容百科技（SH:688005）為吹破的牛皮付出代價(jià)。

華夏能源網(wǎng)獲悉，2月6日晚，容百科技公告稱，因重大合同公告涉嫌誤導(dǎo)性陳述等，收到證監(jiān)會(huì)寧波監(jiān)管局下發(fā)的《行政處罰事先告知書》。

《告知書》顯示，寧波監(jiān)管局決定對(duì)容百科技給予警告并罰款450萬(wàn)元，對(duì)董事長(zhǎng)白厚善、董秘俞濟(jì)蕓分別處以300萬(wàn)元和200萬(wàn)元罰款，合計(jì)950萬(wàn)元。

1月13日，容百科技宣稱與寧德時(shí)代（SZ:300750）簽署巨額采購(gòu)合作協(xié)議，“金額超1200億元”。這一金額創(chuàng)下有史以來(lái)的最大磷酸鐵鋰訂單記錄。公告一便出引發(fā)市場(chǎng)熱議，旋即引起監(jiān)管層注意。

而針對(duì)上交所的問(wèn)詢，容百科技卻支支吾吾，數(shù)次延期回復(fù)。最終，證監(jiān)會(huì)于1月18日對(duì)其立案調(diào)查。如今，隨著調(diào)查結(jié)果出爐，容百科技對(duì)合同事項(xiàng)有所夸大的問(wèn)題得以坐實(shí)。

從讓投資者喜上眉梢的“千億訂單”，到監(jiān)管部門開出的“千萬(wàn)罰單”，容百科技只用了24天，就演完了一出尷尬的悲喜劇。這起事件背后，不只是合規(guī)問(wèn)題，也映射出這家三元材料龍頭的轉(zhuǎn)型焦慮……

從千億訂單到一紙罰書

1月13日，容百科技披露稱，與寧德時(shí)代簽署采購(gòu)合作協(xié)議，將自2026年第一季度起至2031年累計(jì)供應(yīng)約305萬(wàn)噸磷酸鐵鋰正極材料，協(xié)議“總銷售金額超1200億元”。

這份“天價(jià)合同”迅速在資本市場(chǎng)炸開了鍋。各個(gè)股吧、論壇里，投資者們興奮地討論這起有史以來(lái)最大的磷酸鐵鋰訂單，以及可能帶來(lái)多少個(gè)漲停板。

公告同時(shí)也觸發(fā)了監(jiān)管的敏感神經(jīng)，上交所“火速”向容百科技下發(fā)問(wèn)詢函，要求其就信息披露準(zhǔn)確性、履約能力、強(qiáng)制性義務(wù)、違約責(zé)任、內(nèi)幕交易防控等做補(bǔ)充披露，要求說(shuō)明是否存在夸大表述和廣告宣傳用語(yǔ)，以及明確說(shuō)明是否存在借大額合同進(jìn)行股價(jià)炒作的動(dòng)機(jī)。

上交所下出“死命令”，要求容百科技在1個(gè)交易日內(nèi)回復(fù)上述問(wèn)題。然而，容百科技卻犯了難，一拖再拖，兩度延期回復(fù)并停牌。

然后，投資者們沒能等到容百科技的回復(fù)，而是在1月18日等來(lái)了證監(jiān)會(huì)對(duì)容百科技的立案告知書。此時(shí)，投資者們才發(fā)覺大事不好，次日開盤容百科技股票一度觸及跌停。

容百科技董事長(zhǎng)白厚善（圖源：公司官網(wǎng)）

經(jīng)過(guò)調(diào)查取證，2月6日，寧波證監(jiān)局向容百科技下發(fā)了《行政處罰事先告知書》，直指容百科技存在披露信息未能真實(shí)、準(zhǔn)確、完整反映合作協(xié)議實(shí)際條款等問(wèn)題，具體來(lái)說(shuō)包括四方面：

一是《合作協(xié)議》并未對(duì)總銷售金額作出約定，容百科技也承認(rèn)，“1200億元合同總金額是公司估算得出”，“銷售金額具有不確定性”。

二是《合作協(xié)議》約定的需方采購(gòu)量為不低于305萬(wàn)噸預(yù)測(cè)值的70%，且最終以供需雙方后續(xù)簽訂的框架性、年度性或者單筆采購(gòu)合同為準(zhǔn)，并非如容百科技所言的就是305萬(wàn)噸。

三是公告披露自2026年第一季度開始至2031年向?qū)幍聲r(shí)代供貨，但《合作協(xié)議》有效期是2030年12月30日止，容百科技多說(shuō)了一年。

四是《合作協(xié)議》將容百科技滿足綜合競(jìng)爭(zhēng)力要求作為需方履約的前置條件，但公告未予披露。

寧波監(jiān)管局分別從訂單金額的“無(wú)中生有”、銷量的“注水”、期限的“錯(cuò)配”及前置條件的“隱瞞”四個(gè)方面，認(rèn)定容百科技的公告對(duì)投資者有誤導(dǎo)性。

最終，寧波證監(jiān)局決定，對(duì)容百科技給予警告并罰款450萬(wàn)元，對(duì)董事長(zhǎng)白厚善、董秘俞濟(jì)蕓分別處以300萬(wàn)元和200萬(wàn)元罰款，合計(jì)罰款950萬(wàn)元。

值得玩味的是，容百科技在此前的回復(fù)中稱，該合同的公告披露未報(bào)董事長(zhǎng)白厚善簽發(fā)。這樣的開脫之詞并沒能撇開白厚善的責(zé)任，最終還是一并領(lǐng)罰。

“三元一哥”滿是轉(zhuǎn)型焦慮

從“潑天富貴”到被罰近千萬(wàn)，短短24天，劇情驚天逆轉(zhuǎn)。投資者不禁要問(wèn)的是，訂單本身已經(jīng)不小，容百科技為何還要吹牛皮？這只是公司內(nèi)審內(nèi)控出了問(wèn)題嗎？其實(shí)，這背后是容百科技的急不可耐的轉(zhuǎn)型焦慮。

目前，鋰電池有兩大技術(shù)路線，磷酸鐵鋰與三元鋰電池。上一輪鋰電周期時(shí)，三元電池是絕對(duì)的主流，市占率超七成，容百科技是三元材料龍頭，連續(xù)四年出貨量全球第一，穩(wěn)坐行業(yè)頭把交椅。

然而，隨著磷酸鐵鋰技術(shù)迭代和產(chǎn)能擴(kuò)張，三元鋰與磷酸鐵鋰市場(chǎng)份額出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，變成了3:7。三元電池的市占比持續(xù)縮水，嚴(yán)重影響到容百科技的業(yè)績(jī)和市場(chǎng)地位，

面對(duì)正極材料競(jìng)爭(zhēng)格局的變化，容百科技近幾年提出，要從單一的三元正極廠商，轉(zhuǎn)型為覆蓋三元、磷酸鐵鋰、磷酸錳鐵鋰（LMFP）、鈉電正極的綜合性材料供應(yīng)商。

然而，在磷酸鐵鋰領(lǐng)域，容百科技至今都沒能成為主角。目前，容百科技僅通過(guò)收購(gòu)貴州新仁，獲得了年產(chǎn)6萬(wàn)噸的磷酸鐵鋰產(chǎn)線。

容百科技主營(yíng)產(chǎn)品構(gòu)成（來(lái)源：2025年中報(bào)）

當(dāng)拿下寧德時(shí)代這份“1200億元”訂單時(shí)，公司領(lǐng)導(dǎo)層該是歡呼雀躍的——公司轉(zhuǎn)型終于迎來(lái)了重大突破。在當(dāng)下的競(jìng)爭(zhēng)格局中，這樣一份超級(jí)大單，對(duì)于提振投資者信心、穩(wěn)定股價(jià)甚至進(jìn)一步融資都是明顯利好。于是，公司選擇了在公告中添油加醋，結(jié)果就是被抓現(xiàn)行，留下尷尬的一筆。

攬下瓷器活，就得有金剛鉆。容百科技目前的產(chǎn)能不及訂單所需年均交付量的十分之一，產(chǎn)能缺口相差10倍，根本是無(wú)力支撐這個(gè)大訂單的。若要新建產(chǎn)能，容百科技又面臨資金缺口、建設(shè)周期、原材料供應(yīng)等方面的挑戰(zhàn)（見華夏能源網(wǎng)此前報(bào)道：《容百科技回復(fù)問(wèn)詢“卡殼”，寧德時(shí)代1200億巨單背后疑問(wèn)重重》）。

不過(guò)，既然能夠贏得“寧王”青睞，容百科技還是有一定業(yè)務(wù)基礎(chǔ)的。所以，與其挖空心思來(lái)“粉飾”訂單，不如將更多的精力用在技術(shù)、產(chǎn)品和產(chǎn)能上，研究如何全力保障訂單落地、以最快速度順利完成供貨。

若此番能如愿承接并完成了寧德時(shí)代這份超級(jí)訂單，容百科技將是真正實(shí)現(xiàn)了轉(zhuǎn)型大突破，有望從“三元一哥”升級(jí)為“鐵鋰正極材料一哥”，這才是廣大投資者樂見其成的好結(jié)果。