所謂的可從銀行贖回實(shí)物黃金的 ETF，我們以香港恒生黃金 ETF 為代表，其底層資產(chǎn)為實(shí)物黃金，且追蹤 LBMA 的國(guó)際金價(jià)、可在證券市場(chǎng)便捷交易，并允許個(gè)人投資者通過(guò)指定銀行（如恒生銀行）贖回實(shí)物黃金的 ETF，但它要求實(shí)物存?zhèn)}、贖回均在香港完成，可以順應(yīng)香港財(cái)庫(kù)司3年2000噸黃金的戰(zhàn)略目標(biāo)，且能讓黃金交易的門(mén)檻降低、同時(shí)相關(guān)交易費(fèi)率也很低。

其與其他黃金 ETF 的區(qū)別主要是多數(shù)普通黃金 ETF 僅支持機(jī)構(gòu)大額實(shí)物申贖，個(gè)人無(wú)法贖回實(shí)物，只能二級(jí)市場(chǎng)賣(mài)出兌現(xiàn)。而此類(lèi) ETF 突破限制，能實(shí)現(xiàn)個(gè)人銀行實(shí)物贖回，打通 “紙黃金交易” 與 “實(shí)物持有” 的壁壘，兼顧 ETF 便捷性與實(shí)物黃金安全性，屬于擴(kuò)大了黃金現(xiàn)貨的交易對(duì)手量，并將其進(jìn)一步下放到散戶(hù)端。

在國(guó)際上其實(shí)類(lèi)似的產(chǎn)品是不少的，如美國(guó) SPDR Gold Shares（GLD）、iShares Gold Trust（IAU），均以實(shí)物黃金為底層資產(chǎn)追蹤金價(jià)，但個(gè)人實(shí)物贖回規(guī)則與香港這款略有差異（國(guó)際主要還是機(jī)構(gòu)買(mǎi)賣(mài)現(xiàn)貨作為你的交易底倉(cāng)），整體核心邏輯一致，都是實(shí)物背書(shū)下的快速交易模式。

但你要說(shuō)該ETF的創(chuàng)新之處，我覺(jué)得核心還是在于彌補(bǔ)了傳統(tǒng)黃金投資渠道的痛點(diǎn)，優(yōu)化了投資體驗(yàn)，而非重構(gòu)黃金的交易邏輯，舉個(gè)簡(jiǎn)單例子：某種程度上，其可以替代水貝市場(chǎng)！

我們知道，傳統(tǒng)黃金投資主要分為兩類(lèi)：一是實(shí)物黃金（金條、金幣），雖能實(shí)現(xiàn)實(shí)物持有，但存在保管成本高、流動(dòng)性差、交易手續(xù)繁瑣、抑制商品經(jīng)濟(jì)發(fā)展等問(wèn)題。

而第二種就是普通黃金ETF，它雖具備交易便捷、成本低、流動(dòng)性強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)，但多數(shù)不支持個(gè)人投資者贖回實(shí)物，僅面向機(jī)構(gòu)進(jìn)行大額實(shí)物申贖，普通投資者只能通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)賣(mài)出份額兌現(xiàn)價(jià)值，無(wú)法真正持有實(shí)物黃金，同時(shí)很容易因?yàn)楦櫂?biāo)的可能是期貨，形成較大的杠桿泡沫和套利市場(chǎng)。

但黃金投資的核心邏輯，應(yīng)該始終圍繞其避險(xiǎn)、抗通脹屬性與資產(chǎn)配置價(jià)值，這一底層邏輯由黃金的硬資產(chǎn)特性決定，與投資工具的形態(tài)無(wú)關(guān)。長(zhǎng)期以來(lái)，黃金作為非信用資產(chǎn)，是對(duì)沖經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、貨幣貶值和地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的重要工具，投資者配置黃金的核心需求的是實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)保值、分散組合風(fēng)險(xiǎn)，而非像現(xiàn)在一樣單純追求爆發(fā)性?xún)r(jià)差收益。

而此次推出的ETF，其底層資產(chǎn)仍是追蹤倫敦金銀市場(chǎng)協(xié)會(huì)（LBMA）金價(jià)的實(shí)物黃金，核心價(jià)值錨點(diǎn)未變，因此不會(huì)動(dòng)搖黃金投資的核心邏輯。

反正簡(jiǎn)單說(shuō)來(lái)，該ETF的推出更多是香港黃金市場(chǎng)的產(chǎn)品創(chuàng)新，助力其打造國(guó)際黃金交易樞紐，而非改變黃金投資的底層邏輯。其資產(chǎn)配置中，僅10%資金可用于黃金期貨、紙黃金等工具以?xún)?yōu)化管理，核心仍為實(shí)物黃金背書(shū)，并未引入新的投資邏輯或收益模式，與黃金期貨、杠桿類(lèi)黃金產(chǎn)品有本質(zhì)區(qū)別，后者可能改變投資風(fēng)險(xiǎn)收益結(jié)構(gòu)，而該ETF僅優(yōu)化了交易和持有體驗(yàn)。