周末外圍動(dòng)蕩，資金從前期熱門板塊大幅流出，哪里才是避險(xiǎn)的好去處？

其中一條消息，逐漸成了市場(chǎng)共識(shí)：

1月制造業(yè)PMI回落，寬松政策預(yù)期升溫

根據(jù)統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，1月份，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.3%，比上月下降0.8個(gè)百分點(diǎn)，制造業(yè)景氣水平重回榮枯線下方，中小型企業(yè)PMI持續(xù)低迷。

這個(gè)信息中，有兩個(gè)可以偏積極的解讀方向——

第一，數(shù)據(jù)偏弱，將強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)預(yù)期，2-3月降準(zhǔn)降息概率提升，銀行紅利、內(nèi)需消費(fèi)等板塊預(yù)計(jì)獲流動(dòng)性支撐。

第二，高技術(shù)制造業(yè)PMI達(dá)52.0%仍處擴(kuò)張區(qū)間，凸顯產(chǎn)業(yè)升級(jí)趨勢(shì)，有望成為近期資金關(guān)注的重點(diǎn)。

從今天的市場(chǎng)趨勢(shì)來看，基本上就是按著這個(gè)邏輯方向在走。

其中，近期剛剛獲得政策利好加持的電網(wǎng)設(shè)備板塊，逐漸成為了市場(chǎng)共識(shí)，獲得資金大幅流入。

我們回顧一下上周的消息：國家電網(wǎng)宣布，“十五五”期間，公司固定資產(chǎn)投資預(yù)計(jì)達(dá)4萬億元，較“十四五”投資增長40%，投資額創(chuàng)歷史新高。

從投資方向來看——

一是新型電力系統(tǒng)構(gòu)建，年均新增風(fēng)光新能源裝機(jī)容量2億千瓦左右，推動(dòng)電能占終端能源消費(fèi)比重達(dá)到35%；

二是加快特高壓直流外送通道建設(shè)，跨區(qū)跨省輸電能力較“十四五”末提升超過30%；

三是提高終端用能電氣化水平，滿足3500萬臺(tái)充電設(shè)施接入需求，屆時(shí)有望進(jìn)一步拉動(dòng)變壓器需求。

關(guān)鍵詞：新能源、特高壓、變壓器。

1，【新能源】

新能源的主要方向是光伏設(shè)備，這個(gè)板塊既有風(fēng)光大基地建設(shè)提速的機(jī)會(huì)，也有BC電池、鈣鈦礦等新技術(shù)變革所到來的想象力空間，比如太空光伏概念，可攻可守。

重點(diǎn)關(guān)注標(biāo)的：晶盛機(jī)電

公司是光伏設(shè)備龍頭，技術(shù)實(shí)力突出，近期有兩個(gè)值得關(guān)注的利好：

一是，2025年12月成功交付全球頭部廠商12英寸單片式碳化硅外延生長設(shè)備，標(biāo)志著在第三代半導(dǎo)體核心裝備領(lǐng)域取得重大進(jìn)展。

在光伏逆變器中，碳化硅可將轉(zhuǎn)換效率提升至99%以上，同時(shí)縮小設(shè)備體積30%。在儲(chǔ)能變流器（PCS）中，它能提升充放電效率、降低熱量損耗，尤其適合高壓儲(chǔ)能場(chǎng)景。

在特高壓場(chǎng)景中，用于高壓直流輸電（HVDC）的換流閥、柔性直流輸電（VSC）設(shè)備，可承受10kV以上電壓，大幅降低長距離輸電的能量損耗，是構(gòu)建新型電力系統(tǒng)的核心材料。

二是，公司正在研發(fā)柔性砷化鎵電池設(shè)備，適配衛(wèi)星太陽翼需求，太空光伏業(yè)務(wù)有望成為新的增長極。

2，【特高壓和變壓器】

在電網(wǎng)設(shè)備的產(chǎn)業(yè)鏈中，特高壓是上游，配電網(wǎng)是下游，理論上，上游的投資會(huì)先落地，短期彈性更大。

具體來看，國家電網(wǎng)明確“十五五”期間固定資產(chǎn)投資達(dá)4萬億元，較“十四五”增長40%，其中特高壓專項(xiàng)投資占比27%（約1.1萬億元），2026年單年投資就達(dá)1200億元，同比暴漲25%。

特高壓相當(dāng)于電力網(wǎng)的骨干和高速公路，一邊連接“沙戈荒”等大型新能源基地，成為其電力外送的核心通道，每年輸送超4200億千瓦時(shí)清潔能源，解決“三北”地區(qū)風(fēng)光電消納瓶頸。

另一邊連接?xùn)|部的數(shù)據(jù)中心集群，由于AI算力中心的“電老虎”屬性，非常依賴特高壓輸送的西部綠電，這種算力和電力的跨區(qū)域協(xié)同需求，將直接拉動(dòng)未來幾年的特高壓建設(shè)。

在特高壓涉及的諸多環(huán)節(jié)中，有換流變壓器、換流閥、GIS/開關(guān)、線纜、EPC工程等，其中又以換流變壓器市場(chǎng)規(guī)模最大。

重點(diǎn)關(guān)注標(biāo)的：特變電工、中國西電、保變電氣。

經(jīng)過20多年的發(fā)展，特高壓核心設(shè)備的市場(chǎng)已經(jīng)高度集中，核心設(shè)備國產(chǎn)化率從90%向98%推進(jìn)，海外品牌（西門子、ABB）份額降至5%以下，基本出局。

國內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模最大的換流變壓器環(huán)節(jié)，三強(qiáng)鼎立——

特變電工，憑借全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)，和自備電成本優(yōu)勢(shì)，獲得了40-45%的市場(chǎng)份額，成為行業(yè)老大；

中國西電，憑借央企資質(zhì)和制定標(biāo)準(zhǔn)的話語權(quán)，占有20-25%的穩(wěn)定份額，位居老二；

保變電氣，通過深耕細(xì)分市場(chǎng)，享有10-15%的份額，位居老三。

目前CR3合計(jì)份額超過70%，集中度已經(jīng)相當(dāng)高，其他廠商很難有進(jìn)入的機(jī)會(huì)了。

這三家中，毛利率最高的是中國西電，22.14%，高于特變電工的18.27%和保變電氣的12.86%。

不過近期業(yè)績?cè)鏊僮羁斓氖潜Ｗ冸姎狻?/b>

按最新發(fā)布的業(yè)績預(yù)告，保變電氣預(yù)計(jì)2025年度凈利潤18,200萬元左右，與上年同期相比，將增加8,567.67萬元左右，同比增加88.95%左右。

另外，當(dāng)前全球AI算力建設(shè)進(jìn)入爆發(fā)期，高功率、高穩(wěn)定的供電成為算力集群的“生命線”，電力設(shè)備變壓器正升級(jí)為算力基礎(chǔ)設(shè)施的核心。

可以說，能抓住這波AI需求機(jī)會(huì)的，往往業(yè)績也會(huì)更出色。

雙杰電氣：2025年預(yù)計(jì)凈利潤1.7億-2億，同比增長110%-147%，新能源儲(chǔ)能業(yè)務(wù)表現(xiàn)出色。

新特電氣：2025年預(yù)計(jì)凈利潤4000-5000萬元，同比扭虧為盈，主要原因是攻克了中壓高頻變壓器技術(shù)，適配AI算力與儲(chǔ)能場(chǎng)景。

新聯(lián)電子：2025年預(yù)計(jì)凈利潤5.52-6.11億，同比增長106.8%-129.11%，虛擬電廠業(yè)務(wù)試點(diǎn)落地。

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