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作者 | 張貝貝

編輯 | 丁萍

頭圖 | 視覺中國(guó)

據(jù)新華社1月26日援引外媒報(bào)道，印度西孟加拉邦暴發(fā)尼帕病毒疫情，當(dāng)前確診5例（1人病情危重，其中確診人員含醫(yī)護(hù)），近100人被要求居家隔離。

受此消息影響，當(dāng)天A股市場(chǎng)疫苗、診斷檢測(cè)等板塊異動(dòng)顯著，多只個(gè)股出現(xiàn)漲停。

可看出市場(chǎng)對(duì)此次疫情關(guān)注度較高。

然而，上漲行情未能持續(xù)。

隨著國(guó)家疾控局回應(yīng)，我國(guó)尚未發(fā)現(xiàn)尼帕病毒病例，且此次疫情主要發(fā)生在西孟加拉邦，與我國(guó)沒有領(lǐng)土接壤。經(jīng)綜合研判此次疫情對(duì)我國(guó)影響較小，相關(guān)企業(yè)股價(jià)大幅回調(diào)。

問題來(lái)了，狂熱退潮之后，留下的到底是機(jī)會(huì)還是風(fēng)險(xiǎn)？

在回答這個(gè)問題之前，我們先來(lái)了解下尼帕病毒究竟是什么？它會(huì)不會(huì)再次成為藥企估值波動(dòng)的核心催化劑？

病死率高，無(wú)特效藥

首先要明確的是，尼帕病毒不是新病毒。

該病毒最初于1998年在馬來(lái)西亞的養(yǎng)豬場(chǎng)中被發(fā)現(xiàn)，后蔓延至臨近的新加坡，以及此后尼帕病毒疫情在孟加拉國(guó)、印度等國(guó)家時(shí)有報(bào)告。

要注意的是，該病毒主要由果蝠攜帶。但在果蝠體內(nèi)，尼帕病毒卻并不引發(fā)明顯癥狀，所以被其污染的食物，沒有明顯特征，從而完成“動(dòng)物-人”、“人-人”跨物種傳播。

如研究發(fā)現(xiàn)，馬來(lái)西亞的案例中，病毒可能是攜帶病毒的果蝠排泄物污染了豬飼料，豬被感染后，傳播到接觸它的人，最終通過“人-人”傳播波及大量人群。（人與人之間，主要通過飛沫、直接接觸患者的呼吸道分泌物或排泄物傳播）

但因?yàn)楦腥菊叩陌Y狀與流感類似，包括發(fā)燒、頭疼、咳嗽、嗜睡等，且潛伏期較長(zhǎng)，一般為4天至14天，最長(zhǎng)可達(dá)45天。所以，最開始可能會(huì)被當(dāng)做流感治療。

但是代價(jià)可能非常嚴(yán)重，感染者嚴(yán)重后可能會(huì)出現(xiàn)致命的腦炎和急性呼吸窘迫綜合征，致死率較高，在40%以上。

這或許是尼帕病毒每次感染病例數(shù)不多，但世界衛(wèi)生組織（WHO）仍將該病毒列為高優(yōu)先級(jí)流行病威脅病原體的重要原因。

且因?yàn)樵摬《旧袩o(wú)疫苗或特效治療藥物，也存在境外輸入的風(fēng)險(xiǎn)，公眾關(guān)注度還是比較高，這也是開頭提到資本市場(chǎng)多股上漲的重要原因。

不過，不用過度恐慌，國(guó)家層面已經(jīng)為我們做了第一層防護(hù)。

2024年12月30日，國(guó)家疾控局海關(guān)總署關(guān)于公布監(jiān)測(cè)傳染病目錄的公告發(fā)布，把尼帕病毒病納入了《監(jiān)測(cè)傳染病目錄》，并將尼帕病毒防控的關(guān)口前移到口岸開展監(jiān)測(cè)，可早發(fā)現(xiàn)、早阻斷疫情跨境傳播。

國(guó)內(nèi)也有多家企業(yè)擁有尼帕病毒檢測(cè)產(chǎn)品，助力早檢測(cè)、早隔離，避免更大的傳播。

如凱普生物、之江生物通過微信公眾號(hào)發(fā)布消息稱，已研制出尼帕病毒核酸檢測(cè)試劑盒；達(dá)安基因官網(wǎng)披露，已研制出“尼帕病毒核酸檢測(cè)試劑盒（熒光PCR法）”，檢測(cè)靈敏度可達(dá)200 copies/mL，減小漏檢風(fēng)險(xiǎn)等。

還有圣湘生物在互動(dòng)平臺(tái)表示，公司基于熒光PCR技術(shù)平臺(tái)，已開發(fā)出相應(yīng)的檢測(cè)解決方案，擁有獲得CE認(rèn)證的尼帕病毒核酸檢測(cè)試劑盒以及國(guó)內(nèi)的科研版試劑盒。目前其已對(duì)接當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)渠道，與當(dāng)?shù)匦l(wèi)生主管部門、疾控中心等醫(yī)療機(jī)構(gòu)保持聯(lián)系，快速響應(yīng)新發(fā)突發(fā)公共衛(wèi)生事件。

萬(wàn)孚生物有消息稱其快速檢測(cè)產(chǎn)品被印度列為應(yīng)急儲(chǔ)備物資。以及金域醫(yī)學(xué)官微披露，其聯(lián)合金圻睿研發(fā)的MetaVirus病毒全基因組探針捕獲NGS檢測(cè)服務(wù)，可實(shí)現(xiàn)對(duì)尼帕病毒及多種病原體的精準(zhǔn)檢測(cè)與深度分析，有助于精準(zhǔn)防控。

但需注意的是，我們普通人也需要做好自我防護(hù)，這是第二層保護(hù)。如出門戴口罩，避免飛沫傳播；同時(shí)，保持個(gè)人衛(wèi)生，勤洗手；吃水果前進(jìn)行清洗、剝皮，以及壞果不吃；避免接觸野生動(dòng)物或生病的豬等動(dòng)物。

上述情況下，市場(chǎng)對(duì)尼帕病毒疫情擔(dān)憂情緒褪去。再加上，此次印度疫情并未能讓國(guó)內(nèi)企業(yè)業(yè)務(wù)獲得更多新的需求增量，業(yè)績(jī)提振的積極預(yù)期沒有了，這或許是資本市場(chǎng)大幅回調(diào)的重要原因。

接下來(lái)看下涉及標(biāo)的的基本面情況。

“藏不住”的業(yè)績(jī)壓力

直接上結(jié)論，疫苗、檢測(cè)行業(yè)“業(yè)績(jī)承壓的殘酷現(xiàn)實(shí)”仍在。

為何用了“仍在”？

先來(lái)看有尼帕病毒檢測(cè)產(chǎn)品落地的檢測(cè)行業(yè)。

新冠疫情期間，醫(yī)療檢測(cè)行業(yè)可以說(shuō)是資本市場(chǎng)“最靚的仔”。但大規(guī)模核酸檢測(cè)已是歷史，隨著2023年新冠疫情逐漸可控，檢測(cè)需求銳減，擁有新冠病毒核酸檢測(cè)產(chǎn)品的達(dá)安基因、圣湘生物、之江生物、凱普生物等業(yè)績(jī)普遍大幅回調(diào)，甚至出現(xiàn)虧損。

結(jié)合2025年業(yè)績(jī)預(yù)告，可以看到當(dāng)下這些企業(yè)的業(yè)績(jī)壓力仍在。

截至目前，有7家醫(yī)療檢測(cè)企業(yè)披露2025年業(yè)績(jī)預(yù)告，有6家虧損。其中虧損企業(yè)中含上述提到擁有尼帕病毒檢測(cè)產(chǎn)品的凱普生物、之江生物、金域醫(yī)學(xué)和萬(wàn)孚生物。

（資料來(lái)源：Choice數(shù)據(jù)）

分析原因：主要是受經(jīng)濟(jì)周期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇帶來(lái)營(yíng)收下滑；還有集采政策陸續(xù)執(zhí)行，導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格下降；以及自2025年1月1日起，銷售自產(chǎn)檢測(cè)試劑的增值稅率由3%調(diào)整至13%，對(duì)營(yíng)收和利潤(rùn)帶來(lái)不利影響；還有下游回款困難、部分業(yè)務(wù)應(yīng)收賬款賬齡延長(zhǎng)引發(fā)減值損失等，對(duì)利潤(rùn)進(jìn)一步拖累。

再加上，此次印度疫情暴發(fā)的消息傳來(lái)后，雖然凱普生物、之江生物、金域醫(yī)學(xué)、萬(wàn)孚生物等企業(yè)公告有檢測(cè)產(chǎn)品，但并未看到相關(guān)訂單承接的報(bào)道消息，這意味著此次疫情對(duì)國(guó)內(nèi)檢測(cè)企業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)隽繘]能有大的拉動(dòng)，2026年這些企業(yè)的業(yè)績(jī)壓力大概率仍比較大。

至于疫苗板塊，近幾年行業(yè)整體競(jìng)爭(zhēng)激烈。

目前披露2025年業(yè)績(jī)預(yù)告的企業(yè)共5家，3家虧損。而另外2家雖然盈利，但相較去年同期均是同比下滑，可見業(yè)績(jī)壓力之大。接下來(lái)逐一看下。

1）智飛生物：曾有”疫苗一哥“之稱的智飛生物，在核心代理產(chǎn)品HPV疫苗供需惡化，陷入價(jià)格戰(zhàn)；以及被市場(chǎng)看做公司“第二增長(zhǎng)曲線”的代理產(chǎn)品皰疹疫苗，銷售不及預(yù)期的情況下，業(yè)績(jī)受到擾動(dòng)較大；再加上存貨較多，庫(kù)存消化困難，計(jì)提大額存貨減值準(zhǔn)備的情況下，2025年首次年度虧損，預(yù)虧超百億。

2）沃森生物：核心產(chǎn)品是HPV疫苗、13價(jià)和23價(jià)肺炎疫苗、流腦疫苗等。HPV疫苗行業(yè)情況不再贅述，但是肺炎疫苗、流腦疫苗的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)情況也不容樂觀。

先來(lái)看肺炎疫苗：目前國(guó)內(nèi)有輝瑞、沃森、康泰生物、康希諾的四款13價(jià)肺炎疫苗，還有包括智飛生物、沃森生物在內(nèi)的多款23價(jià)肺炎疫苗，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，已經(jīng)有價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)。

據(jù)中信建投研報(bào)數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)的幾款13價(jià)肺炎疫苗價(jià)格定價(jià)隨著上市時(shí)間先后依次走低（康希諾價(jià)格還未看到）。

上述原因下，以上述產(chǎn)品為主要產(chǎn)品的沃森、智飛等企業(yè)業(yè)績(jī)進(jìn)一步受到擾動(dòng)。

至于流腦疫苗，是用于預(yù)防腦膜炎球菌引起的感染性疾病。但是國(guó)內(nèi)目前已有十幾款上市的產(chǎn)品，還有多家企業(yè)產(chǎn)品處于臨床3期階段，競(jìng)爭(zhēng)也比較激烈，銷售壓力也比較大。

3）康希諾：公司超9成收入來(lái)源于流腦疫苗，由上述該產(chǎn)品行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力較大，這或許是其銷售費(fèi)用不斷增長(zhǎng)的原因。2021-2024年銷售費(fèi)用金額分別是1.06億元、2.67億元、3.53億元和3.69億元，2025年前三季度銷售費(fèi)用2.77億元，同比增長(zhǎng)41%。

若再結(jié)合公司2025年新獲批13價(jià)肺炎疫苗的注冊(cè)證書，為了推廣新產(chǎn)品，銷售費(fèi)用可能還會(huì)繼續(xù)增加，從此維度看，其未來(lái)業(yè)績(jī)壓力仍會(huì)較大。

4）康華生物：公司超9成收入來(lái)源于狂犬疫苗。國(guó)內(nèi)已經(jīng)獲批的狂犬疫苗產(chǎn)品有十幾款，競(jìng)爭(zhēng)激烈。2022-2024年康華生物的狂犬疫苗批簽發(fā)量分別為809.58萬(wàn)支、693.89萬(wàn)支和389.76萬(wàn)支，逐年下滑，業(yè)績(jī)承壓較大。

5）百克生物：核心產(chǎn)品為帶狀皰疹疫苗。國(guó)內(nèi)皰疹疫苗雖然上市的產(chǎn)品GSK（由智飛生物代理）和百克生物的兩款，但是該疫苗針對(duì)的是中老年群體，單價(jià)較高，高達(dá)上千元，滲透率較低。為了推廣和快速搶占市場(chǎng)，該疫苗目前已開始價(jià)格戰(zhàn)。

百克生物更是為了提振銷量，單只價(jià)格降幅近70%。2025年12月江西省疾控中心發(fā)布公示，百克生物遞交調(diào)價(jià)函件，對(duì)帶狀皰疹疫苗的價(jià)格進(jìn)行調(diào)整，由原價(jià)1375元/支，降至464元/支。而GSK的產(chǎn)品在2025年也推出“打一贈(zèng)一”的促銷活動(dòng)。

上述背景下，未來(lái)百克生物的業(yè)績(jī)承壓還是比較大。

小結(jié)

總結(jié)看，本次印度尼帕病毒疫情雖未波及我國(guó)，但其高致死率、長(zhǎng)潛伏期及缺乏特效藥的特點(diǎn)，引發(fā)了資本市場(chǎng)對(duì)相關(guān)板塊的強(qiáng)烈關(guān)注。

然而市場(chǎng)反應(yīng)需理性看待，對(duì)公眾而言，國(guó)家已加強(qiáng)口岸監(jiān)測(cè)，個(gè)人做好基礎(chǔ)防護(hù)即可，無(wú)需過度恐慌。投資者需警惕部分企業(yè)借疫情“搭便車”驅(qū)動(dòng)的股價(jià)上漲，持續(xù)盈利兌現(xiàn)才是資本市場(chǎng)走強(qiáng)的關(guān)鍵所在。從此維度看，尼帕病毒熱點(diǎn)，救不了醫(yī)療檢測(cè)、疫苗行業(yè)業(yè)績(jī)的“場(chǎng)”，投資需謹(jǐn)慎。

*以上分析討論僅供參考，不構(gòu)成任何投資建議。

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