圖片來源：征探君

1月27日，金種子酒發(fā)布2025年度業(yè)績預(yù)虧公告，其預(yù)計2025年年度實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤為-1.9億元到-1.5億元；扣非后凈利潤為-2.1億元到-1.7億元。而在2024年，金種子酒的歸母凈利潤和扣非后凈利潤分別為-2.58億元，由此對比，金種子酒的虧損有所收窄。

在公告中，金種子酒表示，白酒行業(yè)仍處于深度調(diào)整態(tài)勢，縮量特征表現(xiàn)更加突出，市場渠道變革加劇，銷售承壓。公司2025年對業(yè)務(wù)模式、費用管理模式進行優(yōu)化，在消費者培育方面取得一定突破。但因行業(yè)環(huán)境和消費者培育等方面的持續(xù)投入，未能在2025年實現(xiàn)扭虧。

值得一提的是，白酒板塊在午后突然爆發(fā)。截至1月29日收盤，金種子酒、皇臺酒業(yè)、迎駕貢酒等20只個股漲停，金種子酒以10.3元/股收盤，總市值67.75億元。

股價突發(fā)漲停，金種子酒的業(yè)績何時才能回暖？

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高端酒僅貢獻10%的收入

自2022年華潤入主以來，金種子酒還未擺脫虧損狀態(tài)。

2022年-2024年，金種子酒收入分別為11.86億元、14.69億元、9.25億元，分別同比增長-2.11%、23.92%、-37.04%；歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為-1.87億元、-2206.96萬元、-2.58億元。2025年前三季度，金種子酒收入6.28億元，同比減少22.08%；歸屬于上市公司股東的凈利潤-1億元，同比減少0.97%。

在2025年第三季度業(yè)績說明會上，金種子酒管理層在回復(fù)投資者提問時表示，公司將在產(chǎn)品規(guī)劃上“兩端發(fā)力”，一是持續(xù)優(yōu)化高端產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)，增加高端產(chǎn)品銷售占比提高盈利能力；二是推出新品光瓶產(chǎn)品，增加與消費者互動，提高產(chǎn)品認(rèn)知，從目前新品推廣節(jié)奏和市場、消費者反響來看，具備了進一步擴大銷量的趨勢；三是梳理現(xiàn)有的底盤產(chǎn)品，從費用管控和價格管理上，增強渠道和終端的獲利水平和能力。

然而，金種子酒的高端化并不順利。華潤入主后，金種子酒逐步確定了以金種子馥合香為主體，以種子品牌和醉三秋品牌為兩翼的品牌戰(zhàn)略。在2025年半年報中，金種子酒表示，針對公司產(chǎn)品線“縱向長，橫向堵”的狀況，對公司的產(chǎn)品線進行調(diào)整梳理。明確公司面上重點打造的三個產(chǎn)品：中高端（馥合香系列）、中端盒裝（金種子年份系列）、光瓶酒（金種子特貢），形成高、中、低清晰的“三瓶酒”主序列產(chǎn)品重點打造。

值得一提的是，2025年3月，金種子酒發(fā)布光瓶酒新品“頭號種子”，其目標(biāo)是做百元價格帶最優(yōu)質(zhì)的光瓶酒。

然而，從財報數(shù)據(jù)來看，金種子酒的高端化、光瓶酒新品都面臨不小的挑戰(zhàn)。2025年前三季度，金種子酒高端酒（X＞500元/瓶）收入5126.61萬元，同比增長7.33%；中端酒（100＜X≤500元/瓶）收入1.31億元，同比減少24.06%；低端酒（X≤100元/瓶）收入3.3億元，同比減少23.83%。

盡管金種子酒的高端酒是唯一增長的產(chǎn)品序列，但其收入占比仍遠(yuǎn)低于中、低端酒——僅為10.01%，對整體業(yè)績拉動作用較小。

02

華潤系持續(xù)賦能

常年虧損，也讓金種子酒面臨著一定的資金壓力。截至2025年前三季度末，金種子酒的貨幣資金為3.67億元。同期，金種子酒的短期借款2.7億元，應(yīng)付票據(jù)8500萬元，應(yīng)付賬款1.97億元。

在2025年第三季度業(yè)績說明會上，便有投資者提問“公司資金方面安全嗎？”金種子酒管理層表示，目前公司的資金管理方面安全可靠。隨著公司經(jīng)營業(yè)績持續(xù)提升，資金壓力將得到有效改善，加之非主營業(yè)務(wù)資產(chǎn)剝離，下一步公司將持續(xù)聚焦白酒主業(yè)，不斷優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、持續(xù)提升盈利能力。

在2024年時，金種子酒便開始計劃聚焦白酒主業(yè)。2024年4月，金種子酒公告稱，為進一步優(yōu)化資源配置和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，降低管理成本，聚焦白酒主業(yè)發(fā)展，提高運營效率，決定注銷孫公司安徽金太陽醫(yī)藥經(jīng)營有限公司。同月，金種子酒宣布將以公開掛牌方式轉(zhuǎn)讓控股子公司安徽金太陽生化藥業(yè)有限公司92%股權(quán)。

但到2025年8月，金種子酒才在在安徽省產(chǎn)權(quán)交易中心掛牌轉(zhuǎn)讓安徽金太陽生化藥業(yè)有限公司92%股權(quán)，彼時掛牌價為1.4億元。不過此次掛牌并未成交。

3個月后，金種子酒表示，公司已與深圳珺澄藥業(yè)有限公司簽署《產(chǎn)權(quán)交易合同》，將以1.26億元的價格將控股子公司金太陽藥業(yè)92%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給珺澄藥業(yè)。金種子酒表示，此舉符合公司“做強底盤，做大馥合香，提質(zhì)增質(zhì)，再創(chuàng)新輝煌”的發(fā)展戰(zhàn)略，有利于公司進一步優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，提高公司資產(chǎn)和資源的使用效率，聚焦主業(yè)發(fā)展。股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，公司不再持有金太陽藥業(yè)的股權(quán)。此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，也將補足了金種子酒的資金。

外界最為關(guān)注的，仍是華潤系對金種子酒的“扶持”。2025年7月，金種子酒發(fā)布公告稱，因工作調(diào)整，何秀俠請求辭去公司第七屆董事會董事、董事會戰(zhàn)略與ESG委員會委員、提名委員會委員及總經(jīng)理職務(wù)。辭職后何秀俠不在公司及子公司擔(dān)任任何職務(wù)。在未聘任新的總經(jīng)理期間，由公司副總經(jīng)理劉輔弼代行總經(jīng)理職責(zé)。目前，總經(jīng)理職責(zé)仍由劉輔弼代行。

資料顯示，2022年7月，何秀俠等多位華潤系高管進入金種子酒管理層。此次何秀俠的離任也讓外界關(guān)注華潤系未來將如何帶動金種子酒的發(fā)展。

在2025年第三季度業(yè)績說明會上，有投資者提問“華潤在對公司的賦能上，最近有無新的舉措？”金種子酒表示，從公司合規(guī)管理、組織效率提升、成本優(yōu)化上，借鑒了華潤管理經(jīng)驗，取得了非常好的效果；營銷層面上，通過啤白渠道融合，做了大量的嘗試和探索，在華東及其它華潤啤酒渠道優(yōu)勢區(qū)域取得了較好成效；下一步公司將依托華潤系企業(yè)，增加品牌推廣力度和團購銷售。

面對行業(yè)的深度調(diào)整與內(nèi)部轉(zhuǎn)型的雙重挑戰(zhàn)，金種子酒的扭虧之路依然面臨不小的挑戰(zhàn)。盡管有華潤系在管理、渠道與品牌上的持續(xù)賦能，但金種子酒仍需要不斷提高自身產(chǎn)品競爭力。不過其虧損收窄，也讓市場看見了其盈利希望，但能否步入盈利軌道，仍需要更精準(zhǔn)的市場突圍。

作者丨五仁

來源丨征探財經(jīng)（ID:teccj6)