近日，上市公司洋河股份（002304）發(fā)布2025年度業(yè)績預(yù)告。

數(shù)據(jù)顯示，公司預(yù)計(jì)歸屬于上市公司股東的凈利潤同比下降62.18%至68.30%，創(chuàng)下自上市以來最大年度跌幅。

據(jù)此測算，2025年第四季度預(yù)計(jì)虧損14.51億至18.59億元。

公司解釋稱，報(bào)告期內(nèi)白酒行業(yè)處于深度調(diào)整期，市場競爭日趨激烈。洋河面臨需求收縮、品牌勢能減弱、渠道庫存攀升等多重壓力，其中中端及次高端價(jià)位產(chǎn)品（如“夢之藍(lán)”）銷售承壓明顯，導(dǎo)致銷量大幅下滑。為應(yīng)對挑戰(zhàn)，公司在2025年將營銷重點(diǎn)轉(zhuǎn)向“去庫存、穩(wěn)價(jià)盤、提勢能”，對當(dāng)期盈利能力造成顯著影響。

值得關(guān)注的是，洋河股份在發(fā)布業(yè)績預(yù)告的同日，亦公告修訂《分紅回報(bào)規(guī)劃》。

此前公司承諾，2024至2026年度每年現(xiàn)金分紅總額不低于當(dāng)年歸母凈利潤的70%，且不低于70億元。此次修訂刪除了“不低于70億元”的保底條款，并將分紅比例提升至“不低于歸母凈利潤的100%”。

這意味著：

• 原政策（2024年起）：每年現(xiàn)金分紅不低于凈利潤 70% 且不低于 70 億元

• 新政策（2026年1月修訂）：每年現(xiàn)金分紅不低于凈利潤100%，取消 70 億元保底

以2025年預(yù)估凈利潤計(jì)算，分紅額將從原先的70億元驟降至約20億元，股息率相應(yīng)由7.5%大幅縮水至2.5%。

這一調(diào)整迅速引發(fā)投資者強(qiáng)烈反應(yīng)。有投資者質(zhì)疑公司利用“規(guī)劃非承諾”的法律模糊空間損害股東權(quán)益，并指出公司在持有超210億元現(xiàn)金的情況下取消分紅保底，動(dòng)機(jī)存疑。

在雪球等投資平臺(tái)，不少用戶批評管理層“隨意修改尚在有效期的分紅規(guī)劃”，更有投資者感嘆白酒板塊“已成無成長、無價(jià)值、無股息的三無資產(chǎn)”。

受業(yè)績爆雷與分紅政策突變雙重沖擊，洋河股份股價(jià)當(dāng)日暴跌近10%，創(chuàng)下2017年11月以來新低。若從2021年1月歷史高點(diǎn)計(jì)算，其股價(jià)累計(jì)跌幅已超過65%。

公司管理層解釋稱，調(diào)整分紅政策系因“業(yè)績下滑、經(jīng)營資金需求”，并強(qiáng)調(diào)100%的分紅比例更注重股東回報(bào)。然而分析師指出，白酒行業(yè)正面臨存量競爭加劇、渠道利潤收縮的共性挑戰(zhàn)，洋河在中端價(jià)格帶的表現(xiàn)尤為疲弱。

相比同行，五糧液、瀘州老窖等企業(yè)在2025年凈利潤亦預(yù)計(jì)下滑，但并未修改既定的分紅政策。

事實(shí)上，取消70億元分紅承諾的背后，是洋河業(yè)績失速與現(xiàn)金流趨緊的現(xiàn)實(shí)。截至2025年三季度，公司賬面現(xiàn)金為153.91億元，同比減少28%；經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比大幅下滑72%。

曾經(jīng)位居行業(yè)前三的洋河股份，如今已跌出該陣營，未來能否在行業(yè)調(diào)整期中重新站穩(wěn)腳跟，仍有待觀察。