倒了！

從1.2萬億資產(chǎn)的神壇墜落，昔日商業(yè)帝國如今只剩下一堆高達7500億的債務(wù)和一個令人唏噓的結(jié)局。

海航的故事始于1993年，那是一個充滿機遇與冒險的年代。

創(chuàng)始人陳峰和王健，兩位出身航空系統(tǒng)的年輕人，毅然舍棄體制內(nèi)的安穩(wěn)，響應(yīng)“十萬人才下海南”的號召，在海南這片熱土上創(chuàng)辦了海南航空。

初期，海航僅有1000萬元啟動資金，憑借租賃飛機和銀行貸款的靈活模式，在國有航空公司的夾縫中生存下來。

陳峰“十上華爾街”為海航拉來金融大鱷索羅斯投資的故事，至今仍是商界傳奇，展現(xiàn)了其早期非凡的融資能力。

海航真正迎來命運的轉(zhuǎn)折點，是在2008年之后。

它不再滿足于做一個單純的航空公司。

航空業(yè)重資產(chǎn)、薄利潤的特性，讓管理層堅信，多元化是抵御風(fēng)險的唯一出路。

于是，一場以“買買買”為主題的全球狂購盛宴拉開了序幕。

從旅游、物流、酒店，到金融、地產(chǎn)、實業(yè)，海航的觸角伸向了幾乎所有能想到的領(lǐng)域。

僅2016至2017年一年間，海航的凈投資額就高達驚人的上千億元。

到2017年，海航的總資產(chǎn)突破萬億元大關(guān)，業(yè)務(wù)涉及當(dāng)時國內(nèi)22個大行業(yè)中的12個。

其旗下控股的金融機構(gòu)多達21家，規(guī)模僅次于“明天系”資本。

那時，已很少有人能說清，海航究竟是一家航空公司，還是一家龐大的金融控股集團。

而驚人的擴張速度背后，是一個簡單而危險的邏輯：借。

海航規(guī)模膨脹的每一步，幾乎都踩在債務(wù)的階梯上。

為了支撐永無止境的收購，海航構(gòu)建了一個極其復(fù)雜的融資體系。

銀行貸款只是基礎(chǔ)，它更通過發(fā)行債券、信托計劃、資產(chǎn)抵押、股權(quán)質(zhì)押等方式，撬動了天量資金。

這套模式的核心，是“以債養(yǎng)債，以購促融”。

海航先高調(diào)收購一家公司，推高其市場估值，然后迅速將新收購公司的資產(chǎn)或股權(quán)進行抵押，從金融機構(gòu)套出更多現(xiàn)金，用于償還舊債或發(fā)起下一輪收購。

這就像一場危險的高空走鋼絲，只要融資渠道暢通，資產(chǎn)價格不斷上漲，游戲就能繼續(xù)。

憑借這種模式，海航的總負債從2008年到2017年增長了幾十倍。

這場華麗的資本游戲在2017年遇到了致命一擊。

當(dāng)年，監(jiān)管部門為防范金融風(fēng)險，要求各大銀行對海航、萬達等企業(yè)的境外投資和貸款進行風(fēng)險排查。

這道指令如同一把閘刀，驟然切斷了海航賴以生存的輸血管道。

融資通道被斬斷后，海航的流動性危機全面爆發(fā)。

2018年，海航的債務(wù)總額已攀升至7500億元，龐大的帝國甚至連員工的工資都難以按時發(fā)出。

創(chuàng)始人陳峰不得不親自發(fā)出道歉信，懇求員工諒解。

為了自救，海航開始了慘烈的“斷臂求生”。

2018年，它一口氣拋售了幾千億元的資產(chǎn)，試圖復(fù)制萬達王健林當(dāng)年的壯舉。

倉促的甩賣只能換來“骨折價”。

屋漏偏逢連夜雨。

2018年7月，主導(dǎo)海航瘋狂擴張的董事長王健，在法國考察期間意外墜墻身亡。

一直對激進擴張持反對態(tài)度的陳峰被迫重新出山，接手這個前所未有的爛攤子，為“死者的錯誤”買單。

陳峰的回歸并未能扭轉(zhuǎn)乾坤。

到2019年，海航的資產(chǎn)負債率仍高達72%，負債超過7000億元，距離破產(chǎn)僅一步之遙。

而隨后到來的2020年新冠疫情，給了這個虛弱巨擘最后一擊。

全球航空業(yè)幾近停擺，海航的核心航空、旅游、酒店業(yè)務(wù)遭到毀滅性打擊。

2020年，海航控股的運營數(shù)據(jù)腰斬，全年巨虧687億元，平均每天虧損接近2億元。

帝國最后的造血功能，宣告衰竭。

2021年，在多次自救無果后，海航集團正式被債權(quán)人申請破產(chǎn)重整。

經(jīng)法院審查，其確認的債權(quán)總額高達1.1萬億元，涉及幾十家公司，震驚全國。

由于海航涉及大量就業(yè)和國有資產(chǎn)，破產(chǎn)清算并非首選。

經(jīng)過漫長的談判，重整方案最終確定：剝離絕大部分非核心資產(chǎn)，引入戰(zhàn)略投資者接盤尚有造血能力的優(yōu)質(zhì)業(yè)務(wù)。

最終，海航最核心、最優(yōu)質(zhì)的航空主業(yè)板塊，被遼寧方大集團以上百億元的價格接盤。

至此，這家曾經(jīng)的中國第二大民企，正式“賣身”易主，改名換姓。

而一手創(chuàng)立并最終見證帝國崩塌的創(chuàng)始人陳峰，也未能逃脫法律的審判。

2021年，他因涉嫌違法犯罪被帶走。

2025年，?？谥性阂粚徱员承艙p害上市公司利益罪、騙取貸款罪、職務(wù)侵占罪，數(shù)罪并罰，判處其有期徒刑12年，并處罰金和沒收個人財產(chǎn)。

一代商業(yè)梟雄，鋃鐺入獄。

海航的興衰，是一部濃縮了中國民營企業(yè)某個瘋狂時代的教科書。

它揭示了依靠高杠桿、盲目多元化擴張模式的致命缺陷。

海航的故事已經(jīng)落幕，但它留下的巨大問號與深刻教訓(xùn)，仍將在中國的商界上空久久回響。