行業(yè)的邊界，到底在哪里？

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基金“爆款”

德邦基金攤上事了。

事情起于一則報(bào)道。根據(jù)《上海證券報(bào)》消息，1月12日，德邦基金旗下德邦穩(wěn)盈增長(zhǎng)靈活配置混合在螞蟻基金渠道大賣(mài)，僅一天時(shí)間便銷(xiāo)售120億元。

德邦基金否認(rèn)了市場(chǎng)傳聞，稱公募基金產(chǎn)品當(dāng)日規(guī)模數(shù)據(jù)屬于非公開(kāi)信息，最終以定期報(bào)告為準(zhǔn)。

但有意思的是，德邦基金迅速收緊了申購(gòu)限制。1月13日開(kāi)盤(pán)前，把A類(lèi)份額單渠道單日申購(gòu)上限設(shè)為1000萬(wàn)元，C類(lèi)設(shè)為100萬(wàn)元。

緊接著，德邦基金再次發(fā)布公告，從1月14日起，將兩類(lèi)份額的限購(gòu)額分別降到10萬(wàn)元和1萬(wàn)元，降溫意圖明顯。

單只基金一天時(shí)間銷(xiāo)售120億元，放眼整個(gè)基金行業(yè)都屬于爆款。更何況，東財(cái)Choice數(shù)據(jù)顯示，截至去年三季度末，德邦基金所管理的13只主動(dòng)權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品合并規(guī)模才154.73億元。

也就是說(shuō)，單這一個(gè)交易日的申購(gòu)資金，就接近原先一個(gè)德邦基金的股基規(guī)模！

這事之所以引起熱議，還有幾重原因。

其一，原持有人的利益受損。

對(duì)于已發(fā)行且過(guò)了建倉(cāng)期的基金而言，當(dāng)有大量新資金涌入之時(shí)，基金經(jīng)理的建倉(cāng)需要一定的時(shí)間，新資金無(wú)法立即投入市場(chǎng)，這將拉低整體基金的收益率，損害原有持有人的利益。

數(shù)據(jù)顯示，1月13日，該產(chǎn)品前十大重倉(cāng)股平均漲幅6.06%，而當(dāng)日基金單位凈值實(shí)際漲幅僅0.05%。有人據(jù)此測(cè)算，隨著新資金涌入，若管理人未能及時(shí)買(mǎi)入相應(yīng)金額的持股數(shù)量，1月13日德邦穩(wěn)盈增長(zhǎng)混合老份額收益被稀釋121.2倍。

其二，營(yíng)銷(xiāo)方式惹爭(zhēng)議。

在外界看來(lái)，德邦穩(wěn)盈增長(zhǎng)基金的規(guī)模暴漲，和社交平臺(tái)上大V的宣傳密不可分。據(jù)騰訊財(cái)經(jīng)梳理：

在第三方基金代銷(xiāo)平臺(tái)上，超過(guò)百萬(wàn)粉絲的某基金大V的基金實(shí)盤(pán)顯示，在1月7日買(mǎi)入德邦穩(wěn)盈增長(zhǎng)靈活配置混合C超過(guò)300萬(wàn)，并每天曬出實(shí)盤(pán)收益，這種賺錢(qián)效應(yīng)引發(fā)了大量基民的關(guān)注。

另外一個(gè)基金大V也在某代銷(xiāo)平臺(tái)曬出實(shí)盤(pán)，在1月12日買(mǎi)入德邦穩(wěn)盈增長(zhǎng)C基金超過(guò)300萬(wàn)元，目前浮盈超過(guò)2萬(wàn)，其實(shí)盤(pán)同樣引發(fā)了大量基民關(guān)注，并有基民質(zhì)疑其帶貨。

無(wú)獨(dú)有偶，據(jù)第一財(cái)經(jīng)報(bào)道，在德邦基金正式發(fā)布限購(gòu)公告前，已有相關(guān)賬號(hào)提前泄露信息。名為“邦邦小助手潘潘”的賬號(hào)在相關(guān)討論區(qū)表示，“明日會(huì)出大額限購(gòu)，感謝大家支持，請(qǐng)給我們一些時(shí)間”。

按照業(yè)內(nèi)人士的說(shuō)法，“此類(lèi)‘限購(gòu)預(yù)告’行為涉嫌違規(guī)。限購(gòu)公告屬于未公開(kāi)信息，提前泄露會(huì)破壞市場(chǎng)公平性。”

當(dāng)然，大V是否屬于違規(guī)帶貨，涉及的基金公司是否因共犯身份面臨追責(zé)，有待監(jiān)管的進(jìn)一步核實(shí)，這里僅討論這類(lèi)現(xiàn)象帶來(lái)的負(fù)面影響。

這些年基金行業(yè)的“流量化營(yíng)銷(xiāo)”逐漸興起，部分主動(dòng)權(quán)益基金成為“網(wǎng)紅概念基”，但實(shí)際上，這種模式背后暗藏風(fēng)險(xiǎn)。

一方面，短期巨額資金涌入會(huì)加大基金組合管理難度，稀釋原有持有人收益；另一方面，這些網(wǎng)紅基金一般都投資于新興賽道，不確定性高，一旦市場(chǎng)轉(zhuǎn)向，極易引發(fā)資金出逃和踩踏，給投資者帶來(lái)巨大損失。

而大部分散戶投資者，并不具備專業(yè)投資能力，也沒(méi)有接受過(guò)風(fēng)險(xiǎn)教育，看到股市熱度高、大V一慫恿就沖進(jìn)去了，到頭來(lái)虧得一塌糊涂。

本來(lái)牛市就是普通投資者虧損的主要原因，這種現(xiàn)象更值得警惕。

2

風(fēng)口背后，業(yè)績(jī)分化

120億神話背后，除了營(yíng)銷(xiāo)的功勞，也有基金本身的原因。

天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，德邦穩(wěn)盈增長(zhǎng)靈活配置混合A成立于2017年，C類(lèi)成立于2023年，基金經(jīng)理是雷濤、陸陽(yáng)。截至2025年底，該基金合計(jì)總規(guī)模為10.02億元。

從業(yè)績(jī)看，德邦穩(wěn)盈增長(zhǎng)靈活配置混合A近1月漲幅達(dá)34.85%，C類(lèi)近1月漲幅34.80%，確實(shí)不錯(cuò)。

該基金何以大漲？答案是踩中了AI應(yīng)用的風(fēng)口。

翻開(kāi)其持倉(cāng)，截至2025年4季度，前十持倉(cāng)為合合信息、卓易信息、萬(wàn)興科技、易點(diǎn)天下等，涵蓋創(chuàng)意軟件AI化、企業(yè)級(jí)AI服務(wù)、電商SaaS AI、網(wǎng)絡(luò)安全AI等多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域。

2026年以來(lái)，AI應(yīng)用一度成為市場(chǎng)最熱的板塊之一。騰訊財(cái)經(jīng)曾做過(guò)統(tǒng)計(jì)，截至1月14日，A股漲幅超50%的個(gè)股共計(jì)83只，德邦穩(wěn)盈增長(zhǎng)就持有其中五只，而且三只已經(jīng)走出翻倍走勢(shì)，分別為卓易信息區(qū)間漲幅114.18%，光云科技區(qū)間漲幅102.73%，易點(diǎn)天下區(qū)間漲幅100.79%。

隨著AI應(yīng)用概念的大漲，重倉(cāng)該領(lǐng)域的德邦穩(wěn)盈增長(zhǎng)水漲船高。

對(duì)德邦穩(wěn)盈增長(zhǎng)來(lái)說(shuō)，這也屬于天降驚喜。有媒體做過(guò)測(cè)算，截至1月14日，德邦穩(wěn)贏增長(zhǎng)今年以來(lái)的回報(bào)率為30.29%，去年最后一個(gè)交易日的復(fù)權(quán)凈值為0.9964元，也就是說(shuō)：

產(chǎn)品當(dāng)前的絕大部分收益得益于今年開(kāi)年這短短幾個(gè)交易日。

拉長(zhǎng)時(shí)間看，德邦穩(wěn)盈增長(zhǎng)靈活配置混合A近3月漲幅為36.38%，近1年為30.51%，近3年為13.30%。

對(duì)比同類(lèi)排名，近3月為28 | 2306，近1年為1155 | 2255，近3年為1133 | 2045，時(shí)間周期越長(zhǎng)，排名表現(xiàn)越平庸。

在德邦穩(wěn)盈增長(zhǎng)靈活配置混合A基金吧，投資者的評(píng)論也呈現(xiàn)兩極分化狀態(tài)，其中不乏一些吐槽者。

只能說(shuō)，德邦穩(wěn)盈增長(zhǎng)光環(huán)在身，但業(yè)績(jī)能否經(jīng)受市場(chǎng)考驗(yàn)，仍需時(shí)間驗(yàn)證。

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“押注式”投資風(fēng)格

從持倉(cāng)不難看出，德邦穩(wěn)盈增長(zhǎng)是典型的“押注式”投資風(fēng)格。

根據(jù)國(guó)際金融報(bào)的報(bào)道，德邦穩(wěn)盈增長(zhǎng)A基金合同顯示，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)由50%的滬深300指數(shù)收益率加上50%的中證綜合債券指數(shù)收益率組成，即該只基金有一半的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)是參照債券收益。

而Wind數(shù)據(jù)顯示，該基金前十大重倉(cāng)股倉(cāng)位近70%，債券倉(cāng)位僅1.48%，明顯是“重股票、輕債券”。

要知道，2025年10月底，證監(jiān)會(huì)專門(mén)發(fā)文強(qiáng)調(diào)此事，要求業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)必須真實(shí)表征基金風(fēng)格、嚴(yán)格約束投資并清晰衡量業(yè)績(jī)，倒逼基金管理人“言行合一”。

搞“押注式”投資背后，德邦基金也有苦衷。

天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，德邦基金目前的管理規(guī)模為696.73億元，僅排在第79位，仍屬小型基金公司。

相比之下，行業(yè)頭部華夏基金、易方達(dá)基金的管理規(guī)模已突破2萬(wàn)億元，德邦基金不到它們的1/30。

而且，回看過(guò)往，德邦基金的管理規(guī)模長(zhǎng)期徘徊在300億元左右，到2023年末才突破500億元。

小型基金公司該如何突圍？這個(gè)問(wèn)題想必德邦基金已思考多年。

從公開(kāi)信息看，德邦基金想過(guò)從營(yíng)銷(xiāo)突圍。人民網(wǎng)輿情數(shù)據(jù)中心發(fā)布的報(bào)告曾提及，一些試圖通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)增加營(yíng)銷(xiāo)途徑的中小基金公司在直播領(lǐng)域奮起直追：

如德邦基金招了3名網(wǎng)紅主播，其中包括重金聘用的原財(cái)通資管知名美女主播“花財(cái)妹妹”。

公開(kāi)資料顯示，此人是德邦互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)部總經(jīng)理伊琳茜，人稱“七茜妹妹”。她從財(cái)通資管“花財(cái)妹妹”起家，一度登頂理財(cái)主播。2021年跳槽德邦后，復(fù)制流量打法：吃透平臺(tái)、撬動(dòng)大V、整合投研。

如果放在娛樂(lè)圈，這種風(fēng)格無(wú)可厚非，但基金畢竟是靠專業(yè)實(shí)力說(shuō)話的，這與“投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎”的原則是否相悖？

另一條突圍之路是“押注式”投資。

這方面，玩得比較激進(jìn)的是永贏基金。這家過(guò)去以固收業(yè)務(wù)見(jiàn)長(zhǎng)的公募，去年靠著多條“智選”賽道類(lèi)產(chǎn)品強(qiáng)勢(shì)出圈。有人類(lèi)比杭州六小龍、美股七姐妹，給永贏基金旗下的7只基金起名為“永贏七兄弟”。

從名字就能看到，這些基金聚焦先進(jìn)制造、醫(yī)藥創(chuàng)新、半導(dǎo)體、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、高端裝備等熱門(mén)領(lǐng)域。

遙想十年前，永贏基金的規(guī)模在行業(yè)排八十名左右，時(shí)至今日，它的排名已經(jīng)來(lái)到第23名。這背后，“押注式”投資功不可沒(méi)。

德邦基金，難道想復(fù)制永贏基金的路子？

4

尾聲

但“押注式”投資是一把雙刃劍。

一個(gè)投資常識(shí)是，盈虧同源。能帶來(lái)高收益的策略，也天然伴隨更高的風(fēng)險(xiǎn)。那些短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)多倍收益的產(chǎn)品，往往意味著高倉(cāng)位、高集中度和高波動(dòng)性。

這并非個(gè)例?；乜催^(guò)往，很多基金經(jīng)理都在風(fēng)口上“豪賭”，有賭半導(dǎo)體的，有賭新能源的，還有賭地產(chǎn)和煤炭的……他們所做的，就是選一個(gè)或兩個(gè)賽道，用最重的倉(cāng)位，買(mǎi)最集中的股票，剩下的聽(tīng)天由命。

賭中了，就能繼續(xù)吸引投資者砸錢(qián)；賭輸了他們也不怕，反正有巨額管理費(fèi)兜底。到頭來(lái)，買(mǎi)單的還是可憐的基民。

到最后，投資變成了投機(jī)，投機(jī)變成了賭博，一切都變味了！