“節(jié)前5個(gè)交易日勝率僅33%，10個(gè)交易日勝率25%，而節(jié)后勝率高達(dá)100%?！?/strong>

文 /巴九靈

各位，多久沒(méi)有在牛市里過(guò)春節(jié)了？

打開(kāi)行情軟件，上一次經(jīng)歷“牛市+春節(jié)”的，還是在2015年，再上一次，就要追溯到2007年，是實(shí)打?qū)嵉摹笆暌挥觥薄?/p>

考慮到如今的投資者里，有不少是95后、00后萌新，對(duì)他們而言，“牛市春節(jié)”顯然是個(gè)陌生事物。

據(jù)上交所最新的數(shù)據(jù)：2026年1月A股新開(kāi)戶(hù)491.58萬(wàn)戶(hù)，環(huán)比增長(zhǎng)89%，同比和去年1月份的157萬(wàn)戶(hù)相比，同比增長(zhǎng)213%——存款搬家，新人入場(chǎng)，熱鬧的行情也到了個(gè)科普的節(jié)點(diǎn)：牛市怎么過(guò)春節(jié)？

今天的文章，我們就結(jié)合當(dāng)前的一些機(jī)構(gòu)判斷，以及需要注意的交易常識(shí)，為大家接下來(lái)的決定做個(gè)參考。

在此之前，不妨先做個(gè)也能成為參考的調(diào)查：無(wú)論是炒股還是買(mǎi)基金等，這個(gè)春節(jié)，各位是準(zhǔn)備“持股過(guò)節(jié)”“空倉(cāng)過(guò)節(jié)”“半倉(cāng)過(guò)節(jié)”?

需要了解的“規(guī)則差”

對(duì)投資們來(lái)說(shuō)，未來(lái)一周，不僅是辭舊迎新，更是迎來(lái)了一個(gè)決定時(shí)刻。

原因首先在于“規(guī)則”，據(jù)滬深北三大交易所發(fā)布的公告，2月14日（星期六）至2月23日（星期一），股市將正式休市，期間不提供港股通服務(wù)。

由于A股市場(chǎng)的結(jié)算遵循“T+1”制度，這意味著當(dāng)天賣(mài)出的股票，要在賣(mài)出第二天才能轉(zhuǎn)賬到銀行賬戶(hù)取現(xiàn)，因此，如果想把股市上賺得錢(qián)拿出來(lái)花的朋友，本周四（2月12日），是你節(jié)前“落袋為安”的最后決定期。

圖源：上海證券交易所

當(dāng)然，如果投資者不急著將錢(qián)取出，也同樣面臨一個(gè)抉擇：是持股過(guò)節(jié)，還是獲利了結(jié)？畢竟，這筆錢(qián)即將沉淀在資本市場(chǎng)11天之久。

11天，說(shuō)長(zhǎng)不長(zhǎng)，但在瞬息萬(wàn)變的市場(chǎng)面前，11天本身，更是個(gè)心理關(guān)口。

另外，在取錢(qián)過(guò)年方面，A股市場(chǎng)遵循的是“T+1”的結(jié)算規(guī)則，但如果大家購(gòu)買(mǎi)的是基金，那規(guī)則就又不一樣了：先說(shuō)結(jié)論，決策的時(shí)間窗口有可能變得更短。

基金種類(lèi)復(fù)雜多樣，不同的基金類(lèi)型，贖回資金的到賬時(shí)間也存在明顯差異。我們根據(jù)不同基金的類(lèi)型，對(duì)贖回時(shí)間做了一個(gè)簡(jiǎn)單總結(jié)，提醒下，最終規(guī)則，還是請(qǐng)以大家手頭基金公布的信息為參考。

◎首先是貨幣基金：貨幣型基金在T日申請(qǐng)贖回以后，一般在T+0到T+2日，資金就可以到賬。有些貨幣基金類(lèi)產(chǎn)品如支付寶或者天天基金等，一定程度內(nèi)可以實(shí)現(xiàn)當(dāng)日到賬。

◎其次是股票型基金、債券型基金、混合型基金，這類(lèi)基金贖回后的資金在T+2日到T+4交易日左右到賬。

以某平臺(tái)紅利A50指數(shù)基金為例，投資者在T日賣(mài)出，T+1日確認(rèn)份額，T+2日可以賣(mài)出到該平臺(tái)的貨幣基金，但賣(mài)出到銀行卡，則需要T+4日；還有某中短債債券基金贖回到銀行卡需要T+3日，請(qǐng)大家一定要注意自己持有基金的賣(mài)出規(guī)則。

◎最為特殊的則是FOF基金（母基金） 和QDII 基金（合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者基金）。這類(lèi)基金的組成比較復(fù)雜，贖回FOF基金首先需要贖回底層基金，因此基金贖回到賬是T+6至T+10。

QDII基金由于涉及到時(shí)區(qū)和跨境結(jié)算，有的可能需要T+7日至T+10日，請(qǐng)大家注意提前了解，以免資金“跑空”。

整體而言，基金的組成結(jié)構(gòu)越簡(jiǎn)單，贖回就越快，而基金成分越復(fù)雜，贖回的期限就越長(zhǎng)。就目前而言，像貨幣基金和股票型基金、債券型基金、混合型基金，如果選擇在周一贖回，那么基本上都能在春節(jié)休市之前提現(xiàn)到賬。

持股者的“紅包行情”

考慮“持有過(guò)節(jié)”的投資者，自然不用受復(fù)雜規(guī)則所累。

但選擇“拿著”，既有收益，也有風(fēng)險(xiǎn)。

股齡較長(zhǎng)的投資者都知道，持股過(guò)節(jié)，很大程度上是為了搏春節(jié)后的“紅包行情”。

所謂“紅包行情”，屬于是A股市場(chǎng)著名的季節(jié)性規(guī)律之一，指的是春節(jié)前后A股大概率出現(xiàn)的階段性上漲行情。因常給投資者帶來(lái)節(jié)日“紅包”般的收益而得名。

從歷史數(shù)據(jù)看，最近25年來(lái)，以春節(jié)前最后一個(gè)交易日為基準(zhǔn)來(lái)看。春節(jié)前10個(gè)交易日上漲的概率高達(dá)77%，其中上證指數(shù)平均漲幅為1.9%；

最近10年，春節(jié)前5個(gè)交易日至春節(jié)后的5個(gè)交易日這10天時(shí)間內(nèi)，上證指數(shù)上漲的概率高達(dá)70%。

那么為什么會(huì)出現(xiàn)“紅包行情”呢？本質(zhì)而言，這是資金面、政策面、情緒面和季節(jié)性因素共同作用的結(jié)果。

從流動(dòng)性來(lái)看，央行通常會(huì)選擇在春節(jié)前加大資金投放，應(yīng)對(duì)節(jié)日現(xiàn)金需求高峰，市場(chǎng)整體流動(dòng)性偏暖。

2月4日，央行就表示，為了保持銀行體系流動(dòng)性充裕，人民銀行將以固定數(shù)量、利率招標(biāo)、多重價(jià)位中標(biāo)方式開(kāi)展8000億元買(mǎi)斷式逆回購(gòu)操作，為市場(chǎng)注入中期流動(dòng)性資金。

此外，不管是公募基金新產(chǎn)品建倉(cāng)、北向資金節(jié)前的提前布局，以及年初政策窗口臨近，市場(chǎng)政策利好偏多等等，都會(huì)為紅包行情帶來(lái)支撐。一旦形成共識(shí)，節(jié)前還可能出現(xiàn)“集中購(gòu)買(mǎi)”的景象，使得行情更加火爆。

東吳證券陳剛團(tuán)隊(duì)在最新的研報(bào)中指出，紅包行情在量能層面，呈現(xiàn)“節(jié)前縮量、節(jié)后放量”的特征，大勢(shì)方面，節(jié)前一周是指數(shù)布局的最佳窗口期，節(jié)前5日左右往往迎來(lái)反彈拐點(diǎn)。

此外，他們?cè)诜治鼋?2年后的數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)：節(jié)前5個(gè)交易日勝率僅33%，10個(gè)交易日勝率25%，而節(jié)后勝率高達(dá)100%，直觀反映節(jié)前活躍資金做多意愿低迷，節(jié)后則顯著升溫的情況。

換言之，有的投資者為了博紅包，不僅要持股過(guò)節(jié)，還要在節(jié)前選擇布局。

圖源：中國(guó)人民銀行

但做紅包行情的人，也有自己的擔(dān)憂(yōu)。春節(jié)持股，最怕兩件事：黑天鵝和外圍暴跌。

持股過(guò)節(jié)，最怕“時(shí)間差”

當(dāng)A股市場(chǎng)按下暫停鍵的時(shí)候，國(guó)際市場(chǎng)可是照常開(kāi)門(mén)營(yíng)業(yè)。

如COMEX黃金期貨、倫敦現(xiàn)貨黃金、白銀期貨等等國(guó)際黃金幾乎為全天候交易的，春節(jié)期間若出現(xiàn)突發(fā)事件，那么對(duì)A股場(chǎng)內(nèi)的貴金屬品種以及國(guó)內(nèi)期貨的影響巨大。

更何況，現(xiàn)在貴金屬市場(chǎng)本身就處于上躥下跳的巨大波動(dòng)期。

就拿最近兩個(gè)交易日的走勢(shì)來(lái)看，2月5日，倫敦金暴跌6.15%，倫敦銀暴跌25.06%，而在2月6日，兩者均出現(xiàn)暴力反彈，其中倫敦金上漲5.53%，倫敦銀暴漲15.58%，已是一片亂局。

上周白銀出現(xiàn)大幅暴跌

而這些大幅度的波動(dòng)，會(huì)在休市期間內(nèi)累積，并大概率在節(jié)后第一個(gè)交易日集中釋放，從而可能引發(fā)極端走勢(shì)。

這并非危言聳聽(tīng)，最近10年的跨年行情（春節(jié)之前和之后的5個(gè)交易日）中，共出現(xiàn)三次下跌的情況。

其中，2020年因?yàn)椤昂谔禊Z”導(dǎo)致上證指數(shù)暴跌6.44%，其他的2018年和2022年，上證指數(shù)也因外圍市場(chǎng)的表現(xiàn)，分別下跌1.51%和1.69%。

值得一提的是，就連和我們一起的港股市場(chǎng)，也和我們存在時(shí)間差。

港股的春節(jié)假期安排為：2月16日星期一除夕上午開(kāi)市半天，下午休市；2月17日—2月19日（初一至初三）休市，2月20日（星期五）初四開(kāi)市。

此外，身處于A股卻投資港股的投資者需要注意，港股通(南向)、滬深股通(北向)方面，2月16日（星期一）至2月23日（星期一）不提供服務(wù)，2月24日（星期二）起照常開(kāi)通服務(wù)。

也就是說(shuō)，港股會(huì)比A股市場(chǎng)多三個(gè)交易日，如果涉及港股通和港股投資標(biāo)的的投資者，需要注意A股和港股開(kāi)市期間產(chǎn)生的時(shí)間差。好在相比于貴金屬的10個(gè)交易日，再疊加滬港通不開(kāi)放，實(shí)際影響相對(duì)較小。

另外，從突發(fā)新聞角度看，本次春節(jié)休市的時(shí)間窗口較為敏感。

以美國(guó)方面的消息為例，由于之前政府停擺，導(dǎo)致很多經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)會(huì)在本次春節(jié)休市期間密集發(fā)布，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，從2月11日至2月20日開(kāi)始，美國(guó)將陸續(xù)發(fā)布非農(nóng)就業(yè)報(bào)告、消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)、美聯(lián)儲(chǔ)FOMC會(huì)議紀(jì)要、美國(guó)12月份PCE物價(jià)指數(shù)、12月份個(gè)人收入與支出、美國(guó)四季度GDP等重磅數(shù)據(jù)。

這些重磅數(shù)據(jù)的公布會(huì)對(duì)美股造成巨大影響，并最終傳導(dǎo)到開(kāi)市后的A股和港股。

放假前，機(jī)構(gòu)怎么看行情？

梳理完上述風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)后，問(wèn)題的關(guān)鍵來(lái)了：今年的跨年行情，怎么做比較好？我們梳理了一些機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)供大家參考。

按最新的研報(bào)看，東吳證券、華金證券、國(guó)盛證券等多家機(jī)構(gòu)都在研究報(bào)告中，都建議持股過(guò)節(jié)。

光大證券看好本輪紅包行情，報(bào)告中寫(xiě)道：“盡管春節(jié)之前，市場(chǎng)可能會(huì)進(jìn)入短暫的震蕩修正階段。不過(guò)，我們?nèi)匀唤ㄗh投資者持股過(guò)節(jié)，因?yàn)樵诖汗?jié)之后，市場(chǎng)交易熱度會(huì)再度回升，結(jié)合假期高頻數(shù)據(jù)以及產(chǎn)業(yè)熱點(diǎn)消息，之后市場(chǎng)可能會(huì)迎來(lái)新一輪的上漲行情。”

前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍則提醒，持股還是持幣過(guò)節(jié)不能一概而論，應(yīng)該取決于投資者自身的持倉(cāng)結(jié)構(gòu)。

在他看來(lái)，春節(jié)期間頻繁地社交互動(dòng)以及對(duì)股票、基金的討論，會(huì)擴(kuò)大財(cái)富效應(yīng)的傳播，可能吸引更多投資者節(jié)后入市。若持有的是優(yōu)質(zhì)股票或優(yōu)質(zhì)基金，在慢牛長(zhǎng)牛趨勢(shì)仍向上的背景下，持股過(guò)節(jié)或無(wú)不妥。

相反，若持有的是節(jié)前漲幅過(guò)大、缺乏業(yè)績(jī)支撐、獲利回吐壓力較大的個(gè)股或主題基金，投資者也可考慮獲利了結(jié)、持幣過(guò)節(jié)，以更從容的心態(tài)度過(guò)假期。

股民在證券交易大廳關(guān)注A股股市行情

其實(shí)，楊德龍的提醒不無(wú)道理，畢竟，25年一遇的4000點(diǎn)以上的牛市，必然會(huì)成為春節(jié)酒桌上的熱議話(huà)題。

投資大師彼得·林奇曾提出過(guò)著名的“雞尾酒會(huì)理論”：當(dāng)酒會(huì)上沒(méi)人理睬股票分析師時(shí)，股市處于底部；當(dāng)客人們圍著牙醫(yī)詢(xún)問(wèn)股票代碼時(shí)，股市即將見(jiàn)頂。

如果我們把這個(gè)理論本地化一下，就會(huì)變成“春節(jié)飯桌理論”。

在觥籌交錯(cuò)的春節(jié)聚會(huì)期間，牛市賺了錢(qián)的投資者會(huì)不知不覺(jué)地開(kāi)始談?wù)撟约旱氖找媛?，而親朋好友也會(huì)七嘴八舌的談?wù)撌袌?chǎng)，討論哪個(gè)股票比較好，能不能推薦幾只股票。

但無(wú)論是結(jié)合經(jīng)驗(yàn)還是數(shù)據(jù)，當(dāng)普通投資者討論的情緒越熱烈，那么就是市場(chǎng)階段性見(jiàn)頂?shù)臅r(shí)候?；蛟S，這個(gè)春節(jié)，也能幫各位挖掘一些類(lèi)似的“信號(hào)”。

最后，牛市里的春節(jié)，大家急于交易的心情想必較比過(guò)去要更加迫切。但某種程度上，春節(jié)休市，何嘗不是一個(gè)靜下來(lái)沉淀的好時(shí)刻。在牛市的快車(chē)道上，我們?nèi)菀妆毁~戶(hù)數(shù)字的跳動(dòng)綁架，忘記了投資的初衷是為了更自由的生活，而不是更深的焦慮。

利用春節(jié)假期，投資者跳出K線(xiàn)圖，不妨問(wèn)自己幾個(gè)簡(jiǎn)單的問(wèn)題：我買(mǎi)入這家公司的理由還在嗎？ 我的風(fēng)險(xiǎn)承受能力真的那么強(qiáng)嗎？ 我是否搭建起了一個(gè)客觀有效的投資框架？我是在真正的投資，還是在跟風(fēng)瞎買(mǎi)？

正如投機(jī)大師利弗莫爾所言：“時(shí)機(jī)就是一切，在恰當(dāng)?shù)臅r(shí)候買(mǎi)進(jìn)，在恰當(dāng)?shù)臅r(shí)候賣(mài)出”，但考慮時(shí)機(jī)的問(wèn)題，恰好需要充足的時(shí)間。

本篇作者|王振超|責(zé)任編輯|何夢(mèng)飛

主編|何夢(mèng)飛|圖源|VCG、網(wǎng)絡(luò)