作者 | 銳眼哥

來源 | 財經(jīng)銳眼（ID：BJCJRY）

被視為最“老登”板塊的白酒股，又有公司暴跌了。

洋河股份，業(yè)績、股價齊暴跌

這兩天，A股內(nèi)部上演了冰火兩重天的走勢。一邊是黃金站上5000美元大關，帶動大批黃金、有色股集體大漲，另一邊則是大量的商業(yè)航天、光伏股大跌。

要說商業(yè)航天和光伏股下跌，實在再正常不過，畢竟多數(shù)屬于純概念炒作，股價被炒透支了。

但陪著商業(yè)航天和光伏股下跌的，還有白酒板塊的洋河股份。

當天，洋河股份以9.85%的“準跌?！钡痪觾墒械竦?/strong>80名，成為白酒板塊跌幅最大的個股。

同時，洋河股份當天成交額高達22.8億元，創(chuàng)出最近一年多以來最大單日成交額。

準跌停+放巨量，大概率是里面的大資金在出逃。

1月27日，洋河股份再度下跌3.62%，同樣是放出巨量，全天成交額12.9億。

洋河如此暴跌，跟1月24日發(fā)布的2025年業(yè)績預告有關。

洋河股份預計2025年實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為21.16億元-25.24億元，較上年同期的66.73億元下降62.18%-68.30%；扣非凈利潤為18.53億元-22.61億元，同比下降66.92%-72.89%。

扣非凈利潤下降至少三分之二，如果股價還不暴跌反應一下，那反而是奇怪了。

洋河股份把股價下跌原因歸于“報告期內(nèi)，白酒行業(yè)處于深度調(diào)整期，在存量競爭加劇背景下，公司受到市場需求減少、品牌勢能減弱、渠道庫存加大、渠道利潤下降等挑戰(zhàn)，中端和次高端價位段產(chǎn)品承壓較大，部分市場銷售受阻，銷量明顯下降?！?/p>

大幅降低分紅，告別高股息時代

跟暴跌的股價相比，洋河股份更受爭議的是修改了分紅條款。

1月23日，洋河股份發(fā)布公告，將之前《現(xiàn)金分紅回報規(guī)劃（2024年度-2026年度）》中“每年現(xiàn)金分紅總額不低于當年歸母凈利潤的70%且不低于70億元”調(diào)整為新規(guī)劃《現(xiàn)金分紅回報規(guī)劃（2025年度-2027年度）》中的“每年現(xiàn)金分紅總額不低于當年歸母凈利潤的100%”，取消了每年70億元現(xiàn)金保底分紅的承諾。

按照當下洋河凈利潤算，其實際分紅金額將從70億元大幅縮水至大約23億元。

2023年開始，洋河股份的分紅金額大幅提升，當年現(xiàn)金分紅70.2億元，分紅比例提升至70.1%。2023年，洋河股份的股息率達4.24%-5.18%，2024年進一步升至5.5%-7.56%，成為白酒行業(yè)股息率最高的企業(yè)之一。

但這次修改分紅方案之后，洋河的股息率將從2024年的高點7%以上驟降至大約2.5%。

這當然會引起很多看重股息收入投資者的不滿，一部分投資者也會大失所望，砸盤而去。

也別怪洋河修改分紅辦法，如果強行維持原有的分紅辦法，2025年洋河需分紅70億元，相當于凈利潤的280%-330%。

截至2025年三季度，洋河股份貨幣資金約153.91億元，同比減少28%。公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比大幅下滑72%，公司需要資金用于去庫存、穩(wěn)價格等。

如果分紅70億元成真，將極大削弱洋河原本就大幅弱化的現(xiàn)金流。

從長遠經(jīng)營發(fā)展的角度看，洋河的實際中大幅降低分紅似乎也是有必要的，這將為公司保留很大的發(fā)展資金。

隨著分紅金額的大幅縮水，現(xiàn)在洋河2.5%左右的股息率已經(jīng)低于茅臺3.73%、五糧液4.32%、瀘州老窖5.29%的股息率了。

總裁退休，“省內(nèi)一哥”受到?jīng)_擊

洋河股份最近還發(fā)生一件高管變動大事，公司副董事長、董事、總裁鐘雨因到齡退休，已向董事會提交書面辭職申請，辭去其所擔任的全部職務。董事長顧宇接任總裁一職，由此洋河股份也恢復了“董事長兼總裁”的管理模式。

鐘雨是洋河股份的核心高管，他在2015-2026年初擔任公司總裁，曾搭檔過三位董事長，他也是洋河2009年上市以來任職最久的總裁。

鐘雨也是技術型專家，他極大推動了洋河綿柔型白酒工藝的深化應用、智慧工廠建設、核心研發(fā)平臺的搭建。在他擔任總裁的期間，洋河股份營收從2015年的大約160億元增長至2023年的331.26億元，凈利潤從大約50億元增長至100億元以上。

在鐘雨的帶領下，洋河躋身“茅五瀘洋”四大白酒股，甚至“茅五洋”三大白酒股的行列。

但在他任職的后期，洋河股份開始業(yè)績下滑。2024年，公司營收同比下降12.8%，凈利潤下降33.4%。2025年，洋河業(yè)績進一步大幅下滑，這個前文已經(jīng)細說。

由于貴州茅臺和五糧液穩(wěn)居前兩名，洋河的主要競爭對手便是山西汾酒和瀘州老窖。

目前，洋河股份市值已經(jīng)縮水至818億元，遠遠落后于1967億元的山西汾酒，1654億元的瀘州老窖。

2025年、2026年至今，洋河股份股價分別下跌23%、10.52%，跌幅同樣遠高于山西汾酒和瀘州老窖。

洋河股份從“茅五洋”的行業(yè)前三跌至白酒第五，核心原因是產(chǎn)品結構失衡、渠道模式失效與品牌定位模糊。

高端產(chǎn)品線一直是白酒企業(yè)利潤的最大來源，洋河正是這里出了問題，其高端產(chǎn)品缺乏市場認可度。盡管公司推出了“夢之藍M9”等高端產(chǎn)品，但由于歷史底蘊不足，導致未能站穩(wěn)高端市場。

洋河出自江蘇宿遷，但目前江蘇省內(nèi)的今世緣都開始沖擊洋河的高端酒地位了。

2019-2023年，洋河在江蘇省的內(nèi)市占率從29%降至23%，今世緣則從13%升至15%。2024年，今世緣省內(nèi)營收105.51億元，同比增長13.32%，而洋河同比下降11.43%。到了2025年上半年，洋河在省內(nèi)營收降至71.2億元，同比下降高達25.8%，今世緣省內(nèi)營收62.54億元，雙方的差距進一步縮小。

被張坤拋棄，洋河繼續(xù)下跌

之前，憑借著業(yè)績高增長，洋河股份成了“白酒之王”、頂流基金經(jīng)理張坤的重倉股。

自2013年起，張坤連續(xù)持倉洋河股份超過30個季度。2023年，盡管洋河業(yè)績明顯下滑，張坤依然逆勢加倉。截至2024年末，張坤的易方達藍籌精選持有洋河股份3600萬股，持股市值30.07億元，占基金凈值比例8.02%，位列前十大重倉股。

但2025年之后，張坤終于撐不住了。2025年一季度，張坤大幅減持洋河股份1050萬股，持股數(shù)量從3600萬股降至2550萬股，持股市值從30.07億元降至19.44億元，占基金凈值比例從8.02%降至5%。

這是張坤自2013年持有洋河以來，首次對其大幅減倉。同時，張坤又小幅增持了山西汾酒和瀘州老窖，這足以表明張坤對洋河已經(jīng)大失所望。

2025年二季度，張坤繼續(xù)大幅減持洋河股份，最終完全清倉了洋河，二季度末持有的洋河變?yōu)?/strong>0萬股。

雖然張坤因持有的白酒股大幅下跌，在最近幾年備受吐槽，雖然張坤清倉洋河顯得過于后知后覺，但現(xiàn)在看來，張坤的做法又是對的。

因為在張坤清倉完洋河之后，2025年三季度以來，洋河又下跌了20%！

也別怪張坤拋棄，洋河實在是太不給力了。