作者 胡群

1月29日，國際黃金市場再次創(chuàng)下新紀錄，現(xiàn)貨黃金價格突破5500美元/盎司，盤中最高觸及5595.44美元，距5600美元僅一步之遙。據(jù)東方金誠研究發(fā)展部高級副總監(jiān)瞿瑞分析，近期金價快速上行，“一個月內(nèi)漲幅達到1200美元/盎司”，主要受地緣政治風險擴大與美元走弱推動。他指出：“本輪金價的上漲已明顯超越傳統(tǒng)避險交易范疇，這也意味著市場對全球風險的定價方式正在發(fā)生變化。”這一突破反映的不僅是短期避險需求，更是全球貨幣體系深層重構(gòu)的信號，黃金正從輔助性資產(chǎn)轉(zhuǎn)向新的價值錨定基準。

來源：東方財富

此次歷史性突破發(fā)生在全球宏觀環(huán)境劇烈演變的背景下。不同于以往由單一危機觸發(fā)的避險行情，當前金價的躍升嵌入在一場更廣泛的制度性調(diào)整之中，各國對美元主導(dǎo)體系的信任正在被系統(tǒng)性重估。

推動近期漲勢的直接誘因來自地緣與貨幣政策的雙重擾動。瞿瑞指出，國際金價一個月內(nèi)漲幅達到1200美元/盎司，主要源于地緣政治風險擴大、政策不確定性再度提升，導(dǎo)致市場避險情緒快速升溫，對黃金的需求進一步加大；同時美元走弱，持有成本降低進一步助推金價突破新高。他特別提到，特朗普近期敦促伊朗盡快達成核協(xié)議，否則將面臨遠比去年6月更為猛烈的軍事打擊，而伊朗表示，若被步步緊逼，將做出前所未有的回應(yīng)，地緣政治風險顯著上升。

與此同時，美元信用基礎(chǔ)持續(xù)承壓。特朗普近日公開批評中國和日本“試圖壓低本幣”，但對跌至近四年低位的美元并不擔心，稱匯率可以像“溜溜球”一樣上下擺動。此番言論加劇市場對美元政策可信度的質(zhì)疑，推動非美投資者增持以美元計價的黃金。

更深層的驅(qū)動力來自全球金融架構(gòu)的系統(tǒng)性變遷。長江商學(xué)院會計與金融學(xué)教授劉勁指出：“很多人以為黃金牛市是今年才開始的，如果拉長時間軸來看，黃金從2015-2016年左右就進入了牛市，只是今年以來漲幅斜率陡增�！彼J為，其背后的核心驅(qū)動力是“全球正從單極世界向多極世界轉(zhuǎn)變”。

這一轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵催化劑，是美國頻繁使用金融制裁工具。隨著在全球經(jīng)濟中占比持續(xù)下降，美國的全球影響力在減弱。更重要的是，美國頻繁使用金融制裁，將俄羅斯、伊朗等國逐出SWIFT美元支付系統(tǒng)，讓各國意識到：必須為貨幣體系找到新的錨定物。劉勁認為在此背景下，“其實過去十年，各國央行一直悄悄有規(guī)律地購買黃金，但非�？酥�，所以不會激進地推高價格�！�

財政可持續(xù)性亦構(gòu)成重要背景。劉勁指出，美國每年借貸規(guī)模巨大，2025年是史上第一年美國支付的利息超過國防預(yù)算。一個國家每年借這么多錢來消費，會面臨很高風險。尤為罕見的是，在2025年貿(mào)易戰(zhàn)期間，“市場出現(xiàn)了極其罕見的現(xiàn)象：通常市場動蕩時，全球資金會涌入美債避險，但那次美債價格卻在下跌。這幾乎從未發(fā)生過，說明市場對美國經(jīng)濟健康狀況的擔憂在加劇。”

世界黃金協(xié)會于1月29日發(fā)布的研報進一步佐證了這一趨勢：“黃金現(xiàn)已成為市場首選的地緣政治避險資產(chǎn)�！眻蟾嬷赋�，短期來看，“地緣政治風險指數(shù)每上升100點，金價上漲約2.5%”；長期影響則取決于事件持續(xù)性及其對通脹、利率和美元的連鎖效應(yīng)。報告結(jié)論稱：“幾乎沒有跡象表明這一格局在可預(yù)見的未來會發(fā)生改變�！�

面對金價飆升，市場對泡沫的擔憂上升。對此，劉勁坦言：“某種意義上，黃金本身就是‘泡沫’——它不像股票有盈利和分紅，不支付任何利息，價格完全取決于供需關(guān)系和人們的支付意愿。”但他同時強調(diào)，作為貨幣基礎(chǔ)，黃金仍有上漲空間。核心邏輯在于黃金是“終極貨幣”。目前全球貿(mào)易大部分仍在使用SWIFT系統(tǒng)，假如未來只有30%的貿(mào)易使用SWIFT，黃金將在金融體系中扮演更核心的角色。

黃金還會漲嗎？現(xiàn)在還能買嗎？

劉勁提供一個可能的判斷框架：明年或短期內(nèi)全球局勢會更穩(wěn)定還是更不穩(wěn)定？若地緣政治緊張持續(xù)，黃金可能仍有上漲空間。而全球從單極世界進入多極世界的過程，會是一個長周期。

瞿瑞認為，長期來看金價上漲的邏輯延續(xù)，且不具備逆轉(zhuǎn)條件，國際黃金價格有望上漲至6000美元/盎司，但需注意短期內(nèi)金價波動。

黃金突破5500美元，甚至幾乎觸及5600美元，不應(yīng)僅視作一場喧囂的投機狂歡，更應(yīng)是一次沉默的制度投票。各國央行持續(xù)增持、美債避險功能失效、SWIFT武器化引發(fā)反制等，這些信號共同指向一個事實：全球貨幣體系正在尋找新的錨。

歷史性價位是歷史的注腳，也是未來的路標。它提醒我們，最大的風險并非市場的波動，而是時代已然轉(zhuǎn)身時，你卻仍未調(diào)整姿態(tài)。當然，風險仍是投資必須面對的首要問題。正如劉勁明確警示：“散戶追高非常危險，因為不知道何時退出�？吹絻r格天天漲就沖進去，如果在高位接盤，可能會被嚴重套牢�！睔v史不會預(yù)告拐點，但會懲罰盲目跟風者。在信任重構(gòu)的時代，黃金是重要的對沖工具，但絕非無風險的單邊押注。

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胡群

金融市場研究院院長 主要關(guān)注銀行、消費金融領(lǐng)域市場動態(tài)。