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環(huán)球零碳

碳中和領(lǐng)域的《新青年》

來源：discoveryalert

摘要：

當(dāng)前倫敦金屬交易所的鋁庫存水平僅夠全球用12-15天，遠(yuǎn)低于維持市場(chǎng)穩(wěn)定所需的25-30天的水平。

撰文 | Shushu

編輯 | 小瀾

→這是《環(huán)球零碳》的第1859篇原創(chuàng)

黃金和白銀價(jià)格屢創(chuàng)歷史新高，現(xiàn)貨黃金1月28日最高已突破5280美元。當(dāng)所有人都盯著黃金白銀這一熱門商品時(shí)，一個(gè)“存在感不高”的工業(yè)金屬——鋁，悄悄漲到了近三年來的高位。

從去年11月開始，鋁價(jià)瘋狂飆升。今年1月中旬，滬鋁主力合約價(jià)格首次突破2.5萬元/噸，創(chuàng)歷史紀(jì)錄。英國鋁期貨價(jià)格也徘徊在每噸3180美元左右的高點(diǎn)。

圖說：LME鋁3-SHFE鋁連三價(jià)格走勢(shì)

來源：iFinD，銅冠金源期貨

在很多人印象中，鋁是建筑、消費(fèi)行業(yè)的基礎(chǔ)原材料，既不稀缺又不避險(xiǎn)。尤其是房地產(chǎn)景氣時(shí)，往往會(huì)推動(dòng)鋁價(jià)上漲。

然而，這一輪鋁價(jià)上漲似乎與房地產(chǎn)關(guān)系不大，并且上漲后一直處于在高位，沒有出現(xiàn)大幅度回落。據(jù)花旗銀行判斷，全球鋁市場(chǎng)正走向二十多年來最嚴(yán)重的供應(yīng)短缺，未來幾年鋁價(jià)具有50%—60%的上漲潛力。

那么，鋁作為非資源受限型金屬，怎么會(huì)供應(yīng)短缺？價(jià)格上漲的真正原因是什么？

01

新能源成“吃鋁大戶”

從需求來看，最核心的變化來自新能源。

要知道，鋁既是電網(wǎng)中的導(dǎo)體和母線材料，又是光伏組件邊框和支架的標(biāo)配，還是儲(chǔ)能鋁合金結(jié)構(gòu)件、電池鋁箔和箱體，更是電動(dòng)汽車輕量化的核心材料之一。

行業(yè)研究機(jī)構(gòu)頭豹基于國際鋁業(yè)協(xié)會(huì)與車企BOM（物料清單）測(cè)算，2025年，國內(nèi)新能源汽車單車平均用鋁量逼近245千克，使用鋁材，可使電動(dòng)汽車車門、引擎蓋、電池托盤等減重約40%。

汽車輕量化正成為鋁合金應(yīng)用的核心賽道，預(yù)計(jì)到2030年，全球新能源汽車用鋁市場(chǎng)規(guī)模將突破2000億元。同時(shí)，電動(dòng)汽車的快速發(fā)展，也推動(dòng)了鋁制電池箔和電池殼的需求增長。

有機(jī)構(gòu)測(cè)算，過去三個(gè)月鋁價(jià)上漲導(dǎo)致一輛電動(dòng)汽車成本增加約人民幣600元。

除新能源汽車之外，在新能源發(fā)電及配套電力設(shè)施中，鋁幾乎貫穿設(shè)備制造與系統(tǒng)建設(shè)的全過程。既是光伏組件的邊框與支架，又風(fēng)電設(shè)備中的結(jié)構(gòu)件，更是輸配電電纜的理想材料。

以光伏為例，每新增1兆瓦裝機(jī)，往往需要消耗3.5噸鋁；在海上風(fēng)電等復(fù)雜應(yīng)用場(chǎng)景中，對(duì)高強(qiáng)度、耐腐蝕鋁合金的需求則更為集中；儲(chǔ)能系統(tǒng)也需要大量的鋁用于外殼、冷卻系統(tǒng)和電氣連接。

也就是說，新能源裝機(jī)量越大，對(duì)鋁的需求就越多。

國家能源局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，截至2025年11月底，全國累計(jì)發(fā)電裝機(jī)容量37.9億千瓦，同比增長17.1%。其中，太陽能發(fā)電裝機(jī)容量11.6億千瓦，同比增長41.9%；風(fēng)電裝機(jī)容量6.0億千瓦，同比增長22.4%。

裝機(jī)規(guī)?？焖倥噬耐瑫r(shí)，電網(wǎng)也進(jìn)入了大投資時(shí)代。按照規(guī)劃，未來5年我國電網(wǎng)投資規(guī)模將超過5萬億元，大量特高壓線路、配套輸配電工程陸續(xù)落地。國際能源署預(yù)測(cè)，到2030年，中國輸配電網(wǎng)總長度將達(dá)2021年水平的1.5倍，直接拉動(dòng)鋁導(dǎo)體、母線和鋁合金型材的持續(xù)需求。

據(jù)“氣候轉(zhuǎn)型亞洲”智庫估計(jì)，中國的電力行業(yè)鋁需求預(yù)計(jì)在2035年前將增長5倍。這僅僅是中國，從全球來看，歐洲和美國電力基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)也需要消耗大量鋁。

可見，新能源從方方面面都在“鎖定”鋁的消耗。

02

全球產(chǎn)能受限，已觸及天花板

然而，當(dāng)對(duì)鋁的需求越來越大后，供給端卻跟不上了。這里的問題并不是鋁土礦短缺，而是不能冶煉。

電解鋁是一種典型的高耗能產(chǎn)業(yè)。業(yè)內(nèi)測(cè)算顯示，每生產(chǎn)一噸電解鋁，通常需要消耗約1.4萬度電，電力成本在總成本中的占比往往高達(dá)30%—50%。

在全球能源轉(zhuǎn)型的背景下，對(duì)這種高耗能產(chǎn)業(yè)的約束越來越大。中國作為全球原鋁最大生產(chǎn)國，占全球電解鋁產(chǎn)量近六成。但在雙碳目標(biāo)下，2018年發(fā)布的《關(guān)于電解鋁企業(yè)通過兼并重組等方式實(shí)施產(chǎn)能置換有關(guān)事項(xiàng)的通知》，明確把中國電解鋁總產(chǎn)能上限鎖定在約4500萬噸/年。此后，又進(jìn)一步細(xì)化要求“新增產(chǎn)能必須以等量或減量置換舊產(chǎn)能”。

在多重限制之下，中國電解鋁的產(chǎn)能空間已接近極限。安泰科統(tǒng)計(jì)，截至2025年底，中國電解鋁建成產(chǎn)能4483萬噸/年，全年產(chǎn)量4423萬噸，較上年僅增長1.8%。這使全球鋁供應(yīng)格局發(fā)生重大轉(zhuǎn)變，全球鋁市場(chǎng)每年約減少200萬至300萬噸的新增產(chǎn)能。

而其他國家電解鋁的產(chǎn)能同樣受到制約。電力成本和碳成本是兩大主要難題。

近日，南非礦業(yè)巨頭South32宣布其運(yùn)營的非洲第二大鋁冶煉廠——莫桑比克莫扎爾鋁廠(Mozal)，將于2026年3月15日正式進(jìn)入停產(chǎn)維護(hù)狀態(tài)。此次停產(chǎn)的核心原因，就是因?yàn)殡妰r(jià)太高。

當(dāng)?shù)仉娏疽髮㈦妰r(jià)從0.05美元/千瓦時(shí)漲至0.12美元/千瓦時(shí)，以覆蓋發(fā)電成本并緩解電網(wǎng)壓力。但鋁廠堅(jiān)持電價(jià)上限為0.08美元/千瓦時(shí)，認(rèn)為超出此價(jià)格后產(chǎn)品成本太高。雙方六年談判未達(dá)成妥協(xié)，最終鋁廠選擇停產(chǎn)。

要知道，莫桑比克莫扎爾鋁廠年產(chǎn)能58萬噸，占全球總產(chǎn)能的0.8%，停產(chǎn)將加劇全球鋁供需緊平衡狀態(tài)。

在美國，電解鋁行業(yè)受電價(jià)影響更加直觀，原因是美國的電力資源的分配開始傾向于AI產(chǎn)業(yè)。

根據(jù)美國鋁業(yè)協(xié)會(huì)要求，電解鋁項(xiàng)目需依賴不低于20年、電價(jià)低于40美元/MWh（兆瓦時(shí)）的長期電力合同。然而，數(shù)據(jù)中心等新興用電大戶愿意支付達(dá)100美元/MWh以上的電價(jià)合同。因此，電解鋁企業(yè)也越來越難以獲得符合經(jīng)濟(jì)性要求的長期電力合同，產(chǎn)能進(jìn)一步受到限制。

與此同時(shí)，環(huán)保與碳排放約束也在抬高冶煉門檻。

從今年1月1日起，歐盟的碳關(guān)稅（CBAM）正式生效。它將開始對(duì)進(jìn)口到歐盟的鋼鐵、鋁、水泥等支付其產(chǎn)生的二氧化碳排放量費(fèi)用。

據(jù)估計(jì)，此后每噸鋁需增加15-25 歐元的生產(chǎn)成本，成本上升后，使得電解鋁企業(yè)更加動(dòng)力不足。

Constellium鋁廠首席執(zhí)行官Jean-Marc Germain表示，CBAM最終將提高歐洲鋁的價(jià)格。同時(shí)還會(huì)逼迫企業(yè)將投資轉(zhuǎn)移到其他地方，并關(guān)閉歐洲的產(chǎn)能。

03

鋁庫存只夠全球用12-15天

需求增大，供給不足，鋁逐漸走向緊平衡。歐美市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)了鋁短缺的信號(hào)。

據(jù)路透社報(bào)道，現(xiàn)在美國買家在市場(chǎng)上購買鋁的價(jià)格，比倫敦金屬交易所（LME）基準(zhǔn)價(jià)格還高出約68%，每噸560美元的額外溢價(jià)使鋁的總成本超過5000美元/噸。

在歐洲，買家支付的鋁價(jià)溢價(jià)也已經(jīng)從去年年中不到200美元/噸升至超過340美元/噸。

當(dāng)前倫敦金屬交易所（LME）鋁的現(xiàn)貨庫存也出現(xiàn)了下降。最新數(shù)據(jù)顯示，截至2026年1月26日，倫敦金屬交易所可交割庫存降至50.53萬噸，下降幅度約為0.4%。雖然看似不大，但在可流通庫存本就偏低的背景下，會(huì)在需求集中釋放時(shí)迅速形成供給壓力，從而放大價(jià)格波動(dòng)幅度。

一般來說，倫敦金屬交易所是衡量市場(chǎng)緊張程度的關(guān)鍵指標(biāo)。據(jù)discoveryalert推算，當(dāng)前倫敦金屬交易所的鋁庫存水平僅能滿足全球12-15天的消費(fèi)需求，遠(yuǎn)低于維持市場(chǎng)穩(wěn)定所需的25-30天的水平。

圖說：鋁價(jià)和LME倉庫庫存

不過也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，“鋁價(jià)的爆發(fā)式上漲并非行業(yè)獨(dú)立因素驅(qū)動(dòng)，而是大宗商品輪動(dòng)的必然結(jié)果。全球經(jīng)濟(jì)不景氣導(dǎo)致游資缺乏優(yōu)質(zhì)投資渠道，大宗商品自然成為炒作標(biāo)的，疊加匯率波動(dòng)、地緣政治動(dòng)蕩等因素，漲價(jià)潮順理成章地傳導(dǎo)至工業(yè)金屬領(lǐng)域”。

參考資料：

[1]https://discoveryalert.com.au/aluminium-price-rally-2026-market-dynamics-analysis/

[2]中國能源報(bào)：鋁價(jià)突破歷史高位：新能源需求激增，鋁業(yè)如何破解困局

[3]南方周末：價(jià)格創(chuàng)年內(nèi)新高，下一個(gè)金屬之王來了？

[4]https://www.reuters.com/markets/commodities/metals/us-aluminium-consumers-pay-spiralling-cost-tariffs-2026-01-21/

[5]第一財(cái)經(jīng)：巨量資本攪動(dòng)鋁市：在“信與不信” 之間重塑價(jià)格邏輯

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