2025年，中國電影市場(chǎng)在超過500億元的總票房中，走完了又一個(gè)“有爆款、無連續(xù)”的年份。結(jié)構(gòu)性矛盾日益凸顯，腰部影片失聲，日常檔期失溫。年輕觀眾走進(jìn)影院的理由變得稀缺，資本對(duì)內(nèi)容的信任也一再打折。

進(jìn)入2026年，行業(yè)把希望寄托于史上最長(zhǎng)的9天春節(jié)假期。《飛馳人生3》《鏢人：風(fēng)起大漠》《驚蟄無聲》《星河入夢(mèng)》《熊出沒：年年有熊》《熊貓計(jì)劃之部落奇遇記》等新片蓄勢(shì)待發(fā)，題材覆蓋喜劇、諜戰(zhàn)、武俠、科幻與動(dòng)畫，背后站著貓眼、大麥、中影、光線、萬達(dá)等一眾港股及A股影視巨頭。

相較于去年憑借《哪吒之魔童鬧?！穭?chuàng)下的票房神話，今年業(yè)內(nèi)更為務(wù)實(shí)的目標(biāo)，是穩(wěn)住80億元的基本盤。因?yàn)樵谶@個(gè)春節(jié)，電影市場(chǎng)的熱度不僅關(guān)乎一個(gè)檔期的成敗。

如果春節(jié)檔能成功守住這個(gè)量級(jí)，并通過幾部各具特色的影片將觀眾重新吸引回影院，它可能成為整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈信心修復(fù)的起點(diǎn)。但若再次失速，等待行業(yè)的可能不是調(diào)整，而是一次加速出清。

這場(chǎng)最具國民性的消費(fèi)盛宴，能否為整個(gè)產(chǎn)業(yè)推開那扇期盼已久的“確定性”之窗？

復(fù)盤2025：結(jié)構(gòu)性失衡，“必看理由”缺失

2025年，電影市場(chǎng)看似以22%的同比增長(zhǎng)實(shí)現(xiàn)“弱復(fù)蘇”，但深究細(xì)節(jié)，不難發(fā)現(xiàn)結(jié)構(gòu)性失衡愈發(fā)嚴(yán)重，關(guān)于“確定性”的信任危機(jī)已經(jīng)襲來。

從影片結(jié)構(gòu)看，市場(chǎng)呈現(xiàn)出極致的“頭部狂歡”與廣泛的“腰部沉寂”，資源以空前的速度向極少數(shù)贏家集中。

一部《哪吒之魔童鬧?！肪碜?54億元票房，獨(dú)占全年大盤近三分之一。全年票房前十的影片合計(jì)占全年總票房的三分之二，而其余300多部上映影片，只能爭(zhēng)奪剩下三分之一的蛋糕，在成本越來越高的當(dāng)下，大多數(shù)虧損離場(chǎng)。

再看觀眾結(jié)構(gòu)，購票觀眾平均年齡持續(xù)上升，年輕觀眾正在失去“必看電影”的理由。《2025年中國電影市場(chǎng)洞察》顯示，24歲以下電影觀眾占比從2019年的38%下降至2025年的15%，30—39歲觀眾成為觀影主力，占比達(dá)到40%。

極端頭部化、失去年輕人，意味著增長(zhǎng)不是行業(yè)系統(tǒng)性回暖的信號(hào)，反而暴露出產(chǎn)業(yè)核心的矛盾：不是沒有需求，而是能創(chuàng)造廣泛共識(shí)的“必看理由”過于稀缺。

內(nèi)容消費(fèi)日趨多元化，除了短視頻、游戲，真人短劇、AI漫劇等內(nèi)容形式正在呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，分流了大量線下觀影需求，而電影票價(jià)卻持續(xù)上漲，年輕觀眾對(duì)大量“還行、勉強(qiáng)值得一看”的平庸之作失去了興趣，導(dǎo)致票房能量高度集中于少數(shù)被驗(yàn)證的“必看”作品，馬太效應(yīng)加劇。

這也進(jìn)一步導(dǎo)致制作端的決策變得極度保守，資源被迫向少數(shù)已被驗(yàn)證的IP、導(dǎo)演或類型集中，行業(yè)整體進(jìn)入“高投入、高風(fēng)險(xiǎn)、低容錯(cuò)”的循環(huán)中。

然而，巨額投資、押注重工業(yè)大片，也不是萬能藥。

《蛟龍行動(dòng)》《刺殺小說家2》等作品的票房失利，讓電影的投資風(fēng)險(xiǎn)被急劇放大，嚴(yán)重打擊了行業(yè)對(duì)大體量項(xiàng)目的信心。而中小成本影片因缺乏資源與宣發(fā)護(hù)航，在非熱門檔期艱難求生，陷入“投資縮減—供給不足—市場(chǎng)低迷”的惡性循環(huán)。

資本市場(chǎng)對(duì)此給出了最直接的反應(yīng)：不僅估值中樞下移，而且對(duì)爆款延續(xù)性存疑。

《哪吒2》的主要出品方光線傳媒在影片大賣后，原主要股東阿里巴巴卻在股價(jià)高位期間選擇減持并退出十大股東行列，創(chuàng)始人家族也在減持。

這說明，聰明的資本不再為短期爆款帶來的虛高市值買單，他們更警惕行業(yè)的結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)，不愿意為“內(nèi)容儲(chǔ)備”買單，轉(zhuǎn)而質(zhì)疑盈利路徑與檔期兌現(xiàn)能力。

正是在這樣的背景下，2026年春節(jié)檔被賦予了更深遠(yuǎn)的意義，成為檢驗(yàn)市場(chǎng)能否擺脫對(duì)單一爆款的依賴、通過多元高質(zhì)量供給實(shí)現(xiàn)健康增長(zhǎng)的一次壓力測(cè)試。

2026年春節(jié)檔：供需能否雙向奔赴？

2026年春節(jié)檔的特殊性，除了長(zhǎng)達(dá)9天的“史上最長(zhǎng)春節(jié)”，還有多元均衡的供給結(jié)構(gòu)。

從供給結(jié)構(gòu)看，今年的制片方趨于理性與穩(wěn)健。

一方面是題材覆蓋喜劇、武俠、國安、科幻、動(dòng)畫等全類型，且各自受眾清晰，避免了同質(zhì)化內(nèi)卷。

其中，《飛馳人生3》作為成熟IP，承載著穩(wěn)定大盤的使命；張藝謀的《驚蟄無聲》以稀缺題材和頂配陣容謀取話題制高點(diǎn)；《鏢人：風(fēng)起大漠》則試圖以硬核武俠開拓被合家歡忽視的差異化市場(chǎng)；而《熊出沒》系列與《熊貓計(jì)劃》則牢牢鎖住家庭觀影剛需。

另一方面，與往年相比未出現(xiàn)意外定檔影片，均為市場(chǎng)期待之作，整體制作水準(zhǔn)較高。

根據(jù)長(zhǎng)三角電影市場(chǎng)研究中心的摸底調(diào)研報(bào)告，院線代表與片方代表在必看影片選擇上整體趨勢(shì)一致，均最看好《飛馳人生3》，《驚蟄無聲》 與《鏢人》則緊隨其后。

然而，結(jié)構(gòu)理性只是基礎(chǔ)，春節(jié)檔真正的勝負(fù)手，在于影片本身能否點(diǎn)燃觀眾的情緒。

長(zhǎng)達(dá)9天的假期提供了口碑發(fā)酵的寶貴時(shí)間窗口，但也對(duì)影片的情感續(xù)航能力提出了更高要求。開局排片或許由預(yù)售和明星效應(yīng)決定，但中后期的走勢(shì)將完全由口碑主宰。

無論是《飛馳人生3》的熱血逆襲，《驚蟄無聲》的崇高信仰，還是《鏢人》的江湖義氣，每一部頭部影片都必須找到并深深打動(dòng)屬于自己的核心觀眾群，并將這種共鳴擴(kuò)散出去。

可以預(yù)見，今年春節(jié)檔將是一場(chǎng)關(guān)于“內(nèi)容質(zhì)量”與“情感觸達(dá)”的競(jìng)賽。其使命，就是證明中國電影市場(chǎng)能夠容納多樣性，并通過扎實(shí)的創(chuàng)作，在一個(gè)更長(zhǎng)的周期內(nèi)持續(xù)創(chuàng)造“必看理由”，從而修復(fù)日常觀影習(xí)慣。

也正因此，春節(jié)檔的成功與否將直接影響行業(yè)全年信心。

專業(yè)機(jī)構(gòu)的中性預(yù)測(cè)將檔期票房錨定在80億元左右，這雖較2025年的歷史峰值有顯著回調(diào)，但仍是一個(gè)支撐行業(yè)信心的堅(jiān)實(shí)基數(shù)。

關(guān)鍵在于，這個(gè)成績(jī)?nèi)裟苡啥嗖坑捌餐_(dá)成，而非依賴單一爆款，證明市場(chǎng)穩(wěn)住了基本盤，更將向全行業(yè)傳遞一個(gè)信號(hào)：在內(nèi)容高度內(nèi)卷的時(shí)代，通過精準(zhǔn)匹配情緒、強(qiáng)化類型辨識(shí)度、依托成熟IP，不賭單片極致爆發(fā)，依然可以重建觀眾走進(jìn)影院的確定性。

這勢(shì)必會(huì)推動(dòng)資本市場(chǎng)的重估，論證電影這個(gè)“第七藝術(shù)”，在內(nèi)容多元化、技術(shù)日新月異的時(shí)代，是否仍然承載著不可或缺的價(jià)值，擁有健康向上的生命力。

資本市場(chǎng)的等待：從爆款狂歡到確定性回歸還有多遠(yuǎn)？

談?wù)?026年春節(jié)檔時(shí)，影視院線板塊的行情已提前啟動(dòng)。

近1月內(nèi)，大麥娛樂、貓眼娛樂等港股公司的股價(jià)震蕩走高。此外，在A股市場(chǎng)，橫店影視更是年內(nèi)累漲超100%，中國電影、光線傳媒等公司股價(jià)緊隨其后。

市場(chǎng)的期望是顯而易見的。

首先是短期業(yè)績(jī)利好，如果春節(jié)檔能實(shí)現(xiàn)口碑與票房的雙贏，影視板塊完全有理由迎來一輪“情緒+業(yè)績(jī)”的共振，修復(fù)市場(chǎng)對(duì)內(nèi)容投資回報(bào)率的信心，進(jìn)而帶動(dòng)從制作、發(fā)行到院線的全產(chǎn)業(yè)鏈估值回升。

然而，通往確定性的路上仍有暗礁。高昂的制作成本是首要壓力，即便頭部影片也面臨不小的回本考驗(yàn)。

根據(jù)公開制作成本上限，按“票房÷3”計(jì)算，《鏢人》的回本線高達(dá)21億，《驚蟄無聲》為16.8億，《飛馳人生3》也需15億。也就是說，三部影片要合計(jì)拿下超50億票房，才能集體邁過成本線。

貓眼娛樂主控發(fā)行《飛馳人生3》，大麥娛樂主投《驚蟄無聲》并參投《鏢人》，這使得春節(jié)檔的成敗，直接成為這些港股龍頭全年業(yè)績(jī)最關(guān)鍵的“錨點(diǎn)”。

值得一提的是，除了單片盈利令人關(guān)注，電影產(chǎn)業(yè)的長(zhǎng)期邏輯也將在春節(jié)檔接受檢驗(yàn)，即中國電影市場(chǎng)能否從“爆款驅(qū)動(dòng)”的驚險(xiǎn)一躍，轉(zhuǎn)向依賴“穩(wěn)定、多元、高質(zhì)量供給”的健康生態(tài)。

港股的大麥娛樂和貓眼娛樂，恰是這個(gè)生態(tài)不可或缺的參與者。春節(jié)檔對(duì)這兩家公司來說，是一次價(jià)值重估的重要機(jī)遇。其價(jià)值錨點(diǎn)主要在于兩方面：

一是平臺(tái)化與科技賦能。

貓眼娛樂不僅享有出品收益，更掌握宣發(fā)與數(shù)據(jù)優(yōu)勢(shì)，平臺(tái)價(jià)值將在預(yù)售、排片、口碑發(fā)酵全鏈條中驗(yàn)證。同樣，大麥在AI輔助制作和智能宣發(fā)上的布局，都旨在通過技術(shù)手段降低內(nèi)容生產(chǎn)與市場(chǎng)對(duì)接的不確定性。

春節(jié)檔將檢驗(yàn)一個(gè)依賴“理性供給、科技護(hù)航”驅(qū)動(dòng)的電影市場(chǎng)，是否具備確定性。

二是IP的長(zhǎng)期運(yùn)營與衍生價(jià)值。

“短期票房彈性+長(zhǎng)期衍生周期”已成為行業(yè)共識(shí)。更名后的大麥娛樂瞄準(zhǔn)了“娛樂+AI+IP”的現(xiàn)實(shí)娛樂生態(tài)，參投《鏢人》這樣的國漫IP電影改編，也是在探索內(nèi)容消費(fèi)生態(tài)協(xié)同的可能。

如果春節(jié)檔能夠?qū)崿F(xiàn)口碑與票房的雙贏，將有效激發(fā)IP及衍生品市場(chǎng)活力，形成一條全產(chǎn)業(yè)鏈的穩(wěn)健增長(zhǎng)路徑。

總之，2026年春節(jié)檔很可能是一個(gè)重要的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

影視巨頭們所期待的，不是什么“爆款狂歡”，而是春節(jié)檔能用一場(chǎng)扎實(shí)的勝利證明，那個(gè)依賴科技與內(nèi)容消費(fèi)生態(tài)驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)的、更具確定性的時(shí)代，正在到來。

這一預(yù)期兌現(xiàn)與否，將決定中國電影產(chǎn)業(yè)能不能拿到通往下一個(gè)繁榮周期的鑰匙，從而獲得被長(zhǎng)期資本“認(rèn)真對(duì)待”的資格。

來源：港股研究社