在消費(fèi)電子與家電行業(yè)深度調(diào)整的2025年，兩家老牌“帶電”企業(yè)接連披露業(yè)績(jī)預(yù)虧公告，深陷退市風(fēng)險(xiǎn)警示(*ST)的危機(jī)之中。一邊是預(yù)虧超百億的家電巨頭康佳集團(tuán)，一邊是首次虧損的集成灶頭部企業(yè)帥豐電器，兩大企業(yè)的經(jīng)營(yíng)困境，既折射出行業(yè)共性的挑戰(zhàn)，也暴露了各自發(fā)展中獨(dú)有的短板，成為當(dāng)下家電及廚電等細(xì)分領(lǐng)域發(fā)展困境的真實(shí)縮影。

　　康佳集團(tuán)：預(yù)虧超百億，前掌門剛落馬

　　1月30日晚間，老牌家電巨頭深康佳A(000016.SZ)公告稱，預(yù)計(jì)2025年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為虧損155.73億元至125.81億元，較上年同期的虧損32.96億元大幅擴(kuò)大，虧損規(guī)模創(chuàng)下階段性新高。

　　對(duì)于巨虧原因，深康佳A解釋稱，2025年公司基于謹(jǐn)慎性原則，對(duì)存貨、應(yīng)收賬款、股權(quán)投資等多項(xiàng)資產(chǎn)計(jì)提大額減值準(zhǔn)備，并確認(rèn)部分預(yù)計(jì)負(fù)債，且上述減值及負(fù)債較上年同比大幅增加，直接導(dǎo)致公司凈利潤(rùn)虧損加劇，同時(shí)歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)轉(zhuǎn)為負(fù)值。

　　此外，公司消費(fèi)電子業(yè)務(wù)持續(xù)疲軟，受產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力不足影響，營(yíng)業(yè)收入下滑明顯，即便整體費(fèi)用同比有所壓降，但毛利仍無(wú)法有效覆蓋費(fèi)用支出，該業(yè)務(wù)全年持續(xù)處于虧損狀態(tài)，進(jìn)一步拖累了公司整體業(yè)績(jī)。

　　按照相關(guān)規(guī)則，若公司2025年度經(jīng)審計(jì)的期末歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)為負(fù)值，其股票交易將在2025年年報(bào)披露后被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，即被*ST，公司面臨嚴(yán)峻的退市壓力。

　　家居新范式注意到，在業(yè)績(jī)預(yù)虧及*ST預(yù)警公告發(fā)布前一日，康佳集團(tuán)前核心高管才落馬。1月29日晚間，“惠州清風(fēng)”通報(bào)，康佳集團(tuán)原黨委書記、董事局副主席周彬，以及原副總裁李宏韜，因涉嫌嚴(yán)重違紀(jì)違法，正接受相關(guān)部門紀(jì)律審查和監(jiān)察調(diào)查。

　　據(jù)悉，此次被查是2025年7月中國(guó)華潤(rùn)接替華僑城正式控股康佳以來(lái)，公司首次出現(xiàn)核心前高管被立案調(diào)查的案例。周彬自2001年加入康佳，從基層逐步晉升，2017年出任集團(tuán)總裁，2024年8月當(dāng)選董事局副主席并履行董事局主席職責(zé)，主持公司核心工作。

　　2025年12月底，深康佳A曾收到深圳證監(jiān)局警示函，直指公司2018年出售子公司股權(quán)時(shí)違規(guī)確認(rèn)投資收益，導(dǎo)致當(dāng)年半年報(bào)信息披露不準(zhǔn)確，時(shí)任董事長(zhǎng)劉鳳喜、總經(jīng)理周彬等核心高管已因此被追責(zé)，內(nèi)部治理隱患逐步暴露。

　　帥豐電器：行業(yè)遇冷，首次虧損恐被ST

　　與康佳集團(tuán)的巨虧相比，集成灶頭部企業(yè)帥豐電器的業(yè)績(jī)同樣慘淡，且迎來(lái)上市后的首次虧損。近日，帥豐電器2025年業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，公司預(yù)計(jì)全年實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額-3800萬(wàn)元至-5700萬(wàn)元，首次出現(xiàn)虧損;預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)收入2.1億元至2.5億元，營(yíng)收規(guī)模同比下滑。

　　根據(jù)《上海證券交易所股票上市規(guī)則》相關(guān)條款，若公司2025年度經(jīng)審計(jì)的利潤(rùn)總額、凈利潤(rùn)等核心盈利指標(biāo)孰低者為負(fù)值，且營(yíng)業(yè)收入低于3億元，其股票將在年報(bào)披露后被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。帥豐電器當(dāng)前的業(yè)績(jī)預(yù)告數(shù)據(jù)已觸及上述條款，公司同樣面臨被*ST的風(fēng)險(xiǎn)。

　　帥豐電器的虧損，與集成灶行業(yè)的整體性頹勢(shì)密切相關(guān)。近年來(lái)，受房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)整、消費(fèi)降級(jí)等因素影響，集成灶行業(yè)需求持續(xù)放緩，線上線下市場(chǎng)均陷入“以價(jià)難換量”的困境。奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2025年1-10月，集成灶線下市場(chǎng)銷售額同比下滑27.81%，銷量下滑24.33%，均價(jià)下滑5.16%;1-11月線上市場(chǎng)銷售額同比下滑41.76%，銷量下滑33.89%，均價(jià)下滑幅度達(dá)11.91%。

　　行業(yè)下行直接沖擊了帥豐電器的盈利水平。家居新范式注意到，公司2025年毛利率下滑顯著，常年維持在45%左右的毛利率，去年季度毛利率僅為32.48%。

　　作為“集成灶四小龍”之一，帥豐的困境并非個(gè)例，同行億田智能2025年業(yè)績(jī)同樣大幅虧損，預(yù)計(jì)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)虧損15200萬(wàn)元至18600萬(wàn)元，較上年同期下降800.79%至672.69%。

　　對(duì)于業(yè)績(jī)下滑，帥豐電器表示，一方面受行業(yè)需求放緩、競(jìng)爭(zhēng)加劇影響，公司銷售量及新增訂單不及預(yù)期，同時(shí)消費(fèi)需求趨于謹(jǐn)慎，公司調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，性價(jià)比產(chǎn)品占比提升導(dǎo)致均價(jià)下降;另一方面，公司預(yù)計(jì)2025年計(jì)提固定資產(chǎn)、投資性房地產(chǎn)、在建工程、存貨等資產(chǎn)減值損失約4500萬(wàn)元，預(yù)付款項(xiàng)、其他應(yīng)收款等信用減值損失約1800萬(wàn)元，進(jìn)一步加劇了虧損。

　　結(jié)語(yǔ)：行業(yè)寒流中的不同困境

　　兩家企業(yè)的虧損并非個(gè)例，背后既有行業(yè)共性的原因，也有各自獨(dú)有的短板。

　　家居新范式從共性來(lái)看，兩者均出現(xiàn)明顯虧損且面臨*ST風(fēng)險(xiǎn)，資產(chǎn)減值計(jì)提都是虧損的重要推手，反映出兩家企業(yè)在資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)、風(fēng)險(xiǎn)管控層面均存在不足;同時(shí)，兩者均受到行業(yè)環(huán)境下行的沖擊，消費(fèi)需求疲軟、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，導(dǎo)致核心業(yè)務(wù)營(yíng)收或盈利承壓，這也是當(dāng)下家電及細(xì)分電子領(lǐng)域眾多企業(yè)面臨的共同挑戰(zhàn)。

　　從個(gè)性差異來(lái)看，康佳集團(tuán)的困境兼具業(yè)務(wù)疲軟與內(nèi)部治理隱患，作為老牌家電巨頭，核心問(wèn)題在于消費(fèi)電子業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力不足，轉(zhuǎn)型未能成功培育新增長(zhǎng)曲線，同時(shí)前高管落馬、信披違規(guī)等內(nèi)部管理問(wèn)題，進(jìn)一步加劇了經(jīng)營(yíng)困境。

　　而帥豐電器的虧損則主要源于集成灶細(xì)分行業(yè)的整體性頹勢(shì)，行業(yè)需求收縮、價(jià)格下探，疊加自身產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整滯后、抗風(fēng)險(xiǎn)能力不足，最終導(dǎo)致首次虧損。

　　好在，2026，又是一年新的開始!

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