日本財務(wù)省周五公布的數(shù)據(jù)證實，在1月大部分時間里，當局并未直接干預匯市。盡管日元在此期間從接近160關(guān)口顯著升值至154區(qū)間，但其反彈主要源自市場對美日可能采取聯(lián)合行動的擔憂，而非實際干預操作。

數(shù)據(jù)顯示，從去年12月29日至今年1月28日，日本并未動用任何資金進行外匯干預。這與2024年春季的情況形成鮮明對比，當時為達成類似幅度調(diào)整，日本曾投入近10萬億日元（約650億美元）進行干預。

這一策略為即將于2月8日面臨大選考驗的高市早苗政府贏得了寶貴的緩和空間，因為日元貶值推升的通脹一直是選民不滿的主要焦點。然而分析師警告，此種依賴美國政策配合的策略存在顯著脆弱性，難以持續(xù)復制；一旦日元再度逼近160，日本或?qū)⒉坏貌粏右?guī)模更大的實際干預。

值得注意的是，美國財政部長貝森特周三已明確表態(tài)，美國“絕對沒有”在貨幣市場中拋售美元兌日元進行干預，這一聲明進一步削弱了聯(lián)合行動預期的市場威懾力。

匯率檢查替代實際干預

市場分析普遍認為，日本當局在日元升值前已進行了匯率核查。該操作通常由央行聯(lián)系主要交易商詢問實時報價，雖不涉及實際交易，但常在正式干預前實施，能夠起到警示市場、抑制投機的作用。

交易員報告顯示，紐約聯(lián)邦儲備銀行的詢價操作實際推動了日元走強。相比日本單獨行動，美日聯(lián)合干預的潛在威脅具有更強的市場影響力，能更有效地引導匯率方向并對投機交易形成壓制。

日本財務(wù)大臣片山皋月近期多次援引去年9月的日美貨幣協(xié)議，強調(diào)可能與美國協(xié)調(diào)行動。她在周二日元進一步升值后對記者表示：

“我們將繼續(xù)根據(jù)聯(lián)合聲明的精神，在必要時與美國當局保持密切協(xié)調(diào)，針對匯率波動采取適當應對�！�

景順資產(chǎn)管理日本公司的全球市場策略師木下智夫指出：

“日本在日元問題上目前處理得相當有效。特朗普和貝森特的表態(tài)雖影響了市場情緒，但關(guān)鍵在于日元已從160左右的危險區(qū)間顯著回升，而財務(wù)省在此過程中幾乎未動用資金�！�

特朗普周二晚間的言論進一步助燃了市場對聯(lián)合外匯干預的猜測。他暗示可輕易調(diào)控美元走勢，稱“我可以讓它像溜溜球一樣上下波動”。特朗普對美元貶值的開放態(tài)度引發(fā)了市場對美元可能進入長期下行階段的猜測，這也助推了包括日元在內(nèi)的多種貨幣走強。

然而，財政部長貝森特的表態(tài)削弱了聯(lián)合干預的威懾力。他重申美國維持“強勢美元”政策。特朗普與貝森特之間釋放出的矛盾信號，也可能使市場對政策協(xié)調(diào)的實際力度產(chǎn)生疑慮。

選后或需更強硬行動

日本財務(wù)省的最新策略為高市早苗政府在大選前贏得了喘息空間。但選舉結(jié)束后，當局可能需要進入市場實施大規(guī)模干預，以釋放更強烈的政策信號。在日本央行預計最早要到4月才可能加息的背景下，此舉或許將成為必要選擇。

木下智夫指出，高市早苗若勝選，可能令日元再度承壓，因其激進的財政政策已被全球投資者視作做空日元的誘因之一。他表示：

“部分市場人士仍在擔憂‘日本版特拉斯沖擊’。對財政可持續(xù)性的憂慮，為日元重新走弱埋下了隱患�！�