大家早上好！

今天即將迎來二月份首個交易日，二月份也是整年中交易日最少的一個月，年前還有兩個完整交易周，而年后就僅剩下四個交易日，年前有資金安排的提前做好準(zhǔn)備！

在這個周末，有很多的消息對市場產(chǎn)生較為明顯的影響，接下來我們從宏觀政策、監(jiān)管動態(tài)以及市場消息三個角度來看下！

宏觀政策消息！

1，完善發(fā)電側(cè)容量電價機(jī)制！

國家發(fā)改委、國家能源局聯(lián)合印發(fā)通知，完善煤電、氣電、抽水蓄能容量電價機(jī)制，首次在國家層面建立電網(wǎng)側(cè)獨立新型儲能容量電價機(jī)制，明確各地可提高煤電容量電價標(biāo)準(zhǔn)、參照煤電建立氣電容量電價機(jī)制、對新開工抽水蓄能電站制定統(tǒng)一容量電價，并結(jié)合放電時長等確定新型儲能容量電價；同時明確該政策對居民、農(nóng)業(yè)用戶電價無影響，對工商業(yè)用戶購電成本影響不大。

這一政策完善了電力系統(tǒng)的容量補(bǔ)償機(jī)制，有助于保障電力供應(yīng)安全，推動新型儲能等調(diào)節(jié)性電源的發(fā)展，加快構(gòu)建新型電力系統(tǒng)；同時通過“一升一降”的成本對沖設(shè)計，兼顧了電力系統(tǒng)穩(wěn)定與用戶用電成本穩(wěn)定，對電力行業(yè)的長期健康發(fā)展具有重要意義，也將利好儲能、抽水蓄能等相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)。

2，“含權(quán)”二級債基快速審批通道啟動！

“含權(quán)”二級債基快速審批通道正式啟動，該通道掛鉤基金管理人分類評價指標(biāo)，鼓勵二級債基提升權(quán)益底倉下限，同時建立相關(guān)批文的動態(tài)管理機(jī)制，引導(dǎo)基金公司合理控制首發(fā)規(guī)模上限；這一舉措是公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案的具體落實，有望給資本市場帶來更多增量資金。

快速審批通道的啟動，有助于引導(dǎo)“含權(quán)”產(chǎn)品擴(kuò)容，增加權(quán)益市場的中長期資金供給，利好A股市場的流動性改善；同時通過分類評價和動態(tài)管理機(jī)制，能推動基金公司提升產(chǎn)品質(zhì)量，優(yōu)化投資者體驗，也將進(jìn)一步豐富“固收+”產(chǎn)品的供給，滿足投資者多元化的理財需求。

3，證監(jiān)會部署資本市場“十五五”規(guī)劃！

證監(jiān)會召開資本市場“十五五”規(guī)劃上市公司座談會，吳清主席強(qiáng)調(diào)要全力鞏固資本市場穩(wěn)中向好勢頭，聚焦深化投融資綜合改革、提高制度包容性適應(yīng)性，推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板改革，提升再融資制度便利性，促進(jìn)北交所、新三板一體化高質(zhì)量發(fā)展，同時推動上市公司提升質(zhì)量和回報投資者能力。

此次座談會明確了“十五五”時期資本市場的發(fā)展方向，相關(guān)改革舉措將進(jìn)一步提升資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的能力，助力新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展；對上市公司質(zhì)量的要求，也將推動A股市場生態(tài)持續(xù)優(yōu)化，增強(qiáng)市場韌性和吸引力，提振投資者信心。

4，證監(jiān)會擬擴(kuò)大戰(zhàn)略投資者類型！

證監(jiān)會擬擴(kuò)大戰(zhàn)略投資者類型，將全國社?；?、基本養(yǎng)老保險基金、公募基金等機(jī)構(gòu)投資者納入資本投資者范疇，明確戰(zhàn)略投資者認(rèn)購比例原則上不低于5%，并從持股要求、信息披露、監(jiān)管約束等方面完善相關(guān)規(guī)則，以推動中長期資金入市，促進(jìn)資本市場長期穩(wěn)定發(fā)展。

擴(kuò)大戰(zhàn)略投資者類型，有助于引入更多中長期資金，優(yōu)化資本市場投資者結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)市場內(nèi)在穩(wěn)定性；明確持股比例和監(jiān)管要求，能規(guī)范戰(zhàn)略投資者行為，保障其發(fā)揮長期賦能上市公司的作用，這一舉措也將提升A股市場的機(jī)構(gòu)化程度，利好市場的長期健康發(fā)展。

5，公募基金信息披露規(guī)則迎重要修訂！

證監(jiān)會就公募基金定期報告信息披露準(zhǔn)則公開征求意見，基金業(yè)協(xié)會同步修訂XBRL模板；此次修訂整合了原有的三類定期報告準(zhǔn)則，刪除重復(fù)信披內(nèi)容以減輕行業(yè)負(fù)擔(dān)，新增中長期業(yè)績披露、股票換手率披露等要求，突出“以投資者為本”的理念，引導(dǎo)行業(yè)重視長期投資、價值投資。

信息披露規(guī)則的修訂，將提升公募基金信披的有效性和針對性，讓投資者更清晰地了解基金的長期業(yè)績和投資行為，有助于培育理性的投資文化；減輕行業(yè)負(fù)擔(dān)的設(shè)計，也將推動基金行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展，對提升公募基金的公信力和吸引力具有積極作用。

6，三大交易所修訂上市公司可持續(xù)發(fā)展報告編制指南！

滬深北三大交易所修訂《上市公司可持續(xù)發(fā)展報告編制指南》，新增“污染物排放”“能源利用”“水資源利用”三個具體指南，進(jìn)一步完善可持續(xù)發(fā)展規(guī)則體系；目前A股已有近1900家上市公司披露可持續(xù)發(fā)展報告，ESG評級和相關(guān)指數(shù)產(chǎn)品規(guī)模也在持續(xù)提升。

指南的修訂將推動上市公司更規(guī)范地披露環(huán)境相關(guān)信息，助力“雙碳”目標(biāo)實現(xiàn)，也將提升A股上市公司的ESG治理水平，吸引更多關(guān)注可持續(xù)發(fā)展的境內(nèi)外資金；隨著ESG信披的逐步完善，A股市場的生態(tài)將進(jìn)一步優(yōu)化，利好綠色產(chǎn)業(yè)、環(huán)保技術(shù)等相關(guān)板塊的企業(yè)！

監(jiān)管以及市場動態(tài)！

1，白銀基金部分投資者被暫停交易！

因“國投白銀LOF”等基金產(chǎn)品溢價過高，且部分投資者存在異常交易行為，深交所對相關(guān)投資者采取了暫停交易等自律監(jiān)管措施；此前基金公司已多次發(fā)布溢價風(fēng)險提示及停牌公告，但溢價率仍持續(xù)上升。

這一監(jiān)管舉措是對基金異常交易行為的及時干預(yù)，有助于維護(hù)市場交易秩序，保護(hù)普通投資者免受高溢價帶來的損失，也將對其他高溢價基金產(chǎn)品的炒作行為形成警示，引導(dǎo)市場回歸理性。

2，寶馨科技、荃銀高科被證監(jiān)會立案！

寶馨科技（002514）及實際控制人因涉嫌信息披露違法違規(guī)被證監(jiān)會立案，公司預(yù)計2025年凈利潤虧損6000萬元-1億元；荃銀高科（300087）同樣因涉嫌信息披露違法違規(guī)被立案，預(yù)計2025年凈利潤虧損1.80億元-2.70億元。

兩家公司被立案，反映了監(jiān)管層對上市公司信息披露違法違規(guī)行為的零容忍態(tài)度，將進(jìn)一步壓實上市公司及實控人的信息披露責(zé)任；短期來看，立案調(diào)查可能對公司股價形成壓制，也將引發(fā)市場對中小市值公司合規(guī)風(fēng)險的關(guān)注。

3，香港證監(jiān)會暫停16宗IPO審理！

香港證監(jiān)會因發(fā)現(xiàn)部分保薦人在擬備上市文件、資源管理等方面存在嚴(yán)重缺失，暫停了16宗上市申請的審理流程，并要求相關(guān)保薦人在三個月內(nèi)完成全面檢討，同時將對保薦人展開主題視察，以提升IPO保薦質(zhì)量。

香港證監(jiān)會的這一舉措，旨在規(guī)范保薦人行為、提升IPO項目質(zhì)量，維護(hù)香港資本市場的國際公信力；短期來看，暫停審理可能延緩部分企業(yè)的上市進(jìn)程，但長期來看將有助于優(yōu)化香港市場的IPO生態(tài)，吸引更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市。

4，港證監(jiān)以“暫停管理”嚴(yán)管保薦人！

香港證監(jiān)會發(fā)布通函，以“暫停管理”為抓手，嚴(yán)禁保薦人超負(fù)荷承接業(yè)務(wù)，要求保薦人開展內(nèi)部檢討、披露人員與項目匹配情況，對整改不達(dá)標(biāo)的保薦人將限制業(yè)務(wù)范圍，同時提高保薦人員的考試門檻，以提升IPO保薦質(zhì)量。

這一監(jiān)管升級，直指保薦人“重數(shù)量、輕質(zhì)量”的行業(yè)痛點，通過壓實保薦人責(zé)任、優(yōu)化資源管理，將從源頭提升香港IPO項目的質(zhì)量，增強(qiáng)投資者對香港資本市場的信心，也將推動保薦行業(yè)向?qū)I(yè)化、規(guī)范化方向發(fā)展。

5，CME上調(diào)黃金、白銀期貨保證金比例！

在金銀價格暴跌之際，芝加哥商品交易所（CME）宣布上調(diào)Comex黃金、白銀期貨的交易保證金比例：非高風(fēng)險賬戶的黃金期貨保證金從6%升至8%，白銀從11%升至15%；高風(fēng)險賬戶的黃金保證金從6.6%升至8.8%，白銀從12.1%升至16.5%，鉑金和鈀金期貨保證金也同步上調(diào)，相關(guān)調(diào)整將于下周一收盤后生效。

CME上調(diào)保證金比例，是應(yīng)對金銀價格劇烈波動的風(fēng)險防控舉措，旨在通過提高交易成本、降低杠桿水平來抑制過度投機(jī)，緩解市場波動，保護(hù)投資者權(quán)益。短期來看，這一舉措可能加劇金銀價格的回調(diào)壓力，對相關(guān)期貨合約的流動性形成一定壓制；長期來看，有助于維護(hù)貴金屬期貨市場的穩(wěn)定運行，避免市場因過度杠桿引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險。

行業(yè)動態(tài)！

1，中國變壓器，全球爆單！

在全球AI算力建設(shè)爆發(fā)的背景下，中國變壓器行業(yè)迎來爆發(fā)式增長，大量工廠處于滿產(chǎn)狀態(tài)，部分面向數(shù)據(jù)中心的訂單已排至2027年；美國市場交付周期從50周延長至127周，2025年我國變壓器出口總值達(dá)646億元，同比增長近36%；國內(nèi)方面，隨著“東數(shù)西算”工程推進(jìn)，2025年國內(nèi)變壓器市場規(guī)模同比增長超20%，AI算力、特高壓相關(guān)高端產(chǎn)品訂單占比突破35%，成為產(chǎn)業(yè)增長核心引擎。

這一現(xiàn)象直接反映了全球算力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)對電力核心設(shè)備的強(qiáng)勁需求，中國變壓器憑借技術(shù)實力和產(chǎn)能優(yōu)勢成為全球核心供應(yīng)商，出口高增與國內(nèi)高端訂單占比提升，印證了行業(yè)的高景氣度和技術(shù)升級成果；長期來看，AI算力與特高壓的持續(xù)投入將為變壓器行業(yè)提供堅實增長動能。

2，三大運營商增值稅率上調(diào)！

中國移動、中國聯(lián)通、中國電信集體公告，自2026年1月1日起，手機(jī)流量、短信、寬帶接入等業(yè)務(wù)的稅目由增值電信服務(wù)調(diào)整為基礎(chǔ)電信服務(wù)，對應(yīng)的增值稅稅率從6%上調(diào)至9%，該調(diào)整將對三家公司的收入及利潤產(chǎn)生影響。

稅率上調(diào)直接增加了運營商的稅負(fù)成本，短期內(nèi)可能對其利潤形成一定壓制，但長期來看，稅目調(diào)整有助于規(guī)范行業(yè)稅收體系，且運營商有望通過優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)、提升業(yè)務(wù)附加值來緩解影響；這一政策也將引發(fā)市場對通信行業(yè)盈利穩(wěn)定性的關(guān)注。

3，“易中天”組合、寒武紀(jì)業(yè)績預(yù)告出爐！

• 中際旭創(chuàng)預(yù)計凈利潤98億-118億元，同比增長89.50%-123.17%；
• 新易盛預(yù)計凈利潤9.4億-9.9億元，同比增長231.24%-248.86%；
• 天孚通信預(yù)計凈利潤18.81億-21.50億元，同比增長400%-500%；

三家均受益于全球算力基礎(chǔ)設(shè)施投資增長帶來的高速光模塊等產(chǎn)品需求爆發(fā)。

• 寒武紀(jì)預(yù)計營業(yè)收入60億-70億元，同比增長410.87%-496.02%，實現(xiàn)歸母凈利潤18.5億-21.5億元，同比扭虧為盈。

受益于AI算力需求爆發(fā)下公司芯片產(chǎn)品競爭力凸顯及商業(yè)化落地加速。

“易中天”的高增長驗證了AI算力產(chǎn)業(yè)鏈的高景氣度，尤其是高速光模塊環(huán)節(jié)的確定性需求，有望進(jìn)一步提振市場對算力基礎(chǔ)設(shè)施板塊的信心！與此同時寒武紀(jì)的扭虧為盈標(biāo)志著國內(nèi)AI芯片企業(yè)在技術(shù)突破和商業(yè)化上取得關(guān)鍵進(jìn)展，驗證了AI芯片賽道的高成長屬性，也為國內(nèi)AI算力產(chǎn)業(yè)鏈自主化提供了重要支撐。

4，SpaceX申請部署百萬顆衛(wèi)星！

SpaceX向美國FCC申請發(fā)射并運營由至多100萬顆衛(wèi)星組成的星座，這些衛(wèi)星具備軌道數(shù)據(jù)中心的計算能力，將部署在500-2000公里高度的軌道上，通過激光鏈路與星鏈網(wǎng)絡(luò)連接，以支持全球大規(guī)模AI推理及數(shù)據(jù)中心應(yīng)用。

這一計劃是AI算力需求爆發(fā)下的前沿探索，若落地將構(gòu)建全球首個太空算力網(wǎng)絡(luò)，大幅提升AI算力的覆蓋范圍和響應(yīng)效率；但該計劃面臨技術(shù)挑戰(zhàn)、軌道資源競爭及監(jiān)管審批等多重風(fēng)險，短期難以大規(guī)模落地，長期來看將推動太空互聯(lián)網(wǎng)與AI算力的深度融合。

市場走勢分析以及預(yù)判！

首先從周末的消息面來說，宏觀政策面的消息持續(xù)推動市場中長期健康穩(wěn)定發(fā)展，而對于短期來說，并不會產(chǎn)生太多的一個影響。

而從監(jiān)管方面的消息來看，主要還是集中在黃金、白銀方面，在上周五受到新美聯(lián)儲主席提名、獲利盤拋壓以及杠桿風(fēng)險的影響之下，黃金、白銀出現(xiàn)明顯的下跌，而這種情況之下，對于今天的黃金、白銀等相關(guān)概念而言，不會很樂觀，我們也盡量不參與，短期恐慌情緒釋放，而對于中長期還是要從影響黃金、白銀的因素角度出發(fā)，還是那句話，如果信未來長久就早信，不信就盡量不關(guān)注。

而從行業(yè)消息來看，更多的還是集中在和AI相關(guān)的，無論是中國變壓器的爆單還是科創(chuàng)龍頭企業(yè)業(yè)績大增，都是和AI有關(guān)系的，而AI相關(guān)業(yè)績的增加，也同樣會提升市場的對AI未來的預(yù)期，也給市場帶來積極的影響。

所以，從消息面來看，大概率會出現(xiàn)分化的走勢。

2，從資金面來說，上周股票ETF的流出已經(jīng)逐步開始減少了，而融資也并沒有出現(xiàn)明顯的調(diào)整，所以從資金的角度來說，有望回歸理性，也有望從高估值的流向低估值相關(guān)板塊。

3，技術(shù)面，首先日線出現(xiàn)了縮量下跌，且收了一根帶有長下影的K線，這也就意味著市場的調(diào)整空間有限，但是短期內(nèi)直接走強(qiáng)也比較難。

而從周線角度來說，收了一根放量下跌的K線，所以本周即使不大幅調(diào)整，那么走強(qiáng)的可能性也不大。

綜上所述，對于今天來說，市場大概率持續(xù)出現(xiàn)分化，橫盤震蕩。

而對于本周行情來說，市場大概率會走出先抑后揚的走勢，如果短期內(nèi)出現(xiàn)急跌，或?qū)⒊蔀槎唐诓季值臋C(jī)會，而對于下半周來說，市場有望逐步震蕩上行。

無論短期內(nèi)市場如何震蕩，我們依然是慢牛行情，整體趨勢向上，震蕩中不斷創(chuàng)下新高的過程。

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