本報(bào)（chinatimes.net.cn）記者葉青 北京報(bào)道

3月2日，受中東地緣政治局勢(shì)升級(jí)影響，COMEX黃金價(jià)格高開高走，盤中一度漲至5428美元/盎司，日內(nèi)上漲174美元/盎司，漲幅達(dá)3.31%。同日國(guó)際油價(jià)同步出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，布倫特原油盤中單日漲幅一度達(dá)13%，價(jià)格最高觸及82.37美元/桶。國(guó)際金價(jià)與油價(jià)雙雙強(qiáng)勢(shì)上行，二者行情的核心驅(qū)動(dòng)源于中東地緣沖突升級(jí)催生的全球避險(xiǎn)情緒，以及原油供應(yīng)中斷預(yù)期帶來的基本面擾動(dòng)。

“3月2日大宗商品出現(xiàn)大幅波動(dòng)，主要與中東地區(qū)地緣政治緊張局勢(shì)升級(jí)有關(guān)，核心事件是美國(guó)與以色列對(duì)伊朗發(fā)起聯(lián)合空襲，以及伊朗后續(xù)采取的報(bào)復(fù)性打擊行動(dòng)。與此同時(shí)，伊朗宣布封鎖霍爾木茲海峽，海峽內(nèi)油輪通行受阻，這引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)原油短期供應(yīng)短缺的擔(dān)憂，進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)恐慌情緒。預(yù)計(jì)本次沖突將推高原油地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)10—20美元/桶?！便y河期貨高級(jí)研究員趙若晨在接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示。

中東局勢(shì)急速惡化

“近期國(guó)際金價(jià)出現(xiàn)大幅上漲，美國(guó)與以色列對(duì)伊朗發(fā)動(dòng)的空襲是本輪金價(jià)劇烈上行的最直接導(dǎo)火索，但并非唯一驅(qū)動(dòng)因素。本輪行情的直接觸發(fā)事件，是美國(guó)與以色列發(fā)動(dòng)代號(hào)為‘史詩(shī)怒火行動(dòng)’的大規(guī)模聯(lián)合軍事打擊，伊朗最高領(lǐng)袖哈梅內(nèi)伊及多名核心高官（包括革命衛(wèi)隊(duì)總司令、國(guó)防部長(zhǎng)等）在此次空襲中身亡。”西安交大客座教授景川在接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示。

景川補(bǔ)充表示，此次空襲事件發(fā)生后，伊朗隨即發(fā)動(dòng)“真實(shí)承諾4”行動(dòng)，對(duì)以色列及中東地區(qū)的27個(gè)美軍基地，實(shí)施了大規(guī)模導(dǎo)彈與無人機(jī)襲擊。但本輪金價(jià)上漲的深層結(jié)構(gòu)性支撐，主要來自三大維度：一是地緣政治亂局持續(xù)發(fā)酵，涵蓋俄烏沖突、中東局勢(shì)動(dòng)蕩、美國(guó)對(duì)外戰(zhàn)略的不確定性等；二是國(guó)際貨幣體系重構(gòu)下的“去美元化”趨勢(shì)，全球央行持續(xù)增持黃金，為金價(jià)形成了剛性支撐；三是美元信用持續(xù)受損，美國(guó)聯(lián)邦債務(wù)規(guī)模已突破38萬億美元。

與此同時(shí)，資深黃金分析師沈璟財(cái)在接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，伊朗最高領(lǐng)袖哈梅內(nèi)伊遇襲身亡，標(biāo)志著伊朗權(quán)力核心遭遇重創(chuàng)，中東地緣政治平衡被徹底打破，地區(qū)博弈已從代理人沖突演變?yōu)槊酪林苯訉?duì)抗的態(tài)勢(shì)，全球能源安全與金融市場(chǎng)正面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)。

沈璟財(cái)表示，對(duì)金價(jià)而言，本輪地緣沖突為金價(jià)提供了短期強(qiáng)勁的上漲動(dòng)能，但金價(jià)中長(zhǎng)期走勢(shì)仍需重點(diǎn)關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策、美元信用等核心宏觀因素。投資者需密切關(guān)注未來數(shù)日的關(guān)鍵窗口期，窗口期內(nèi)的局勢(shì)發(fā)展將決定沖突是走向有限控制還是全面升級(jí)。未來金價(jià)走勢(shì)核心取決于伊朗的反擊烈度與沖突范圍是否擴(kuò)大，若沖突全面升級(jí)，金價(jià)有望沖擊5500—5800美元/盎司；若局勢(shì)逐步緩和，前期透支的漲幅或面臨回調(diào)。

此外，從市場(chǎng)悲觀預(yù)期來看，伊朗強(qiáng)硬派的報(bào)復(fù)行動(dòng)勢(shì)在必行，或?qū)⒁l(fā)美以的新一輪回?fù)?。北京黃金經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究中心研究員許亞鑫在接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，若美以與伊朗雙方均不出動(dòng)地面部隊(duì)，沖突將演變?yōu)殚L(zhǎng)期消耗戰(zhàn)，進(jìn)而引發(fā)能源供應(yīng)危機(jī)，推升通脹水平，為金價(jià)持續(xù)走高提供強(qiáng)力支撐。中東地緣政治沖突由來已久，除卻本次地緣沖突這一短期變量，影響金價(jià)走勢(shì)的核心因素還包括美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策、全球央行購(gòu)金需求、美債風(fēng)險(xiǎn)等。通常而言，地緣政治沖突催生的避險(xiǎn)行情，會(huì)隨著避險(xiǎn)情緒的消退逐步終結(jié)，金價(jià)也會(huì)隨之逐步回落。

航運(yùn)巨頭暫?；魻柲酒澓{航運(yùn)

受中東地緣政治局勢(shì)持續(xù)升級(jí)影響，國(guó)際油價(jià)于3月2日大幅走高，布倫特原油價(jià)格盤中一度大漲近13%，最高攀升至82.37美元/桶。對(duì)此，創(chuàng)元期貨研究院能化組組長(zhǎng)高趙在接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，國(guó)際油價(jià)大幅上行的核心原因，是美國(guó)與以色列針對(duì)伊朗發(fā)起的軍事行動(dòng)。

“自2月初美伊核談判重啟以來，美國(guó)在外交斡旋的同時(shí)，持續(xù)加大軍事部署力度、擴(kuò)大經(jīng)濟(jì)制裁范圍，2月28日美以聯(lián)合對(duì)伊朗發(fā)動(dòng)空襲，伊方隨即宣布禁止霍爾木茲海峽船只通行，地區(qū)局勢(shì)從高壓對(duì)峙轉(zhuǎn)向?qū)嵸|(zhì)性熱沖突，避險(xiǎn)情緒與原油供應(yīng)恐慌情緒疊加，直接導(dǎo)致油價(jià)在3月2日（周一）跳空高開，行情波動(dòng)明顯放大?！备呲w稱。

據(jù)央視新聞報(bào)道，2月28日晚，伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊(duì)發(fā)布公告稱，禁止任何船只通行霍爾木茲海峽。值得關(guān)注的是，鑒于霍爾木茲海峽通航風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)顯著上升，3月1日，丹麥馬士基集團(tuán)已暫停所有途經(jīng)霍爾木茲海峽的航運(yùn)業(yè)務(wù)。據(jù)悉，馬士基旗下ME11和MECL航線（均為中東航線）將繞行好望角，該公司同時(shí)決定，暫停未來所有經(jīng)由曼德海峽的跨蘇伊士運(yùn)河航線運(yùn)營(yíng)。

地中海航運(yùn)公司（MSC）也在其官方網(wǎng)站發(fā)布公告稱，鑒于中東地區(qū)安全局勢(shì)持續(xù)惡化，以及霍爾木茲海峽、曼德海峽的海上通航持續(xù)受到限制，MSC已指示目前所有在上述海峽區(qū)域運(yùn)營(yíng)的船舶以及正在前往該區(qū)域的船舶，立即駛往指定的安全避風(fēng)區(qū)域，直至另行通知。

“本輪沖突對(duì)原油市場(chǎng)的沖擊，主要體現(xiàn)在供應(yīng)端的生產(chǎn)中斷和運(yùn)輸端的流通梗阻兩個(gè)層面：一是生產(chǎn)端，伊朗本土原油生產(chǎn)秩序受到直接沖擊。目前伊朗原油產(chǎn)量約為312.9萬桶/日，出口量約139萬桶/日，若其核心油氣設(shè)施未被直接打擊，沖突平息后生產(chǎn)秩序有望快速恢復(fù)。”高趙稱。

不過，高趙表示，若伊朗核心能源基礎(chǔ)設(shè)施遭受實(shí)質(zhì)性破壞，原油復(fù)產(chǎn)周期將大幅延長(zhǎng)，甚至造成永久性產(chǎn)能損失。同時(shí)伊朗已明確警告，若其本土能源設(shè)施遭遇打擊，沖突將波及整個(gè)海灣地區(qū)，一旦沖突外溢，海灣地區(qū)的原油生產(chǎn)將受到全面沖擊。二是運(yùn)輸端的風(fēng)險(xiǎn)更為突出。

“伊朗憑借對(duì)霍爾木茲海峽周邊島嶼的實(shí)際控制權(quán)，完全具備封鎖霍爾木茲海峽的軍事與實(shí)操能力。該海峽日均石油運(yùn)輸量約為2000萬至2100萬桶，占全球石油貿(mào)易量的20%至30%。盡管當(dāng)前OPEC剩余產(chǎn)能約364萬桶/日，且核心潛在增產(chǎn)國(guó)沙特、阿聯(lián)酋擁有陸上外輸管道，但管道運(yùn)輸能力有限，難以對(duì)沖海峽封鎖帶來的全球原油運(yùn)輸瓶頸?！备呲w稱，

與此同時(shí)，高趙表示，目前出于安全預(yù)防考慮，全球多家頭部航運(yùn)公司及保險(xiǎn)公司已主動(dòng)暫停海峽相關(guān)業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)，疊加多家船東發(fā)布航行警告，要求船舶規(guī)避該區(qū)域，霍爾木茲海峽商業(yè)航運(yùn)已基本陷入停滯，部分船舶被迫繞行好望角，航運(yùn)周期與運(yùn)輸成本大幅攀升，進(jìn)一步加劇了原油市場(chǎng)的供應(yīng)緊張情緒。

此外，受中東地緣政治局勢(shì)持續(xù)惡化影響，OPEC+于3月1日發(fā)布公告稱，自4月起增產(chǎn)原油20.6萬桶/日。對(duì)此，趙若晨表示，該增產(chǎn)量高于市場(chǎng)此前預(yù)期的13.7萬桶/日，這一決定的核心目的，是緩解本次沖突引發(fā)的供應(yīng)中斷風(fēng)險(xiǎn)與油價(jià)過快上漲壓力，沙特已提前增加原油出口約50萬桶/日，以應(yīng)對(duì)短期供應(yīng)短缺。

“本次增產(chǎn)量或在短期內(nèi)抑制油價(jià)進(jìn)一步上行，但實(shí)際效果有限，核心原因是沖突已導(dǎo)致全球原油市場(chǎng)實(shí)際供應(yīng)減少數(shù)百萬桶/日。OPEC+本次增產(chǎn)雖有助于穩(wěn)定市場(chǎng)情緒，但若沖突持續(xù)升級(jí)，其增產(chǎn)量完全不足以抵消原油供應(yīng)的實(shí)際損失?！壁w若晨稱。

暴漲之后何去何從

隨著國(guó)際油價(jià)與金價(jià)持續(xù)波動(dòng)，其后續(xù)價(jià)格變化引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注。對(duì)此，高趙表示，后續(xù)需重點(diǎn)關(guān)注沖突的演化路徑與實(shí)際供應(yīng)中斷的程度。首先是沖突在時(shí)間上是否持續(xù)，若美伊之間僅限于低頻有限打擊，油價(jià)或呈現(xiàn)脈沖式行情，難以形成持續(xù)上攻態(tài)勢(shì)；而決定市場(chǎng)情緒能否兌現(xiàn)為實(shí)質(zhì)性漲幅的關(guān)鍵，在于霍爾木茲海峽的正常通行狀況。

趙若晨也表示，地緣政治仍是最為關(guān)鍵的因素，若沖突持續(xù)或升級(jí)，國(guó)際油價(jià)將維持高位甚至突破85—90美元/桶；若地緣局勢(shì)緩和，美國(guó)、以色列和伊朗出現(xiàn)?；疔E象，國(guó)際油價(jià)預(yù)計(jì)將快速回吐漲幅，擠出地緣溢價(jià)。同時(shí)，還需要關(guān)注各國(guó)有無釋放戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備（SPR）的決定。此外，高油價(jià)引發(fā)的通脹壓力、美聯(lián)儲(chǔ)的利率路徑以及美元指數(shù)走勢(shì)，都會(huì)影響國(guó)際油價(jià)。

對(duì)于黃金而言，沈璟財(cái)表示，基于當(dāng)前的極端市場(chǎng)環(huán)境，白銀期貨在倫敦金屬交易所或美國(guó)COMEX交易所出現(xiàn)擠倉(cāng)行情的概率極高，甚至可能比黃金波動(dòng)更為劇烈。擠倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)的核心驅(qū)動(dòng)力在于COMEX市場(chǎng)自身嚴(yán)重的紙貨與實(shí)物之間的結(jié)構(gòu)性失衡，地緣沖突則作為關(guān)鍵催化劑，放大了市場(chǎng)的恐慌情緒與實(shí)物爭(zhēng)奪熱度。

“雖然黃金是避險(xiǎn)資產(chǎn)的首選，但白銀獨(dú)特的金融和工業(yè)雙重屬性，疊加當(dāng)前的地緣危機(jī)和供應(yīng)鏈斷裂風(fēng)險(xiǎn)，使其具備了爆發(fā)史詩(shī)級(jí)擠倉(cāng)逼空行情的所有要素。在極端擠倉(cāng)情境下，白銀期貨價(jià)格完全有可能在短時(shí)間內(nèi)沖擊100美元/盎司甚至更高的心理關(guān)口。對(duì)于普通投資者而言，參與白銀期貨交易風(fēng)險(xiǎn)極高，更應(yīng)關(guān)注實(shí)物白銀或相關(guān)低杠桿產(chǎn)品?！鄙颦Z財(cái)稱。

針對(duì)國(guó)際油價(jià)后期走勢(shì)，高趙表示，短期內(nèi)，局勢(shì)尚未明朗，國(guó)際油價(jià)的決定性因素仍有待觀察，油價(jià)將維持高位高波動(dòng)狀態(tài)。轉(zhuǎn)折點(diǎn)在于“預(yù)期被證偽”，一旦沖突降級(jí)或霍爾木茲海峽封鎖未落地，前期計(jì)入的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)就會(huì)迅速回吐。從長(zhǎng)期來看，地緣因素權(quán)重雖顯著抬升，但由于全球原油供應(yīng)過剩的基本面依舊未變，油價(jià)在經(jīng)歷短期擾動(dòng)后依然存在中樞回落的壓力。

不過，高趙表示，相較于去年，今年地緣變量對(duì)油價(jià)的支撐作用更強(qiáng)，自特朗普當(dāng)選美國(guó)總統(tǒng)后，其政府對(duì)南美委內(nèi)瑞拉和中東伊朗這兩個(gè)核心產(chǎn)油區(qū)施加壓力，加劇了全球原油供應(yīng)的不確定性。后續(xù)最大的變數(shù)在于伊朗政權(quán)更迭風(fēng)險(xiǎn)，若伊朗領(lǐng)導(dǎo)層發(fā)生變動(dòng)，其油氣政策和地緣立場(chǎng)可能出現(xiàn)調(diào)整，屆時(shí)全球能源格局將被重塑，油價(jià)將需要在地緣政治與供需基本面之間尋找新的平衡。

“后期油價(jià)的走勢(shì)不確定性極大，近年來高波動(dòng)率已成為原油價(jià)格走勢(shì)的主要特征。短期來看，需重點(diǎn)關(guān)注地緣沖突的發(fā)展情況，若地緣局勢(shì)緩和，如美國(guó)、以色列和伊朗出現(xiàn)停火跡象或霍爾木茲海峽恢復(fù)正常通航，國(guó)際油價(jià)將會(huì)快速回吐地緣溢價(jià)。長(zhǎng)期來看，由于全球原油供應(yīng)過剩目前無法證偽、OPEC+增產(chǎn)已成定局、全球原油庫(kù)存高企以及需求放緩，雖然地緣風(fēng)險(xiǎn)支撐油價(jià)，但基本面偏弱將壓制油價(jià)上方空間，除非出現(xiàn)持續(xù)的重大供應(yīng)中斷?！壁w若晨稱。

針對(duì)國(guó)際金價(jià)走勢(shì)，展望未來，許亞鑫表示，華爾街投行對(duì)于國(guó)際金價(jià)的走勢(shì)仍存在分歧，最為激進(jìn)看多的是摩根大通，其預(yù)計(jì)2026年底金價(jià)將升至6300美元/盎司，極端情境下會(huì)沖擊8000—8500美元/盎司；最為保守看空的是花旗，其預(yù)計(jì)2026年底金價(jià)將跌至3650美元/盎司，極端情境下會(huì)測(cè)試2500—2700美元/盎司；知名投行高盛屬于穩(wěn)健方，即對(duì)國(guó)際金價(jià)持結(jié)構(gòu)性看多觀點(diǎn)，其預(yù)計(jì)2026年底金價(jià)將達(dá)到5400美元/盎司，樂觀情景下將突破6000美元/盎司。

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