少類似產(chǎn)品，但簡醇憑借先發(fā)優(yōu)勢與持續(xù)深耕，持續(xù)蟬聯(lián)中國低溫酸奶市占第一、0蔗糖酸奶市占第一的品牌。

另一款明星產(chǎn)品“悅鮮活”，則通過INF超瞬時殺菌技術(shù)，將鮮奶保質(zhì)期延長至19天，保留更多活性營養(yǎng)成分，當(dāng)競爭對手還在受限于冷鏈時效時，悅鮮活一躍成為全國性大單品。2024年，悅鮮活已登頂中國高端鮮奶市場第一，市占率達(dá)24.0%。

此外，「摩登消費(fèi)」發(fā)現(xiàn)，君樂寶鮮奶業(yè)務(wù)在繼2024年取得44.5%的增速后，2025年前三季度又取得40.6%的增速，達(dá)到22.57億元，遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平。低溫產(chǎn)品已從“補(bǔ)充品類”成長為增長主引擎。

所以，真正的競爭力，藏在每一份產(chǎn)品的細(xì)節(jié)里。當(dāng)消費(fèi)進(jìn)入分級時代，企業(yè)或許更應(yīng)思考：如何為不同需求提供確切的答案，而非卷入同質(zhì)化的競爭。君樂寶的發(fā)展揭示了，能專注把產(chǎn)品做透、精準(zhǔn)回應(yīng)消費(fèi)者真實關(guān)切的企業(yè)，往往能在行業(yè)調(diào)整期走出自己的節(jié)奏。

2、全產(chǎn)業(yè)鏈的“得”與長遠(yuǎn)之“謀”

如果說敏銳的產(chǎn)品創(chuàng)新是君樂寶開拓市場的“矛”，那么其深耕多年的全產(chǎn)業(yè)鏈，則是它應(yīng)對競爭、穿越周期的“盾”。

這份“重資產(chǎn)”的投入清晰地體現(xiàn)在其資本開支中，君樂寶的資金沒有流向短期的營銷戰(zhàn)，而是悉數(shù)投入構(gòu)建長期競爭力的“基礎(chǔ)建設(shè)”。

從產(chǎn)業(yè)鏈源頭開始，從奶牛養(yǎng)殖到生產(chǎn)加工，君樂寶選擇了一條更踏實但也更可控的一體化道路，這本質(zhì)上是對產(chǎn)品品質(zhì)、供應(yīng)鏈安全和成本韌性的長遠(yuǎn)押注。

數(shù)字勾勒出了這份投入的規(guī)模：截至2025年9月，君樂寶已擁有33座現(xiàn)代化牧場、20個生產(chǎn)工廠，奶牛存欄約19.2萬頭，養(yǎng)殖規(guī)模位居全國第三。尤為關(guān)鍵的是，君樂寶2024年奶源自給率達(dá)到66%，在大型乳企中位居第一。

這種深度布局并非簡單的資產(chǎn)堆砌，而是織成了一張從源頭到終端的“安全與效率之網(wǎng)”。

首先，它是產(chǎn)品品質(zhì)的基石。全產(chǎn)業(yè)鏈模式確保了從源頭開始的穩(wěn)定高品質(zhì)奶源，無論是需要頂級奶源的“悅鮮活”，還是其他乳制品，穩(wěn)定的品質(zhì)都從牧場開始便被鎖定。

其次，它也是平滑行業(yè)周期的“穩(wěn)定器”。在生鮮乳價格波動頻繁的行業(yè)中，較高的奶源自給率賦予了君樂寶更強(qiáng)的成本緩沖能力和供應(yīng)鏈韌性，使其能在市場起伏中保持更穩(wěn)健的經(jīng)營節(jié)奏。

更重要的是，這一堅實的產(chǎn)業(yè)基座，也為全國化擴(kuò)張?zhí)峁┝酥巍?/strong>當(dāng)前，君樂寶在華北、華中、華南、西南、西北陸續(xù)建設(shè)乳業(yè)產(chǎn)業(yè)集群，涵蓋奶牛養(yǎng)殖、生鮮乳銷售、乳制品加工、工業(yè)旅游等業(yè)務(wù)，有效覆蓋全國核心市場，并在華南、華東、華中等市場實現(xiàn)快速增長。同時，君樂寶的銷售網(wǎng)絡(luò)已覆蓋全國31個省級行政區(qū)，滲透至約2200個區(qū)縣。而通過整合西北的“銀橋”、西南的“來思爾”等區(qū)域品牌，君樂寶不僅快速獲得了當(dāng)?shù)氐那琅c產(chǎn)能，也承接了這些品牌在消費(fèi)者心中積累的長期信任。

（圖 / 攝圖網(wǎng)，基于VRF協(xié)議）

另外，去年君樂寶旗下“悅鮮活”等產(chǎn)品成功進(jìn)入中國香港市場，備受消費(fèi)者好評，香港作為國際化的橋頭堡，將為君樂寶探索海外市場、對接國際資源打開全新窗口。所以，此番赴港上市，也可視為君樂寶從“本土深耕”邁向“國際視野”的關(guān)鍵一步。

3、在行業(yè)拐點前，用近三年分紅全部押注未來

我們常常會看到一個現(xiàn)象，很多公司上市前，創(chuàng)始人及核心團(tuán)隊紛紛大額分紅，選擇將之前的利潤落袋為安。

然而，君樂寶創(chuàng)始人魏立華及核心團(tuán)隊卻逆向操作，拿出了將近三年的所有分紅，用于增持公司股份。

「摩登消費(fèi)」發(fā)現(xiàn)，近日，君樂寶創(chuàng)始人魏立華和君樂寶的多個員工持股平臺持股比例直線上升，從約15.00%提高至20.61%，合計持股比例增加約5.61%。按照君樂寶《招股書》披露的每股價格，粗略估計，魏立華及核心團(tuán)隊本次增持金額超過11億元。

這一動作，實則是將個人財富與公司未來深度綁定，用真金白銀增持，無異于為公司的長期價值提供了一份“無聲的背書”。有市場分析人士認(rèn)為，管理層選擇以自有資金加碼持股，比任何口頭承諾都更具說服力，這既是對當(dāng)前估值的認(rèn)可，也傳遞出他們對上市后成長空間的明確信心。

資本市場的動向也為此提供了印證。2025年12月，君樂寶的股東名單中新增了茅臺金石基金、金鼎資本等機(jī)構(gòu)投資者，同時多家原有股東也進(jìn)一步增持，展現(xiàn)出市場對君樂寶長期價值的共識和期待。

君樂寶此次赴港IPO，募資用途清晰指向了企業(yè)發(fā)展的核心，除了擴(kuò)產(chǎn)能外，還有一部分，將持續(xù)加注研發(fā)創(chuàng)新與數(shù)智化能力，幾乎是對未來競爭力的一次系統(tǒng)化投資。

這份面向未來的決心，在君樂寶的研發(fā)布局中已清晰可見。近年來，它持續(xù)搭建從基礎(chǔ)研究到產(chǎn)品轉(zhuǎn)化的研發(fā)體系，例如投資數(shù)億元建設(shè)科學(xué)營養(yǎng)研究院，針對細(xì)分人群提供精準(zhǔn)營養(yǎng)方案；建成擁有1000余株優(yōu)質(zhì)乳酸菌的菌種保藏中心，成功加入國際菌種聯(lián)盟，打破了國外菌種壟斷。

（魏立華做客央視《對話》時，強(qiáng)調(diào)以品質(zhì)與科技創(chuàng)新作答提振消費(fèi)時代問卷）

有意思的是，君樂寶的眼光并不限于消費(fèi)終端。隨著國內(nèi)烘焙、咖啡茶飲行業(yè)的蓬勃發(fā)展，市場對高品質(zhì)、定制化乳原料的需求日益增長。君樂寶適時推出了“蔻曼純凈稀奶油”等B端專業(yè)產(chǎn)品，配料只有生牛乳，契合當(dāng)下健康消費(fèi)趨勢，可廣泛應(yīng)用于裱花、慕斯、甜品等多種場景。這既是其全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢的釋放，也預(yù)示著君樂寶可能正在從一家消費(fèi)品牌，向“消費(fèi)+產(chǎn)業(yè)”雙輪驅(qū)動的模式穩(wěn)步延伸，也為中國乳業(yè)找到了新的增長方向。

在行業(yè)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵期，君樂寶正通過最實際的方式表達(dá)對未來的信心，團(tuán)隊與資本用行動投票，研發(fā)與產(chǎn)業(yè)布局向深處扎根。這些扎實的積累，構(gòu)成了市場長期看好的真實底色。

4、寫在最后

回首君樂寶的成長路徑，恰是中國制造業(yè)在消費(fèi)分級時代，一場關(guān)于長期主義與確定性價值的沉穩(wěn)實踐。

沒有依賴資本捷徑，也未曾陷入流量迷思，卻從一家區(qū)域乳企，逐步成長為全國乳制品市場的領(lǐng)跑者。

這條路的選擇，是把力量沉入產(chǎn)業(yè)鏈的最深處。它用數(shù)年時間，一步一步構(gòu)建起從牧場到餐桌的完整閉環(huán)。投入重、周期長，卻也讓它在同質(zhì)化競爭的紅海中，逐漸開辟出一片差異化的藍(lán)海。當(dāng)行業(yè)追逐流量與營銷時，君樂寶轉(zhuǎn)身深耕一瓶牛奶的新鮮極限、一杯酸奶的健康可能。于是，“簡醇”成為無糖趨勢下的口碑標(biāo)桿，“悅鮮活”打破了鮮奶跨越地域的保鮮壁壘……

而此番赴港上市，對君樂寶而言，是長期耕耘之后水到渠成的新起點，清晰印證了制造業(yè)沒有捷徑——真正的可持續(xù)增長，始終源于對品質(zhì)的堅守、對產(chǎn)業(yè)鏈的深耕，以及沉心創(chuàng)造的“真實價值”。對行業(yè)來說，這更是一次標(biāo)志性的價值彰顯：它昭示著，唯有依靠“有質(zhì)增長”，才能穿越周期，贏得扎實的未來。