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精讀季報丨白冰洋，最適合抄作業(yè)的基金經(jīng)理之一

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今天我們繼續(xù)聊聊明星基金經(jīng)理的四季報，這次聚焦謝治宇。

我們對基金經(jīng)理季報進行精讀，一個出發(fā)點就是要抄作業(yè)。

但是謝治宇，或者說興全系的基金經(jīng)理比較特殊，他們的業(yè)績一直表現(xiàn)穩(wěn)健。

但對于普通投資者來說，如果想抄他們的作業(yè)會發(fā)現(xiàn)并不容易。

到底怎么回事，我們來一起看看。

在投資中，規(guī)模大、行業(yè)配置均衡、業(yè)績還能持續(xù)突出，一般被認為是“不可能三角”。但謝治宇卻真的做到了。

據(jù)iFind數(shù)據(jù)顯示，謝治宇目前管理總規(guī)模達386億元，在全市場主動權益基金經(jīng)理中位居前列。

在如此龐大的管理規(guī)模下，謝治宇的業(yè)績依然非常出色，他的代表產(chǎn)品興全合宜混合A過去兩年收益率達到94%。

當前全市場規(guī)模超過百億的主動權益產(chǎn)品（偏股混合型+普通股票型）有22只，興全合宜混合A能夠排在第7位；規(guī)模超過50億元的主動權益產(chǎn)品有83只，興全合宜混合A能夠排在第32位；而放在偏股混合型基金中，近2年的排名則為413/2217。

更為難得的是，興全合宜混合A的行業(yè)配置并不集中，據(jù)2025年4季報數(shù)據(jù)，第一重倉行業(yè)只有12%。（注：前十大重倉股）

但恰恰是這樣一位長期業(yè)績出眾的基金經(jīng)理，并不適合普通人直接模仿操作。原因主要有兩點：

第一，持倉有門檻。

我們以2025年4季報數(shù)據(jù)為例。謝治宇管理3只產(chǎn)品重倉股涉及15只股票，其中不少是科創(chuàng)板和港股，有形的門檻就勸退了一大批普通散戶。

第二，買點難模仿。

當然門檻還是其次，更關鍵的是謝治宇買入位置比較特別，而且持有的股票走勢凌厲。

比如2025年四季度，他重倉的中際旭創(chuàng)、巨化股份、寧德時代等，布局時點并不“友好”，等到季報披露時，股價往往已經(jīng)積累了一定漲幅。這時候再跟進去，無論從估值還是技術面，都不太好下手。

第三、難找買點共性

另外，復盤他過去的操作，也很難總結出簡單清晰的買入規(guī)律。

說到這里，就不得不提我們之前分析過的白冰洋。我們之所以說理想中適合抄作業(yè)的基金經(jīng)理當屬白冰洋，她往往在股票價值被明顯低估、并且已經(jīng)完成筑底、進入上升階段時介入。這樣的位置，安全邊際比較高，也容易在中期看到效果。

精讀季報丨白冰洋，最適合抄作業(yè)的基金經(jīng)理之一

文章最后我們再來看看謝治宇在4季報中說了什么。

在2025年四季報中，謝治宇重點聚焦AI主線，他表示AI主線市場依然熱點不斷，投資機會較多。

1、以光模塊為代表的海外算力板塊，在海外大客戶加單以及新技術發(fā)展的刺激下持續(xù)創(chuàng)出新高，我們欣喜的看到在光模塊、PCB 領域，國內(nèi)的供應鏈龍頭在國際舞臺上獲得了更高的話語權；

2、在液冷、電源等領域，國內(nèi)龍頭也正在取得歷史性的突破。在AI天量資本開支的拉動下，海外出現(xiàn)了缺電、缺存儲的窘境，相應國內(nèi)的儲能、燃氣輪機、存儲相關產(chǎn)業(yè)鏈迎來了高度景氣，個股機會迭出。

3、國產(chǎn)算力的突破拉動了國內(nèi)半導體景氣度，尤其是國內(nèi)存儲原廠將在26年迎來上市的歷史機遇，國產(chǎn)半導體設備以及耗材將是配置的重點。

具體操作層面，謝治宇表示，“四季度對海外算力、半導體設備等領域進行了重點配置。 報告期內(nèi)本基金維持了較高倉位，未來將繼續(xù)以較長周期持續(xù)跟蹤公司核心競爭力變化趨勢，持續(xù)挖掘技術變革加速帶來的非線性增長以及細分子行業(yè)景氣度反轉的投資機會”。

值得一提的是，謝治宇在2025年四季度對其管理的三只基金采取了差異化策略：

興全合潤混合由于主要投資A股，所以重點配置方向集中在對海外算力、半導體設備等領域進行了重點配置。

興全合宜混合和興全社會價值三年持有能夠投資港股，四季度對海外算力、半導體設備等領域進行了重點配置。同時，還在港股市場維持部分港股優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新藥、互聯(lián)網(wǎng)資產(chǎn)的配置。

謝治宇表示，盡管港股市場由于大量 IPO 的資金分流，但是預計隨著人民幣匯率的預期扭轉，更多類型的海外資金將會布局港股市場，本季度內(nèi)的調(diào)整或許會給出一個非常理想的參與窗口。