文 / 董軒

來源 / 節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng)

停牌一年之久后，陸控（陸金所控股）的“大瓜”終于有了新進(jìn)展。

近日，陸控在港交所發(fā)布公告，披露了此前引發(fā)關(guān)注的關(guān)聯(lián)交易的補(bǔ)充調(diào)查結(jié)果、整改措施以及復(fù)牌進(jìn)度等信息，并同步揭曉2025年第四季度經(jīng)營(yíng)情況摘要。

事出有因

先行回顧下陸控（06623.HK、LU.NYSE）這波“大瓜”的起因。

2024年10月，媒體爆出，普華永道（陸控原核數(shù)師）在與陸控一名時(shí)任高管的口頭交流中，獲知了幾項(xiàng)疑似關(guān)聯(lián)交易的線索。一個(gè)月后，普華永道就該問題先后以口頭及書面形式向陸控的審計(jì)委員會(huì)匯報(bào)，并要求啟動(dòng)獨(dú)立調(diào)查，但后者否認(rèn)曾提供過相關(guān)談話內(nèi)容。

雙方各執(zhí)一詞，關(guān)系迅速惡化。2025年1月16日，陸控口頭通知解聘普華永道；普華永道反手出招，在隨后的1月21日以審計(jì)委員會(huì)未向其告知獨(dú)立調(diào)查結(jié)論為由，宣布對(duì)陸控過往年度審計(jì)報(bào)告出具最嚴(yán)厲的“不得加以倚賴”意見。

至此，雙方信任徹底破裂，分道揚(yáng)鑣。

頗具戲劇性的是，就在半年前——2024年5月30日，當(dāng)普華永道因恒大地產(chǎn)財(cái)務(wù)造假丑聞深陷信任危機(jī)、遭監(jiān)管重罰并被多家上市公司“拋棄”之時(shí)，陸控仍以99.65%的贊成票決定繼續(xù)聘任其為審計(jì)師。

從“雪中送炭”到互撕決裂，普華永道的“背刺”究竟是堅(jiān)守審計(jì)獨(dú)立性的職業(yè)操守，還是陸金所的行為觸及合規(guī)底線，猶如霧里看花。

但可以確定的是，這場(chǎng)風(fēng)波迅速將陸金所推向輿論焦點(diǎn)。

2025年1月27日港股收盤后，陸金所的多份公告震動(dòng)資本市場(chǎng)：更換核數(shù)師（正式與普華永道解約）；2024年業(yè)績(jī)可能延遲發(fā)布；公司H股暫停買賣。

這起事件無疑對(duì)陸控造成了巨大的殺傷力，其港股和美股股價(jià)，均發(fā)生“高臺(tái)跳水”。

同年3月3日，陸控再發(fā)公告稱，獨(dú)立調(diào)查預(yù)計(jì)將在2025年4月中旬基本完成；4月24日，獨(dú)立調(diào)查結(jié)果出爐，證實(shí)普華永道質(zhì)疑的關(guān)聯(lián)交易情況屬實(shí)。

撥開迷霧

陸控最新的這份公告，對(duì)2025年4月24日的獨(dú)立調(diào)查做了進(jìn)一步補(bǔ)充，也亮明其“知錯(cuò)就改”的態(tài)度。

《節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng)》梳理如下：2017年6月至2023年1月期間，陸控向深圳德誠投資發(fā)展有限公司(以下簡(jiǎn)稱“德誠投資)發(fā)放了多筆貸款，貸款本金總計(jì)約38.4億元。

2022年至2023年1月，德誠投資將該貸款的部分資金用于收購陸控關(guān)聯(lián)方發(fā)行的若干金融產(chǎn)品所對(duì)應(yīng)的底層資產(chǎn)或風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合。該等底層資產(chǎn)在德誠投資收購之后，實(shí)際仍由陸控控制。

為什么這么做？陸控給出的理由是：因?yàn)楣揪€上平臺(tái)曾面向零售投資者，進(jìn)行過這類高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)或風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的銷售與推廣。當(dāng)相關(guān)產(chǎn)品出現(xiàn)投資損失或逾期風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，為減輕對(duì)公司聲譽(yù)的影響，并控制風(fēng)險(xiǎn)敞口，便通過德誠投資開展了上述交易，旨在補(bǔ)償受影響的零售投資者。

通俗解釋，在上述安排中，德誠投資扮演的是“通道”角色，陸控以“發(fā)放貸款”的名義把錢給到德誠投資，由德誠投資出面承接“出問題”的底層資產(chǎn)。本質(zhì)是繞開監(jiān)管路徑，假借德誠投資之手，不公開補(bǔ)償行為，以游走“賬外”的形式，為受損的投資者“兜底”。

截止2024年年底，就這筆貸款，德誠投資尚未償還的本金約15億元，尚未償還本息合計(jì)約16.9億元。

雖然初心是補(bǔ)償投資者蒙受的損失，但不容忽視的是，陸控的舉動(dòng)在合規(guī)經(jīng)營(yíng)和內(nèi)部治理層面，存在明顯的瑕疵，并造成公司財(cái)務(wù)失真。

事實(shí)上，這并非陸控“初犯”。

2023年5月至2024年1月，在未按照規(guī)定履行對(duì)外信披程序，也未取得獨(dú)立股東批準(zhǔn)的前提下，陸控通過子公司作為唯一投資人，投資第三方設(shè)立及管理的全權(quán)信托，然后指示該信托回購其關(guān)聯(lián)方的“投資者虧損的私募產(chǎn)品底層資產(chǎn)”，達(dá)成補(bǔ)償目的。

在實(shí)施的過程中，于2023年7月至2024年9月，陸控曾向一家第三方銀行出售及轉(zhuǎn)讓若干高收益資產(chǎn)，而該銀行在收到轉(zhuǎn)讓后隨即將該等高收益資產(chǎn)轉(zhuǎn)回予相關(guān)信托，從而降低道德風(fēng)險(xiǎn)及目標(biāo)資產(chǎn)賬面值潛在的減值風(fēng)險(xiǎn)。

而在公布調(diào)查結(jié)果的同時(shí)，陸控也提出了一系列整改措施，包括委任德勤管理咨詢?yōu)椤蔼?dú)立內(nèi)部監(jiān)控顧問”，全面審查關(guān)聯(lián)交易管理、財(cái)務(wù)報(bào)告、資金管理等流程，并提出相應(yīng)的治理建議；更換核數(shù)師為安永，重新審計(jì)2022—2024年財(cái)報(bào)，申請(qǐng)紐交所將年報(bào)提交時(shí)間延至2026年4月30日。

業(yè)績(jī)承壓

值得注意的是，陸控此次一并披露了2025年第四季度經(jīng)營(yíng)情況摘要。

數(shù)據(jù)顯示，截至2025年12月31日，公司累計(jì)借款人數(shù)2910萬人，較上年同期增加12.5%；總貸款余額為1838億元，較上年同期下降15.2%，其中，消費(fèi)金融貸款余額為596億元，同比增長(zhǎng)19.0%。

2025年第四季度，陸控新增貸款總額為510億元，同比減少了26.5%。其中，第四季度新增消費(fèi)金融貸款為287億元，同比增長(zhǎng)了7.4%.

資產(chǎn)質(zhì)量方面，截至2025年12月31日，陸控已賦能貸款總額（不包括消費(fèi)金融子公司）的30天以上逾期率為5.6%，相較去年三季度末的5.1%，上升0.5個(gè)百分點(diǎn)；消費(fèi)金融貸款的不良貸款（NPL）率為1.2%，相較去年三季度末的1.1%，上升0.1個(gè)百分點(diǎn)。

截至2025年12月31日，陸控對(duì)其未償余額中的91.4%承擔(dān)了風(fēng)險(xiǎn)（包括消費(fèi)金融子公司在內(nèi)），這一比例較上年的74.6%顯著拔高，信用增強(qiáng)合作伙伴則對(duì)剩余的8.6%未償余額承擔(dān)了風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)《節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng)》了解，在監(jiān)管趨嚴(yán)的大背景下，陸控正主動(dòng)收縮高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)向合規(guī)性更強(qiáng)的消費(fèi)金融領(lǐng)域。

體現(xiàn)在放貸規(guī)模上，2021年底和2022年底，陸控貸款余額分別為6610億元、5675億元，2023年底驟降為3154億元，并繼續(xù)縮水至2024年底的2169億元，三年少貸近4500億元。

主動(dòng)收縮雖然有助于控制不良貸款率（NPL），但也直接導(dǎo)致陸控業(yè)績(jī)承壓。2021年至2023年，陸控營(yíng)收從618.3億元減少至342.6億元，股東應(yīng)占溢利從168億元減少至8.87億元。

截至2024年9月末，陸控營(yíng)收184.8億元，同比下降32.54%；股東應(yīng)占溢利為虧損25.37億元。

對(duì)陸控來說，當(dāng)下仍面臨監(jiān)管審視與市場(chǎng)信任的雙重考驗(yàn)。前路任重道遠(yuǎn)，未來能否真正兌現(xiàn)治理透明與運(yùn)營(yíng)規(guī)范，才是決定其能否走出風(fēng)波、重建信譽(yù)的關(guān)鍵。

*題圖由AI生成