美團(tuán)收購叮咚買菜，一場意料之中且體面的“功成身退”

“沒想到，有一天自己會對一個買菜軟件產(chǎn)生感情”，在美團(tuán)收購叮咚買菜的消息公布后，叮咚買菜用戶發(fā)了一條這樣的帖子。

2026 年 2 月 5 日，美團(tuán)在香港聯(lián)交所發(fā)布公告，宣布以約 7.17 億美元的初始對價，收購叮咚買菜中國業(yè)務(wù)全部股權(quán)（海外業(yè)務(wù)不在本次交易范圍內(nèi)）。

美團(tuán)收購叮咚買菜中國業(yè)務(wù)公告

乍一看，這只是即時零售行業(yè)走向整合的一個信號。曾經(jīng)那個在巨頭夾縫中殺出一條路的“清流”叮咚買菜，終究走向了被收編的命運(yùn)。

從商業(yè)角度分析，這是一筆不錯的交易。尤其是目睹每日優(yōu)鮮的前車之鑒后，被美團(tuán)并購，對叮咚買菜來說，無疑是一場意料之中且體面的“功成身退”。

當(dāng)下的即時零售，已經(jīng)從增量競爭全面進(jìn)入存量博弈階段，資金、規(guī)模與履約能力的比拼不斷加碼，留給中型玩家的生存空間正迅速收窄。換言之，這是一場只屬于頭部玩家的戰(zhàn)爭。

但理性難以蓋過感性，也許是“民以食為天”，消息一出，社交媒體隨即涌現(xiàn)了大量的討論。

用戶不舍叮咚買菜

大量叮咚買菜的老用戶在小紅書、朋友圈上表達(dá)了不舍與擔(dān)憂，網(wǎng)友甚至用“白月光嫁給煤老板”“大小姐下嫁黃毛”來形容這場并購。尤其在叮咚買菜深耕的長三角區(qū)域，不少浙江、上海、江蘇 IP 的伙伴紛紛為叮咚買菜聲援。

胖鯨頭條

#1

最晚入場，

最先盈利

收購消息公布后，叮咚買菜的創(chuàng)始人兼 CEO 梁昌霖在全員信中回顧，“叮咚買菜創(chuàng)業(yè)的時候，上海已經(jīng)有十幾家生鮮電商公司，我們是入局最晚的那一個。當(dāng)時沒有人看好我們，但我們找到了自己的路……從激烈廝殺中活了下來?！?/p>

梁昌霖全員信

梁昌霖并非傳統(tǒng)意義上的零售出身。他曾有 12 年軍旅生涯，也是一名較早投身互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)的連續(xù)創(chuàng)業(yè)者。2003 年，他創(chuàng)立母嬰社區(qū)“丫丫網(wǎng)”，后被好未來收購；2017 年再次創(chuàng)業(yè)，成立叮咚買菜。

回到 2017 年，那時候的即時零售的格局是怎樣的？用“百團(tuán)大戰(zhàn)”來形容也不為過。

互聯(lián)網(wǎng)平臺、傳統(tǒng)商超、生鮮創(chuàng)業(yè)公司，多種力量在同一賽道正面碰撞。即時零售并不存在單一解法。盒馬選擇倉店一體，美團(tuán)優(yōu)選、多多買菜押注社區(qū)團(tuán)購，而樸樸超市、叮咚買菜則走向前置倉模式。

在眾多模式中，前置倉因需要自建密集倉儲網(wǎng)絡(luò)、承擔(dān)高額租金與人力成本，且生鮮品類損耗控制難度極大，一直備受質(zhì)疑。

但變化正在發(fā)生，一邊是美團(tuán)買菜（后更名為“小象超市”）被集團(tuán)傾注更多資源，另一邊，美團(tuán)優(yōu)選開始收縮。這一系列調(diào)整也被視為信號，前置倉逐漸成為“被看好”的主流模式。

可以說，在這樣的行業(yè)背景下，叮咚買菜不僅活了下來，還率先跑通了盈利模型，稱得上一個奇跡。

叮咚買菜于 2021 年登陸紐交所

這背后離不開資本的支持。據(jù)統(tǒng)計，在 2018 到 2021 年間，叮咚買菜共完成 10 輪融資，累計募資約 10.3 億美元，主要投資方包括軟銀愿景、DST Global、今日資本等機(jī)構(gòu)。

叮咚買菜也沒有辜負(fù)資本的厚望。2021 年，叮咚買菜登陸紐交所，成為了第一家上市的生鮮電商平臺，也是唯一家保持連續(xù) 12 個季度盈利的平臺。財報顯示，2025 年第三季度叮咚買菜實(shí)現(xiàn)營收 66.6 億元人民幣，GAAP 凈利潤 1.33 億元。

在全員信中，梁昌霖總結(jié)了叮咚買菜的核心競爭力，極致的商品力、超預(yù)期的服務(wù)力和通過供應(yīng)鏈系統(tǒng)打造的極致效率。

叮咚買菜的生鮮通過產(chǎn)地直采的比例高達(dá) 85%

尤其是最后一點(diǎn)，幾乎是生鮮零售的生死線。

據(jù)財聯(lián)社報道，在占比超過 60% 的生鮮品類情況下，叮咚的端到端全鏈路損耗率僅為 1.5 %，遠(yuǎn)低于行業(yè) 5%-10% 的平均水平。同時，叮咚的高履約率也帶來了強(qiáng)勁的復(fù)購率，深度用戶復(fù)購率為 94.5%，整體用戶也有 61.5%。

也正因如此，叮咚買菜一直被視為“優(yōu)質(zhì)標(biāo)的”。

業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，這筆交易水到渠成。此前，京東也曾與叮咚買菜接觸，期間多家資本表達(dá)過興趣，直到美團(tuán)介入，這筆交易才算達(dá)成雙向奔赴。

胖鯨頭條

#2

美團(tuán)收購，

用戶第一個不同意

如果只講到這里，這依然只是一個普通的資本并購故事。

但是耐人尋味的是，胖鯨觀察到，美團(tuán)收購叮咚買菜的消息發(fā)出后，社交媒體涌現(xiàn)出了大量叮咚買菜用戶的“挽歌”。

“我是叮咚會員，我不同意賣給美團(tuán)”“叮咚被收購，這跟斷崖式分手有什么區(qū)別”“有一種討厭的公司收購了喜歡的公司的感覺”，類似的表達(dá)，在評論區(qū)反復(fù)出現(xiàn)。

網(wǎng)友做主“不同意”收購

用戶，似乎比叮咚自己還要焦慮它的未來。

也許是疫情期間，叮咚買菜與用戶之間，形成了一種特殊的“共患難”關(guān)系；又或許是叮咚買菜在與用戶溝通、服務(wù)過程中的真誠，被用戶將心比心感知到。

在叮咚買菜最新一條小紅書內(nèi)容下，一條高贊評論寫道：“你們被收購后，一定要保持初心?！?/p>

收購消息公布后，叮咚買菜的評論區(qū)

一直以來，叮咚買菜強(qiáng)調(diào)“與用戶同行、為用戶考慮”，在官方賬號中也常常以親切的方式與用戶互動，包括回應(yīng)用后反饋、個性化選品等。

翻開叮咚買菜的小紅書賬號，也很有“活人感”。

比如“聽勸”的官號會發(fā)帖提問，向大家征集一些好吃但下架的品；這條帖子獲得了超 2000 條的評論。在日常，官號也會像貼心的朋友一樣，積極回應(yīng)用戶訴求。

叮咚買菜回應(yīng)用戶需求

比如，在一條分享鹿肉的評論區(qū)中，一位用戶提到想吃木薯，被官號評論之后，下一條帖子就是叮咚買菜上架木薯的消息。

叮咚買菜火速回應(yīng)需求

在高度內(nèi)卷的生鮮零售市場中，叮咚買菜努力讓用戶吃到來自不同地區(qū)的新鮮、小眾食材，讓冷鏈和供應(yīng)鏈的價值真正被感知，也享受到在最佳賞味期被送上餐桌的美味，不必再像蘇軾那樣，面對美食還會發(fā)出“日啖荔枝三百顆，不辭長作嶺南人”的感慨。

叮咚買菜的小眾食材（滑動查看）

這背后離不開其精細(xì)化的供應(yīng)鏈能力和強(qiáng)大的商品開發(fā)體系。

FoodTalks 統(tǒng)計，叮咚買菜旗下有超過 300 個自有品牌，有豆志、良芯匠人、叮咚 V5、叮咚大滿冠、叮咚定制、蔡長青、禾花田等。

其中不乏爆款。網(wǎng)友調(diào)侃，“有豆志和良芯匠人，叮咚就能富貴一輩子”。前者主打豆制品，后者深耕面粉與主食類產(chǎn)品，近期上線的臭豆腐、次塢打面等，都是平臺熱銷單品。

朋友圈中一位廣告從業(yè)者感慨

翻看社交媒體，不少用戶發(fā)布長文“告別”叮咚買菜。字里行間，既是與平臺相處的點(diǎn)滴回憶，更是對一日三餐中那份煙火氣與生活溫度的留戀。

胖鯨頭條

#3

結(jié)語

叮咚買菜被收編之后，放眼整個生鮮即時零售賽道，仍以獨(dú)立身份存在、且具備規(guī)模與影響力的獨(dú)角獸，只剩下樸樸買菜。

而叮咚買菜的故事，也許正好標(biāo)記了一個階段的終點(diǎn)。至于“不同意”雖然改變不了現(xiàn)狀，但用戶那句“不忘初心”祝福，與梁昌霖曾許下的愿景“讓美好的食材像自來水一樣觸手可得，普惠萬眾”，也許是留給行業(yè)最珍貴的遺產(chǎn)。

總編輯

范懌

本期作者

Hanna Zhou

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