在已披露2025年報(bào)業(yè)績預(yù)告類型的上市公司中，共有1069家預(yù)盈、1846家預(yù)虧，預(yù)喜率為36.67%，相較2024年的34.07%有一定提升。分板塊來看，創(chuàng)業(yè)板、主板、科創(chuàng)板、北交所預(yù)喜率分別為38.33%、36.36%、35.71%、31.36%，其中創(chuàng)業(yè)板預(yù)喜率較高。

根據(jù)業(yè)績預(yù)告/業(yè)績快報(bào)口徑，全A上市公司盈利延續(xù)復(fù)蘇。按照披露口徑，中位數(shù)法下全A上市公司2025年累計(jì)凈利潤同比增速為17.5%，整體法下為38.2%，均較2025年前三季度累計(jì)凈利潤同比增速更高，或指向全A業(yè)績延續(xù)復(fù)蘇。

二級(jí)行業(yè)方面，從預(yù)喜率來看，貴金屬、證券預(yù)喜率達(dá)到了100%，此外電機(jī)（85.71%）、地面兵裝（77.78%）、個(gè)護(hù)用品（75.00%）、風(fēng)電設(shè)備（68.42%）、能源金屬（66.67%）預(yù)喜率排名靠前。從凈利潤同比增速中位數(shù)來看，個(gè)護(hù)用品（275.20%）、電機(jī)（165.70%）、地面兵裝（111.73%）、航空機(jī)場（93.61%）、風(fēng)電設(shè)備（92.50%）、農(nóng)化制品（84.21%）和航海裝備（84.06%）等行業(yè)2025年業(yè)績預(yù)告增速中位數(shù)排名靠前。

A股市場進(jìn)入傳統(tǒng)做多窗口。隨著年報(bào)業(yè)績預(yù)告披露結(jié)束，A股市場再度進(jìn)入上市公司業(yè)績、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的真空期，風(fēng)險(xiǎn)偏好有望抬升。復(fù)盤過去十五年萬得全A月度漲跌幅可以發(fā)現(xiàn)，2月指數(shù)上漲概率達(dá)到76%，平均漲幅及中位數(shù)漲幅分別為3.4%和3.0%，無論是勝率還是漲幅都領(lǐng)先其他月份，是A股市場的傳統(tǒng)做多窗口。

配置方向上，一是關(guān)注景氣業(yè)績線索，1）AI上游算力硬件方向的國產(chǎn)自主可控、存儲(chǔ)芯片、算力通信；下游應(yīng)用層面工業(yè)軟件、醫(yī)療服務(wù)等領(lǐng)域，此外具身智能、AI端側(cè)等短期具備較多催化的細(xì)分也值得關(guān)注；2）新能源板塊的儲(chǔ)能/鋰電產(chǎn)業(yè)鏈、風(fēng)電；3）周期漲價(jià)分支，短期由于交易層面因素，商品期貨端呈現(xiàn)寬幅震蕩的走勢，股價(jià)或?qū)㈦A段性承壓。但中長期“去美元”交易、地緣局勢沖擊以及供需的敘事均將為大宗商品價(jià)格提供支撐，預(yù)計(jì)相關(guān)板塊在調(diào)整后仍有望持續(xù)走強(qiáng)。二是關(guān)注十五五規(guī)劃重點(diǎn)提及的產(chǎn)業(yè)，建議關(guān)注潛在政策催化及產(chǎn)業(yè)進(jìn)展，包括商業(yè)航天與6G、核電、氫能、量子通信、腦機(jī)接口等新興及未來產(chǎn)業(yè)。（東吳證券）

海通大膽大喊：2026年上證綜指5600點(diǎn)！

在科技轉(zhuǎn)型加速的背景下，2025 年是中國牛市的暖場階段，而2026–27 年將進(jìn)入牛市的主升階段。海通的Shengzu Wang團(tuán)隊(duì)在《2026 年宏觀經(jīng)濟(jì)和市場展望：新一輪再定價(jià)周期》報(bào)告中預(yù)測， 2026 年上證綜指有望上行至 5600 點(diǎn)， 恒生指數(shù) 34,000 點(diǎn)， 核心驅(qū)動(dòng)來自綜合國力提升、 經(jīng)濟(jì)基本面與企業(yè)盈利的改善，及資金的持續(xù)流入。

基于對(duì)2026年中國全球份額提升、經(jīng)濟(jì)修復(fù)的樂觀推測，以及對(duì)資金流入加速的判斷（長期資金持續(xù)流入、居民存款搬家提速、外資從低配回補(bǔ)）， MSCI China 有望實(shí)現(xiàn) 30%的絕對(duì)漲幅；上證綜指2025年受舊經(jīng)濟(jì)拖累表現(xiàn)相對(duì)偏弱，2026年漲幅有望提升至 40%；恒生指數(shù)則與 MSCI China 增速一致為 30%。

該機(jī)構(gòu)更加細(xì)化的 2026 年預(yù)測如下：

2026 年一季度，市場將繼續(xù)消化 2025 年快速上漲后的壓力，同時(shí)等待全國兩會(huì)的政策信號(hào)和“十五五”規(guī)劃綱要的正式公布，尤其是財(cái)政支出在需求側(cè)刺激上的力度與節(jié)奏，這將成為穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)基本面的關(guān)鍵變量。

進(jìn)入二季度，隨著政策刺激逐步落地和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期，市場有望企穩(wěn)回升。隨后，在企業(yè)盈利加速上行的帶動(dòng)下， 行情將從結(jié)構(gòu)性擴(kuò)散至全面牛市，龍頭公司的表現(xiàn)將更加突出， 并持續(xù)吸引場外資金流入。

當(dāng)前 AI 周期尚未進(jìn)入“大型泡沫”階段，因?yàn)樗蕴幱凇盎A(chǔ)設(shè)施投資期”， 商業(yè)化與盈利模式尚不成熟，企業(yè)預(yù)期仍相對(duì)謹(jǐn)慎。相比之下， 2000 年前后的互聯(lián)網(wǎng)泡沫爆發(fā)時(shí)，PC 與互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)已經(jīng)歷近 20 年的高速發(fā)展，進(jìn)入全面滲透日常生活的“應(yīng)用普及期”；互聯(lián)網(wǎng)滲透率正處于上升斜率最陡階段，導(dǎo)致市場預(yù)期被無限放大，企業(yè)普遍高估未來需求，投資規(guī)模遠(yuǎn)超當(dāng)時(shí)實(shí)際應(yīng)用所能支撐的水平。

展望 2026 年，科技仍將是市場的核心主線。 硬實(shí)力方向，繼 2025 年美國 AI 資本開支提速，預(yù)計(jì)中國將在 2026 年迎來快速擴(kuò)張周期。 在自主可控戰(zhàn)略下，國產(chǎn)算力與存儲(chǔ)芯片將加速擴(kuò)產(chǎn)，帶動(dòng)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)放量。硬件基礎(chǔ)設(shè)施的爆發(fā)，將率先推動(dòng)硬件應(yīng)用在生產(chǎn)側(cè)的滲透，同時(shí)加速軟件應(yīng)用場景的落地。隨著通縮壓力逐步緩解，受益于反內(nèi)卷與通縮修復(fù)的板塊也具備困境反轉(zhuǎn)的潛力。

盈利方面，2025 年 A 股盈利增速也已由負(fù)轉(zhuǎn)正，港股維持增長。隨著宏觀經(jīng)濟(jì)修復(fù)，2026 年將進(jìn)入流動(dòng)性與盈利共振的主升浪階段，行情將從結(jié)構(gòu)性擴(kuò)散至全面牛市，龍頭公司的表現(xiàn)將更加突出。展望 2026 年，預(yù)計(jì)全部 A 股凈利潤同比增速有望達(dá) 16%；港股達(dá)到 12%。

本輪牛市的核心主線是科技。展望 2026 年，繼續(xù)聚焦中國的硬實(shí)力科技與軟實(shí)力文化，并將2025年充分演繹的出口主導(dǎo)的能源線切換為以內(nèi)需為核心的通脹線。

海通國際繼續(xù)看好日本股票市場，認(rèn)為 2026 年將是標(biāo)志著日本 30 年來重新進(jìn)入通脹型經(jīng)濟(jì)的第一年。在高市內(nèi)閣的積極財(cái)政政策的推動(dòng)下，國內(nèi)消費(fèi)進(jìn)一步恢復(fù)，政府和民間的投資加速增長。