1月26日，大家越來越發(fā)現(xiàn)，近半年來黃金、白銀等貴金屬為代表的有色股才是真的牛市行情。

就在早晨，倫敦金現(xiàn)暴力突破5000美元，如今突破5100美元大關(guān)；白銀早晨突破105美元，如今突破110美元，其他有色金屬也持續(xù)創(chuàng)出新高。

2025年，黃金暴漲64.56%，白銀暴漲148%，LME銅漲42%，LME鋁漲17.46%，A股的鎢礦指數(shù)暴漲157%。

當(dāng)時(shí)間來到2026年，各大有色金屬繼續(xù)暴漲，黃金已漲18%，白銀漲55%，銅、鋁則漲超6%，由于銅鋁漲幅有限，所以機(jī)構(gòu)們集體高呼銅鋁被低估，但2026年開年漲勢(shì)并不明顯。

對(duì)于有色金屬暴漲，金石雜談已經(jīng)找了很多原因，本文不再贅述，簡(jiǎn)單說下幾個(gè)核心要點(diǎn)：一是央行購金；二是AI、機(jī)器人、商業(yè)航天等新質(zhì)生產(chǎn)力對(duì)白銀、鋰礦、鎢礦、稀土的強(qiáng)烈需求；三是大國博弈，有色金屬成為最核心的戰(zhàn)略資源；四是，美元信用重估，尤其各種關(guān)稅訛詐、美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性以及動(dòng)不動(dòng)打打殺殺；五是地緣沖突，尤其美國先后介入俄烏沖突、委內(nèi)瑞拉局勢(shì)、格陵蘭島局勢(shì)、伊朗局勢(shì)等等；六是各大稀有金屬供應(yīng)緊張，供需錯(cuò)配嚴(yán)重。

金石雜談昨日做過統(tǒng)計(jì)， 去年7月以來，有色金屬已儼然成為A股最強(qiáng)主線，翻倍股不斷，今日再度更新數(shù)據(jù)如下：白銀暴漲之下，湖南白銀半年漲了3.6倍，此外，中鎢高新、興業(yè)銀錫漲幅也超過3倍。和白銀一樣，鎢因其高密度和硬度，在軍工等領(lǐng)域不可或缺，同樣是一種戰(zhàn)略資源。

最有意思的則是白銀有色，雖然白銀只是地名，白銀占比也不足5%，業(yè)績(jī)還大幅虧損4.5億以上，但是依舊無法阻擋股民炒白銀的熱情，該股股價(jià)今年近乎翻倍。

其實(shí)，關(guān)于有色的未來，金石雜談昨日引用機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)的時(shí)候說了，各大分析師幾乎一致性看好有色走勢(shì)。

中信證券表示， 在“資源+傳統(tǒng)制造定價(jià)權(quán)重估”的基本思路下，圍繞化工、有色、新能源、電力設(shè)備構(gòu)建的基礎(chǔ)組合，仍然是在“人心思漲”與監(jiān)管逆周期調(diào)節(jié)矛盾下抗焦慮的配置選擇。

中信建投表示，近期主動(dòng)降溫調(diào)控節(jié)奏，整體大基調(diào)仍然積極，建議以景氣為綱，繼續(xù)堅(jiān)守“科技+資源品”雙主線；國金策略：實(shí)物資產(chǎn)從資產(chǎn)配置屬性的重估仍在繼續(xù)，全球投資帶來的實(shí)物消耗也正在途中——銅、鋁、錫、黃金、鋰、原油及油運(yùn)；

東方財(cái)富更好的一個(gè)線索是：全球?qū)捤芍芷诏B加新質(zhì)生產(chǎn)力驅(qū)動(dòng)的工業(yè)金屬與小金屬鏈（銅、鋁、小金屬等）；國投證券策略：資源品中的有色+周期品中的化工+AI產(chǎn)業(yè)鏈中的電力設(shè)備與AI應(yīng)用+出海鏈中的機(jī)械行業(yè)（工程機(jī)械與專用設(shè)備）將有望成為形成四大金剛的雛形。

此外，由于銅鋁漲幅有限，機(jī)構(gòu)更看好后市銅鋁的表現(xiàn)。有機(jī)構(gòu)表示：近半年有色金屬結(jié)構(gòu)性牛市延續(xù)，銅、鋁、鎳、鉬因漲幅低于平均且供需缺口明確，具備更大補(bǔ)漲空間；其中銅的供需缺口最明確、彈性最大，鋁的產(chǎn)能約束最強(qiáng)、長(zhǎng)期邏輯最硬，兩者均有較高的囤貨價(jià)值和潛在投資收益（50-80%）。

金石雜談發(fā)現(xiàn)，隨著黃金突破5100美元，白銀突破110美元，黃金、白銀概念股漲停潮。對(duì)股市、基金的朋友小白們也開始咨詢黃金能不能入，白銀能不能買了。這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)值得大家關(guān)注。

還有財(cái)經(jīng)博主曬自己母親的持倉，大約26萬的成本拿到現(xiàn)在已經(jīng)爆賺346%至120萬了，他自己的收益大約是31%。對(duì)此，網(wǎng)友紛紛表示：姜還是老的辣；來自母親的蔑視。

此時(shí)此刻，再度讓我想起資本市場(chǎng)兩位大聰明。在去年11月底， 在黃金突破4400美元之際，李蓓在11月28日公開表示，自己已經(jīng)清倉黃金，且看空黃金。

此外，洪灝高呼在黃金4500美元（黃金期貨）附近進(jìn)行了清倉。11月上旬，洪灝強(qiáng)調(diào)黃金泡沫消化需要時(shí)間，認(rèn)為當(dāng)前的下跌僅是回調(diào)10%，真正的消化過程需要“先跌1/3，反彈后再跌1/3”，并直言黃金已進(jìn)入“高波動(dòng)率階段”，建議投資者耐心等待更好買點(diǎn)。

到了11月28日，當(dāng)現(xiàn)貨黃金徘徊在4200美元附近時(shí)，洪灝突然公開透露，自己已于4500美元/盎司的價(jià)格全部賣出黃金，并定性當(dāng)前市場(chǎng)為“巨大的價(jià)格勢(shì)能泡沫，必然破裂”。

最有意思的是，李蓓在近期接受的采訪中再度旗幟鮮明的看空黃金。她表示，黃金的核心屬性是“百年維度跑平通脹”，實(shí)際金價(jià)的長(zhǎng)周期（20 —30年）由全球央行購金行為驅(qū)動(dòng)。

2000年后央行增持推動(dòng)黃金進(jìn)入上漲周期，但當(dāng)前這一邏輯已出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)：一方面，俄羅斯央行（全球第五大黃金儲(chǔ)備國）開始出售黃金，這是長(zhǎng)期周期轉(zhuǎn)向的重要信號(hào)；另一方面，中金公司李昭博士的定價(jià)模型顯示，去年年底黃金估值殘差達(dá)歷史高位，已處于高估狀態(tài)。

李蓓表示，“我上個(gè)月（ps：11月底）已經(jīng)清倉了所有黃金，核心判斷是長(zhǎng)期投資價(jià)值消退。”黃金未必會(huì)跌，可能在高位震蕩，但機(jī)會(huì)成本極高——未來兩年中國順周期藍(lán)籌或迎來大牛市，持有黃金將錯(cuò)失更大機(jī)會(huì)。更重要的是，人民幣升值背景下，人民幣計(jì)價(jià)的黃金可能下跌，進(jìn)一步降低投資價(jià)值。對(duì)普通投資者而言，跟風(fēng)追漲不可取，需警惕高位震蕩與匯率波動(dòng)的雙重風(fēng)險(xiǎn)。

當(dāng)然了，站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，一味地嘲笑李蓓略顯片面。在有色急速暴漲以及在《有色勸商業(yè)航天投降書》也來了之時(shí)，有色股隨時(shí)會(huì)再次迎來一次急速調(diào)整，但是長(zhǎng)期來看，在未見明顯利空的條件下，黃金或仍具有配置價(jià)值。就目前來看，5400美元或是一個(gè)可以實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)。

截至目前，高盛將黃金目標(biāo)價(jià)提升至5400美元。華西證券最新研報(bào)預(yù)測(cè)，2026年金價(jià)漲幅或介于10%—35%區(qū)間，而杰富瑞集團(tuán)更是喊出6600美元/盎司的驚人目標(biāo)。

與此同時(shí)，前海開源基金經(jīng)理兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍則更為瘋狂。當(dāng)國際金價(jià)突破5000美元大關(guān)時(shí)，楊德龍拋出一個(gè)震撼預(yù)言：黃金的下一個(gè)目標(biāo)位將是1萬美元/盎司。

楊德龍認(rèn)為黃金突破5000美元背后，是去美元化浪潮，是多國央行拋售美債，是美元信用的喪失。楊德龍建議投資者在投資組合中配置20%左右的黃金類資產(chǎn)，無論是實(shí)物黃金、紙黃金，還是黃金ETF、黃金主題基金或黃金股，均可有效抵御通脹和美元貶值風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)獲得價(jià)格上漲收益。

在楊德龍看來，國際金價(jià)突破5000美元后，短期漲幅過快，可能會(huì)有一定震蕩反復(fù)。但長(zhǎng)期來看，上漲趨勢(shì)不會(huì)改變，“下一目標(biāo)價(jià)將劍指1萬美元/盎司，可能也不需要很多年”。楊德龍預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)今年還會(huì)降息兩次以上，進(jìn)一步加速美元指數(shù)回落以及黃金、白銀價(jià)格的上漲趨勢(shì)。