作者 | 鄭理

來源 | 獨角金融

年初，證監(jiān)會批復(fù)同意上海長寧國有資產(chǎn)經(jīng)營投資有限公司（下稱“長寧國資”）出資5880萬元，拿下原“個人系”公募淳厚基金管理有限公司（下稱“淳厚基金”）58.8%的股份，成為其主要股東、實際控制人。同時，淳厚基金經(jīng)公司董事會決議及監(jiān)管備案，全面“換血”了管理層：陳紅出任公司董事長，左季慶為新任總經(jīng)理，并且新增3名董事。

距長寧國資拿下淳厚基金實控權(quán)、核心高管“換血”剛滿三周，1月31日，公司再次迎來兩名高管變更。根據(jù)公司公告，因工作安排，督察長沈志婷離任，由總經(jīng)理左季慶代任督察長；新任首席信息官（副總經(jīng)理）劉玉生正式上任。至此，國資股東成為淳厚基金的實控人后，公司高管團隊全面大洗牌。

成立7年的淳厚基金，近年發(fā)展并不太平，從股東“內(nèi)斗”，6名股東及高管被開出罰單，導(dǎo)致機構(gòu)資金紛紛撤出，多只產(chǎn)品發(fā)生清盤，管理的基金規(guī)模已較高峰期縮水4成。

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督察長、首席信息官離任，

一個月內(nèi)董監(jiān)高接連“換血”

離任的督察長沈志婷，曾先后任職于信誠基金管理有限公司、國泰基金、財通基金、淳厚基金監(jiān)察稽核部。2023年4月18日起擔任淳厚基金督察長，截至其離任前，在公司任職2年10個月。

對于沈志婷來說，職務(wù)被免發(fā)生在其親屬過世正值休假期間，此前也似乎毫無征兆，而公司未與其協(xié)商也未通知本人。據(jù)沈志婷在公司活動群的聊天記錄，她從公開信息才得知自己督察長職務(wù)被免。

督察長，即為基金管理公司的合規(guī)負責人，負責對基金管理公司、子公司、分支機構(gòu)等經(jīng)營運作的合法合規(guī)性進行監(jiān)督，包括對公司各項業(yè)務(wù)活動的合規(guī)監(jiān)督（對基金銷售、投資管理、信披以及資產(chǎn)安全等環(huán)節(jié)進行定期審查），評估和監(jiān)測各類風險，確保內(nèi)部控制的有效性，定期向董事會、管理層和監(jiān)管機構(gòu)報告公司合規(guī)管理等情況，對重大合規(guī)問題或風險事件及時進行專項報告，并提供客觀和準確的信息支持決策，參與公司治理，推動公司治理結(jié)構(gòu)的完善，提升員工合規(guī)意識和業(yè)務(wù)水平。

根據(jù)監(jiān)管要求，督察長一職具有獨立性，不受股東、管理層或其他部門的不當干預(yù)，是基金公司合規(guī)運營和風險防控的重要保障。

與督察長同時發(fā)生變動的，還有首席信息官。公告顯示，公司任命劉玉生為首席信息官（副總經(jīng)理）。

在左季慶與劉玉生是否經(jīng)證監(jiān)會核準取得高管任職資格，以及獲證監(jiān)會核準高管任職資格的日期上，均未有任何顯示。

圖源：公告

劉玉生在資管領(lǐng)域擁有豐富的管理經(jīng)驗。2026年1月初加入淳厚基金前，在上海世贏私募基金管理有限公司擔任合規(guī)負責人。此前曾任中國證券登記結(jié)算有限責任公司基金業(yè)務(wù)部總監(jiān)，長安基金督察長，華泰證券（上海）資產(chǎn)管理有限公司合規(guī)總監(jiān)、督察長、首席風險官、首席信息官、副總經(jīng)理，上海世贏私募基金管理有限公司合規(guī)負責人。首席信息官，相當于副總經(jīng)理級別。

公司副總經(jīng)理，還包括申夢玉、薛莉麗。

淳厚基金新的董事會成員，分別為陳紅(董事長)、左季慶（總經(jīng)理代任督察長、法定代表人）、劉清源及邢媛；劉昌國、周非、張海為獨立董事、柳志偉擔任監(jiān)事會主席，周偉忠、陳思達以及吳鵬擔任監(jiān)事。

圖源：官網(wǎng)

董事長陳紅為長寧國投董事；左季慶在資管領(lǐng)域有著豐富的管理經(jīng)驗。2013年國壽安保基金成立后，左季慶便擔任總經(jīng)理，直到2023年1月初離任，10年一直專注這家千億公募的經(jīng)營與管理。他還曾擔任中國人壽資產(chǎn)管理有限公司固定收益部總經(jīng)理，中國交易商協(xié)會債券專家委員會副主任委員等職務(wù)。

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股權(quán)紛爭纏斗數(shù)年，

國資入主迎新局

長寧國資成立于2009年，注冊資本5億元，系長寧區(qū)國資委出資的國有獨資公司，主要從事國有資產(chǎn)經(jīng)營管理、資本運作、實業(yè)投資、城市更新與舊區(qū)改造等，并管理區(qū)級產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金。

長寧國資此次以5880萬元受讓淳厚基金58.8%的股權(quán)，成為控股股東與實際控制人，不僅是該公司首次控股公募基金，也標志著其金融投資從參股走向控股，強化了資本運作能力。

此前淳厚基金的持股比例，董事兼總經(jīng)理邢媛持股31.2%，柳志偉、李雄厚、董衛(wèi)軍、李文忠、聶日明分別持股26%、21%、10%、10%、1.8%。

監(jiān)管批準長寧國資持股淳厚基金58.8%的股權(quán)，與柳志偉、李雄厚、董衛(wèi)軍/李文忠、聶日明的認繳出資額5880萬元相對應(yīng)。

圖源：罐頭圖庫

自2022年起，圍繞淳厚基金股東之間的矛盾不斷，尤其是二股東柳志偉身份問題以及其私下收購股份的行為，引發(fā)了第一大股東邢媛的強烈反擊。

先從股東持股說起。

公開信息顯示，淳厚基金于2017年4月提交設(shè)立申請，2018年10月被證監(jiān)會核準設(shè)立，2019年2月正式營業(yè)。國資控股前，淳厚基金共6位自然人股東，股東與管理層高度重合。

邢媛是淳厚基金的第一大股東，持有公司31.2%股權(quán)，同時集董事、法人、總經(jīng)理于一身；柳志偉是第二大股東，持有公司26%股權(quán)，李雄厚是第三大股東，持有公司21%股權(quán)，李文忠、董衛(wèi)軍各自持有10%公司股權(quán)，聶日明持有公司1.8%股權(quán)。

圖源：wind

淳厚基金一開業(yè)，邢媛出任董事長；僅僅三個月后，“公募老將”、原國海富蘭克林基金總經(jīng)理李雄厚取代邢媛出任董事長，在行業(yè)中一時傳為“師徒佳話”。

早在2004年，碩士研究生畢業(yè)的邢媛進入友邦華泰基金實習，隨后因為能力出眾轉(zhuǎn)正，并深得領(lǐng)導(dǎo)信任，伯樂正是時任副總李雄厚。

2021年，事情起了微妙的變化。誰才是淳厚基金的話事人？在師徒之間展開了暗暗的較量。

圖源：罐頭圖庫

2022年，李雄厚心生退意。李雄厚國?；鸬睦舷聦佟⒋竞窕鹪笨偨?jīng)理、股東董衛(wèi)軍也決定離開。當年3月，柳志偉抓住機會私下與李雄厚、董衛(wèi)軍簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議并完成股權(quán)收購。

2022年4月14日，柳志偉與邢媛簽署了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，并支付了2600萬元首期資金，剩余1400萬元按協(xié)議再行支付。

當月，李雄厚辭任董事長，推薦賈紅波接任。2022年5月，在證監(jiān)系統(tǒng)有8年工作履歷的武祎進入淳厚基金，擔任常務(wù)副總經(jīng)理，與此同時選舉薛莉麗為副總經(jīng)理，同期，暖流資產(chǎn)總裁李銀桂也加入了淳厚基金。

2023年1月，邢媛將柳志偉與多人簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓的情況舉報至監(jiān)管部門。

2024年9月，監(jiān)管披露了8項針對淳厚基金及股東、高管的行政監(jiān)管措施。上海證監(jiān)局認為淳厚基金時任管理層未及時履行重大事項報告義務(wù)，還對邢媛、柳志偉、李雄厚、董衛(wèi)軍等進行處罰。其中，認為賈紅波未履行股權(quán)事務(wù)管理第一責任人義務(wù)，不適當擔任董事長，被暫停董事長、董事職權(quán)，并且要求公司整改。

上海證監(jiān)局于2024年12月17日公開披露了9月初對柳志偉、邢媛、李雄厚、董衛(wèi)軍、賈紅波、李銀桂等人以“涉嫌違反基金法律法規(guī)”的立案告知書。

同時，上海證監(jiān)局明確表態(tài)，對拒絕、阻礙監(jiān)管檢查、調(diào)查，干擾監(jiān)管執(zhí)法的行為將堅持“零容忍”的態(tài)度，依法查辦，嚴肅處理。

這場對抗監(jiān)管的導(dǎo)火索背后，是一場復(fù)雜且激烈的股東權(quán)力斗爭。

2022年3月左右，繼淳厚基金第三大股東李雄厚、第四大股東董衛(wèi)軍與二股東柳志偉溝通簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，柳志偉私下完成對二人的股權(quán)收購后，還計劃私下收購實控人邢媛持有的10%股份，邢媛也收取了柳志偉2600萬元首批股權(quán)轉(zhuǎn)讓款。

但隨后，邢媛將柳志偉違規(guī)收購其他股東股權(quán)（也包括邢媛自己的股權(quán)）的事項舉報至上海證監(jiān)局，指出柳志偉擁有三重身份，以境外身份擔任國內(nèi)公募基金股東已不合規(guī)。同時，邢媛一直與監(jiān)管溝通希望能將柳志偉持有的股權(quán)進行公開拍賣，直到此次變更控股股東前，也未能成行。

2024年3月18日，上海證監(jiān)局發(fā)布了《關(guān)于對柳志偉采取責令改正、責令轉(zhuǎn)讓股權(quán)及限制股東權(quán)利措施的決定（滬證監(jiān)決〔2024〕103號）》中披露，柳志偉與多人簽訂淳厚基金股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議并支付股權(quán)轉(zhuǎn)讓款，嚴重影響公司股權(quán)結(jié)構(gòu)和公司治理穩(wěn)定，對公司運作產(chǎn)生重大影響，決定對其在收到本決定書之日起60個工作日內(nèi)改正，并在前述期限內(nèi)將其持有的淳厚基金全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓給合格的受讓人。在全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成前，柳志偉不得行使股東表決權(quán)、分紅權(quán)、優(yōu)先認購權(quán)、查閱復(fù)制權(quán)及公司章程規(guī)定的其他股東權(quán)利。

監(jiān)管還發(fā)現(xiàn)，淳厚基金存在部分股東私下轉(zhuǎn)讓股權(quán)未履行重大事項報告義務(wù)、信息披露持續(xù)違規(guī)等行為，已依法對公司采取責令改正、暫停新產(chǎn)品注冊等監(jiān)管措施。

隨著國資的加入，以絕對控股地位終結(jié)了自然人股東間的無序博弈，也意味著公司治理回歸監(jiān)管導(dǎo)向與持有人利益優(yōu)先原則。

3

規(guī)模縮水，業(yè)績分化明顯

截至2025年年末，淳厚基金的管理規(guī)模已滑落至199.12億元，對比過往數(shù)據(jù)，這一規(guī)模較2022年6月末的峰值354.64億元，縮水43.85%，較2024年末的231.42億元也進一步下滑，經(jīng)營壓力可見一斑。

圖源：wind

一方面，自2024年后，淳厚基金再無新基金發(fā)行；另一方面，2025年公司多只產(chǎn)品處于清盤邊緣，無疑給產(chǎn)品規(guī)模的增加造成阻礙。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上，固收類仍是絕對主力。11只債券型基金合計規(guī)模162.4億元，占比超81%；8只混合型基金規(guī)模35.97億元，而唯一的股票型基金規(guī)模僅0.76億元。

在管理的基金中，淳厚安裕87個月定開、淳厚安心87個月定開合計規(guī)模160.93億元，為公司規(guī)模支柱。

業(yè)績表現(xiàn)呈現(xiàn)明顯分化。

獨角金融早在1月初梳理發(fā)現(xiàn)，近三年，淳厚基金固收類產(chǎn)品平均凈值增長12.3%，在137家基金公司中排第13位，其中短期表現(xiàn)亮眼；但拉長至五年周期，固收類排名僅83位，穩(wěn)定性有待提升。

值得關(guān)注的是，權(quán)益類產(chǎn)品表現(xiàn)突出，近三年、近五年平均凈值漲幅分別達77.08%、96.85%，這也說明公司核心投研能力并未因內(nèi)部治理問題而松懈。

淳厚信睿核心精選A、淳厚鑫悅混合，則是權(quán)益類產(chǎn)品代表，成立時間分別為2020年2月、2021年10月22日，規(guī)模分別為23.01億、1.51億，近三年收益率分別為95.02%、50.99%。

當淳厚基金從“個人系”變身國資控股的公募機構(gòu)，能否在激烈的市場競爭中真正跳出“個人博弈”的窠臼，走出一條從亂到治的轉(zhuǎn)型之路？評論區(qū)聊聊吧。