在寒潮侵襲與庫(kù)存告急的雙重夾擊下，歐洲天然氣市場(chǎng)正經(jīng)歷劇烈震蕩，創(chuàng)下兩年多來的最大單月漲幅�；鶞�(zhǔn)天然氣期貨價(jià)格在周五波動(dòng)劇烈，截至目前本月累計(jì)漲幅已攀升至約36%。若收盤價(jià)維持漲勢(shì)，這將不僅是2023年夏季以來的最強(qiáng)勁表現(xiàn)，甚至可能創(chuàng)下四年前能源危機(jī)以來的單月最大漲幅紀(jì)錄。

過去的一個(gè)月，歐洲天然氣市場(chǎng)情緒發(fā)生根本性逆轉(zhuǎn)。由于天然氣消耗量激增，加上美國(guó)的一場(chǎng)冬季風(fēng)暴擾亂了部分生產(chǎn)基地并引發(fā)當(dāng)?shù)貎r(jià)格急劇上漲，歐洲交易員被迫爭(zhēng)相回補(bǔ)此前的看跌頭寸。與此同時(shí)，對(duì)該地區(qū)脆弱的能源平衡擔(dān)憂重燃，導(dǎo)致市場(chǎng)波動(dòng)性顯著加劇。

盡管隨著美國(guó)出口的反彈，供應(yīng)端的恐慌情緒有所緩解，但天氣預(yù)報(bào)顯示，2月上旬歐洲部分地區(qū)將迎來更嚴(yán)酷的冰凍天氣和更高的能源需求。Energy Aspects分析師團(tuán)隊(duì)在本周的一份報(bào)告中指出，鑒于“反季節(jié)性的低庫(kù)存水平”，天然氣價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)目前仍偏向于上行。

除了供需基本面，地緣政治因素正成為左右能源價(jià)格的關(guān)鍵變量。美國(guó)總統(tǒng)特朗普針對(duì)伊朗不斷升級(jí)的威脅言論令更廣泛的能源市場(chǎng)處于高度緊張狀態(tài)。與此同時(shí)，特朗普周四表示，已與俄羅斯達(dá)成協(xié)議，要求其在烏克蘭遭遇極端寒潮期間暫停對(duì)此類設(shè)施的打擊一周，這一消息也在一定程度上牽動(dòng)著市場(chǎng)神經(jīng)。

庫(kù)存告急與極端天氣推升價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)

由于寒潮持續(xù)和燃料庫(kù)存的快速消耗，市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)安全的擔(dān)憂迅速升溫。Energy Aspects分析師James Waddell領(lǐng)導(dǎo)的團(tuán)隊(duì)指出，近期天氣模型的不穩(wěn)定性加劇了價(jià)格波動(dòng)，而當(dāng)前的庫(kù)存水平已低至不符合季節(jié)性特征的程度。這種供需緊平衡狀態(tài)使得市場(chǎng)對(duì)任何供應(yīng)端的中斷都變得異常敏感。

雖然美國(guó)液化天然氣（LNG）出口的恢復(fù)在一定程度上緩解了此前的恐慌，但歐洲即將面臨的新一輪降溫意味著需求壓力并未消退。隨著氣溫驟降，供暖需求的攀升將進(jìn)一步考驗(yàn)該地區(qū)本已緊張的庫(kù)存緩沖能力。

地緣政治博弈加劇市場(chǎng)不確定性

在基本面之外，全球地緣政治局勢(shì)的演變正為能源市場(chǎng)注入新的不確定性。交易員們正密切關(guān)注伊朗局勢(shì)，特朗普政府對(duì)伊朗發(fā)出的威脅言論令市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫，進(jìn)而波及天然氣定價(jià)。這種地緣政治溢價(jià)使得能源價(jià)格在面對(duì)傳統(tǒng)供需數(shù)據(jù)時(shí)表現(xiàn)得更加敏感和難以預(yù)測(cè)。

另一方面，據(jù)央視新聞，烏克蘭局勢(shì)出現(xiàn)短暫緩和跡象。特朗普周四聲稱，已獲得俄羅斯方面的同意，在烏克蘭準(zhǔn)備應(yīng)對(duì)極端寒潮的一周內(nèi)，俄方將暫停對(duì)相關(guān)目標(biāo)的襲擊。這一外交動(dòng)作為處于風(fēng)暴中心的歐洲能源供應(yīng)提供了一絲喘息空間，但其長(zhǎng)期影響仍有待觀察。

市場(chǎng)數(shù)據(jù)：基準(zhǔn)合約波動(dòng)明顯

截至阿姆斯特丹時(shí)間周五上午11:48，作為歐洲天然氣價(jià)格風(fēng)向標(biāo)的基準(zhǔn)荷蘭天然氣期貨3月交付合約交易價(jià)格為每兆瓦時(shí)38.59歐元，日內(nèi)變化不大。但在早盤交易時(shí)段，該合約價(jià)格一度上漲高達(dá)2%。

整個(gè)1月份的市場(chǎng)走勢(shì)凸顯了歐洲在擺脫能源危機(jī)后依然脆弱的平衡狀態(tài)。無論是大西洋彼岸的生產(chǎn)中斷，還是本土的氣溫變化，亦或是地緣政治的角力，都在深刻影響著這一關(guān)鍵大宗商品的定價(jià)邏輯。