文|富爾馬林

編輯|富爾馬林

有的公司拿著國家頂級科技王牌，干著保駕護(hù)航的大事，結(jié)果翻開財報，凈利潤跟小作坊似的，甚至還經(jīng)常貼著零上下晃。

北斗星通就是這種典型——名字聽起來特別硬核，干的事確實(shí)也夠硬，可掙錢這件事，真沒跟上它手里的技術(shù)含金量。

一頭是打破美國56年技術(shù)壟斷、給全球上百個國家提供服務(wù)的北斗體系，一頭是商譽(yù)減值砸出的大坑、幾年下來凈利還在盈虧線上掙扎的上市公司。

“北斗”點(diǎn)亮天際，為什么非要自己干一套

現(xiàn)在聊北斗，大家想到的基本都是高精度定位、手機(jī)衛(wèi)星消息、無人駕駛、智能裝備這些新鮮玩意兒?？梢堰@事說清楚，繞不開三十多年前那段不太光彩的經(jīng)歷。

時間拉回到1993年，那時候全球衛(wèi)星導(dǎo)航這塊，美國GPS就是唯一的主角，其他國家要用導(dǎo)航，基本都得乖乖排隊，用人家的系統(tǒng)，看人家的臉色。

就在這種背景下，開往印度洋的中國貨輪銀河號，成了一個關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)

銀河號在公海正常行駛，美方突然跳出來，說船上可能裝著違規(guī)化學(xué)品，軍事力量直接上陣，軍艦、直升機(jī)跟著走，施壓味道相當(dāng)濃。

更狠的是，GPS信號被掐了。對遠(yuǎn)洋船只來說，沒有導(dǎo)航信號，跟閉著眼上高速差不多，浪再大一點(diǎn)，哪邊是安全水域都不好說。

結(jié)果就是銀河號在烈日下被困在海上足足三個星期，淡水告急，補(bǔ)給吃緊，船員又累又急。

美方最后上船搜查，里里外外翻了個遍，一無所獲，結(jié)局就是一句輕描淡寫的情報有誤，既沒查出問題，也談不上過什么正式道歉，這種處理方式放在今天看都讓人火大。

這事為什么在中國記憶里這么扎心？因為它把一個問題擺得很赤裸：全球關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施是別人的，想掐就掐，想開就開，你連問句為啥的底氣都不夠。

導(dǎo)航不在自己手里，船隊、商貿(mào)、遠(yuǎn)洋運(yùn)輸、海外行動，統(tǒng)統(tǒng)存在一個巨大的不確定風(fēng)險。

也正是從那時候起，中國高層對衛(wèi)星導(dǎo)航這件事的態(tài)度變了——不是“要不要做”的問題，而是“必須自己干完整一套”的問題。

不管多難，不管要砸多少錢，遲早得把這個命門握在自己手里。后來北斗一代一代往上打，背后真正的動力就藏在這種不想受制于人的現(xiàn)實(shí)壓力里。

等到2020年北斗三號系統(tǒng)完成全球組網(wǎng)，對外宣布正式具備全球服務(wù)能力，中國在衛(wèi)星導(dǎo)航這個賽道上，終于從“只能用別人的”變成了“有自己完整系統(tǒng)”的那一檔。

美國搞GPS，從上世紀(jì)六十年代開始布局，到北斗三號全球組網(wǎng)時，壟斷位置已經(jīng)坐了五十多年，而北斗的落地，等于直接把這份長期單一控制打斷了。

這不是簡單的技術(shù)追趕，而是把被動依賴變成主動選擇：自己船隊、飛機(jī)、車輛、關(guān)鍵設(shè)施可以優(yōu)先用自家系統(tǒng)，和外部不再是單向依賴關(guān)系。

更現(xiàn)實(shí)的是，在一些敏感場景，如果對方真做出掐你信號這種極端動作，至少還有自己的一套兜底，不會再出現(xiàn)銀河號那種完全失明的情況。

從芯片、天線到終端模組，再到行業(yè)解決方案，沒有這些企業(yè)把技術(shù)做成產(chǎn)品，北斗再先進(jìn)，也很難真正融入日常生活。

所以，當(dāng)下很多場景——比如智能汽車在高速上做高精度導(dǎo)航、無人設(shè)備在復(fù)雜地形里穩(wěn)定定位、戶外高危環(huán)境下通過衛(wèi)星消息發(fā)求救，表面上看是某款車、某款手機(jī)在出圈，往里一拆，是北斗整條產(chǎn)業(yè)鏈在支撐。北斗星通就是這條鏈里早一批沖出來的那撥人。

國家層面搞北斗，是長期工程，是戰(zhàn)略安全，是方向不會改的事。但企業(yè)得活下去，要研發(fā)投入，要團(tuán)隊薪酬，要上下游打通，最后都得落在一份份財報上。

戰(zhàn)略價值再高，如果在資本市場長期拿不出像樣的盈利曲線，壓力是實(shí)打?qū)嵉?。北斗星通這幾年面對的尷尬，就是在這兩套邏輯里不斷被拉扯。

“技術(shù)底子硬”與“財務(wù)表現(xiàn)差”

說北斗星通，繞不開創(chuàng)始人周儒欣。

這個人身上的標(biāo)簽挺有代表性：河北出身，南開大學(xué)人工智能碩士，當(dāng)過軍人，2000年選擇脫下軍裝下海創(chuàng)業(yè)。

這個時間點(diǎn)很關(guān)鍵，那時候國內(nèi)的衛(wèi)星導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)基本算空白，軍用有一些積累，但民用端幾乎沒有成規(guī)模的生態(tài)，更談不上什么成熟產(chǎn)業(yè)鏈。

所以一開始，這條路不好走是可以預(yù)見的。既要啃技術(shù)，又要想辦法打通應(yīng)用場景，還得跨過軍用轉(zhuǎn)民用那道門檻。

涉及導(dǎo)航、定位、安全這些敏感領(lǐng)域，審批、測試、認(rèn)證的難度都不低，很多企業(yè)根本不愿意在這條賽道死磕，性價比太差。

周儒欣的優(yōu)勢在于，既懂技術(shù)，又有部隊背景，對北斗這條路的戰(zhàn)略意義是有感觸的。銀河號那一代留下的印象，在這一代技術(shù)創(chuàng)業(yè)者身上會更明顯。

北斗星通最早做的事很樸素，就是把民用產(chǎn)品的可靠性一直往軍用標(biāo)準(zhǔn)靠，寧可跑得慢一點(diǎn)，也要在關(guān)鍵指標(biāo)上過關(guān)。

這種思路在前期看上去不討資本喜歡，因為短期業(yè)績不好看，但從長線看，正是這套打法讓它成了國內(nèi)最早拿到北斗運(yùn)營服務(wù)資質(zhì)的企業(yè)之一。

技術(shù)投入帶來的成果，很難一句話講完，但可以從幾個典型場景看出它的存在感。

比如這兩年被討論得很多的衛(wèi)星通信手機(jī)，在宣傳里，大家記住的往往是某款機(jī)型在戶外沒有地面信號也能發(fā)消息、打衛(wèi)星電話，真正讓這個功能跑起來的，是一整套導(dǎo)航與衛(wèi)星通信芯片、天線系統(tǒng)的耦合與優(yōu)化。

北斗星通長期在這些環(huán)節(jié)深挖，對接的并不只是單一消費(fèi)品牌，而是整條產(chǎn)業(yè)鏈和系統(tǒng)應(yīng)用。

問題出在財務(wù)層面。做芯片、做高精度導(dǎo)航，本身就是燒錢的活。研發(fā)投入高、周期長、回報期滯后，如果只按傳統(tǒng)重資產(chǎn)制造業(yè)的節(jié)奏來看，很容易被打上不賺錢或者效率低標(biāo)簽。

北斗星通為了跟上行業(yè)發(fā)展，在研發(fā)上的投入其實(shí)挺猛，但資本市場并不會因為“技術(shù)很重要”就自動買單，它要的是清晰的利潤曲線和穩(wěn)定的回報預(yù)期。

更關(guān)鍵的一點(diǎn)是，這家公司在真正開始被大家關(guān)注之前，已經(jīng)走了一段彎路。

2015到2017這三年，是中國資本市場并購潮最猛的時候，很多公司在這期間選擇了同一條路：通過并購快速擴(kuò)張規(guī)模，試圖一口氣把業(yè)務(wù)范圍和市場版圖拉大，給投資者一個“我在變大”的故事。

北斗星通當(dāng)時也踩了這個節(jié)奏。一段時間內(nèi)，收購節(jié)奏非常緊，華信天線、東莞佳利、德國英泰、加拿大Rx等企業(yè)陸續(xù)被收入麾下。

站在當(dāng)時的視角看，這套操作并不罕見，很多所謂的“行業(yè)龍頭”都是靠幾輪并購堆起來的。問題是，并購不是簡單相加，而是極考驗判斷力：標(biāo)的值不值這價，協(xié)同能不能做起來，管理能不能跟上，這些都是變數(shù)。

高溢價收購在賬面上會形成一個好看的規(guī)模，但也會累積大量商譽(yù)。只要被收購公司業(yè)績能穩(wěn)住甚至增長，商譽(yù)這塊可以慢慢消化，可一旦業(yè)績不達(dá)標(biāo)，就得計提減值，該沖掉的利潤一分錢不能少，砸財報是分分鐘的事。

北斗星通踩的雷，就集中在2019年。那一年財報一公布，單年虧損6.5億元的數(shù)據(jù)，把之前幾年積攢的期待基本轟沒了。

從那之后，北斗星通很長一段時間都在做同一件事：收拾并購后留下的攤子，處理商譽(yù)，修正業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，再去穩(wěn)定主業(yè)。

在矛盾中尋找出路

現(xiàn)在再看北斗星通，最矛盾的地方就在于兩個現(xiàn)實(shí)同時存在。

一邊是從芯片到天線，從板卡到整機(jī)方案，在國內(nèi)導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)鏈里，它是繞不過去的參與者之一；另一邊是財務(wù)數(shù)據(jù)不好看，商譽(yù)減值的陰影還沒完全散去，凈利潤經(jīng)常在零附近徘徊，離資本市場喜歡的那種“高增長、高回報”差得挺遠(yuǎn)。

北斗完成全球組網(wǎng)后，真正的難點(diǎn)不再是“把衛(wèi)星打上去”，而是“讓更多行業(yè)離不開這個系統(tǒng)”。

從交通運(yùn)輸、農(nóng)業(yè)、港口，到通信、電力、自然資源管理，再到大眾消費(fèi)終端，這幾年直接或間接接入北斗的應(yīng)用場景越來越多。

導(dǎo)航從可有可無的附加功能，變成了很多行業(yè)的底層能力。

這時候，像北斗星通這樣的企業(yè)，就成了典型的“基礎(chǔ)支撐”。芯片、模組、板卡，是各類終端能否用上北斗的前提條件，高精度定位服務(wù)又是車規(guī)級、工程級應(yīng)用離不開的關(guān)鍵要素。

即便普通用戶感知不明顯，行業(yè)客戶對這家公司的技術(shù)和產(chǎn)品黏性，卻是實(shí)打?qū)嵈嬖诘摹?/p>

再拉長一點(diǎn)看，中國不會放松對自主可控技術(shù)的投入節(jié)奏。國家層面多次強(qiáng)調(diào)要完善北斗產(chǎn)業(yè)鏈，在關(guān)鍵環(huán)節(jié)提能升級，盡量把核心技術(shù)、核心器件掌握在自己手里。

導(dǎo)航這種領(lǐng)域，哪怕短期內(nèi)成本高一點(diǎn)、利潤低一點(diǎn)，長期的安全價值，都遠(yuǎn)比利潤表好看幾個百分點(diǎn)重要。

從這個角度說，北斗星通很難被簡單用“賺多賺少”來評判。它更像是一家被放在戰(zhàn)略科技板塊里的底層服務(wù)商，承擔(dān)的是一部分“看不見”的風(fēng)險緩沖功能。

只要北斗系統(tǒng)持續(xù)升級、持續(xù)應(yīng)用下沉，它就不可能徹底被邊緣化。哪怕財報不夠亮眼，它在產(chǎn)業(yè)體系里的位置依然重要。

上市公司有社會責(zé)任，沒錯；可上市公司也得對投資者負(fù)責(zé)，這也沒錯。當(dāng)年那波高溢價并購留下一地殘局，現(xiàn)在就得老老實(shí)實(shí)補(bǔ)課：資產(chǎn)結(jié)構(gòu)要調(diào)整，非核心業(yè)務(wù)要處理，現(xiàn)金流要穩(wěn)住，研發(fā)投入和盈利能力之間的平衡點(diǎn)要重新找。

這種調(diào)整并不輕松。

參考資料：北斗星通2025年預(yù)計繼續(xù)虧損 商譽(yù)減值與研發(fā)拖累業(yè)績 管理強(qiáng)化下現(xiàn)金流有所好轉(zhuǎn)
2026-01-27 16:21·新浪財經(jīng)