董笑妍/文

2026年伊始，中國服裝行業(yè)的年報季即將開始。隨著多家代表性企業(yè)陸續(xù)披露2025年的業(yè)績預告，一組組數(shù)字背后，不僅僅是簡單的盈虧增減，更折射出本土服裝企業(yè)不同的戰(zhàn)略選擇與生存姿態(tài)。

交銀國際將安踏目標價上調(diào)至117.9港元，預計2025至2027年收入將保持2%—4%的穩(wěn)健增長；歌力思預告全年凈利潤1.6—2.1億元，成功扭虧為盈，釋放出調(diào)整見效的積極信號；朗姿股份凈利潤預計暴增245%—303%（其中約7.25億元來自投資收益），其“跨界”生態(tài)圈的故事引人注目；而近期優(yōu)衣庫母公司迅銷集團、晨風集團與魯泰紡織的戰(zhàn)略聯(lián)盟，則跳出了單一企業(yè)的財務表現(xiàn)，指向了產(chǎn)業(yè)鏈層面更深層次的協(xié)同與重構(gòu)。這些或穩(wěn)健、或轉(zhuǎn)型、或聯(lián)合的軌跡，共同繪制了一幅中國服裝產(chǎn)業(yè)在不確定性中尋找確定性、在分化中尋求融合的進階圖譜。

守正創(chuàng)新：主業(yè)深耕者的價值回歸

當行業(yè)告別快速增長，真正具備核心競爭壁壘的企業(yè)開始顯現(xiàn)其穿越周期的韌性。從安踏與波司登的最新業(yè)績，可以看到“聚焦主業(yè)、夯實內(nèi)功”這一傳統(tǒng)智慧在新時代的持續(xù)有效。它們的故事，是關于堅持與專注的價值回歸。

2025年上半年，安踏交出了一份亮眼的成績單：收入同比增長14.3%至385.4億元，經(jīng)營利潤率提升0.6個百分點至26.3%。剔除Amer Sports上市一次性收益后，歸母凈利潤仍實現(xiàn)14.5%的升幅，達到70.3億元，表現(xiàn)優(yōu)于市場預期。

交銀國際在研報中將其表現(xiàn)歸功于“安踏品牌保持穩(wěn)健增長，F(xiàn)ILA銷售回暖，其他品牌延續(xù)高增速，疊加成本控制見效”。這份穩(wěn)健并非一蹴而就，而是源于安踏多年對多品牌矩陣的精心培育和對供應鏈管理體系的持續(xù)打磨。

在波司登身上，我們看到了另一種形式的“專注力”。憑借“聚焦羽絨服主航道、聚焦時尚功能科技服飾主賽道”的“雙聚焦”戰(zhàn)略，波司登在2025/2026上半財年實現(xiàn)了盈利能力的穩(wěn)步提升。

財報顯示，其羽絨服業(yè)務收入同比增長8.3%至65.7億元，占總營收比重高達73.6%，驅(qū)動作用顯著。更值得注意的是，公司在保持50%高位毛利率的同時，庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)同比減少11天至178天，彰顯了商品管理和運營效率。

從與英國設計師Kim Jones合作推出的高級產(chǎn)品線AREAL系列驚艷巴黎時裝周，波司登正不斷將“專業(yè)”的標簽，提升至“專業(yè)且時尚”的品牌高度。

動態(tài)調(diào)整：跨界轉(zhuǎn)型者的多維探索

2025年度，朗姿、歌力思等企業(yè)則展現(xiàn)出了另一種生存智慧——通過跨界布局、資產(chǎn)重組與品牌梳理，主動尋求第二增長曲線或重回健康軌道。反映了行業(yè)轉(zhuǎn)型期的活躍探索與自我革新。

朗姿股份2025年的業(yè)績預告引人矚目：凈利潤預計達9億至10.5億元，同比大幅增長245%—303%。這份堪稱“華麗”的數(shù)據(jù)背后，有企業(yè)構(gòu)成的調(diào)整。公司明確提及，其中包含因處置部分若羽臣股權(quán)并調(diào)整會計核算方法而確認的約7.25億元投資收益。若扣除這部分非經(jīng)常性收益，其扣非凈利潤將呈現(xiàn)另一番景象，這也促使市場更加關注其“女裝+醫(yī)美+嬰童”三大主營業(yè)務的內(nèi)生增長質(zhì)量。

朗姿的探索代表了傳統(tǒng)服裝企業(yè)向相關領域延伸的跨界嘗試，其醫(yī)美板塊已貢獻公司過半營收。當前，公司正致力于從規(guī)模擴張向系統(tǒng)能力提升跨越，加強中后臺體系建設與醫(yī)療質(zhì)量標準化，這無疑是其從“投得出”走向“管得好”的關鍵一步。

歌力思的轉(zhuǎn)型故事則更貼近一場自我革新。在經(jīng)歷階段性調(diào)整后，這家高端女裝集團預計2025年實現(xiàn)凈利潤1.6億至2.1億元，成功扭虧為盈。尤為值得注意的是，公司預告將對IRO品牌相關資產(chǎn)組計提6000—8000萬元的減值準備，直接原因是“在海外地區(qū)加速關閉低效門店”。

這一果斷舉措，雖然短期內(nèi)影響利潤，卻清晰地表明了其優(yōu)化資源配置、聚焦高效市場的決心。與此同時，self-portrait、Laurèl等國際品牌在中國市場的突出表現(xiàn)，成為了拉動增長的新引擎，驗證了其多品牌矩陣經(jīng)過梳理后的協(xié)同潛力。

開放協(xié)同：產(chǎn)業(yè)共同體的生態(tài)重構(gòu)

如果說前兩種路徑更多著眼于企業(yè)個體的戰(zhàn)略選擇，那么近期優(yōu)衣庫母公司迅銷集團、晨風集團與魯泰紡織宣布的戰(zhàn)略聯(lián)盟，則躍升到了一個新的維度——它代表著產(chǎn)業(yè)層面從競爭走向共生、從鏈條合作走向資本捆綁的深度生態(tài)重構(gòu)。這一動向或?qū)㈩A示著一種中國紡織服裝行業(yè)新的競爭規(guī)則。

1月26日，魯泰紡織的一則公告披露了這項重磅合作：其控股子公司魯聯(lián)新材，將與迅銷集團（優(yōu)衣庫母公司）、晨風集團旗下公司MF France，通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓及增資，共同持股天琴國際投資有限公司。

交易完成后，三方持股比例接近（晨風34%，迅銷與魯泰各33%），天琴國際將成為三方共建的產(chǎn)業(yè)運營平臺。這絕非一次簡單的供應鏈合作或項目合資。

其核心規(guī)劃，是以天琴國際為平臺，在柬埔寨建設一個從紡紗、織造、印染到成衣制造的“全產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)”生產(chǎn)基地。魯泰提供其全球領先的高檔色織面料技術(shù)與本地化供應，晨風集團輸出其深耕六十年的成衣智能制造與精益管理體系，迅銷集團則注入穩(wěn)定的訂單需求、市場標準與全球渠道資源。

這個由“面料專家+制造巨頭+品牌巨頭”組成的“鐵三角”，首次嘗試將中國紡織服裝業(yè)成熟的產(chǎn)業(yè)鏈體系進行“整建制輸出”。這一模式的創(chuàng)新性在于，它實踐了“國內(nèi)總部+海外基地”的雙引擎發(fā)展思路：將研發(fā)設計、數(shù)字中樞、高端環(huán)節(jié)保留在國內(nèi)；將勞動密集型產(chǎn)能有序轉(zhuǎn)移至海外。這既是對國家“一帶一路”倡議的積極響應，也是應對全球貿(mào)易環(huán)境變化、優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略性布局。

它或?qū)橹袊徔椃b業(yè)破解“雙循環(huán)”發(fā)展命題，提供一個可落地的解決方案樣本。也昭示著，未來的競爭不再是單個企業(yè)或單個環(huán)節(jié)的競爭，而是產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)與系統(tǒng)效率的競爭。通過資本紐帶結(jié)成命運共同體，共享能力、共擔風險、共創(chuàng)價值，或?qū)⒊蔀樾袠I(yè)頭部玩家構(gòu)建長期競爭優(yōu)勢的新范式。

2025年度的業(yè)績預告數(shù)字，將成為中國服裝產(chǎn)業(yè)從“大”向“強”，從“快”向“穩(wěn)”，從“單打獨斗”向“合作共贏”的階段性注腳。

資料來源：新華社、觀點網(wǎng)、艾林華尚