“奶酪女王”柴琇，被自己一手創(chuàng)辦的公司給踢出局了。

1月25日晚間，妙可藍(lán)多（600882.SH）發(fā)布公告稱，公司創(chuàng)始人柴琇于1月23日被免去副董事長(zhǎng)、總經(jīng)理職務(wù)，仍然擔(dān)任公司董事，由“蒙牛系”高管蒯玉龍擔(dān)任公司總經(jīng)理。同時(shí)，公司法定代表人也由柴琇變更為蒯玉龍。

同日，妙可藍(lán)多還披露了另一則公告，因參股并購(gòu)基金事項(xiàng)對(duì)柴琇提出仲裁申請(qǐng)。

柴琇被免職，或與此直接相關(guān)。

2026年年初，柴琇還在講述自己對(duì)奶酪行業(yè)方向的判斷、對(duì)公司的規(guī)劃。她將2026年定義為“中國(guó)奶酪新周期的起始之年”，稱妙可藍(lán)多已經(jīng)在產(chǎn)品、供應(yīng)鏈、數(shù)字化能力、組織團(tuán)隊(duì)層面做好了準(zhǔn)備。她本人也在不斷學(xué)習(xí)，提升認(rèn)知邊界，希望帶領(lǐng)妙可藍(lán)多實(shí)現(xiàn)新的增長(zhǎng)。

結(jié)果，1月份還沒(méi)結(jié)束，柴琇的一腔抱負(fù)便戛然而止。

讓她丟掉總經(jīng)理職位的那顆“地雷”，早在8年前就已埋下。

一筆價(jià)值1.29億元的爛賬

讓柴琇被免職的，是一筆爛在上市公司體外的舊賬。

事情起因要追溯到2018年。當(dāng)時(shí)，妙可藍(lán)多出資1億元參投了一支名為“上海祥民股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）”的并購(gòu)基金。

該基金有四位合伙人，分別為吉林省耀禾經(jīng)貿(mào)有限公司（下稱“吉林耀禾”）、妙可藍(lán)多、盛方股權(quán)投資基金管理（云南）有限公司、吉林省聯(lián)祥消防信息工程有限公司（下稱“聯(lián)祥消防”）。

上海祥民跟柴琇家族的關(guān)系可不一般。

四位合伙人中，三位都跟柴琇家族關(guān)系匪淺。2020年6月，吉林省盈佳商貿(mào)有限公司（下稱“盈佳商貿(mào)”）收購(gòu)了該公司100%股權(quán)。通過(guò)股權(quán)穿透可以發(fā)現(xiàn)，吉林耀禾分別由聯(lián)祥消防持股99.995%和盈佳商貿(mào)持股0.005%，而盈佳商貿(mào)的實(shí)控人是柴琇的丈夫崔民東。

2020年12月24日，吉林耀禾與中糧信托有限責(zé)任公司（下稱“中糧信托”）簽署《信托貸款合同》，中糧信托將向吉林耀禾累計(jì)發(fā)放本金不超過(guò)7億元的貸款。后續(xù)該信托將上述借款轉(zhuǎn)由內(nèi)蒙蒙牛直接持有。

吉林耀禾之所以能拿到這筆貸款，是因?yàn)樯虾Ｏ槊癯雒鎿?dān)保。上海祥民及其下屬控制主體提供了連帶責(zé)任保證及/或相關(guān)財(cái)產(chǎn)的抵押、質(zhì)押擔(dān)保。

▲上海祥民對(duì)外投資情況，圖源妙可藍(lán)多公告

柴琇當(dāng)時(shí)跟妙可藍(lán)多簽署了一份《關(guān)于并購(gòu)基金相關(guān)事項(xiàng)的說(shuō)明》并承諾，如果因?yàn)樯虾Ｏ槊竦纳鲜鰮?dān)保導(dǎo)致上市公司面臨損失，她自掏腰包補(bǔ)償上市公司的損失。

結(jié)果，吉林耀禾真的還不起這筆貸款了。

面對(duì)違約，蒙牛毫不手軟，直接將吉林耀禾告上了北京仲裁委員會(huì)。

仲裁結(jié)果很清晰：吉林耀禾必須償還貸款本息，如果上海祥民所持有的長(zhǎng)春聯(lián)鑫股權(quán)、長(zhǎng)春聯(lián)鑫持有的吉林芝然乳業(yè)股權(quán)被拍賣或變賣，蒙牛作為債權(quán)人有優(yōu)先受償權(quán)。

受這筆貸款的影響，妙可藍(lán)多對(duì)上海祥民的投資也出現(xiàn)了問(wèn)題。

該基金在2025年1月29日到期，已于2025年2月5日發(fā)布《關(guān)于公司參股并購(gòu)基金存續(xù)期限屆滿擬進(jìn)行清算分配的公告》并擬啟動(dòng)清算分配程序。

然而，因吉林耀禾未能償還相關(guān)債務(wù)，上海祥民及相關(guān)底層資產(chǎn)仍處于為吉林耀禾上述債務(wù)擔(dān)保的質(zhì)押/抵押狀態(tài)，基金無(wú)法正常清算，這導(dǎo)致妙可藍(lán)多無(wú)法及時(shí)收回本金及應(yīng)得收益。

這已經(jīng)對(duì)妙可藍(lán)多業(yè)績(jī)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響。據(jù)妙可藍(lán)多公告，因并購(gòu)基金清算受阻，其對(duì)前述基金出資形成的相關(guān)資產(chǎn)需確認(rèn)大額公允價(jià)值變動(dòng)損失。經(jīng)初步測(cè)算，考慮所得稅影響后，此次資產(chǎn)減值預(yù)計(jì)將減少歸母凈利潤(rùn)約1.19億元至1.27億元。

按照當(dāng)初的承諾，這筆損失應(yīng)該由柴琇自掏腰包補(bǔ)足。然而，妙可藍(lán)多向柴琇討要了1年多，都沒(méi)能拿到這筆錢。

據(jù)妙可藍(lán)多稱，自2025年1月以來(lái)，公司董事會(huì)、董事會(huì)基金工作組、董事長(zhǎng)及部分高級(jí)管理人員多次通過(guò)口頭溝通、書面函件等形式，多次敦促承諾人柴琇履行基金事項(xiàng)相關(guān)承諾。

最后，就出現(xiàn)了妙可藍(lán)多董事會(huì)投票將柴琇免職的事情。而且，妙可藍(lán)多已就那份補(bǔ)償承諾，對(duì)柴琇提起仲裁。

柴琇家族仍深陷資金危機(jī)？

十年前在資本市場(chǎng)上叱咤風(fēng)云的柴琇家族，為何會(huì)付不起一筆1.29億的補(bǔ)償款？

柴琇家族曾是聲名赫赫的東北富豪家族，已經(jīng)公開(kāi)的家族成員主要有柴琇、丈夫崔民東、女兒崔薪瞳，其家族商業(yè)版圖涵蓋乳制品、地產(chǎn)、金融等多個(gè)領(lǐng)域，尤其擅長(zhǎng)資本運(yùn)作。

▲妙可藍(lán)多創(chuàng)始人柴琇，圖源公司官網(wǎng)

2013年，柴琇夫婦在港股買下殼股“潤(rùn)迅通信”，將廣澤地產(chǎn)注入其中，后先后改名為廣澤地產(chǎn)、廣澤國(guó)際發(fā)展（0989.HK）。之后，柴琇夫婦將股權(quán)轉(zhuǎn)移到女兒崔薪瞳名下。

2015年，嘗到資本運(yùn)作甜頭的柴琇故技重施，買下A股上市公司華聯(lián)礦業(yè)，并將廣澤乳業(yè)置入上市公司，先后更名為廣澤股份、妙可藍(lán)多，著力發(fā)展奶酪業(yè)務(wù)。

公開(kāi)信息顯示，柴琇家族還與資本大佬張振新的“先鋒系”有過(guò)合作，曾共同投資一些港股上市公司。

隨著2018年“先鋒系”陷入危局并最終崩盤，柴琇家族的危機(jī)也開(kāi)始顯現(xiàn)。

2019年9月，崔薪瞳將持有的廣澤國(guó)際發(fā)展進(jìn)行質(zhì)押融資時(shí)，因未及時(shí)繳納保證金被券商強(qiáng)制出售；8天后，崔民東因一筆合伙份額轉(zhuǎn)讓糾紛被訴至公堂，導(dǎo)致柴琇所持上市公司部分股份被凍結(jié)；2019年年底，“先鋒系”關(guān)聯(lián)公司亞聯(lián)發(fā)展起訴廣澤投資及崔薪瞳，起訴原因是后者未及時(shí)償還一筆本息7000多萬(wàn)港元的金融借款。

妙可藍(lán)多也被卷入其中。

2019年12月，妙可藍(lán)多被曝出公司控股股東及關(guān)聯(lián)方違規(guī)占用上市公司資金2.4億元，并且已經(jīng)引起上交所的關(guān)注。柴琇也卷入違規(guī)拆借上市公司巨額資金，為其丈夫和女兒還債的丑聞。

次年，柴琇家族開(kāi)始頻繁通過(guò)股權(quán)質(zhì)押、出售股權(quán)、出售物業(yè)等方式籌集資金。2020年初，崔薪瞳將廣澤國(guó)際發(fā)展持有的九龍灣物業(yè)進(jìn)行出售，售價(jià)3.053億港元。

2020年1月，蒙牛入股妙可藍(lán)多后，柴琇家族又多次向蒙牛借款。

根據(jù)天眼查，從2019年5月至2020年2月間，妙可藍(lán)多子公司吉林省廣澤乳品科技有限公司（下稱“廣澤乳品”）將其旗下子公司上海芝然乳品科技有限公司（下稱“上海芝然”）的4處不動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押出去。其中有三處質(zhì)押給了光大銀行，被擔(dān)保債權(quán)的數(shù)額為15億元，一處于2020年2月質(zhì)押給了內(nèi)蒙蒙牛。

同年3月5日，妙可藍(lán)多又將廣澤乳品價(jià)值2.8億元的股份質(zhì)押給蒙牛。3月10日，廣澤乳品又將子公司天津妙可藍(lán)多的價(jià)值1451.2萬(wàn)元的股權(quán)質(zhì)押給蒙牛。

柴琇家族還跟因非法集資被查的鼎益豐有過(guò)交易。

2020年8月，鼎益豐旗下的Hong Kong Toprich Investment Limited從崔薪瞳手中買入部分廣澤國(guó)際發(fā)展的股權(quán)，比例達(dá)17.58%。柴琇家族在這筆交易中套現(xiàn)約2.5億港幣。

2022年，鼎益豐再次接盤柴琇家族手中股權(quán)，合計(jì)廣澤國(guó)際發(fā)展持有股權(quán)達(dá)28.46%，成為第一大股東，此后，廣澤國(guó)際發(fā)展被改名為“華音控股”，正式納入鼎益豐麾下。這一次，柴琇家族套現(xiàn)金額約16.83億港元。

柴琇還曾多次質(zhì)押所持妙可藍(lán)多股票，質(zhì)押用途多為“廣澤投資及其相關(guān)方經(jīng)營(yíng)所需”。截至2022年2月，柴琇持有妙可藍(lán)多的股份幾乎已全部質(zhì)押。

以上種種跡象表明，柴琇家族早已深陷資金危機(jī)。吉林耀禾向蒙牛借款7億元，正是發(fā)生在柴琇家族“最缺錢”的那段時(shí)間里。

近兩三年，柴琇家族已經(jīng)很少有新的資本動(dòng)作，但從柴琇直到被免職都未能履行承諾來(lái)看，其家族或許仍未走出資金危機(jī)。

蒙牛的步步為營(yíng)

對(duì)于大股東蒙牛而言，這是讓妙可藍(lán)多徹底擺脫柴琇掌控的契機(jī)。

蒙牛一直以來(lái)與妙可藍(lán)多關(guān)系緊密。早在2015年妙可藍(lán)多著手借殼上市的時(shí)候，就曾一度傳出蒙牛要參股的消息。2019年，妙可藍(lán)多負(fù)面纏身時(shí)，外界曾傳言蒙牛要收購(gòu)妙可藍(lán)多，但被否認(rèn)了。

直到2020年1月，蒙牛以2.87億元的價(jià)格受讓妙可藍(lán)多5%的股權(quán)，成為該公司的第二大股東。此外，蒙牛還以4.58億元的價(jià)格增資了妙可藍(lán)多的子公司吉林科技，持股42.88%。

彼時(shí)的蒙牛，在柴琇眼中是為其解決資金難題的“白衣騎士”。

然而，蒙牛的入股并非單純的財(cái)務(wù)投資。2021年7月，蒙牛斥資近30億元，全額認(rèn)購(gòu)了妙可藍(lán)多的非公開(kāi)發(fā)行股票，持股比例一舉提升至28.46%，正式成為控股股東。

此后，蒙牛通過(guò)要約收購(gòu)等方式持續(xù)增持，將持股比例最終穩(wěn)定在35%以上，進(jìn)一步鞏固了控制權(quán)。

拿下控股權(quán)后，蒙牛開(kāi)始派“自己人”進(jìn)入妙可藍(lán)多董事會(huì)和管理層。

接過(guò)總經(jīng)理一職的蒯玉龍，曾是蒙牛核心部分常溫事業(yè)部的財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人。他在2021年便出任妙可藍(lán)多CFO。他并非單純?nèi)ス苠X的，還兼任公司行政總裁職位，全面參與公司經(jīng)營(yíng)管理。也就是說(shuō)，蒯玉龍既了解蒙牛的戰(zhàn)略，也熟悉妙可藍(lán)多的業(yè)務(wù)。

▲妙可藍(lán)多新任總經(jīng)理蒯玉龍，圖源網(wǎng)絡(luò)

這些年，蒙牛一直在加強(qiáng)對(duì)妙可藍(lán)多的控制。

2024年，蒙牛將旗下奶酪業(yè)務(wù)注入妙可藍(lán)多，這波操作確定了“妙可藍(lán)多是蒙牛旗下唯一奶酪業(yè)務(wù)平臺(tái)”的地位。

2026年初，蒙牛還在持續(xù)增持，持股比例從36.77%升至37.04%。

從2020年入股到如今徹底換帥，蒙牛用六年時(shí)間，完成了對(duì)一個(gè)明星創(chuàng)業(yè)公司的完整收編。

目前來(lái)看，柴琇尚未徹底出局，她手中還握著妙可藍(lán)多14.92%的股權(quán)，仍是公司第二大股東，但是她也很難再重新掌權(quán)了。

妙可藍(lán)多董事會(huì)已經(jīng)在蒙牛的掌控之中，9名董事中，5位來(lái)自蒙牛，3位是獨(dú)立董事，柴琇勢(shì)單力薄。

柴琇被免職后，妙可藍(lán)多的經(jīng)營(yíng)風(fēng)格或許會(huì)發(fā)生改變。

柴琇治理下的妙可藍(lán)多，有著一股敢賭、敢沖的勁兒，有著“不安分”的基因。

查看妙可藍(lán)多的違規(guī)記錄，2020年后，妙可藍(lán)多因違規(guī)事件多次被上海證監(jiān)局、上海證券交易所等通報(bào)批評(píng)或者出示警示函。

妙可藍(lán)多還熱衷于投資理財(cái)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024年，妙可藍(lán)多發(fā)布的跟現(xiàn)金管理相關(guān)的公告達(dá)31條，2025年，它又發(fā)布相關(guān)公告近40條。

正如中國(guó)企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長(zhǎng)柏文喜所說(shuō)，妙可藍(lán)多此次踩雷并非簡(jiǎn)單的“被擔(dān)保方還不上錢”，而是再次印證了部分消費(fèi)類公司在主業(yè)增速放緩后，急于通過(guò)資本運(yùn)作賺“快錢”，結(jié)果因?yàn)閷?duì)杠桿、擔(dān)保、退出路徑評(píng)估不足，反而把本應(yīng)用于主業(yè)的資源反噬掉。

全面進(jìn)入“蒙牛時(shí)代”后，妙可藍(lán)多會(huì)朝著更合規(guī)的方向發(fā)展。

財(cái)務(wù)出身的蒯玉龍，可能會(huì)更側(cè)重成本控制和財(cái)務(wù)優(yōu)化，或許會(huì)通過(guò)精細(xì)化運(yùn)營(yíng)來(lái)改善妙可藍(lán)多的盈利狀況。

從最新的財(cái)報(bào)來(lái)看，妙可藍(lán)多的經(jīng)營(yíng)狀況已經(jīng)比前幾年有所回升。2025年前三季度，公司營(yíng)收39.57億元，同比增長(zhǎng)10.09%，扣非凈利潤(rùn)1.2億元，同比增長(zhǎng)92.44%。即便扣掉那1.29億的爛賬，2025年大概率也能做到不虧損。

目前，妙可藍(lán)多已經(jīng)是奶酪市場(chǎng)的老大。Worldpanel消費(fèi)者指數(shù)顯示，2025年上半年中國(guó)包裝奶酪品牌銷售額中，妙可藍(lán)多奶酪市場(chǎng)占有率超過(guò)38%，奶酪棒市場(chǎng)占有率持續(xù)增長(zhǎng)，穩(wěn)居行業(yè)第一。

柴琇還是比較有野心的，按照她當(dāng)初的規(guī)劃：2025-2027年，妙可藍(lán)多的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)為累計(jì)不低于199億元，三年的營(yíng)收目標(biāo)分別為56億元、65億元和78億元。

蒯玉龍接管后，不知道妙可藍(lán)多的規(guī)劃是否會(huì)有變動(dòng)。