高士這次獲勝，有點(diǎn)日本政壇“珍珠港”的味道！而對(duì)金融市場(chǎng)而言：“高士交易”又要回來(lái)了！

根據(jù)日本廣播協(xié)會(huì)(NHK)9日?qǐng)?bào)道，日本自民黨在日本第51屆眾議院選舉中單獨(dú)獲得316個(gè)議席，超過(guò)三分之二，日本維新會(huì)獲得36個(gè)議席。而由立憲民主黨與公明黨組建的“中道改革聯(lián)合”則遭遇慘敗，減少超100個(gè)議席，最終獲得49個(gè)議席，其中國(guó)民民主黨獲得28個(gè)議席，參政黨獲得15個(gè)議席，新興政黨“未來(lái)團(tuán)隊(duì)”獲得11個(gè)議席，“日共”只獲得4個(gè)議席。

我們先來(lái)說(shuō)說(shuō)這次選舉的過(guò)程！不到四個(gè)月，日本在野黨就從有望制衡到全線崩盤(pán)，堪稱結(jié)構(gòu)性崩盤(pán)、一手好牌打的稀爛！

而在此背后，自民黨當(dāng)下這波操作的時(shí)機(jī)和大黨的動(dòng)員力才是關(guān)鍵。由于上次選舉執(zhí)政聯(lián)盟勉強(qiáng)踩線過(guò)半，并且黨內(nèi)派系、黑金丑聞纏身，高市早苗因此直接賭上“不過(guò)半就辭職”的代價(jià)，閃電解散國(guó)會(huì)、強(qiáng)行提前選舉，實(shí)際上就是用基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)的完善度碾壓在野黨，不給他們?nèi)魏握?、造?shì)、挖黑料的時(shí)間。

而且，自民黨一直牢牢掌握著日農(nóng)協(xié)、工會(huì)、地方自治體的鐵票倉(cāng)，加上冬天日本天氣惡劣，本屆選民的整體投票率低，形成了低投票率下的結(jié)構(gòu)性分化，老年選民扎堆投票，年輕浮動(dòng)選民懶得出門(mén)，在野黨高度依賴的年輕人流動(dòng)票就直接啞火了！

而且在民生上，自民黨繼續(xù)用小額補(bǔ)貼、減稅、物價(jià)緩和等話術(shù)穩(wěn)住基本盤(pán)，外交安全方面又打“強(qiáng)硬牌”迎合了保守民意，加上特朗普的“盟友”支持，疊加日本社會(huì)長(zhǎng)期低欲望、求穩(wěn)定的典型的老齡化社會(huì)選舉特征！

導(dǎo)致日本民眾對(duì)政壇洗牌早已麻木，寧愿接受已知的弊端，也不愿賭未知的動(dòng)蕩，而且在野黨連基本的團(tuán)結(jié)都做不到，選民自然用選票拒絕“風(fēng)險(xiǎn)”。低投票率進(jìn)一步放大自民黨優(yōu)勢(shì)的情況下，組織票碾壓浮動(dòng)票，在野黨慘敗就成了定局。

這里要重點(diǎn)說(shuō)下所謂的“中道改革聯(lián)合”，這其實(shí)就是個(gè)臨時(shí)班子，從組黨到選舉僅幾天，完全是臨時(shí)抱佛腳的利益捆綁，沒(méi)有統(tǒng)一綱領(lǐng)、沒(méi)有核心領(lǐng)袖、沒(méi)有選區(qū)協(xié)調(diào)。立憲民主黨、公明黨、國(guó)民民主黨、“日共”等黨派各懷心思，小選區(qū)里自相殘殺，導(dǎo)致反自民票源被瘋狂分流，八成選區(qū)出現(xiàn)在野黨內(nèi)耗，這等于幫自民黨清場(chǎng)。

而且由于倉(cāng)促，在野黨聯(lián)盟在政策上更是空洞，只會(huì)罵自民黨黑金、反對(duì)修憲，卻又拿不出可行的經(jīng)濟(jì)、社保、民生方案，這在選民聽(tīng)來(lái)全是空話，連“替代選項(xiàng)”的資格都沒(méi)夠上。更致命的是，在野黨領(lǐng)袖自帶歷史包袱，過(guò)往執(zhí)政失誤、災(zāi)害應(yīng)對(duì)不力的舊賬被翻出，公信力也直接歸零，要不是幾個(gè)鐵票區(qū)還在，在野黨這次恐怕會(huì)被清盤(pán)到毫無(wú)影響的地步！

另外，由于高士陣營(yíng)獲勝，日本金融圈立馬報(bào)復(fù)式上漲！我們今天主要聊下金融！

一、日股和日債

從市場(chǎng)數(shù)據(jù)來(lái)看，大選前日經(jīng)225指數(shù)已呈現(xiàn)震蕩上行態(tài)勢(shì)，2月3日單日漲幅達(dá)3.92%，反映市場(chǎng)對(duì)高市陣營(yíng)勝選的提前預(yù)判，大選結(jié)果公布后，指數(shù)一度大漲5%，創(chuàng)下歷史新高，其中半導(dǎo)體、國(guó)防相關(guān)板塊漲幅領(lǐng)先，直接呼應(yīng)高市早苗的產(chǎn)業(yè)扶持與擴(kuò)軍政策。

此外，高市陣營(yíng)的大勝?gòu)氐?strong>終結(jié)了日本政壇此前的派系內(nèi)耗，右翼政策的連續(xù)性與執(zhí)行力大幅提升，全球資本對(duì)日本市場(chǎng)的穩(wěn)定性信心增強(qiáng)，外資持續(xù)流入推動(dòng)股指走高，形成“政策和資金”的正向循環(huán)。

我們看到，10Y期日債利率也在同步飆升，這主要是源于市場(chǎng)對(duì)財(cái)政擴(kuò)張加劇、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)升溫的擔(dān)憂，與寬松貨幣預(yù)期形成利率對(duì)沖。畢竟，高市早苗的財(cái)政刺激與防衛(wèi)擴(kuò)軍政策，需要巨額資金支撐：日本2026財(cái)年防衛(wèi)預(yù)算將突破9萬(wàn)億日元，甚至預(yù)期能到12.5萬(wàn)億日元，較上年至少增長(zhǎng)13%以上，目標(biāo)在2027年前將防衛(wèi)預(yù)算占GDP比重提升至2%，以配合美國(guó)的1.5萬(wàn)億美元擴(kuò)軍計(jì)劃，而這筆資金的核心來(lái)源是大規(guī)模增發(fā)國(guó)債，其中防務(wù)債券發(fā)行量暴增190%。

目前日本政府債務(wù)占GDP比重已達(dá)250%，居發(fā)達(dá)國(guó)家首位，大規(guī)模增發(fā)國(guó)債必然導(dǎo)致國(guó)債供給過(guò)剩，投資者對(duì)債務(wù)可持續(xù)性的擔(dān)憂加劇，進(jìn)而拋售日債，推動(dòng)利率上行，但對(duì)日本政府而言，由于實(shí)際利率為負(fù)，目前這個(gè)游戲還可以持續(xù)，但空間已經(jīng)沒(méi)多少了！

最新數(shù)據(jù)顯示，大選后日本除10Y外，30年期收益率業(yè)也上升了6.5個(gè)基點(diǎn)至3.615%，凸顯了市場(chǎng)對(duì)財(cái)政紀(jì)律松動(dòng)的警惕。與此同時(shí)，高市早苗主張日本央行維持寬松貨幣政策，配合財(cái)政擴(kuò)張，短期內(nèi)難以收緊流動(dòng)性，這種“寬財(cái)政松貨幣”的組合，進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)對(duì)通脹升溫的預(yù)期，而通脹上行會(huì)侵蝕國(guó)債實(shí)際收益，進(jìn)一步倒逼投資者拋售日債，推動(dòng)利率持續(xù)飆升。

二、日元

貝森特這次估計(jì)要真下場(chǎng)去平抑日本債市，挽救日元匯率了，前面好不容易降下去的收益，幾天就可能回來(lái)了！

由于日元貶值則是“高市交易”邏輯的直接體現(xiàn)，核心是利差擴(kuò)大與日元供給增加的雙重作用。

對(duì)此，華爾街早已定義“高市交易”的核心邏輯：高市早苗勝選~寬松財(cái)政與貨幣延續(xù)~日元供給增加~日元貶值，而這一邏輯在大選后的今天已見(jiàn)得到充分驗(yàn)證。日本過(guò)去是全球唯一維持負(fù)利率與收益率曲線控制（YCC）的主要經(jīng)濟(jì)體，現(xiàn)在看都要終結(jié)，高市早苗的執(zhí)政路線短期內(nèi)不會(huì)收緊流動(dòng)性，而全球主要經(jīng)濟(jì)體如美國(guó)已逐步退出寬松，利差問(wèn)題導(dǎo)致日元作為全球“套利交易”融資貨幣的地位變的非常不確定，并很可能觸發(fā)巨額的海外資產(chǎn)回流購(gòu)買(mǎi)高收益率債券。

從最新匯率數(shù)據(jù)來(lái)看，截至2月9日9時(shí)41分，美元兌日元匯率報(bào)156.74，盤(pán)中最高觸及157.72，雖較前日有小幅回調(diào)（漲跌幅-0.2926%），但整體仍處于貶值區(qū)間，日元兌人民幣匯率報(bào)0.04428，同樣處于低位，反映日元的持續(xù)弱勢(shì)。

此外，大規(guī)模財(cái)政刺激會(huì)增加日元供給，進(jìn)一步加劇貶值壓力，盡管市場(chǎng)擔(dān)憂日本當(dāng)局可能進(jìn)行口頭干預(yù)，但短期內(nèi)寬松政策主導(dǎo)的格局難以改變，日元要想不貶值，就要靠美元主動(dòng)貶值了！

需要明確的是，日經(jīng)225指數(shù)上漲得益于政策利好與資金流入，日債利率飆升源于債務(wù)與通脹擔(dān)憂，日元貶值則受利差與貨幣供給驅(qū)動(dòng)，三者共同圍繞高市早苗的執(zhí)政路線形成聯(lián)動(dòng)反應(yīng)。

不過(guò)，日本債務(wù)規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大可能引發(fā)更大規(guī)模的債市拋售，利率過(guò)快上行可能打壓經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇；日元過(guò)度貶值可能加劇輸入性通脹，影響民生！更關(guān)鍵的是高市早苗的鷹派外交路線可能加劇地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，間接沖擊金融市場(chǎng)。