洛陽鉬業(yè)，再度出手！

2026年1月25日，公司公告稱，其通過子公司以10.15億美元（約合71.54億元）收購加拿大Equinox Gold公司旗下三大巴西金礦的交易，已于1月23日順利完成交割。

雖說洛陽鉬業(yè)是一家全球領(lǐng)先的銅、鈷、鉬生產(chǎn)商，但這已不是其第一次對金礦下手了。

此前2025年4月，公司就以5.81億加元（約合30億元）收購了厄瓜多爾的Cangrejos金礦項目。

短短不足一年連落兩子、斥資超百億加碼，不禁要問，公司為何堅定押注黃金資產(chǎn)？

洛陽鉬業(yè)的密集出手，看中的正是全球金價上漲的走勢。

近年來，黃金價格開啟狂飆模式，倫敦現(xiàn)貨黃金價格從2024年末的2624美元/盎司飆升至2025年末的4318美元/盎司，全年漲幅達64.56%。進入2026年，金價繼續(xù)高歌猛進。

金價的持續(xù)上漲，就點燃了國內(nèi)礦企的全球并購熱情。像紫金礦業(yè)也在2025年4月斥資10億美元，完成了對美國紐蒙特公司旗下加納阿基姆（Akyem）金礦項目的收購。

相較于同行布局，洛陽鉬業(yè)此次收購的巴西金礦資產(chǎn)（Aurizona金礦、RDM金礦以及Bahia綜合礦區(qū)）突出的優(yōu)勢就在于資源稟賦優(yōu)異且成熟度高。

根據(jù)公告，這些金礦合計擁有黃金資源量501.3萬盎司，黃金儲量387.3萬盎司，平均品位分別為1.88g/t和1.45g/t，均高于全球在產(chǎn)金礦平均品位水平，資源稟賦具備先天優(yōu)勢。

更關(guān)鍵的是，三大金礦均為在產(chǎn)狀態(tài)，基礎(chǔ)設(shè)施完善、選礦工藝成熟，無需大規(guī)模改造即可快速釋放產(chǎn)能。

例如，Bahia綜合礦區(qū)的Fazenda金礦就已運營近40年，累計產(chǎn)金超330萬盎司，且服務(wù)年限已延長至2033年，仍有擴產(chǎn)潛力。

按照規(guī)劃，這些資產(chǎn)2026年預(yù)計貢獻6-8噸黃金產(chǎn)量，直接填補洛陽鉬業(yè)短期增量缺口，構(gòu)建起“并購-量產(chǎn)-盈利”的快速閉環(huán)，捕獲當前高金價紅利。

再進一步講，這場黃金布局也不是單純的短期逐利，而是洛陽鉬業(yè)“銅金并行”戰(zhàn)略的關(guān)鍵落子。

作為全球前十的銅生產(chǎn)商，洛陽鉬業(yè)的核心主業(yè)聚焦銅、鈷、鉬等有色金屬，2025年產(chǎn)銅量達74.1萬噸，2026年產(chǎn)能指引更是劍指76-82萬噸。

并且，公司還在積極推進KFM二期建設(shè)，預(yù)計2027年投產(chǎn)后年新增10萬噸產(chǎn)銅量，同時規(guī)劃TFM三期項目，向2028年實現(xiàn)100萬噸產(chǎn)銅量目標邁進。

但有色金屬價格與全球經(jīng)濟周期綁定，易受需求波動沖擊，導致業(yè)績穩(wěn)定性不足。反觀黃金作為經(jīng)典避險資產(chǎn)，價格走勢與有色金屬呈現(xiàn)弱相關(guān)性甚至負相關(guān)性。

所以“有色金屬+黃金”相結(jié)合，就有利于平滑行業(yè)周期波動對公司業(yè)績的沖擊，實現(xiàn)東方不亮西方亮的效果。

紫金礦業(yè)正是這種布局的受益者，在2018-2020年有色金屬價格普遍承壓的背景下，其凈利潤依舊穩(wěn)中有升。而彼時洛陽鉬業(yè)依賴銅鈷業(yè)務(wù)，凈利潤從46.36億元降至23.29億元。

這一教訓，如今正成為洛陽鉬業(yè)連砸百億元押注黃金的重要推手。

不過，公司也沒有盲目地去收購金礦，而是通過差異化組合實現(xiàn)成本與收益的平衡。

其巴西三大在產(chǎn)金礦的單位資源收購價約為19.76元/克，雖高于紫金礦業(yè)加納Akyem金礦12.99元/克的成本，但勝在資產(chǎn)成熟度高，收購后即可快速盈利。

而洛陽鉬業(yè)厄瓜多爾Cangrejos大型金礦作為綠地項目，單位資源價僅4.7元/克，預(yù)計2029年前投產(chǎn)，投產(chǎn)后預(yù)計年產(chǎn)黃金11.5噸，可作為長期布局的優(yōu)質(zhì)儲備。

這種高成本成熟資產(chǎn)與低成本潛力項目的組合，不僅有助于公司降低整體單位資源成本，還能降低單一項目開發(fā)風險。

并且，這種精準踩點、低成本擴儲的操作，早已是洛陽鉬業(yè)的拿手好戲。

要想富，先買礦，洛陽鉬業(yè)從河南一家鉬鎢企業(yè)成長為全球資源巨頭離不開一路買買買。其資本開支也從2016年的不到9億元飆升至2023年的129億元。

關(guān)鍵的是，公司總能踩準行業(yè)周期的節(jié)奏，在行業(yè)低谷期以更低成本完成資源收購。

例如，2016年洛陽鉬業(yè)就以26.5億美元收購了剛果（金）TFM銅鈷礦56%的股權(quán)；2020年公司再次出手，以5.5億美元收購了KFM銅鈷礦95%的權(quán)益。

這兩次世界級礦山的并購，不僅讓洛陽鉬業(yè)成為全球第一大鈷生產(chǎn)商、躋身全球前十大銅供應(yīng)商，更為后續(xù)業(yè)績持續(xù)釋放埋下伏筆。

特別是2024年下半年以來銅價進入上行周期，前期并購的價值持續(xù)釋放。2025年公司預(yù)計實現(xiàn)凈利潤200-208億元，同比增長47.8%-53.71%，首次邁入200億元盈利大關(guān)。

盈利的高速增長也同步轉(zhuǎn)化為了充沛的現(xiàn)金流，2025年前三季度其經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額達158.64億元，可輕松覆蓋當期投資活動現(xiàn)金流支出。

這種“盈利增長→現(xiàn)金流充沛→優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)并購→盈利再提升”的正向閉環(huán)，正是洛陽鉬業(yè)黃金布局能夠快速落地的底氣。

此外，為進一步夯實資金儲備，洛陽鉬業(yè)還于2026年1月19日發(fā)行12億美元可轉(zhuǎn)債，專項為后續(xù)資源并購補充彈藥，更加彰顯公司加碼黃金資產(chǎn)的決心。

真正優(yōu)秀的企業(yè)，不僅能在順風時加速，更能在逆風時穩(wěn)健。

洛陽鉬業(yè)在有色金屬業(yè)務(wù)蓬勃發(fā)展之際布局黃金資產(chǎn)，以雙輪驅(qū)動模式搭建穿越周期的護城河。當周期波動來襲，這份布局或?qū)⒊蔀槠浯┰叫袠I(yè)風浪的核心競爭力。