別讓A股商業(yè)航天熱，提前透支了市場的信心和耐心。
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2月4日，上交所的一紙監(jiān)管警示，將沃格光電推上風(fēng)口浪尖。這家主營光電顯示材料的企業(yè)，因在互動(dòng)平臺(tái)“蹭熱商業(yè)航天”等熱點(diǎn)，被認(rèn)定“發(fā)布不準(zhǔn)確、不完整，風(fēng)險(xiǎn)提示不充分”。

此前幾天，另一家上市公司國科軍工也因“蹭熱商業(yè)航天”被監(jiān)管警示。

2月份，長征十號(hào)甲火箭將進(jìn)行低空飛行驗(yàn)證和夢舟逃逸試驗(yàn)。而外界卻盛傳為將進(jìn)行火箭網(wǎng)系回收試驗(yàn)（1月的長征八號(hào)甲發(fā)射任務(wù)也出現(xiàn)此情況），巨力索具股價(jià)則在1個(gè)多月內(nèi)從6.75元飆升到20元，漲幅近200%。

圖/長征十號(hào)甲+夢舟試驗(yàn)船；網(wǎng)系回收（想象圖）

近期的一系列事件，不僅說明商業(yè)航天概念熱的過分，也在體現(xiàn)一個(gè)事實(shí)：A股一些股價(jià)猛漲的“商業(yè)航天龍頭股”，與真正造火箭、衛(wèi)星的商業(yè)航天企業(yè)，可能是兩碼事。

01、少數(shù)公司：蹭熱商業(yè)航天，拉高股價(jià)

沃格光電的“翻車”只是A股“硬蹭”商業(yè)航天的案例之一。

2月2日，公司通過上證e互動(dòng)平臺(tái)回復(fù)投資者時(shí)，對(duì)其CPI膜材產(chǎn)品使用了極具誘惑力的表述：“今年已實(shí)現(xiàn)柔性太陽翼基材的在軌應(yīng)用”、“產(chǎn)品技術(shù)水平處于行業(yè)領(lǐng)先地位”。

受此刺激，2月3日沃格光電股價(jià)應(yīng)聲漲停。

證監(jiān)會(huì)的處罰通知也隨后而來。經(jīng)上交所督促，公司盤后發(fā)布的說明公告中，針對(duì)商業(yè)航天相關(guān)有兩點(diǎn)內(nèi)容：

• 公司航天CPI產(chǎn)品尚未實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)（僅涉及單顆衛(wèi)星柔性太陽翼），相關(guān)訂單為產(chǎn)品測試驗(yàn)證階段，占公司2025年度營業(yè)收入比重不足0.1%，不會(huì)對(duì)公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生重大影響，后續(xù)訂單周期、規(guī)模及 連續(xù)性存在較大不確定性。
• 因商業(yè)航天材料屬于新興細(xì)分領(lǐng)域，目前尚缺乏權(quán)威的第三方排名，公司所述“國內(nèi)極少數(shù)”、“行業(yè)領(lǐng)先地位”以及與其他友商的比較情況，主要是基于公司在產(chǎn)業(yè)技術(shù)積累和應(yīng)用反饋基礎(chǔ)上做出的自我判斷及自主判斷。

上交所指出：“當(dāng)前，‘商業(yè)航天’屬于市場較為關(guān)注的熱點(diǎn)概念，公司發(fā)布相關(guān)信息，應(yīng)當(dāng)審慎、準(zhǔn)確、客觀，并充分提示不確定性風(fēng)險(xiǎn)，避免對(duì)投資者產(chǎn)生誤導(dǎo)?！?/p>

另一個(gè)例子是杭蕭鋼構(gòu)，其在e互動(dòng)回復(fù)稱“中標(biāo)箭元液體運(yùn)載火箭總裝總測及回收復(fù)用基地工程，合同價(jià)6931.88萬元”。

消息一出，股價(jià)四連板，5個(gè)交易日漲幅46.8%。

杭蕭鋼構(gòu)趕緊補(bǔ)公告：公司不存在商業(yè)航天業(yè)務(wù)。這單業(yè)務(wù)只是鋼結(jié)構(gòu)制作與安裝，占2024年?duì)I收不到1%，與公司主營日常經(jīng)營無異。

上交所同樣指出，其“未能準(zhǔn)確反映中標(biāo)項(xiàng)目具體實(shí)施工作及對(duì)公司經(jīng)營業(yè)績的實(shí)際影響”，對(duì)杭蕭鋼構(gòu)出具監(jiān)管警示。

02、A股的“影子商業(yè)航天”

上述蹭熱行為，也只是A股商業(yè)航天概念炒作的冰山一角。

2025年末至2026年初，一場席卷整個(gè)A股的“商業(yè)航天熱”來臨，商業(yè)航天利好某某股的分析、段子層出不窮，各種小作文、AI圖成了股民的興奮劑。

“利好白酒段子”，圖源見水印

“商業(yè)航天股票”漲停潮此起彼伏……而在熱度過后，1月份多家上市公司密集說明，一些名稱含“航天”的公司也明確澄清?不涉及商業(yè)航天?。

• 理工導(dǎo)航：商業(yè)航天相關(guān)規(guī)劃僅處于業(yè)務(wù)布局起步階段，同期業(yè)務(wù)收入約154.40萬元（未經(jīng)審計(jì)）。
• 中衡設(shè)計(jì)：商業(yè)航天相關(guān)項(xiàng)目累計(jì)確認(rèn)收入占同期（25年1-9月）公司合并報(bào)表收入的0.39%。
• 航天長峰：目前未實(shí)際開展腦機(jī)接口等相關(guān)業(yè)務(wù)、不從事商業(yè)航天相關(guān)業(yè)務(wù)。
• 星環(huán)科技：公司并不實(shí)際開展商業(yè)航天業(yè)務(wù)。
• 航天動(dòng)力：主業(yè)為泵及液力傳動(dòng)系統(tǒng)，雖屬航天科技集團(tuán)六院體系，但商業(yè)航天相關(guān)營收不足2%。
• 航天工程：專注于煤氣化技術(shù)，與商業(yè)航天無關(guān)。
• 航天信息：主營數(shù)字財(cái)稅、智慧業(yè)務(wù)，多次公告不涉及商業(yè)航天。

A股所謂的商業(yè)航天板塊主要由三類公司構(gòu)成：?核心航天業(yè)務(wù)公司?、?產(chǎn)業(yè)鏈配套企業(yè)?、以及蹭熱點(diǎn)的?偽航天概念股?。其中，真正深度參與商業(yè)航天的數(shù)量有限，許多企業(yè)僅以邊緣業(yè)務(wù)或技術(shù)延伸涉足，甚至壓根兒與商業(yè)航天無關(guān)。

03、中國商業(yè)航天仍在IPO門外

與A股概念的虛熱形成鮮明對(duì)比的，是中國商業(yè)航天們的冷峻現(xiàn)實(shí)。

截至2026年2月，國內(nèi)尚未有一家真正意義上的商業(yè)火箭或商業(yè)衛(wèi)星企業(yè)完成IPO。

大洋彼岸，SpaceX正籌劃著人類歷史上最大規(guī)模的IPO，計(jì)劃2026上市，目標(biāo)萬億美元估值。但這是在清晰的商業(yè)閉環(huán)之上：獵鷹九號(hào)復(fù)用火箭，單次發(fā)射成本壓至1500萬美元；星鏈服務(wù)全球近千萬用戶，2025年?duì)I收預(yù)計(jì)123億美元。

關(guān)于馬斯克上市的AI概念圖，內(nèi)容不乏亦有炒作成分

而A股市場的“商業(yè)航天概念股”，既無火箭可回收技術(shù)，也無衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營能力，更無商業(yè)訂單支撐。

真正造火箭、發(fā)衛(wèi)星的企業(yè)，還在資本市場的門外排隊(duì)。門內(nèi)的許多熱鬧喧囂，它們的估值邏輯，建立在“為航天事業(yè)提供某類零部件”的模糊敘事上，建立在小作文對(duì)“網(wǎng)系繩索回收系統(tǒng)”的夸大解讀上，建立在互動(dòng)平臺(tái)上對(duì)“在軌應(yīng)用”的含糊其辭上。

去年，證監(jiān)會(huì)將商業(yè)航天納入科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)，允許尚未盈利但具備核心技術(shù)的企業(yè)上市，并給出了適用指引，這本是培育硬科技的良策。

但現(xiàn)實(shí)是，一方面，真正商業(yè)航天企業(yè)的IPO進(jìn)程步履維艱；另一方面，A股存量資金急不可耐，將任何與“航天”二字沾邊的都炒上了天。

對(duì)于投資者而言，面對(duì)商業(yè)航天這類高熱度詞匯的股票，至少需要關(guān)注以下幾點(diǎn)：看訂單金額是否真正放量；看技術(shù)業(yè)務(wù)是否為核心+商業(yè)；看披露信息是否前后一致；看財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)是否真支撐市值。

2026年，中國商業(yè)航天正處于技術(shù)驗(yàn)證與市場培育的關(guān)鍵期，不要讓A股市場的商業(yè)航天熱，提前透支了這種耐心和信心。

年初的系列罰單表明了監(jiān)管向市場傳遞信號(hào)：商業(yè)航天不是隨意涂抹的概念脂粉，而是需要真刀真槍的技術(shù)突破。

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參考及引用：

https://www.sse.com.cn/；

https://baijiahao.baidu.com/s?id=1856079005189711195&wfr=spider&for=pc；

https://www.sse.com.cn/disclosure/credibility/supervision/measures/focus/c/10808454/files/e3f30d5150da402ebffdf83aa2319099.pdf；

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