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“如今的國(guó)人，有一半穿我的，有一半吃我的?！?/p>

當(dāng)榮宗敬在1933年的生日宴上說(shuō)出這句豪言壯語(yǔ)時(shí)，蔣介石還沒(méi)有打定主意抗日，孔祥熙才剛剛接替宋子文當(dāng)上國(guó)民政府的財(cái)政部長(zhǎng)。至于那位今后將在上海灘與人推杯換盞的青年公子哥榮智健，距離來(lái)到這個(gè)世界尚有9年。

76年后的2009年1月，榮宗敬的侄孫榮智健的名字被寫(xiě)入了《榮氏家譜》。不過(guò)此時(shí)的榮智健可擔(dān)不起“功成名就”這四個(gè)字，因?yàn)樗诒灰还P金額高達(dá)146億港元之巨的投資虧損，哦不，應(yīng)該是投機(jī)虧損，折騰得焦頭爛額。

2009年3月，香港太古廣場(chǎng)會(huì)議中心，榮智健最后一次以董事局主席的身份出席了中信泰富的業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)。此前一年多里，中信泰富的港股市值已經(jīng)蒸發(fā)了95%。面對(duì)發(fā)布會(huì)上此起彼伏的質(zhì)疑和詰難聲，榮智健一如往常般鎮(zhèn)定自若，表示對(duì)中信泰富的未來(lái)仍舊懷有信心。

可誰(shuí)知，僅一周多后的2009年4月初，香港證監(jiān)會(huì)就聯(lián)合香港警方一道，以涉嫌“做出虛假陳述”、“串謀欺詐”為由，全面進(jìn)駐中信泰富公司展開(kāi)調(diào)查。5天之后，榮智健引咎辭職。

跟榮智健一起離開(kāi)的，還有一路追隨了他二十多年的時(shí)任中信泰富總經(jīng)理范鴻齡，以及榮智健的長(zhǎng)子、時(shí)任中信泰富執(zhí)行董事榮明杰，榮智健的女兒、時(shí)任中信泰富執(zhí)行董事兼財(cái)務(wù)主管榮明方，榮智健的小兒子、彼時(shí)中信泰富最年輕的董事榮明棣。

此刻，距離家族榮膺那句全國(guó)聞名的至高評(píng)價(jià)——“榮家是中國(guó)民族資本家的首戶(hù)，中國(guó)在世界上真正稱(chēng)得上是財(cái)團(tuán)的，就只有他們一家”，已經(jīng)過(guò)去了半個(gè)世紀(jì)。

【一】

榮氏兄弟的原始積累

1942年，是江南重鎮(zhèn)無(wú)錫淪陷日軍鐵蹄下的第5個(gè)年頭。這一年，無(wú)錫有兩個(gè)日后將在華夏大地上叱咤風(fēng)云的嬰兒呱呱墜地。

他們倆一個(gè)姓周，出生于無(wú)錫市錫山區(qū)厚橋街道西前頭村的一個(gè)貧苦人家，父親給他取了個(gè)俗氣的名字：周元根。直到十幾年后讀初中時(shí)，因?yàn)楦嗌系牧硪粋€(gè)同學(xué)重名，周元根才在班主任建議下改為了幾十年后那個(gè)中國(guó)人將家喻戶(hù)曉的大名。

另一個(gè)姓榮，出生于西前頭村往西30公里的無(wú)錫市濱湖區(qū)榮巷里的一戶(hù)名門(mén)望族，家族給他取了個(gè)寄予厚望的名字：榮智健。

不同于城外那個(gè)鳥(niǎo)不拉屎的西前頭村，榮智健出生的榮巷那可是無(wú)錫獨(dú)一無(wú)二的風(fēng)水寶地。它北倚惠山屏障，南望百里太湖，東接錫惠名勝，西通梅園妙景，榮家的祖上早在明朝時(shí)就遷居到了這里，到榮智健這輩時(shí)已經(jīng)在此地開(kāi)枝散葉、樹(shù)大根深了。

若往久了說(shuō)，榮家祖上有跡可查的可以追溯到孔子的老師榮啟期，孔子人生第一次當(dāng)官就是在榮啟期的封地上效勞。若往近了說(shuō)，榮家在近現(xiàn)代的飛黃騰達(dá)，則跟江南一帶貫穿整個(gè)清朝的師爺文化脫不開(kāi)關(guān)系。

當(dāng)時(shí)，榮氏一族傳到了榮俊業(yè)這一代。榮俊業(yè)憑著肚子里的幾分墨水，先是給當(dāng)?shù)氐娜A亭縣知縣做了幕賓（華亭即今天上海的松江），后來(lái)又傍上了晚清名臣張佩綸，成了張佩綸帳下的幕僚。

張佩綸是誰(shuí)呢？張佩綸當(dāng)時(shí)官至清廷的左副都御史，跟大學(xué)士李鴻章關(guān)系友好，后來(lái)張佩綸娶了李鴻章的大女兒，成了宰相李鴻章的駙馬賢婿。多年后張佩綸夫婦將有一個(gè)孫女，她的名字叫張愛(ài)玲。

不僅如此，張佩綸還頗得袁世凱推崇。袁世凱曾說(shuō)：天下翰林“我眼里只有三個(gè)半”，這其中的一個(gè)就是張佩綸。多年以后，張佩綸的一個(gè)堂侄還將成為袁世凱的親家。

不過(guò)，身為“清流”的張佩綸對(duì)于為官主政卻極其不在行。

在19世紀(jì)末中法兩國(guó)爆發(fā)福建馬尾海戰(zhàn)之際，張佩綸剛剛署理福建船政大臣。結(jié)果因?yàn)閺埮寰]粗心大意、指揮不當(dāng)，導(dǎo)致清軍水師甫一開(kāi)戰(zhàn)就全軍覆沒(méi)，嚇得張佩綸是屁滾尿流、臨陣脫逃。在逃跑途中，張佩綸還不忘矯飾獲勝，以圖欺騙朝廷的獎(jiǎng)賞，最后東窗事發(fā)，被革職流放。

但張佩綸對(duì)屬下還算義氣。他自知大勢(shì)已去，便在流放途中把幕僚榮俊業(yè)推薦給了另一位晚清洋務(wù)派大佬、時(shí)任兩廣總督的張之洞做文書(shū)。

靠著伺候張之洞的便利條件，會(huì)來(lái)事兒的榮俊業(yè)給當(dāng)時(shí)一個(gè)叫朱仲甫的候補(bǔ)道謀到了一個(gè)廣東厘金局三水口總辦的實(shí)缺。

厘金局是干嘛的呢？當(dāng)時(shí)的清廷因?yàn)殒?zhèn)壓太平天國(guó)、對(duì)列強(qiáng)割地賠款，財(cái)政早已是入不敷出、寅吃卯糧。為了填補(bǔ)資金窟窿，朝廷就默許各地官府對(duì)來(lái)往的商家征收“厘金”，也就是最早的貿(mào)易稅。

一時(shí)間全國(guó)各地爭(zhēng)相設(shè)立厘金局，而且是各自為政，收到的厘金都充入地方官的腰包，并不會(huì)上繳朝廷。朱仲甫當(dāng)上的這個(gè)廣東厘金局三水口總辦，那就好比是今天廣東省稅務(wù)局下面一個(gè)分局的局長(zhǎng)，級(jí)別雖不高，但卻是實(shí)打?qū)嵉姆什睢?/p>

可想而知，朱仲甫對(duì)幫了他大忙的榮俊業(yè)必然是感恩戴德。作為報(bào)答，朱仲甫就招納榮俊業(yè)的侄子榮熙泰進(jìn)入了他掌管的廣東厘金局三水口總辦，給自己當(dāng)起了助理。

后來(lái)，朱仲甫征收厘金的“生意”越做越大，腰包越來(lái)越鼓，業(yè)務(wù)也越來(lái)越繁忙。眼瞅著清朝快要完了，家資豐厚的朱仲甫干脆就辭了官，正式開(kāi)起了錢(qián)莊。

但搞錢(qián)莊需要有人幫著打理呀，于是朱仲甫就把他在厘金局的助理榮熙泰一起拉“下?！?，讓他做了錢(qián)莊的總賬。自此，朱、榮兩家便成了世交。

靠著給朱仲甫的錢(qián)莊當(dāng)總賬，榮熙泰很快也攢下了自己的第一桶金。再加上不論是在廣東厘金局、還是在朱仲甫的錢(qián)莊，榮熙泰都免不了要跟洋人打交道，這也就讓他在那個(gè)閉關(guān)鎖國(guó)的年代里率先獲得了睜眼看世界的機(jī)會(huì)。

到了清末民初時(shí)，榮俊業(yè)、榮熙泰、朱仲甫這些人均年事已高。于是榮熙泰的兩個(gè)兒子——榮宗敬、榮德生就接過(guò)了父輩們的衣缽，繼承了家族產(chǎn)業(yè)。

在朱仲甫支持下，榮宗敬、榮德生瞄準(zhǔn)了解決人們最基本的“吃”“穿”需求的生意，把商業(yè)版圖擴(kuò)展到了面粉業(yè)和紡織業(yè)。到了20世紀(jì)30年代，榮氏兄弟就已經(jīng)做成了中國(guó)的“面粉大王”、“棉紗大王”。

前面說(shuō)的那句“如今的國(guó)人，有一半穿我的，有一半吃我的”，就是在這個(gè)背景下講出來(lái)的。這也就是被稱(chēng)為“中國(guó)版洛克菲勒”的榮氏家族的近代發(fā)家史。

此后，榮宗敬、榮德生兄弟便被視為了今天意義上的“榮家”的第一代。

【二】

富家公子的蟄伏年代

到了解放前夕，榮宗敬已經(jīng)溘然長(zhǎng)逝，榮德生也已是風(fēng)燭殘年，榮家的接力棒就交到了第二代——“鴻”字輩和“仁”字輩的手中。

但因?yàn)楫?dāng)時(shí)的局勢(shì)波詭云譎，誰(shuí)都看不清未來(lái)會(huì)發(fā)生什么，于是榮家的第二代從那時(shí)起就開(kāi)始在全世界各地安家扎根：

比如，榮爾仁先去了香港，后來(lái)又去了美國(guó)，他的兒子榮智寬后來(lái)成了巴西環(huán)球公司總裁。榮鴻仁定居在了澳大利亞。榮漱仁一度去了臺(tái)灣，并把兒子楊世緘留在臺(tái)灣，后來(lái)兒子還做了臺(tái)北的官員。榮鴻元先去了香港，后來(lái)又去了巴西。榮鴻三定居在了美國(guó)。榮鴻慶去了香港，他的兒子榮智權(quán)后來(lái)成了香港紡織業(yè)聯(lián)合會(huì)主席。

只有榮毅仁經(jīng)過(guò)再三斟酌后，決定陪伴年邁的父親榮德生留在大陸。當(dāng)然了，一起留下的還有他年僅7歲的兒子榮智健。這個(gè)不經(jīng)意間做下的決定，也在冥冥之中讓榮毅仁成為了榮家第二代的掌門(mén)。

榮毅仁一共有5個(gè)孩子，榮智健是他的獨(dú)生子，其他4個(gè)女兒都沒(méi)有多么顯赫的成就。唯有小女兒榮智婉曾被記者追逐，因?yàn)檫@位榮智婉今后將有一位大名鼎鼎的公公——澳門(mén)著名富商馬萬(wàn)祺。

命運(yùn)有時(shí)就是這么捉弄人。

盡管彼時(shí)的榮毅仁家財(cái)萬(wàn)貫，但他絲毫也不會(huì)想到自己在接下來(lái)的三十年中，將有相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間都在“改造”中度過(guò)。他更不會(huì)想到再過(guò)四十多年后，他將成為這個(gè)國(guó)家的高層之一，甚至可以說(shuō)是千百年來(lái)這片土地上擔(dān)任官職最高的商人。

在這樣一種衣食無(wú)憂(yōu)的環(huán)境中長(zhǎng)大，榮智健自然是從小就習(xí)慣了養(yǎng)尊處優(yōu)的生活。

榮智健曾在自傳中這樣回憶自己的童年：“我家在上海的大房子是私產(chǎn)，家里有多個(gè)傭人和中西菜廚師。父親出入乘坐別克，后來(lái)?yè)Q了一輛奔馳300。連國(guó)外的親戚都羨慕我家的生活，因?yàn)楸人麄冞€要優(yōu)越?！?/p>

要知道，榮智健記述的這段往事可是發(fā)生在剛解放時(shí)，那會(huì)兒恐怕放眼全國(guó)都沒(méi)有幾個(gè)人親眼見(jiàn)過(guò)轎車(chē)。

后來(lái)在1952年才10歲大時(shí)，榮智健就開(kāi)上了父親送他的一輛英國(guó)產(chǎn)紅色敞篷跑車(chē)。這一年，那位西前頭村的周元根還在為下一頓能不能用窩窩頭填飽肚皮而發(fā)愁呢。

再后來(lái)，榮智健考上了天津大學(xué)，還經(jīng)常掏腰包請(qǐng)班里的同學(xué)去學(xué)校的小食堂吃排骨。要知道當(dāng)時(shí)正處在60年代初的特殊時(shí)期，如若不是榮智健請(qǐng)客，他的那些同學(xué)們可能一年到頭也吃不上一口排骨。

席間，榮智健談及自己的業(yè)余愛(ài)好，竟然是當(dāng)時(shí)人們聞所未聞的棒球。

但到了“文革”時(shí)，榮智健和他的老父親也沒(méi)能躲過(guò)一劫。

當(dāng)時(shí)，榮毅仁被勒令到北京工商聯(lián)大院里掃廁所，至于大學(xué)剛畢業(yè)的榮智健則先后被下放到吉林長(zhǎng)白山、四川涼山這些窮山溝里的水電站去當(dāng)苦力。父子兩人相隔幾千里，這一熬就熬到了1978年。

1979年剛一開(kāi)年，復(fù)出不久的總設(shè)計(jì)師邀請(qǐng)胡子昂、胡厥文、榮毅仁、古耕虞、周叔弢這5位商界大佬在人民大會(huì)堂吃了一頓飯，史稱(chēng)“五老火鍋宴”。高呼著“資本回來(lái)了”的榮毅仁，回去后就受命組建了中國(guó)國(guó)際信托投資公司，這便是如今中信集團(tuán)的前身。

跟榮毅仁的中信集團(tuán)同時(shí)成立的，還有“國(guó)舅爺”王光英創(chuàng)辦的光大實(shí)業(yè)、也就是后來(lái)光大集團(tuán)的前身，以及胡子昂創(chuàng)辦的中國(guó)工商經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)公司、如今已被撤銷(xiāo)。

歷盡波折后終于等來(lái)了春天的榮智健十分興奮。在榮毅仁的安排下，榮智健很快就南下香港開(kāi)啟了經(jīng)商生涯。

前面說(shuō)過(guò)，當(dāng)年榮毅仁有幾個(gè)兄弟在解放前就去了香港。所以靠著家族的財(cái)富積淀和人脈圈子，榮智健在香港的起步異常順利。他剛一到香港，手上就有了100萬(wàn)港元，很快這個(gè)數(shù)值在1982年就增值到了720萬(wàn)美元，到了1984年就增值到了4.3億港元。

1984年的4.3億港元是什么概念呢？

按照當(dāng)年的匯率，4.3億港元兌換成人民幣大約是1.3億元；而當(dāng)時(shí)大陸一名普通工薪階層的月工資，也不過(guò)才40多塊錢(qián)。但對(duì)于打小就見(jiàn)慣了錢(qián)的榮智健來(lái)說(shuō)，這區(qū)區(qū)4.3億港元的“小目標(biāo)”不過(guò)是他日后起家的原始資本而已。

1987年，榮智健進(jìn)入了他父親領(lǐng)導(dǎo)的中信集團(tuán)，擔(dān)任中信香港公司副董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理。

【三】

目眩神迷的資本運(yùn)作

盡管出身貴胄，又背靠參天大樹(shù)，但80年代的中信在香港這個(gè)全球金融中心，那畢竟還是個(gè)初出茅廬的新手。如何才能彎道超車(chē)呢？

榮智健很快就找到了一位貴人的相助，這個(gè)人就是當(dāng)時(shí)在香港已經(jīng)家大業(yè)大的李嘉誠(chéng)。李嘉誠(chéng)教會(huì)了榮智健一個(gè)詞兒：資本運(yùn)作。從80年代末到90年代中期，榮智健帶領(lǐng)中信香港開(kāi)展了一系列讓人眼花繚亂、目不暇接的收購(gòu)重組。

收購(gòu)泰富發(fā)展，收購(gòu)港龍航空，收購(gòu)香港電訊，收購(gòu)國(guó)泰航空，收購(gòu)東區(qū)海底隧道，收購(gòu)中環(huán)添馬艦地皮，收購(gòu)愉景灣，收購(gòu)澳門(mén)電訊，收購(gòu)大昌行……榮智健通過(guò)幾次三番的斥巨資、做大單，給后來(lái)的中國(guó)資本家們親手表演了一出什么叫“蛇吞象”。

這其中有不少，在當(dāng)時(shí)都是震動(dòng)香港資本市場(chǎng)的大單。比如他收購(gòu)香港電訊（今天是電訊盈科的一部分）兩成股權(quán)，而當(dāng)時(shí)的香港電訊可是港股市場(chǎng)上市值最大的公司。

再比如他收購(gòu)上市地產(chǎn)公司泰富發(fā)展，讓中信香港成功實(shí)現(xiàn)了“借殼”。1992年，改頭換面后的“中信泰富”在完成借殼上市后沒(méi)多久，就成了恒生指數(shù)33支成份股之一。

而拿到了這次中信泰富重組“原始股”的人，就有那位曾點(diǎn)撥過(guò)榮智健的高人李嘉誠(chéng)，當(dāng)然了也包括榮智健本人。

此時(shí)，把大批優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)囊入麾下的中信泰富已經(jīng)成長(zhǎng)為了一艘巨艦，不論是用紅籌股、還是藍(lán)籌股來(lái)定義它，似乎都顯得不夠準(zhǔn)確。

于是香港人就給中信泰富量身定制了一個(gè)新名詞——“紫籌股”，意即“藍(lán)籌”上又套一層“紅籌”。而這個(gè)獨(dú)一無(wú)二的“紫籌”身份，也就給了榮智健最好的庇護(hù)與加持。

當(dāng)時(shí)的榮智健盡管已經(jīng)是中信泰富董事局主席，但公司畢竟還有董事會(huì)，榮智健也做不到一言九鼎。因此每當(dāng)提議一受阻，榮智健就會(huì)立即飛往北京尋求支持。隨著一筆筆巨款從北京總部劃撥到香港，榮智健就能輕松堵住那些反對(duì)者們的悠悠之口。

榮智健不止是在香港市場(chǎng)碩果累累，他還攜著斬獲的巨資以“港資”身份投資國(guó)內(nèi)。

當(dāng)時(shí)，上海市的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)因資金不足而舉步維艱。得知消息的榮智健立刻用中信泰富收購(gòu)了上海南浦大橋、楊浦大橋、打浦路隧道的專(zhuān)營(yíng)權(quán)，后來(lái)他又出資興建了延安東路隧道，開(kāi)啟了若干年后基建項(xiàng)目PPP模式的先河。

可以說(shuō)，90年代的上海市民開(kāi)發(fā)浦東，那都是腳踩著榮智健“鋪”的路渡過(guò)黃浦江的。

除了自己上陣打拼，榮智健也沒(méi)忘記培養(yǎng)下一代。他把自己的3個(gè)兒女先后都安排進(jìn)了中信泰富，其中就有那個(gè)后來(lái)當(dāng)了中信泰富執(zhí)行董事兼財(cái)務(wù)主管的女兒——榮明方。

這位年輕的榮明方個(gè)性強(qiáng)硬，最得榮智健寵愛(ài)，榮智健曾為她買(mǎi)下過(guò)一艘價(jià)值不菲的豪華游艇。

榮明方干過(guò)的最有名的一件事兒，就是在2005年通過(guò)國(guó)際仲裁打贏了官司，將中信泰富控制的香港東區(qū)海底隧道的過(guò)路費(fèi)一下子提價(jià)了67%。而這條東區(qū)海底隧道，乃是連接香港新界與港島的僅有的三條公路海底隧道之一，是多少港人每天上下班的必經(jīng)之地。

對(duì)了，當(dāng)時(shí)榮智健的職務(wù)還只是中信泰富——這個(gè)中信集團(tuán)在香港的子公司的董事長(zhǎng)。他之所以能要風(fēng)得風(fēng)、要雨得雨，固然離不開(kāi)父親的光環(huán)效應(yīng)，但還有一個(gè)重要原因是：當(dāng)時(shí)的中信集團(tuán)董事長(zhǎng)王軍對(duì)他的足夠信任和放權(quán)。

而這位王軍同樣有一個(gè)顯赫的家世，他的父親是王震。

在香港回歸前夕的1996年，榮智健找到王軍說(shuō)：中信泰富拿出一部分股份給到管理層，是一種公司治理結(jié)構(gòu)上的與國(guó)際接軌，有利于體現(xiàn)大陸對(duì)香港的“靈活態(tài)度”，加深國(guó)際資本對(duì)香港的認(rèn)同和信心，對(duì)此自己已經(jīng)“做了工作”。

當(dāng)時(shí)，管理層持股的做法在大陸尚屬新鮮事物，中信集團(tuán)內(nèi)部的人都認(rèn)為榮智健的想法太過(guò)于天方夜譚?？蓻](méi)想到的是，榮智健居然真的把王軍給說(shuō)通了。

很快，在王軍的簽批同意下，中信泰富按相當(dāng)于當(dāng)時(shí)股票市價(jià)75%的折讓?zhuān)蛞詷s智健為首的管理層出讓了公司18%的股份。為此，王軍還一度承受了外界對(duì)他“造成國(guó)有資產(chǎn)流失”的指摘，而榮智健卻借此番交易一舉完成了集“官”“商”身份于一身的事業(yè)拼圖。

從此，榮智健光榮躋身胡潤(rùn)中國(guó)富豪榜頭部，并在90年代末到21世紀(jì)初的那幾年里，以10億美元上下的身價(jià)牢牢占據(jù)富豪榜榜首。同時(shí)，榮智健也借此奠定了自己榮家第三代掌門(mén)的身份。

【四】

金融海嘯中敗走港島

時(shí)光一晃來(lái)到了2008年。此時(shí)榮智健在香港市場(chǎng)已經(jīng)浸淫了快30年，勢(shì)力早已根深蒂固，榮智健本人也是志得意滿(mǎn)。

但榮智健身上卻似乎背負(fù)著一個(gè)連他自己都沒(méi)有察覺(jué)到的家族魔咒：

半個(gè)多世紀(jì)前，他的大伯父榮鴻元就是因?yàn)樘踪?gòu)?fù)鈪R而被國(guó)民黨政府判了緩刑，后來(lái)上交了100萬(wàn)美元才被釋放，榮鴻元失神落魄之下遷徙香港，最后在巴西客死他鄉(xiāng)。半個(gè)多世紀(jì)后，榮智健將再次倒在一樁外匯衍生品交易上。

2006年時(shí)，榮智健曾給中信泰富策劃了未來(lái)三大支柱業(yè)務(wù)：鋼鐵、航空、地產(chǎn)，其中鋼鐵又是支柱中的支柱。為此，中信泰富一邊在國(guó)內(nèi)大肆并購(gòu)鋼鐵冶煉廠，一邊又在國(guó)際上到處尋覓上游的鐵礦石資源。

沒(méi)多久，中信泰富看上了一座位于澳大利亞西部的60億噸儲(chǔ)量的鐵礦，項(xiàng)目總投資42億美元，需以澳元支付。當(dāng)時(shí)的外匯市場(chǎng)普遍看漲澳元，看跌美元。

為了鎖定匯率風(fēng)險(xiǎn)，中信泰富在2008年7月先后跟13家國(guó)際投行簽訂了24份外匯期權(quán)累計(jì)合約。合約賭的就是澳元兌美元的匯率：如果澳元升值，那么中信泰富就會(huì)獲利；如果澳元貶值，那么中信泰富就會(huì)虧損。

什么是“累計(jì)期權(quán)”呢？累計(jì)期權(quán)是一種比一般的期權(quán)更為復(fù)雜的金融衍生品：

它有一個(gè)較高的取消價(jià)和一個(gè)較低的行使價(jià)，合約生效后，當(dāng)掛鉤資產(chǎn)標(biāo)的市價(jià)介于取消價(jià)和行使價(jià)之間時(shí)，投資者可以按行使價(jià)買(mǎi)入固定數(shù)量的標(biāo)的資產(chǎn)；當(dāng)市價(jià)高過(guò)取消價(jià)時(shí)，合約就會(huì)自動(dòng)終止；但當(dāng)市價(jià)低過(guò)行使價(jià)時(shí)，投資者就要按行使價(jià)買(mǎi)入兩倍、甚至是四倍的標(biāo)的資產(chǎn)。

可見(jiàn)，累計(jì)期權(quán)的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)對(duì)投資者來(lái)說(shuō)并不友好：

它向上有“止盈”，向下卻無(wú)“止損”，不僅沒(méi)有止損，投資者還要向莊家加倍賠付。投資者唯一能夠與莊家博弈的點(diǎn)，就在于對(duì)取消價(jià)和行使價(jià)的設(shè)定。也正是因?yàn)橹里L(fēng)險(xiǎn)與收益的不對(duì)稱(chēng)性，所以投資者玩的就是一種賭博心態(tài)。

沒(méi)成想，就在中信泰富簽下這些合約后沒(méi)多久，一場(chǎng)金融危機(jī)海嘯瞬間就從美國(guó)席卷了全球。受到?jīng)_擊的澳元匯率立刻應(yīng)聲下跌，很快就擊穿了合約約定的行使價(jià)。

面對(duì)不斷貶值的澳元，欲哭無(wú)淚的中信泰富只能按照遠(yuǎn)高于市價(jià)的水平買(mǎi)入澳元。事后經(jīng)測(cè)算，中信泰富在這批外匯衍生品交易中一共虧損了146億多港元，折算成人民幣就是129億！

突如其來(lái)的巨額虧損鐵定會(huì)給中信泰富的業(yè)績(jī)?cè)斐刹豢赏旎氐耐侠郏灾行盘└坏墓蓛r(jià)也立馬跟著迎來(lái)了暴跌。光是從2008年9月到2009年1月的短短四個(gè)月里，中信泰富的股票市值就萎縮了超過(guò)90%。

一時(shí)間港島上人心惶惶，香港股民對(duì)中信泰富的指責(zé)聲謾罵聲不絕于耳：

有人說(shuō)，根據(jù)鐵礦石項(xiàng)目報(bào)告顯示，中信泰富只需要花費(fèi)20億澳元就可以完成全部投資開(kāi)發(fā)，而中信泰富簽訂的外匯累計(jì)期權(quán)合約總額卻高達(dá)90億澳元，這不是炒外匯又是什么呢？

有人說(shuō)，如果僅僅是為了套期保值、規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，中信泰富完全可以選擇更加安全穩(wěn)妥的外匯遠(yuǎn)期或者掉期合約，為什么要將自己主動(dòng)置身險(xiǎn)境，跟十幾家投行同時(shí)做了一款高風(fēng)險(xiǎn)、低收益的外匯累計(jì)期權(quán)呢？

有人說(shuō)，中信泰富重金押注的鋼鐵、礦產(chǎn)、航空、地產(chǎn)全都是強(qiáng)周期性行業(yè)，作為上下游的鐵礦石和煉鋼更是一榮俱榮、一損俱損，中信泰富的經(jīng)營(yíng)決策是不是存在嚴(yán)重問(wèn)題呢？

在洶涌的民意裹挾下，2009年4月初，香港證監(jiān)會(huì)聯(lián)合香港警務(wù)處商業(yè)罪案調(diào)查科一起進(jìn)駐中信泰富，展開(kāi)了聯(lián)合調(diào)查。而香港執(zhí)法部門(mén)掌握的一個(gè)確鑿證據(jù)就是：

中信泰富在2008年9月時(shí)還在公告中稱(chēng)“財(cái)務(wù)或交易狀況概無(wú)出現(xiàn)任何重大不利變動(dòng)”（中信泰富公告的這天，恰好是美國(guó)投行雷曼兄弟破產(chǎn)的前夜）；結(jié)果就在一個(gè)月后的2008年10月，中信泰富又公告說(shuō)，將因此前買(mǎi)入的多份外匯合約而蒙受巨額虧損。

可是從2008年10月發(fā)布的這份公告內(nèi)容來(lái)看，中信泰富內(nèi)部應(yīng)該是在2008年9月的那份公告發(fā)布之前，就已經(jīng)察覺(jué)到了將要虧損的風(fēng)險(xiǎn)。毫無(wú)疑問(wèn)，這就牽涉到有無(wú)“虛假陳述”的合規(guī)問(wèn)題、甚至是有無(wú)“蓄意欺詐”的犯罪嫌疑了。

面對(duì)著突如其來(lái)的大劫難，一向處變不驚的榮智健再次拎出了他屢試不爽的殺手锏——北上求援。

只是這一次，榮智健的算盤(pán)要落空了，因?yàn)榇藭r(shí)中信泰富和榮智健所處的大環(huán)境已經(jīng)發(fā)生了翻天覆地的變化：

一來(lái)呢，開(kāi)放了30年的大陸已經(jīng)不再資本緊缺，外資頭上的神秘面紗開(kāi)始祛魅了。過(guò)去大陸的確是需要中信泰富這么一個(gè)立足香港的招商引資橋頭堡，可眼下已經(jīng)沒(méi)這個(gè)必要了。

也正是因此，中信泰富在中信集團(tuán)內(nèi)部的地位也就變得無(wú)足輕重了。

二來(lái)呢，在當(dāng)時(shí)的思路下，市場(chǎng)化、法治化、開(kāi)明化才是改革的主流。榮智健及其中信泰富瘋狂炒外匯導(dǎo)致巨額虧損，這就等于是給在港的中資企業(yè)臉上抹了黑，處置都還來(lái)不及呢，怎么可能還出手相救呢？

別忘了就在2008年之前的幾年間，于香港履職的原光大集團(tuán)董事長(zhǎng)朱小華、被香港廉政公署通緝的原上海地產(chǎn)董事長(zhǎng)周正毅、原中國(guó)銀行副董事長(zhǎng)和中銀香港總裁劉金寶，這3人就先后被下了獄。

三來(lái)呢，榮智健的父親榮毅仁已在幾年前辭世，他的好伙伴王軍也在兩年前調(diào)離了中信。此時(shí)執(zhí)掌中信集團(tuán)的兩位話事人，一個(gè)是董事長(zhǎng)孔丹，另一個(gè)是總經(jīng)理常振明，而孔丹、常振明那可都是不能小覷的人物。

孔丹的父親孔原曾是解放前中央調(diào)查部的部長(zhǎng)，母親許明則是重要高層的秘書(shū)，前面說(shuō)的朱小華就曾跟孔丹有過(guò)糾葛。而常振明更是有“救火隊(duì)長(zhǎng)”之稱(chēng)，早前王雪冰、張恩照兩任建行行長(zhǎng)先后落馬，組織上都是委派常振明去救的火。

哦對(duì)了，常振明還是圍棋七段高手，他早年曾入選國(guó)家圍棋隊(duì)，跟棋圣聶衛(wèi)平是朝夕相處的隊(duì)友。

本來(lái)呢，榮智健是寄希望于集團(tuán)再次出手拯救的，可沒(méi)想到此舉卻徹底激怒了集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)以及更高層。到了2009年初，榮智健還在苦苦掙扎，但形勢(shì)已經(jīng)在朝著對(duì)他不利的方向發(fā)展。

在香港監(jiān)管部門(mén)進(jìn)駐調(diào)查后不久，2009年4月8日，榮智健連同總經(jīng)理范鴻齡、副總經(jīng)理張立憲、副總經(jīng)理李松興、執(zhí)行董事周志賢，以及自己的三個(gè)兒女榮明杰、榮明方、榮明棣，一道從中信泰富引咎辭職。

特別是這位中信泰富的二把手范鴻齡，他是寧波天一閣創(chuàng)建者范欽的后裔，也是當(dāng)時(shí)香港市場(chǎng)薪資排名前十的“打工皇帝”之一。在中信泰富擔(dān)任總經(jīng)理期間，范鴻齡還兼任著多項(xiàng)社會(huì)公職，包括香港強(qiáng)積金管理局主席。如今，范鴻齡仍然擔(dān)任著香港醫(yī)院管理局主席。

而范鴻齡的胞妹羅范淑芬，則是前香港廉政專(zhuān)員、也就是廉政公署的一把手，后來(lái)她還當(dāng)過(guò)香港科技園董事局主席。

在榮智健、范鴻齡引退后，他們二人在中信泰富的職位均由集團(tuán)總經(jīng)理常振明所兼任。一年后孔丹退休，常振明接任集團(tuán)董事長(zhǎng)。

2009年4月11日，面對(duì)一位外國(guó)記者的提問(wèn)，當(dāng)時(shí)正在國(guó)外出訪的高層回應(yīng)說(shuō)：“中信泰富發(fā)生的問(wèn)題，要根據(jù)香港特別行政區(qū)的法律和金融監(jiān)管的法規(guī)來(lái)進(jìn)行處理，內(nèi)地和其他各個(gè)方面都不要干預(yù)?！?/p>

這句一錘定音的話，也就正式宣告了榮智健職業(yè)生涯的謝幕。

同時(shí)，榮智健家族成員在中信泰富的持股也漸次退出。此后，榮智健便從胡潤(rùn)中國(guó)富豪榜的江湖爭(zhēng)霸戰(zhàn)中銷(xiāo)聲匿跡。

【尾聲】

2014年，在經(jīng)過(guò)長(zhǎng)達(dá)5年多的調(diào)查后，香港證監(jiān)會(huì)判定中信泰富管理層存在誤導(dǎo)性或虛假性陳述，需要向4500名投資者進(jìn)行賠償，賠償金額超過(guò)10億港元。

但又過(guò)了3年后，香港市場(chǎng)失當(dāng)行為審裁處最終判決：中信泰富及榮智健等人從事市場(chǎng)失當(dāng)行為的罪名不成立。

然而，此時(shí)的中信泰富已經(jīng)更名為了中信股份，成了中信集團(tuán)借道香港資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)整體上市的殼主體。當(dāng)年榮智健留下的痕跡早已日趨暗淡，漸漸被人們所遺忘掉，今天的中信與榮家基本已經(jīng)沒(méi)有了太多關(guān)聯(lián)。

目前，中信股份的總市值已逾2500億港元。

財(cái)經(jīng)作家吳曉波曾認(rèn)為，榮智健敗就敗在他始終都沒(méi)有理清“官”與“商”的關(guān)系，對(duì)于自己的身份定位出現(xiàn)了偏差，對(duì)于自己的職權(quán)范圍和可以調(diào)動(dòng)的資源條件產(chǎn)生了誤判。

吳曉波的觀點(diǎn)或許有一定道理，但我以為更重要的還是在于：

因?yàn)榧彝コ錾淼木壒?，榮智健打小就把“錢(qián)”看得很淡。在榮智健眼里，錢(qián)去得快、來(lái)得也快，盈盈虧虧、虧虧盈盈，這本就是生命里的常態(tài)。做生意嘛，本身就是一輪與市場(chǎng)的豪賭，輸也好、贏也罷，又有什么好擔(dān)憂(yōu)的呢？

所以哪怕是遭遇了146億港元的天大窟窿，榮智健也能表現(xiàn)得波瀾不驚，這完全不可能是刻意裝出來(lái)的。就像在離開(kāi)中信之后，榮智健依然會(huì)與他的老友范鴻齡在賽馬場(chǎng)上相聚，一起馳騁馬場(chǎng)、一起把酒言歡。

畢竟，榮智健與范鴻齡不只是中信的同事，他們還都是香港賽馬會(huì)的資深騎手。

畢竟，相比于那位在無(wú)錫西前頭村出生的、曾掀起一番滔天巨浪后又鋃鐺入獄的周姓同歲人來(lái)說(shuō)，已經(jīng)年過(guò)八旬的榮智健還是足以笑傲此生了。

參考資料：中信股份官網(wǎng)、新浪財(cái)經(jīng)、澎湃新聞、經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)、中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊等