航天宏圖預(yù)計(jì)2025年期末凈資產(chǎn)為-2.8億元左右，公司提示可能后續(xù)會(huì)被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示

投資時(shí)間網(wǎng)、標(biāo)點(diǎn)財(cái)經(jīng)研究員 董琳

因觸及退市風(fēng)險(xiǎn)警示紅線(xiàn)，航天宏圖信息技術(shù)股份有限公司（下稱(chēng)航天宏圖，688066.SH）2月2日股價(jià)開(kāi)盤(pán)即一字跌停直至收盤(pán)。

此前，公司發(fā)布的《關(guān)于公司股票可能被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示的第一次風(fēng)險(xiǎn)提示性公告》顯示，預(yù)計(jì)2025年度歸母凈利潤(rùn)為-10.3億元左右；預(yù)計(jì)扣非后歸母凈利潤(rùn)為-10.8億元左右；預(yù)計(jì)2025年期末凈資產(chǎn)為-2.8億元左右。若公司經(jīng)審計(jì)的期末凈資產(chǎn)最終為負(fù)值，或者追溯重述后最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度期末凈資產(chǎn)為負(fù)值，可能后續(xù)會(huì)被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。

二級(jí)市場(chǎng)方面，在“商業(yè)航天”概念持續(xù)發(fā)酵的背景下，航天宏圖曾在1月12日盤(pán)中觸及49.8元/股（不復(fù)權(quán)，下同）的年內(nèi)高點(diǎn)。或受上述利空消息影響，2月3日航天宏圖繼續(xù)走跌，早盤(pán)最大跌幅超17%，截至收盤(pán)，該股報(bào)26.88元/股，較此前高點(diǎn)已回落46%，最新市值為70億元。

2025年以來(lái)航天宏圖股價(jià)變動(dòng)情況（元/股）

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

據(jù)官網(wǎng)信息介紹，航天宏圖成立于2008年，是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的衛(wèi)星應(yīng)用系統(tǒng)服務(wù)提供商，主要業(yè)務(wù)包括空間基礎(chǔ)設(shè)施規(guī)劃與建設(shè)產(chǎn)品線(xiàn)、PIE+行業(yè)產(chǎn)品線(xiàn)、云服務(wù)產(chǎn)品線(xiàn)。

2019年7月，航天宏圖以“遙感衛(wèi)星第一股”登陸A股科創(chuàng)板，隨后公司業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。2022年，航天宏圖迎來(lái)業(yè)績(jī)峰值，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收24.57億元，錄得歸母凈利潤(rùn)2.64億元。

在股價(jià)與業(yè)績(jī)雙重增長(zhǎng)的刺激下，航天宏圖宣布戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，開(kāi)啟“衛(wèi)星+火箭”一體化布局。2021年，公司正式啟動(dòng)“女?huà)z星座”研發(fā)計(jì)劃，并于2023年3月成功發(fā)射首批4顆衛(wèi)星“航天宏圖一號(hào)”。

不過(guò)，自2023年起，航天宏圖的業(yè)績(jī)開(kāi)始快速下滑并陷入虧損。Wind數(shù)據(jù)顯示，2023年、2024年及2025年前三季度，公司營(yíng)收分別為18.19億元、15.75億元、4.03億元，同比增速分別為-25.98%、-13.39%、-70.06%；對(duì)應(yīng)的歸母凈利潤(rùn)分別為-3.74億元、-13.93億元、-3.66億元，同比增速分別為-242%、-272%、-65.23%。

從盈利指標(biāo)來(lái)看，2025年前三季度，航天宏圖的毛利率為24.08%，同比減少4.37個(gè)百分點(diǎn)；凈利率從2024年的-16.53%大幅降至-91.52%。

對(duì)于2025年業(yè)績(jī)變化的原因，航天宏圖在公告中歸結(jié)為三方面。一是公司的客戶(hù)群體主要集中于大型國(guó)企、特種領(lǐng)域及海外客戶(hù)，全年新簽訂單相比去年同期下降約13%；二是受經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響，公司對(duì)戰(zhàn)略規(guī)劃進(jìn)行了相應(yīng)調(diào)整，僅承接具備財(cái)政保障的業(yè)務(wù)，導(dǎo)致訂單減少；三是由于部分業(yè)務(wù)采購(gòu)資格暫停，致使該領(lǐng)域收入從2024年的6.60億元大幅下滑至約5000萬(wàn)元，同比縮水92%。

不過(guò)目前，航天宏圖依然在大力沖刺商業(yè)航天市場(chǎng)。航天宏圖日前披露，在商業(yè)航天市場(chǎng)中，公司核心攻關(guān)重點(diǎn)聚焦于火箭研發(fā)、星座構(gòu)建，以及數(shù)據(jù)和應(yīng)用服務(wù)領(lǐng)域。在國(guó)內(nèi)民營(yíng)領(lǐng)域，其是開(kāi)展衛(wèi)星和火箭業(yè)務(wù)的兩家企業(yè)之一。

2020年至2024年航天宏圖歸母凈利潤(rùn)及同比情況（億元、%）

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

投資時(shí)間網(wǎng)、標(biāo)點(diǎn)財(cái)經(jīng)研究員注意到，特種領(lǐng)域是航天宏圖重要的收入來(lái)源之一，采購(gòu)資質(zhì)暫停直接導(dǎo)致公司訂單銳減、存貨積壓。2024年，航天宏圖計(jì)提了11.35億元的資產(chǎn)減值和信用減值損失，其中存貨跌價(jià)準(zhǔn)備損失達(dá)9.25億元。

在民用領(lǐng)域，航天宏圖來(lái)自政府客戶(hù)收入占比超90%，因部分客戶(hù)回款未達(dá)預(yù)期，賬齡延長(zhǎng)，公司計(jì)提的信用減值損失也有所增加。

Wind數(shù)據(jù)顯示，航天宏圖經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額從2021年開(kāi)始連續(xù)為負(fù)，2025年前三季度為-1.46億元，期間累計(jì)凈流出超過(guò)17億元。資產(chǎn)質(zhì)量方面，截至2025年三季度末，公司貨幣資金僅為1.08億元，同比下降46.80%，同期短期借款為2.17億元、應(yīng)付票據(jù)及賬款為7.10億元、應(yīng)付職工薪酬2.57億元，僅這三項(xiàng)支出已接近12億元。

持續(xù)虧損下，2025年7月，航天宏圖首次出現(xiàn)在上海票據(jù)交易所的逾期名單上。截至2025年10月底，公司累計(jì)逾期余額達(dá)4797.7萬(wàn)元，在部分兌付后，仍有4630萬(wàn)元商業(yè)承兌匯票無(wú)法支付。

面對(duì)國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)的諸多挑戰(zhàn)，航天宏圖積極拓展海外市場(chǎng)，以緩解流動(dòng)性危機(jī)。2025年8月，該公司宣布與非洲A國(guó)簽署了衛(wèi)星及地面系統(tǒng)采購(gòu)合同，金額約為9.9億元人民幣（不含稅）。另?yè)?jù)公司公告，航天宏圖還與巴基斯坦簽署了總金額達(dá)29億元人民幣的互聯(lián)網(wǎng)衛(wèi)星合作項(xiàng)目戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方達(dá)成初步合作意向。

業(yè)內(nèi)有分析認(rèn)為，航天宏圖的現(xiàn)狀是內(nèi)源性風(fēng)險(xiǎn)與外源性沖擊相互作用的結(jié)果，其中采購(gòu)資格暫停是直接導(dǎo)火索，長(zhǎng)期戰(zhàn)略布局失衡與現(xiàn)金流管理不善是根本原因。2026年將是公司關(guān)鍵轉(zhuǎn)折年，若海外訂單順利交付、數(shù)據(jù)服務(wù)收入規(guī)?；居型鸩綌[脫財(cái)務(wù)困境，否則將可能面臨退市風(fēng)險(xiǎn)。