1月26日，煤炭ETF（515220）漲超1.9%，行業(yè)長期景氣仍有支撐

國海證券指出，動力煤方面，供給端煤礦生產有所收縮、鐵路發(fā)運下降。需求端，下游電廠受冷空氣影響日耗上升，供需邊際改善，港口庫存去化。后續(xù)春節(jié)臨近供應存趨緊預期，需求端節(jié)前下游具補庫預期，供需有望延續(xù)改善，動力煤價格存在支撐。中期維度，保供產能政策是否有變化，對行業(yè)供需平衡表或將產生較大影響。煉焦煤方面，生產節(jié)前增量有限、進口環(huán)比有所下滑，在前期預售訂單較多、鋼廠鐵水復產預期下，焦煤價格具備韌性。焦炭基本面供需矛盾不大，鋼材市場轉弱之下焦炭首輪提漲落地暫緩，但焦煤價格保持增長態(tài)勢下焦炭具成本支撐。從大方向看，煤炭開采行業(yè)供應端約束邏輯未變，需求端可能階段性起伏波動，價格呈現(xiàn)震蕩和動態(tài)再平衡。復盤行業(yè)30年經驗，煤炭價格呈現(xiàn)震蕩向上趨勢，驅動因素包括人工成本剛性上漲，安全、環(huán)保投入持續(xù)加大等，煤價長期內仍有上漲訴求。頭部煤炭企業(yè)呈現(xiàn)“高盈利、高現(xiàn)金流、高壁壘、高分紅、高安全邊際”特征。

煤炭ETF（515220）規(guī)模超80億元，其跟蹤中證煤炭指數(shù)（399998），煤炭板塊股息率較高，截至2025年年末，跟蹤指數(shù)近12個月股息率超6%，在無風險利率下行的背景下配置價值凸顯。

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