一切看起來(lái)都很美好，說(shuō)實(shí)話，要不是我日內(nèi)的把握能力不足，我也想去參與下這種反抽，但通常我有我的紀(jì)律，年紀(jì)大了會(huì)保守些，因?yàn)槲业哪芰Ω簧细鞣N突發(fā)的因素，尤其是昨天市場(chǎng)借著伊朗的味道濃厚，甚至蓋住了美國(guó)2月份消費(fèi)者信心指數(shù)意外升至六個(gè)月高位，及美聯(lián)儲(chǔ)副主席杰斐遜對(duì)經(jīng)濟(jì)前景持謹(jǐn)慎樂(lè)觀的表態(tài)，而伊朗其實(shí)從經(jīng)濟(jì)角度看是左右不了國(guó)際金融市場(chǎng)任何實(shí)際變量的，僅會(huì)對(duì)預(yù)期造成一些沖擊，但是看起來(lái)在人工智能（AI）領(lǐng)域的強(qiáng)勁資本投資帶領(lǐng)下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)矛盾問(wèn)題越發(fā)突出，以至于最近這幾天很多鴿派中性的觀點(diǎn)也逐漸開(kāi)始。

另外，昨天的美國(guó)資本市場(chǎng)，似乎又一次驗(yàn)證了美股三大定律，即：1.只要跌了就能抄底；2.什么都不用懂，上帝模式下一直漲；專注于在我們休市/收盤(pán)時(shí)反轉(zhuǎn)！只是后來(lái)這個(gè)定律，在大部分美元資本定價(jià)的商品里都出現(xiàn)了類似定律，不過(guò)，美中不足的是，除了美股，BTC、金銀的量能昨天看起來(lái)似乎都不是太好，看上去平臺(tái)結(jié)構(gòu)的跡象依然很明顯，而且高點(diǎn)位在下行。畢竟金銀和AI最后抑制的都是牛馬們的工資收入和崗位，長(zhǎng)期看，ETF資金因工資端下降形成反轉(zhuǎn)，高高在上的金融市場(chǎng)，還是要面臨著流動(dòng)性的根源性反轉(zhuǎn)，但短期看，“YOYO”之下，你能力夠，確實(shí)可以取得一些成果。

接下去，我們分析下昨天的市場(chǎng)！

一、2.2-2.7 市場(chǎng)全景：震蕩后突破，短期修復(fù)成核心主線

本周美股及全球美元資產(chǎn)呈現(xiàn)先震蕩磨底、后單日爆發(fā)收復(fù)前低、但總體量能呈現(xiàn)下跌放量、上漲縮量趨勢(shì)，除美股外，其他資產(chǎn)尚未形成走向新高趨勢(shì)，并出現(xiàn)平臺(tái)高點(diǎn)持續(xù)下移趨勢(shì)！

2 月 2 日 - 5 日，道指在 4.8 萬(wàn) - 4.95 萬(wàn)點(diǎn)區(qū)間反復(fù)震蕩，納指、標(biāo)普 500 同步小幅回調(diào)，核心原因是市場(chǎng)對(duì)美伊地緣風(fēng)險(xiǎn)、美聯(lián)儲(chǔ)政策走向仍存猶豫，資金維持防御性配置。而 2 月 6 日，因消費(fèi)數(shù)據(jù)景氣及美伊和談趨穩(wěn)，道指單日暴漲 2.47%、突破 5 萬(wàn)點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，三大指數(shù)全線大漲，美股從震蕩市進(jìn)入普漲市，全球資產(chǎn)也同步迎來(lái)輪動(dòng)上漲。

顯示出經(jīng)過(guò)暴跌后，經(jīng)濟(jì)信心與市場(chǎng)情緒正形成部分正向共振，多頭雖然本金去杠桿嚴(yán)重，但依然組織起了一波較大的反彈行情。密歇根大學(xué)數(shù)據(jù)顯示，2 月美國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)初值從 1 月的 56.4 升至 57.3，遠(yuǎn)超彭博預(yù)測(cè)的 55，由于本次調(diào)查覆蓋 1 月 20 日 - 2 月 2 日的市場(chǎng)猶豫期，印證了實(shí)體經(jīng)濟(jì)信心的修復(fù)。同時(shí)消費(fèi)者對(duì)未來(lái) 12 個(gè)月的通脹預(yù)期降至 3.5%，為一年來(lái)最低水平，通脹擔(dān)憂緩解成為信心提升的核心支撐，美國(guó)里根經(jīng)濟(jì)學(xué)曲線越發(fā)明顯。

此外，本次信心修復(fù)存在顯著結(jié)構(gòu)性，持有美國(guó)股票的群體信心明顯提升，但未持股群體信心仍低迷，反映出美國(guó)居民部門的財(cái)富分化與消費(fèi)復(fù)蘇的不均衡，這或許也會(huì)成為未來(lái)市場(chǎng)震蕩磨底的底層原因，而資產(chǎn)風(fēng)格因多頭反擊，也在周內(nèi)從防御向風(fēng)險(xiǎn)切換，本周前半段黃金、美債等避險(xiǎn)資產(chǎn)表現(xiàn)平穩(wěn)，后半段半導(dǎo)體、商業(yè)航天等成長(zhǎng)賽道領(lǐng)漲，BTC、中概股等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)同步反彈，資金完成了單日從 “避險(xiǎn)守倉(cāng)” 到 “追漲布局” 的切換。

我們?cè)賮?lái)看下市場(chǎng)數(shù)據(jù)：

美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）數(shù)據(jù)顯示，截至2月3日當(dāng)周，紐約商品交易所（COMEX）黃金投機(jī)客將凈多頭頭寸削減27,983份合約，至93,438份合約；白銀投機(jī)客將凈多頭頭寸削減2803份合約，至4491份合約，比例依然差距驚人。

截至2月3日當(dāng)周，股票基金經(jīng)理將芝加哥商業(yè)交易所（CME）標(biāo)普500指數(shù)凈多頭頭寸增加17,515份合約，至927,508份合約。股票基金投機(jī)者將芝加哥商業(yè)交易所（CME）標(biāo)普500指數(shù)凈空頭頭寸增加17266份合約，至437953份合約。

二、2 月 6 日全市場(chǎng)反彈核心邏輯支撐

這里重點(diǎn)說(shuō)美股，因?yàn)閺臄?shù)據(jù)面和預(yù)期面看，美股的確定性最強(qiáng)，但金銀目前還沒(méi)有完全逆轉(zhuǎn)的信號(hào)，更多還是多頭反補(bǔ)，但大結(jié)構(gòu)下，多頭不S，空頭不Z，反正亦然，在特朗普談市場(chǎng)、放量突破平臺(tái)位、美元流動(dòng)性確定轉(zhuǎn)變前，除美股外，其他包括BTC，都還不能說(shuō)觸底！

不過(guò)，黃金有個(gè)好消息：中國(guó)1月末黃金儲(chǔ)備報(bào)7419萬(wàn)盎司，12月末為7415萬(wàn)盎司，為連續(xù)第15個(gè)月增持黃金，維持了2025年9月起每月3萬(wàn)盎司的速率，但整體增持速度放緩趨勢(shì)明顯。

而昨天美股大漲里，地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)快速消退，供應(yīng)鏈擔(dān)憂緩解的影響因素最大。伊朗首席外交官證實(shí)美伊核談判取得 “良好開(kāi)端”，由阿曼斡旋的談判持續(xù)推進(jìn)，中東地緣風(fēng)險(xiǎn)的降溫，直接緩解了市場(chǎng)對(duì)全球供應(yīng)鏈的擔(dān)憂！

而美國(guó)民眾對(duì)12個(gè)月內(nèi)的3.5% 的通脹預(yù)期創(chuàng)下一年新低，疊密歇根消費(fèi)者信心超預(yù)期到57.3的數(shù)據(jù)，形成了 “通脹回落和經(jīng)濟(jì)景氣” 的最優(yōu)組合，似乎創(chuàng)造了美聯(lián)儲(chǔ)降息的理想宏觀環(huán)境，因此，美聯(lián)儲(chǔ)副主席杰斐遜表示對(duì)經(jīng)濟(jì)前景 “謹(jǐn)慎樂(lè)觀”，預(yù)計(jì)通脹將回歸 2% 目標(biāo)，雖未明確降息時(shí)點(diǎn)，但也釋放了 “政策已做好應(yīng)對(duì)準(zhǔn)備” 的偏鴿信號(hào)，市場(chǎng)對(duì)年內(nèi)降息的預(yù)期似乎進(jìn)一步強(qiáng)化，長(zhǎng)端利率微升、短期利率預(yù)期平穩(wěn)，貨幣政策環(huán)境對(duì)股市形成支撐。

這也造成了昨天美元走弱，推動(dòng)l1全資產(chǎn)類別的普漲。美元指數(shù)下跌 0.2% 至 97.633，弱勢(shì)美元為以美元計(jì)價(jià)的貴金屬提供支撐，現(xiàn)貨黃金漲 3.88%、白銀大漲 9.63%，貴金屬在降息預(yù)期與地緣緩和的平衡中走出反彈。也讓市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的傳統(tǒng)路徑預(yù)期回升，BTC 收復(fù) 7 萬(wàn)美元關(guān)口，中概股受外資回流帶動(dòng)，納斯達(dá)克中國(guó)金龍指數(shù)漲 3.71%，資金從美債、現(xiàn)金等防御性資產(chǎn)，向股市、商品、加密貨幣等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)輪動(dòng)。

此外，半導(dǎo)體板塊的大漲，源于谷歌、微軟等科技巨頭宣布 2026 年資本開(kāi)支翻倍，重點(diǎn)投向 AI 算力與數(shù)據(jù)中心，這讓市場(chǎng)認(rèn)為能實(shí)現(xiàn)美國(guó)的生產(chǎn)率倍增，但這種投入也會(huì)導(dǎo)致CPI增長(zhǎng)！不過(guò)，從結(jié)果看，費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)單日大漲 5.7%，英偉達(dá)漲 8% 帶動(dòng)算力產(chǎn)業(yè)鏈走強(qiáng)，行業(yè)從 “去庫(kù)存” 轉(zhuǎn)向 “補(bǔ)庫(kù)存”，業(yè)績(jī)拐點(diǎn)清晰。至于，商業(yè)航天指數(shù)漲5.75%，核心邏輯是 SpaceX 年內(nèi) IPO 的預(yù)期催化，以及衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)、商業(yè)發(fā)射的訂單落地，行業(yè)從 “技術(shù)驗(yàn)證期” 進(jìn)入 “規(guī)?；\(yùn)營(yíng)期”，2026 年人類獲將迎來(lái)太空商業(yè)化元年，產(chǎn)業(yè)景氣度提供了長(zhǎng)期支撐。

也就是說(shuō)1周時(shí)間，美聯(lián)儲(chǔ)形成了鷹到鴿的一次敘事轉(zhuǎn)變！

三、后續(xù)預(yù)測(cè)

短期國(guó)內(nèi)投資者應(yīng)該以穩(wěn)為主，下周我們馬上還要過(guò)年休市，而這個(gè)時(shí)間內(nèi)，美國(guó)很可能發(fā)生眾多的預(yù)期性反轉(zhuǎn)波動(dòng)，除軍工、航天、醫(yī)藥之類的防御性板塊外，其余2025年邏輯的還是要注意風(fēng)險(xiǎn)，以防反彈預(yù)期重新消失！

中期來(lái)看（1-3 個(gè)月），市場(chǎng)走勢(shì)將取決于三大核心變量，若出現(xiàn)利空則可能引發(fā)階段性回調(diào)：

首先是美國(guó)通脹的實(shí)際走勢(shì)，當(dāng)前 3.5% 的通脹預(yù)期是市場(chǎng)樂(lè)觀的核心，但美聯(lián)儲(chǔ)杰斐遜指出，核心通脹仍高于 2% 的目標(biāo)，且 AI 相關(guān)的資本開(kāi)支可能短期推升通脹，若后續(xù)核心 PCE、CPI 等官方數(shù)據(jù)反彈，將修正市場(chǎng)的降息預(yù)期，成為最大的利空因素！

接著是美伊地緣局勢(shì)的可持續(xù)性。本次談判僅取得 “良好開(kāi)端”，中東地緣的復(fù)雜性決定了局勢(shì)仍存反復(fù)可能，若談判破裂，將重新推升能源價(jià)格與供應(yīng)鏈擔(dān)憂，不過(guò)伊朗只是資本方向的掩護(hù)！

最后，美國(guó)消費(fèi)者信心的結(jié)構(gòu)性分化仍是潛在隱患，未持股群體的信心低迷反映出中低收入群體的消費(fèi)壓力，若居民消費(fèi)復(fù)蘇乏力，且AI替代的ADP數(shù)據(jù)端失業(yè)潮繼續(xù)，那將對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)和資本市場(chǎng)的流動(dòng)性造成相互抑制的矛盾！而且，美國(guó)10年期國(guó)債收益率因市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，在周五上升了4個(gè)Bp，達(dá)到4.22%，部分回吐了前一交易日10個(gè)基點(diǎn)的跌幅。