生長(zhǎng)激素龍頭企業(yè)長(zhǎng)春高新（SZ000661）交出了一份令市場(chǎng)震驚的業(yè)績(jī)預(yù)告。

2026年1月30日晚間，公司發(fā)布2025年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)全年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.5億元至2.2億元，與上年同期的25.83億元相比，同比大幅下滑91.48%至94.19%。

對(duì)于業(yè)績(jī)的急劇下滑，長(zhǎng)春高新在公告中列舉了多重原因。其中包括：伴隨公司相關(guān)研發(fā)工作推進(jìn)及多款產(chǎn)品進(jìn)入臨床階段，相關(guān)研發(fā)費(fèi)用同比增加；長(zhǎng)效生長(zhǎng)激素等產(chǎn)品納入國(guó)家醫(yī)保目錄后，相關(guān)產(chǎn)品銷(xiāo)售策略及定價(jià)進(jìn)行了調(diào)整，影響了收入和利潤(rùn)；同時(shí)，控股子公司長(zhǎng)春百克生物科技股份公司因行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等因素預(yù)計(jì)出現(xiàn)虧損，進(jìn)一步拖累整體業(yè)績(jī)。

去年歸母凈利預(yù)計(jì)為1.5億元至2.2億元

具體數(shù)據(jù)顯示，該公司預(yù)計(jì)2025年度實(shí)現(xiàn)的歸母凈利潤(rùn)區(qū)間為1.5億元至2.2億元。而在2024年，這一數(shù)字為25.83億元，最高降幅高達(dá)94.19%。

與此同時(shí)，長(zhǎng)春高新預(yù)計(jì)2025年扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)（下稱(chēng)扣非凈利潤(rùn)）同樣呈現(xiàn)出下跌態(tài)勢(shì)。業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，公司預(yù)計(jì)2025年扣非凈利潤(rùn)為4.37億元至5.07億元，而上年同期為28.30億元，同比下降幅度預(yù)計(jì)在82.09%至84.56%之間。

盡管公司在公告中表示，已就業(yè)績(jī)預(yù)告有關(guān)事項(xiàng)與會(huì)計(jì)師事務(wù)所進(jìn)行了預(yù)溝通，雙方不存在重大分歧，但這一業(yè)績(jī)依然引發(fā)了市場(chǎng)的高度關(guān)注。

從長(zhǎng)春高新披露的業(yè)績(jī)變動(dòng)原因說(shuō)明來(lái)看，此次利潤(rùn)同比下跌并非單一因素所致，而是多重壓力疊加的結(jié)果。首先是費(fèi)用方面，隨著多款產(chǎn)品進(jìn)入臨床階段，相關(guān)研發(fā)費(fèi)用同比增加，而公司為推廣國(guó)內(nèi)首款治療急性痛風(fēng)性關(guān)節(jié)炎的1類(lèi)創(chuàng)新生物制劑金蓓欣（伏欣奇拜單抗）等多款新產(chǎn)品，投入了更多的銷(xiāo)售費(fèi)用。

其次，公司的長(zhǎng)效生長(zhǎng)激素等產(chǎn)品在報(bào)告期內(nèi)積極參與醫(yī)保談判并成功納入國(guó)家醫(yī)保目錄。為了適應(yīng)行業(yè)政策調(diào)整并響應(yīng)國(guó)家醫(yī)保要求，公司對(duì)相關(guān)產(chǎn)品的銷(xiāo)售策略及定價(jià)進(jìn)行了調(diào)整。為減少產(chǎn)品價(jià)格變動(dòng)可能帶來(lái)的減值損失，公司在2025年第四季度合理安排了相關(guān)劑型產(chǎn)品的發(fā)貨節(jié)奏，這一系列主動(dòng)調(diào)整導(dǎo)致了相關(guān)收入及凈利潤(rùn)的減少。

另外，長(zhǎng)春高新控股子公司長(zhǎng)春百克生物科技股份公司的虧損，直接減少了長(zhǎng)春高新合并報(bào)表層面的業(yè)績(jī)。

核心產(chǎn)品被納入新版醫(yī)保目錄

1997年，長(zhǎng)春高新出資6000萬(wàn)元和金磊成立金賽藥業(yè)。長(zhǎng)期以來(lái)，金賽藥業(yè)貢獻(xiàn)了長(zhǎng)春高新絕大部分的凈利潤(rùn)。至2024年，金賽藥業(yè)營(yíng)收達(dá)106.71億元，占長(zhǎng)春高新總營(yíng)收（134.66億元）的近80%。

而在當(dāng)年的生長(zhǎng)激素市場(chǎng)，該公司的聚乙二醇重組人生長(zhǎng)激素注射液在國(guó)內(nèi)占據(jù)100%的市場(chǎng)份額，短效生長(zhǎng)激素產(chǎn)品賽增水針劑注射液的市場(chǎng)份額為68.4%，較競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手個(gè)位數(shù)的市場(chǎng)占有率，領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)明顯。

但也是從2024年起，長(zhǎng)春高新的業(yè)績(jī)開(kāi)始進(jìn)入下滑通道：2024年，公司的收入、凈利潤(rùn)分別同比減少7.55%和43.01%，金賽藥業(yè)凈利潤(rùn)同比減少超40%。

到2026年，生長(zhǎng)激素還面臨進(jìn)一步降價(jià)。2025年底，長(zhǎng)效生長(zhǎng)激素被納入《國(guó)家基本醫(yī)療保險(xiǎn)、生育保險(xiǎn)和工傷保險(xiǎn)藥品目錄》，金賽增（9mg）新支付價(jià)為900元，較此前降幅約75%。今年1月1日起，新版醫(yī)保目錄落地執(zhí)行，市場(chǎng)預(yù)期，長(zhǎng)春高新生長(zhǎng)激素收入增長(zhǎng)也會(huì)迎來(lái)壓力。

長(zhǎng)春高新也在嘗試加大研發(fā)創(chuàng)新，擺脫對(duì)單一產(chǎn)品的過(guò)度依賴(lài)。2025年前三季度，公司研發(fā)投入同比增長(zhǎng)23%，達(dá)到17.33億元，占營(yíng)收比重提升至17.68%。

去年接受機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)，長(zhǎng)春高新曾表示，公司臨床前管線持續(xù)聚焦內(nèi)分泌代謝、女性健康等傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域與腫瘤、呼吸、免疫相關(guān)創(chuàng)新方向，并穩(wěn)步推進(jìn)有差異化和全球市場(chǎng)潛力的產(chǎn)品研發(fā)相關(guān)工作。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者還注意到，2025年長(zhǎng)春高新也收獲了一次BD（商務(wù)拓展）交易，金賽藥業(yè)授權(quán)其全資子公司上海賽增醫(yī)療科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)賽增醫(yī)療），與Yarrow Bioscience, Inc.就GenSci098注射液項(xiàng)目簽訂了獨(dú)家許可協(xié)議。根據(jù)協(xié)議，賽增醫(yī)療預(yù)計(jì)可獲得1.2億美元首付款及近期開(kāi)發(fā)里程碑款項(xiàng)，至多可獲得13.65億美元的里程碑付款以及超過(guò)凈銷(xiāo)售額10%的銷(xiāo)售提成。但上述收入未能如期計(jì)入2025年財(cái)報(bào)，也對(duì)業(yè)績(jī)構(gòu)成了影響。

除了加大研發(fā)投入，拓展海外市場(chǎng)也成為長(zhǎng)春高新的發(fā)展重點(diǎn)。去年9月，公司向港交所遞交發(fā)行上市申請(qǐng)，盡管相關(guān)文件并未明確擬募資金的數(shù)額，但給出了四大資金用途，其中之一是“用于潛在全球合作及共同開(kāi)發(fā)，以及擴(kuò)展海外市場(chǎng)的臨床及商業(yè)化團(tuán)隊(duì)”。