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審核|李曉燕

當(dāng)港股IPO賽道上的多數(shù)企業(yè)創(chuàng)始人忙著在上市前大額分紅套現(xiàn)之際，中國(guó)乳業(yè)第三巨頭君樂(lè)寶的掌舵人魏立華，卻交出了一份截然不同的答卷。工商信息顯示，2025年12月，君樂(lè)寶完成新一輪股權(quán)調(diào)整，創(chuàng)始人魏立華控制的員工持股平臺(tái)持股比例從15.00%躍升至20.61%，增持金額超11億元——這筆巨款并非來(lái)自外部融資，而是魏立華及核心團(tuán)隊(duì)近三年的全部分紅。在茅臺(tái)集團(tuán)等重磅資本入局的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，這場(chǎng)逆勢(shì)增持不僅打破了上市前“套現(xiàn)離場(chǎng)”的行業(yè)慣例，更彰顯了一位企業(yè)家扎根實(shí)業(yè)、堅(jiān)守長(zhǎng)期主義的戰(zhàn)略定力。

在資本市場(chǎng)，上市前分紅往往被視為創(chuàng)始人“落袋為安”的信號(hào)。數(shù)據(jù)顯示，2023年至2025年，君樂(lè)寶累計(jì)派息26.25億元，其中魏立華及其一致行動(dòng)人獲得超15億元分紅。當(dāng)同行企業(yè)創(chuàng)始人將分紅納入個(gè)人財(cái)富版圖時(shí)，魏立華卻選擇將其中絕大部分——超11億元悉數(shù)投入公司增持。按招股書(shū)披露的每股價(jià)格計(jì)算，其控制的珠海橫琴樂(lè)慧瑞晟、悅慧興泓等持股平臺(tái)合計(jì)增持5.61%股份，穩(wěn)固了創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)的控股地位。

這一操作背后，是對(duì)公司未來(lái)的堅(jiān)定信心。2024年，君樂(lè)寶營(yíng)收突破198億元，同比增長(zhǎng)13%；經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)達(dá)11.6億元，較上年激增92.5%，2025年前三季度凈利已達(dá)9.45億元，盈利能力持續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)。旗下高端鮮奶品牌“悅鮮活”以24%的市占率登頂細(xì)分賽道第一，低溫酸奶“簡(jiǎn)醇”穩(wěn)居品類(lèi)龍頭，奶粉業(yè)務(wù)連續(xù)五年躋身本土前三，全產(chǎn)業(yè)鏈布局展現(xiàn)出強(qiáng)勁韌性。魏立華用真金白銀的投入證明，君樂(lè)寶不是創(chuàng)始人的“套現(xiàn)工具”，而是值得長(zhǎng)期深耕的事業(yè)平臺(tái)。正如他在馬拉松賽道上堅(jiān)守的信念：“跑步和做企業(yè)一樣，可以勻速，慢點(diǎn)也行，但是千萬(wàn)不能?！?。

與創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)增持同步的，是重量級(jí)資本的主動(dòng)靠攏。工商信息顯示，茅臺(tái)集團(tuán)旗下茅臺(tái)金石生物科技產(chǎn)業(yè)基金、金鼎資本等新投資方赫然出現(xiàn)在股東名單中，原有股東厚生資本等也同步增持。作為茅臺(tái)集團(tuán)聚焦大消費(fèi)賽道的重要布局，茅臺(tái)金石基金持股0.94%的背后，是對(duì)君樂(lè)寶行業(yè)地位與增長(zhǎng)潛力的深度認(rèn)可。

這場(chǎng)跨界合作堪稱(chēng)雙向奔赴的典范。對(duì)茅臺(tái)而言，君樂(lè)寶在乳制品細(xì)分賽道的龍頭地位、全產(chǎn)業(yè)鏈一體化模式，與茅臺(tái)的消費(fèi)升級(jí)投資邏輯高度契合；對(duì)君樂(lè)寶而言，茅臺(tái)的品牌背書(shū)與資本資源，將為其港股上市及全球化布局注入強(qiáng)大動(dòng)力。而魏立華團(tuán)隊(duì)的增持動(dòng)作，恰好為資本注入了“定心丸”——在引入外部投資時(shí)，通過(guò)創(chuàng)始人自有資金增持鎖定股權(quán)比例，既避免了上市后股權(quán)過(guò)度稀釋?zhuān)Ｕ狭藨?zhàn)略決策的連續(xù)性，也向市場(chǎng)傳遞了“管理層與投資者共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共享收益”的明確信號(hào)。這種“創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)+產(chǎn)業(yè)資本”的雙重背書(shū)，讓君樂(lè)寶在港股IPO賽道上形成了獨(dú)特的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

魏立華的逆向操作，根植于其深入骨髓的長(zhǎng)期主義哲學(xué)。這位完成世界馬拉松六大滿(mǎn)貫的企業(yè)家，將跑步中錘煉的“敢想、敢干、堅(jiān)持”精神，全面融入君樂(lè)寶的發(fā)展基因。2012年，面對(duì)國(guó)產(chǎn)奶粉信任危機(jī)，魏立華力排眾議進(jìn)軍奶粉賽道，耗資上億改造設(shè)備、自建奶源，在“廢墟中重建”國(guó)產(chǎn)奶粉的尊嚴(yán)。如今，君樂(lè)寶已構(gòu)建起“六個(gè)世界級(jí)”全產(chǎn)業(yè)鏈模式，成母牛單頭年均產(chǎn)奶量達(dá)12噸，達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平，從昔日的“追趕者”成長(zhǎng)為行業(yè)“領(lǐng)跑者”。

上市前的增持決策，正是這一哲學(xué)的延續(xù)。君樂(lè)寶招股書(shū)明確，上市募集資金將用于生產(chǎn)設(shè)施升級(jí)、研發(fā)投入、渠道拓展及數(shù)字化建設(shè)，劍指2025年?duì)I收破500億的目標(biāo)。魏立華及核心團(tuán)隊(duì)將分紅再投公司，本質(zhì)上是將個(gè)人財(cái)富與企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展深度綁定，為戰(zhàn)略落地提供了堅(jiān)實(shí)保障。在乳制品行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)白熱化的當(dāng)下，這種“不謀一時(shí)之利”的定力尤為可貴。截至2024年，君樂(lè)寶以4.3%的市場(chǎng)份額穩(wěn)居行業(yè)第三，低溫液奶市占率14.5%，在伊利、蒙牛主導(dǎo)的市場(chǎng)中開(kāi)辟出增長(zhǎng)新曲線(xiàn)，其核心秘訣正在于長(zhǎng)期主義下的品質(zhì)堅(jiān)守與創(chuàng)新投入。

盡管君樂(lè)寶的增持動(dòng)作與資本布局展現(xiàn)出強(qiáng)勁勢(shì)能，但仍需客觀看待其面臨的行業(yè)挑戰(zhàn)與資本市場(chǎng)不確定性。從行業(yè)層面看，乳制品市場(chǎng)集中度持續(xù)提升，伊利、蒙牛在規(guī)模與渠道上的優(yōu)勢(shì)依然明顯，君樂(lè)寶要實(shí)現(xiàn)營(yíng)收破500億的目標(biāo)，需在高端化與差異化賽道持續(xù)突破；原材料價(jià)格波動(dòng)、消費(fèi)市場(chǎng)分化等因素，也可能對(duì)盈利穩(wěn)定性構(gòu)成考驗(yàn)。

在上市前分紅套現(xiàn)成為行業(yè)常態(tài)的背景下，魏立華及核心團(tuán)隊(duì)11億元的逆向增持，猶如一股清流，重新定義了企業(yè)家與企業(yè)的關(guān)系、短期利益與長(zhǎng)期價(jià)值的平衡。這場(chǎng)操作不僅是對(duì)君樂(lè)寶基本面的堅(jiān)定背書(shū)，更是對(duì)中國(guó)實(shí)業(yè)精神的生動(dòng)詮釋——真正的企業(yè)家，敢于將個(gè)人財(cái)富與企業(yè)命運(yùn)綁定，敢于在浮躁的市場(chǎng)中堅(jiān)守長(zhǎng)期主義。

隨著茅臺(tái)等資本的加入與港股上市進(jìn)程的推進(jìn)，君樂(lè)寶正站在新的發(fā)展起點(diǎn)。魏立華用馬拉松跑者的耐力與韌性，帶領(lǐng)企業(yè)從酸奶龍頭成長(zhǎng)為綜合性乳業(yè)巨頭，如今又以增持動(dòng)作向市場(chǎng)宣告：君樂(lè)寶的征程是星辰大海，而非短期套現(xiàn)的終點(diǎn)。在消費(fèi)升級(jí)與產(chǎn)業(yè)升級(jí)的雙重浪潮下，這份“分紅變股權(quán)”的勇氣與定力，或?qū)橹袊?guó)企業(yè)的資本化之路提供新的范本，也讓市場(chǎng)對(duì)君樂(lè)寶的未來(lái)發(fā)展充滿(mǎn)更多期待。畢竟，在長(zhǎng)期主義的賽道上，堅(jiān)守者終將收獲時(shí)間的饋贈(zèng)。