如今，中國“工業(yè)克蘇魯”、“基建狂魔”的稱號遍布社交媒體，科幻巨獸的工廠、開天辟地的工程、刷新想象的產(chǎn)品成為這片土地的注腳。但在短短幾十年前，中國還曾為讓百姓穿上一雙結(jié)實(shí)的鞋子，發(fā)動(dòng)過一場傾盡全力的“皮鞋會(huì)戰(zhàn)”。

1978年，山東煙臺(tái)的海風(fēng)里裹挾著焦灼與期盼。7000多名工人、工程師、干部匯聚于此，目標(biāo)是建設(shè)煙臺(tái)合成革廠——一個(gè)關(guān)乎“穿鞋”的工程。當(dāng)時(shí)，中國合成革技術(shù)近乎空白，皮鞋仍是奢侈品。國務(wù)院特批4.6億元，占了當(dāng)年全國財(cái)政收入的0.4%，從日本引進(jìn)合成革生產(chǎn)線和MDI裝置�！�1】

然而，日本提供的卻是1960年代的舊產(chǎn)線，隨時(shí)停產(chǎn)、偶爾爆炸，且在合同規(guī)定：中方企業(yè)只有生產(chǎn)許可，在十年內(nèi)由該設(shè)備生產(chǎn)的產(chǎn)品不得銷往國際市場。這意味著我們以舉國之力換來的，是一條又破又舊又被卡脖子的生產(chǎn)線。

這顆被扼住咽喉的種子，卻沒有辜負(fù)歷史使命，最終裂土而出。到了2024年，當(dāng)年那座蜷縮于煙臺(tái)一隅的小廠，已蛻變?yōu)槿蚧ぞ揞^萬華化學(xué)。其MDI產(chǎn)能占全球超三分之一，早已成為化工行業(yè)的定價(jià)者。

從依賴進(jìn)口、被海外公司卡脖子，到將大批化工品貼上“中國制造”標(biāo)簽；從“五朵金花”打通煉油技術(shù)命脈，到煤化工顛覆“貧油國”宿命。

中國石油、化工產(chǎn)業(yè)從“一窮二白”走向“全產(chǎn)業(yè)鏈”的過程，并非線性敘事的凱歌，而是源自一代代人的堅(jiān)持與國家的戰(zhàn)略定力。

01

石化：從逆境到逆轉(zhuǎn)

中國很多產(chǎn)業(yè)的發(fā)展史，往往以一場“天崩開局”為序幕。石油化工領(lǐng)域亦不例外。

1960年2月，3萬退伍軍人被動(dòng)員到東北，各部門調(diào)派1.9萬噸鋼、6000千瓦發(fā)電機(jī)組、100臺(tái)卡車、30輛吉普、60輛拖拉機(jī)、50臺(tái)機(jī)床、2臺(tái)壓路機(jī)、1萬噸水泥、4000-6000個(gè)工業(yè)軸承、數(shù)百萬平方米木材，打響“大慶會(huì)戰(zhàn)”�！�2】

但建成油田、采出原油，還只是萬里長征第一步。在石油的成分中，碳+氫占95%以上，還有硫、氮、氧，以及大量的微量元素如砷、氯、磷、硅、鎳等。僅由碳+氫組成的化合物被歸為烴類，約占80-90%，其余為非烴類。

從原油到汽油柴油、輪胎、瀝青、膠帶、農(nóng)藥化肥、電子零部件，想把原油“吃干抹凈”需要龐大的化工產(chǎn)業(yè)鏈支持。其中，一次加工生產(chǎn)的汽油、柴油等產(chǎn)品一般只占整體產(chǎn)品的10%-40%，剩下的60%-90%都要交給更深的加工。

然而，當(dāng)時(shí)中國煉油能力薄弱，90%以上的石油產(chǎn)品仍需進(jìn)口，卻又接連遇到了對華禁運(yùn)、中蘇關(guān)系破裂的局面。1962年，關(guān)乎石化命運(yùn)的會(huì)議在北京香山悄然召開，最終確立技術(shù)攻堅(jiān)的“五朵金花”：流化催化裂化、催化重整、延遲焦化、尿素脫蠟以及新型催化劑添加劑。

這五項(xiàng)技術(shù)是現(xiàn)代化煉油工業(yè)的基石。在技術(shù)被封鎖的背景下，中國工程師依靠零星的國外期刊圖紙和自力更生的實(shí)驗(yàn)，于1965年在大慶、撫順、蘭州全面建成“五朵金花”煉油裝置，國產(chǎn)石油產(chǎn)品從寥寥數(shù)種躍升至400多種：從軍用的航空潤滑油到民用的無鉛汽油，全線掌握了自主技術(shù)。

這場技術(shù)會(huì)戰(zhàn)，不僅解決了“有油無技”的窘境，更培養(yǎng)出第一代石化工程隊(duì)伍、石化工程設(shè)備，為后續(xù)產(chǎn)業(yè)升級埋下伏筆。而當(dāng)基礎(chǔ)煉油問題解決后，新材料成為下一個(gè)戰(zhàn)場——聚氨酯，便是其中之一。

聚氨酯是一種具有彈性和耐磨性的高分子材料，廣泛應(yīng)用于制鞋、汽車座椅、建筑保溫等領(lǐng)域。其核心原料是MDI（二苯基甲烷二異氰酸酯），生產(chǎn)技術(shù)長期被德國巴斯夫、美國亨斯邁等化工巨頭壟斷。

1978年，中國為破解“穿鞋難”問題，斥資4.6億元從日本引進(jìn)MDI裝置，卻只拿到一套1960年代的舊設(shè)備。更嚴(yán)峻、更糟糕的考驗(yàn)還在后邊，1990年，德國巴斯夫以“技術(shù)合作”為名，要求煙臺(tái)合成革廠提供全國聚氨酯市場需求報(bào)告。中方工程師團(tuán)隊(duì)耗時(shí)半年完成調(diào)研，等來的卻不是技術(shù)指導(dǎo)，而是巴斯夫宣布在中國獨(dú)資建廠的消息。

接連的“市場換技術(shù)”陷阱，讓中國石化人清醒認(rèn)識到：核心技術(shù)只能自己攻克。

1993年，在接連碰壁后，時(shí)任分廠總工程師丁建生毅然帶隊(duì)啟動(dòng)自主MDI研發(fā)：把原有設(shè)備反復(fù)裝拆、推導(dǎo)，直至打造出零部件生產(chǎn)磨具；用銀河系列巨型計(jì)算機(jī)模擬核心化學(xué)反應(yīng)、建立國內(nèi)首套MDI工藝軟件包。1996年，首批MDI終于試產(chǎn)成功。

但初試啼聲的萬華很快又遇到挑戰(zhàn)。2001年，美國互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂、經(jīng)濟(jì)衰退，歐美化工產(chǎn)能過剩，一系列歐美化工巨頭瞄準(zhǔn)中國市場、大力低價(jià)傾銷。當(dāng)時(shí)，萬華決定發(fā)起申請反傾銷立案，這也是中國加入WTO后發(fā)起的首批反傾銷案件之一。

在持續(xù)2年的調(diào)查立案過程中，萬華火速在A股上市融資、在寧波新建年產(chǎn)16萬噸的MDI產(chǎn)線。到2003年，萬華主動(dòng)撤銷反傾銷調(diào)查，直接與國際化工巨頭開戰(zhàn)。一年后就成為亞洲最大的MDI廠商，2011年躋身全球三甲，2024年已經(jīng)占了全球三分之一的產(chǎn)能。

從被迫接受淘汰設(shè)備到掌握行業(yè)話語權(quán)，萬華的“逆襲”是中國石化工業(yè)崛起的一個(gè)縮影。

更重要的是，產(chǎn)業(yè)進(jìn)化的腳步并未停歇。一方面，隨著中國制造業(yè)的崛起，對高端化工材料的需求與日俱增。另一方面，傳統(tǒng)的石油化工路線始終面臨原油的資源約束，而中國在催化技術(shù)、工藝工程上依然需要尋找新的突破口。

02

路線：大國必須全要

中國化工產(chǎn)業(yè)的命脈，長期系于石油身上。塑料、化纖、化肥，大量工業(yè)制成品都離不開石油。然而，中國“富煤、貧油、少氣”的資源稟賦，注定其原油對外依存度常年高企，即使近年新能源產(chǎn)業(yè)取得突破，依存度也仍然高于70%。

這種結(jié)構(gòu)性矛盾，如同達(dá)摩克利斯之劍，懸于國家能源安全之上。一個(gè)迫切的命題由此浮現(xiàn)：能否繞開石油，另辟蹊徑支撐化工體系？

答案藏在煤炭之中。早在1981年，甲醇制取烯烴技術(shù)就被列為中國科學(xué)院重點(diǎn)課題，由大連化學(xué)物理研究所牽頭攻堅(jiān)。這項(xiàng)技術(shù)的關(guān)鍵在于“兩步走”：先將煤轉(zhuǎn)化為甲醇，再通過催化反應(yīng)將甲醇制取烯烴——后者是塑料、合成橡膠等上千種化工品的母體。【3】

然而，從實(shí)驗(yàn)室走向工業(yè)化，道路曲折。催化劑效率、反應(yīng)器設(shè)計(jì)、能耗控制等難題，困擾了科研團(tuán)隊(duì)近三十年。

轉(zhuǎn)機(jī)在2010年到來。大連化物所與神華集團(tuán)合作，在包頭煤制烯烴工業(yè)裝置投料試車一次成功，成為全球首套實(shí)現(xiàn)工業(yè)化運(yùn)營的煤制烯烴項(xiàng)目，驗(yàn)證了中國自主開發(fā)的DMTO（甲醇制烯烴）技術(shù)可靠性。在煤炭的高自主率+高企的國際油價(jià)環(huán)境下，煤制烯烴的成本優(yōu)勢、自主性凸顯。

此后十年，技術(shù)迭代加速，DMTO-II、DMTO-III快速迭代，使單套裝置年處理甲醇能力不斷躍升。煤化工由此拉動(dòng)新一輪資本開支與產(chǎn)能建設(shè)，據(jù)甬興證券統(tǒng)計(jì)，自2024年至今全國擬建或在建煤制天然氣項(xiàng)目預(yù)計(jì)帶來新增產(chǎn)能420億m3/年，新增投資3029億元；擬建或在建制烯烴項(xiàng)目預(yù)計(jì)帶來新增烯烴產(chǎn)能1253萬噸/年，投資額3655億元；擬建或在建煤制油、煤制乙二醇項(xiàng)目預(yù)計(jì)帶來新增產(chǎn)能800萬噸/年、160萬噸/年，對應(yīng)投資額1257億元、128億元�！�4】

煤化工的技術(shù)突破、產(chǎn)能投放，很快反映在了國產(chǎn)替代程度的上升中。2024年，煤制甲醇產(chǎn)能8597萬噸/年，產(chǎn)量7701萬噸，占全國甲醇總產(chǎn)量84%；煤制合成氨產(chǎn)能5665萬噸/年，產(chǎn)量5588萬噸，占全國合成氨總產(chǎn)量78%；煤制烯烴產(chǎn)能1342萬噸/年，產(chǎn)量1289萬噸，占乙丙烯產(chǎn)量的15%�！�5】

只不過，煤化工的崛起與新能源的勃興，絕不意味著石油石化產(chǎn)業(yè)的式微。大國能源戰(zhàn)略的底層邏輯，從來都是“多多益善”。

即便煤制烯烴技術(shù)成熟，原油仍是航空煤油、高端潤滑油、特種材料不可替代的來源。更關(guān)鍵的是，石油作為戰(zhàn)略商品，其儲(chǔ)備與供應(yīng)鏈韌性直接關(guān)乎經(jīng)濟(jì)安全。2025年，中國新《能源法》正式實(shí)施，首次將“增加石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備”寫入法律，明確“政府和企業(yè)儲(chǔ)備相結(jié)合”原則，全年進(jìn)口原油5.78億噸，創(chuàng)下歷史新高。

這種“全都要”的戰(zhàn)略思維，塑造了獨(dú)特的中國模式：在西部煤炭富集區(qū)布局現(xiàn)代煤化工，對沖東部沿海進(jìn)口與煉化集群的風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)建立起涵蓋地面、地下的石油儲(chǔ)備體系，平衡經(jīng)濟(jì)性與安全性。【6】

而國家戰(zhàn)略的宏大敘事，最終也投射在了資本市場的微觀結(jié)構(gòu)之上。石化ETF（159731）跟蹤的中證石化產(chǎn)業(yè)指數(shù)就是反映中國在能源、化工上這場“雙重布局”的絕佳窗口。

這個(gè)由數(shù)十家石油、化工上市公司構(gòu)成的指數(shù)，是一幅完整的中國現(xiàn)代能源化工產(chǎn)業(yè)地圖：在十大權(quán)重股中，其中既有中國石油、中國石化、中國海油這樣的傳統(tǒng)油氣巨擘，代表著國家能源安全的基石與石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備的執(zhí)行主體；也有像萬華化學(xué)、寶豐能源這樣的產(chǎn)業(yè)先鋒——前者從MDI出發(fā)，已成為全球聚氨酯和高端化工龍頭，后者則手握龐大的單體煤制烯烴項(xiàng)目；鹽湖股份從鉀肥到提鋰，拓寬了化工的邊界；而恒力石化等民營大煉化企業(yè)，則代表了下游精細(xì)化工的進(jìn)擊。

這個(gè)指數(shù)的巧妙之處，在于它代表著中國在能源安全問題上，基于自身資源稟賦所構(gòu)建的、多層次且相互備份的解決方案：

大國能源工業(yè)體系的構(gòu)建，沒有單選項(xiàng)，唯有全賽道。

簡言之，石化ETF（159731）體現(xiàn)了大國產(chǎn)業(yè)發(fā)展路線上“全都要”的智慧，不將國運(yùn)押注于單一路徑，而是在每條可能的技術(shù)與資源路線上都保持存在感和競爭力。投資于石化ETF（159731），其實(shí)就是投資于中國為了突破資源約束、保障產(chǎn)業(yè)安全所構(gòu)建的這套復(fù)雜而堅(jiān)韌的工業(yè)體系。

尾聲

從“皮鞋會(huì)戰(zhàn)”的艱辛，到煤化工的驚雷，中國石化工業(yè)半個(gè)世紀(jì)的跋涉，走出了一條獨(dú)特的路徑。

它的成功，并非源于某一項(xiàng)技術(shù)的單點(diǎn)突破，而是一個(gè)“戰(zhàn)略縱深”的構(gòu)建過程：在“富煤貧油”的先天約束下，一方面以萬噸巨輪構(gòu)筑石油儲(chǔ)備與煉化集群，確�；A(chǔ)盤穩(wěn)定；另一方面，以“十年磨一劍”的定力，在煤化工這條替代路徑上實(shí)現(xiàn)從追趕到領(lǐng)跑的技術(shù)破壁。

最終，形成傳統(tǒng)油氣與現(xiàn)代煤化、東部沿海與西部腹地、大宗原料與高端材料之間“互為備份、雙向驅(qū)動(dòng)”的堅(jiān)韌格局。

石化ETF（159731）的價(jià)值，恰恰在于它精準(zhǔn)地捕捉并打包了這一國家戰(zhàn)略的整體性。其跟蹤的中證石化產(chǎn)業(yè)指數(shù)，如同一張精心繪制的產(chǎn)業(yè)地圖，將傳統(tǒng)油氣“壓艙石”與現(xiàn)代煤化工“增長極”、基礎(chǔ)大宗原料與高端新材料等不同維度的競爭優(yōu)勢融為一體。

投資者通過這一工具，獲得的不是對單一技術(shù)路線或周期階段的賭注，而是對中國突破資源約束、建立整套工業(yè)生態(tài)的決心與信心。其價(jià)值之源，深深根植于中國工業(yè)在全球供應(yīng)鏈中持續(xù)向上突圍的、不可逆轉(zhuǎn)的宏大進(jìn)程之中。

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參考資料：

【1】《從小皮革廠發(fā)展成世界第一，打破國際壟斷，這家公司憑什么？》，高冬梅，2019，礪石商業(yè)評論

【2】《大慶：為了石油的建設(shè)》，侯麗，2024

【3】《煤制烯烴工業(yè)化：從“零”的突破邁向新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)》，孫丹寧，2024，《中國科學(xué)報(bào)》

【4】《煤化工設(shè)備專題研究之一：煤化工投資高景氣，相關(guān)設(shè)備充分受益》，劉荊，2025，甬興證券_

【5】《“十五五”我國煤化工產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢》，朱彬彬，2025，《石油石化綠色低碳》

【6】《篳路藍(lán)縷：世紀(jì)工程決策建設(shè)記述》，張國寶，2018

風(fēng)險(xiǎn)提示：

以上觀點(diǎn)僅供參考，本資料僅為服務(wù)信息，不作為個(gè)股推薦，不構(gòu)成對投資人的任何實(shí)質(zhì)性建議或承諾，也不作為任何法律文件。市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。中證石化產(chǎn)業(yè)指數(shù)2021-2025年完整會(huì)計(jì)年度業(yè)績?yōu)椋?21.13%、-25.04%、-15.76%、5.51%、29.85%。指數(shù)歷史業(yè)績不預(yù)示基金產(chǎn)品未來表現(xiàn)。

費(fèi)率結(jié)構(gòu)：投資者在證券交易所像買賣股票一樣交易以上ETF，主要成本是券商交易傭金和基金運(yùn)作費(fèi)用，包括管理費(fèi)0.5%/年、托管費(fèi)0.1%/年，均從基金資產(chǎn)中扣除；以上ETF不收取申購費(fèi)、贖回費(fèi)、銷售服務(wù)費(fèi)，申購贖回代理機(jī)構(gòu)可按照不超過0.5%的標(biāo)準(zhǔn)收取傭金，其中包含證券交易所、登記結(jié)算機(jī)構(gòu)等收取的相關(guān)費(fèi)用。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1.以上基金為股票基金，主要投資于標(biāo)的指數(shù)成份股及備選成份股，其預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益高于混合型基金、債券基金與貨幣市場基金，屬于中高風(fēng)險(xiǎn)(R4)品種，具體風(fēng)險(xiǎn)評級結(jié)果以基金管理人和銷售機(jī)構(gòu)提供的評級結(jié)果為準(zhǔn)。2.本基金存在標(biāo)的指數(shù)回報(bào)與股票市場平均回報(bào)偏離、標(biāo)的指數(shù)波動(dòng)、基金投資組合回報(bào)與標(biāo)的指數(shù)回報(bào)偏離等主要風(fēng)險(xiǎn)。3.投資者在投資本基金之前，請仔細(xì)閱讀本基金的《基金合同》《招募說明書》和《產(chǎn)品資料概要》等基金法律文件，充分認(rèn)識本基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征和產(chǎn)品特性，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，在了解產(chǎn)品情況及銷售適當(dāng)性意見的基礎(chǔ)上，理性判斷并謹(jǐn)慎做出投資決策，獨(dú)立承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。4.基金管理人不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。本基金的過往業(yè)績及其凈值高低并不預(yù)示其未來業(yè)績表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成對本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。5.基金管理人提醒投資者基金投資的“買者自負(fù)”原則，在投資者做出投資決策后，基金運(yùn)營狀況、基金份額上市交易價(jià)格波動(dòng)與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險(xiǎn)，由投資者自行負(fù)責(zé)。6.中國證監(jiān)會(huì)對本基金的注冊，并不表明其對本基金的投資價(jià)值、市場前景和收益做出實(shí)質(zhì)性判斷或保證，也不表明投資于本基金沒有風(fēng)險(xiǎn)。7.本產(chǎn)品由華夏基金發(fā)行與管理，代銷機(jī)構(gòu)不承擔(dān)產(chǎn)品的投資、兌付和風(fēng)險(xiǎn)管理責(zé)任。

聯(lián)接基金風(fēng)險(xiǎn)提示：作為目標(biāo)ETF的聯(lián)接基金，目標(biāo)ETF為股票型基金，因此ETF聯(lián)接基金的風(fēng)險(xiǎn)與收益高于混合基金、債券基金與貨幣市場基金。ETF聯(lián)接基金存在聯(lián)接基金風(fēng)險(xiǎn)，跟蹤偏離風(fēng)險(xiǎn)，與目標(biāo)ETF業(yè)績差異的風(fēng)險(xiǎn)，指數(shù)編制機(jī)構(gòu)停止服務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)，標(biāo)的指數(shù)變更的風(fēng)險(xiǎn)，成份券停牌或違約的風(fēng)險(xiǎn)等。A類基金申購時(shí)一次性收取申購費(fèi)，無銷售服務(wù)費(fèi)，前端申購費(fèi)用：申購金額＜100萬元，1.2%；100萬元≤申購金額＜200萬元，0.9%；200萬元≤申購金額＜500萬元，0.6%；申購金額≥500萬元，1000元/筆；贖回費(fèi)用：持有期限<7日，1.5%；持有期限≥7日，0%；C類無申購費(fèi)，但收取銷售服務(wù)費(fèi)，銷售服務(wù)費(fèi)0.3%每年，贖回費(fèi)用：持有期限<7日，1.5%；持有期限≥7日，0%。二者因費(fèi)用收取、成立時(shí)間可能不同等，長期業(yè)績表現(xiàn)可能存在較大差異，具體請?jiān)旈啴a(chǎn)品定期報(bào)告。