相機(jī)界的「勞力士」，又一次擺上了貨架。

這周，影像圈最大的新聞莫過于此：徠卡又要賣了。

彭博社傳來消息，徠卡控股方正考慮出售股權(quán)，估值約 10 億歐元。消息一出，圈內(nèi)錯(cuò)愕：M 系列一機(jī)難求，手機(jī)聯(lián)名風(fēng)生水起，怎么偏在「巔峰期」賣身？

更有意思的是國內(nèi)的呼聲：「雷總，別猶豫，買下它！」

這種情緒不難理解——畢竟這兩年小米和徠卡的聯(lián)名搞得風(fēng)生水起，既然關(guān)系這么好，干脆領(lǐng)證結(jié)婚豈不美哉？

且慢，這筆賬，恐怕不能這么算。

豪門里的生意經(jīng)

目前的徠卡，股權(quán)結(jié)構(gòu)其實(shí)挺簡單：奧地利的考夫曼家族（ACM 項(xiàng)目開發(fā)公司）持有 55% 的股份，是話事人；美國的私募巨頭黑石集團(tuán)持有 45% 的股份。

這次傳出要賣的，就主要是后者手里的那 45%。

為什么要賣？是徠卡不行了嗎？

恰恰相反，是因?yàn)閺瓶ìF(xiàn)在「太行了」。

在奢侈品和投資圈，有個(gè)不成文的規(guī)矩：最好的套現(xiàn)時(shí)機(jī)，不在低谷，而在巔峰。在這個(gè)世界上，私募基金（PE）的邏輯從來都不是做慈善，或者是守護(hù)什么人類光學(xué)遺產(chǎn)，他們的邏輯簡單粗暴：低買，高賣。通常 PE 的投資周期是 5 到 7 年，但 2011 年，黑石以 1.3 億歐元拿下徠卡 45% 的股份，一拿就是 13 年，已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了常規(guī)范疇，直到最近，徠卡剛交出了一份史上最漂亮的財(cái)報(bào)——去年?duì)I收接近 6 億歐元。

黑石認(rèn)為，完美的下車時(shí)機(jī)來了。

手里的一支股票，拿了十幾年，翻了好幾倍，現(xiàn)在正好漲到歷史最高點(diǎn)，是繼續(xù)拿著情懷，還是落袋為安？

顯然，黑石選擇了后者。

消息中還提到，除了黑石集團(tuán)，作為大股東的考夫曼家族也可能順勢調(diào)整手中的籌碼——這是現(xiàn)代徠卡的靈魂角色。

要讀懂今天的徠卡，繞不開安德烈亞斯·考夫曼，沒有他，徠卡的故事在二十年前恐怕就劇終了。

▲ 安德烈亞斯·考夫曼

2004 年前后，數(shù)碼浪潮席卷全球。當(dāng)佳能和尼康拿著數(shù)碼單反大殺四方時(shí)，徠卡守著膠片時(shí)代的余暉。銀行斷貸、高管換血、抵押工廠，這位德國光學(xué)巨人步履蹣跚，一只腳已經(jīng)踏進(jìn)了墳?zāi)梗坏靡�，推出了大量價(jià)格相對低廉、由日企代工的膠片傻瓜機(jī)，這些產(chǎn)品雖然走量，但嚴(yán)重稀釋了徠卡的品牌格調(diào)，讓用戶覺得花錢買了個(gè)標(biāo)。

就在這生死關(guān)頭，考夫曼——這位左派教師出身的「富二代」，帶著家族資金入場，并做了一個(gè)當(dāng)時(shí)被華爾街視為「瘋了」的決定：All in 徠卡，而且要徹底數(shù)字化。

▲ 幸存的和松下合作的 D-Lux 也被定義為高端便攜機(jī)

考夫曼最毒辣的眼光，在于他為徠卡重新確立了坐標(biāo)：與其做大眾的相機(jī)，不如做奢侈品。

他砍掉討好市場的廉價(jià)線，專注于 M 系列的數(shù)字化，并在此基礎(chǔ)上，重塑認(rèn)知——買徠卡不再僅僅為了拍照，而是為了展示「我有品位」。

▲ Leica 的數(shù)碼 M 系列開端 M8

在這場長達(dá) 20 年的品牌重塑中，考夫曼步步為營，先在 2011 年引入黑石集團(tuán)，獲得華爾街資本的背書，又在次年推出只能拍攝黑白照片的 M Monochrome，鞏固了其對攝影文化的解釋權(quán)，僅僅兩年后，又將公司遷回徠卡的誕生地，打造 Leitz Park，建立起信徒的朝圣總部。

引援、立威、筑廟，一套精神圖騰的必要元素都備齊了，徠卡正式起飛。

市場證明了考夫曼的戰(zhàn)略眼光，由賣產(chǎn)品的思路轉(zhuǎn)為賣品牌后，如今的徠卡，活成了相機(jī)界的勞力士。

眼下，黑石準(zhǔn)備拋售 45% 的股份，若考夫曼家族也順勢調(diào)整，那么這筆交易極可能產(chǎn)生過半的股權(quán)變動(dòng)——對于一家未上市的私企而言，過半的股份變動(dòng)涉及絕對控股權(quán)的易主，重要性不言而喻。

但正是這種「奢侈品化」的成功，也隱隱注定了它的下一任主人，絕不能是那些急于求成的科技新貴。

百年紅點(diǎn)，花落誰家？

黑石退場，誰來接手？

彭博社提到了幾個(gè)名字，包括之前的紅杉中國（現(xiàn) HSG），還有瑞典的私募股權(quán)公司 Altor Equity Partners，后者是 Marshall Group 的第二大股東，很擅長經(jīng)典老牌現(xiàn)代商業(yè)化的復(fù)雜轉(zhuǎn)型。

▲ 沒錯(cuò)，就是這個(gè)音響

但在中國互聯(lián)網(wǎng)上，被提及最多的卻是另一個(gè)名字：小米。

「雷總，這不得沖一波？」 「買下來后，小米就是徠卡正統(tǒng)了」

大家有這種想法很正常，小米 12S Ultra 之后的幾代產(chǎn)品，因?yàn)閺瓶ǖ募映郑跋駥?shí)力突飛猛進(jìn)，高端路走得越來越穩(wěn)，最新的小米 17 Ultra 徠卡版，也將兩者的合作提升到了新高度。手里握著千億現(xiàn)金儲備的小米，買下 10 億歐元的徠卡，從錢的角度看，也確實(shí)是「灑灑水」。

但是，我得潑一盆冷水：收購徠卡，對小米來說，可能是一筆雙輸?shù)馁I賣。

其中的邏輯關(guān)鍵，在于品牌勢能——小米與徠卡的聯(lián)姻之所以成功，核心在于「借勢」。

這條鉆研品牌的路，始于華為與徠卡的合作，P9 一出世 ，德味天下知。

而作為科技新貴，小米擁有極高的效率和技術(shù)積累，但在影像審美和品牌厚度上，難免顯得「年輕」。而徠卡作為百年貴族，手里握著的是關(guān)于「攝影文化」的解釋權(quán)和話語權(quán)。

小米給徠卡交昂貴的「學(xué)費(fèi)」，換取的是徠卡對影像系統(tǒng)的調(diào)教，以及紅色 Logo 帶來的高端認(rèn)證。這是一種平等的、甚至略帶仰視的合作，也就是在前不久，品牌上的合作又來到新的高度，徠卡高度介入小米 17 Ultra By Leica 版本的打造中，全力主導(dǎo)了機(jī)身設(shè)計(jì)、徠卡一瞬的開發(fā)工作。

可以說，這是雙方合作以來，徠卡「含金量」最高、靈魂滲透最深的一次。

▲ 由小米 17 Ultra by Leica 的徠卡一瞬拍攝

可以想像，一旦收購，這種張力就會崩塌。如果勞力士變成蘋果的手表部門，還能維持溢價(jià)嗎？

互聯(lián)網(wǎng)公司信奉的是「快」，是敏捷迭代、極速試錯(cuò)；而徠卡賴以生存的根基是「慢」，是近乎偏執(zhí)的傳承，兩種價(jià)值觀相去甚遠(yuǎn)，甚至背道而馳。當(dāng)神變成了員工，神格破碎，徠卡的品牌說服力直線下降，小米也隨之失去一個(gè)可靠品牌的背書。

況且，徠卡目前的商業(yè)模式非常靈活，它既教小米和影石做影像，也和松下搞 L 卡口聯(lián)盟，還為 iPhone 設(shè)計(jì)了一個(gè)套徠卡濾鏡的 Leica Lux，單一年的訂閱費(fèi)用，都需要 500 元。

若是直接歸屬某一家手機(jī)廠商，這種開放性勢必會被排他性取代，路反而越走越窄。

也許有人會搬出「大疆收購哈蘇」的成功案例來反駁。

確實(shí)，大疆收購了哈蘇的大部分股權(quán)。但這有個(gè)前提：當(dāng)時(shí)的哈蘇是真的快不行了，而且大疆急需哈蘇來提升無人機(jī)的品牌壁壘，可以說是珠聯(lián)璧合，而且，大疆在收購后非常克制，小心翼翼地維護(hù)著哈蘇的高端形象，只在御 Mavic 旗艦型號上打上 Hasselblad 的標(biāo)。

即便如此，你也必須承認(rèn)，現(xiàn)在提到哈蘇，大家的第一反應(yīng)已經(jīng)不完全是當(dāng)年那個(gè)登月的傳奇，而是大疆相機(jī)。

▲ 大疆 Mavic 4 Pro 上的哈蘇 logo

對于徠卡這種靠「腔調(diào)」和「文化」溢價(jià)生存的品牌，任何帶有強(qiáng)工業(yè)屬性、強(qiáng)消費(fèi)電子屬性的母公司，不僅無法通過收購獲得品牌溢價(jià)，反而可能稀釋掉它最珍貴的那部分資產(chǎn)。

所以，徠卡最好的歸宿在哪里？

大概率，還是像 Altor 這樣的私募股權(quán)基金，或者是某個(gè)像考夫曼一樣，既有錢又有閑，還對攝影有某種執(zhí)念的家族基金。他們是沉默的贊助人，提供資金、要求回報(bào)，但不干涉你在這個(gè)鏡頭里是用螢石還是玻璃，不強(qiáng)迫你在機(jī)身上印上「Powered by...」。

它應(yīng)該屬于資本，因?yàn)樗枰X來生存；但它不該完全屬于某一家科技巨頭，因?yàn)樗枰３志嚯x，才能維持神話。

至于那個(gè)「小米收購徠卡」的愿望，就讓它留在互聯(lián)網(wǎng)的段子里吧，有些神壇上的東西，還是讓它留在神壇上比較好。