精度季報(bào)丨陳皓：看好AI和化工有色 有3只股票需要警惕

白冰洋一直是我們很認(rèn)可的基金經(jīng)理，也是我們安利過很多次適合抄作業(yè)的基金經(jīng)理。

之前跟大家開過一個(gè)玩笑，現(xiàn)在或許還有人習(xí)慣稱呼白冰洋為“丘棟榮的夫人”，但如果丘棟榮再不加油，未來他的標(biāo)簽很可能變成“白冰洋的丈夫”。

截至目前，白冰洋加入富國基金管理產(chǎn)品已滿2年，業(yè)績表現(xiàn)始終穩(wěn)健，2024年、2025年兩年的業(yè)績排名均處于行業(yè)前30%左右。

相較于排名前10%的激進(jìn)產(chǎn)品，基毛哥更青睞處于這一梯隊(duì)的基金。

這說明產(chǎn)品行業(yè)配置不冒進(jìn)、投資策略成熟有效的核心邏輯，而這也是其業(yè)績長期穩(wěn)定的關(guān)鍵。

在最新公布的4季度報(bào)中，白冰洋依舊保持著較為精簡的文字風(fēng)格。

白冰洋并沒有被市場牽著鼻子走，對(duì)于后續(xù)布局她表示，一方面，在傳統(tǒng)領(lǐng)域，從自下而上的角度去尋找能夠走出來的公司。另一方面，對(duì)于科技的領(lǐng)域堅(jiān)持學(xué)習(xí)和探索，當(dāng)出現(xiàn)能夠理解和接受的安全邊際的時(shí)候，這些領(lǐng)域也有可能成為選擇。

另外白冰洋一如既往的強(qiáng)調(diào)，“方法論始終不變，基于內(nèi)在價(jià)值的選股，尋找內(nèi)在價(jià)值被顯著低估的標(biāo)的”，而這就是白冰洋業(yè)績穩(wěn)定和適合抄作業(yè)的底層邏輯。

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對(duì)于白冰洋這類優(yōu)質(zhì)的“抄作業(yè)”選手而言，季報(bào)中持倉數(shù)據(jù)的參考價(jià)值要更大。

從持倉周期來看，白冰洋屬于典型的中期持倉風(fēng)格。據(jù)iFind數(shù)據(jù)顯示，她管理產(chǎn)品的前十大重倉股共涉及38只個(gè)股，平均持倉周期約為2個(gè)季度。

不過勝率非常高，32只股票貢獻(xiàn)了正收益，只有6只貢獻(xiàn)負(fù)收益，勝率超84%。

以下是對(duì)白冰洋2025年四季度的部分重倉股的具體分析，依然要囑咐大家，結(jié)合其操作方向與核心邏輯供參考。

1、德業(yè)股份（操作方向：新進(jìn)）

德業(yè)股份是白冰洋四季度的新進(jìn)重倉股，也是第一重倉股。

考慮到2025年半年報(bào)并未出現(xiàn)德業(yè)股份，所以白冰洋最早是2025年三季度開始配置。

盡管股價(jià)在2025年下半年漲了70%，但是估值依然處于近10年44%分位線，并不算高。

這也再次印證了白冰洋“基于客觀，尋找內(nèi)在價(jià)值被顯著低估的標(biāo)的”這一核心選股邏輯。

后面這句話還會(huì)有很多次，相信通過這篇文章，大家對(duì)于白冰洋的投資有更深刻的認(rèn)知。

2、璞泰來（操作方向：連續(xù)加倉）

璞泰來是白冰洋持倉周期較長的標(biāo)的之一，目前已連續(xù)持有4個(gè)季度。從股價(jià)走勢來看，璞泰來與德業(yè)股份有著相似的特征，均是在確定筑底后進(jìn)入“三浪”上漲階段，符合白冰洋一貫的布局偏好。

除了白冰洋之外，結(jié)合2025年半年報(bào)數(shù)據(jù)，當(dāng)前持有璞泰來的基金經(jīng)理可能還包括馮明遠(yuǎn)、姚志鵬、王克玉、范妍、王睿等人，只不過倉位比較低。

璞泰來的業(yè)績?cè)?025年實(shí)現(xiàn)了業(yè)績翻轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤23億–24億元，同比大幅增長93.18%–101.58%；扣非凈利潤達(dá)21.7億–22.7億元，同比增長104.11%–113.52%，核心盈利質(zhì)量顯著提升。

2025年至今璞泰來最高已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了翻倍漲幅，但當(dāng)前估值處于近10年的54%分位線，只能算是得到修復(fù)，還沒有嚴(yán)重泡沫。

可見在白冰洋布局時(shí)，璞泰來正處于“內(nèi)在價(jià)值被嚴(yán)重低估”的狀態(tài)！

3、騰訊控股（操作方向：連續(xù)加倉）

騰訊控股是白冰洋持倉周期最長的標(biāo)的，目前已連續(xù)持有8個(gè)季度，且在2025年四季度大幅增持56%，足見其對(duì)該標(biāo)的的長期看好。

回溯布局時(shí)點(diǎn)，白冰洋最早于2024年一季度介入騰訊控股，當(dāng)時(shí)該公司估值處于近10年1%分位線附近，接近歷史極值。

經(jīng)過兩年時(shí)間，騰訊控股股價(jià)已上漲近2倍，但截至2025年四季度末，估值僅回升至34%分位線，依舊處于合理區(qū)間，再次完美詮釋了“尋找內(nèi)在價(jià)值被嚴(yán)重低估標(biāo)的”的投資邏輯。

值得一提的是，白冰洋在2024年四季度曾對(duì)騰訊控股進(jìn)行過波段操作（做T），從后續(xù)股價(jià)走勢來看，此次操作極為精準(zhǔn)，展現(xiàn)了其出色的擇時(shí)能力。

4、福斯特（操作方向：新進(jìn)）

福斯特是白冰洋2025年四季度新進(jìn)的重倉股。從股價(jià)走勢來看，該股經(jīng)過長期回調(diào)后，在四季度已顯現(xiàn)筑底跡象。

不過從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，其基本面表現(xiàn)并不好看，而且估值處于近10年96%分位線。

該標(biāo)的的核心亮點(diǎn)在于概念屬性較強(qiáng)，且2025年三季度財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)已出現(xiàn)邊際改善，不知道是不是白冰洋布局的考量因素。

5、工業(yè)富聯(lián)（操作方向：減持）

白冰洋和陳皓的買點(diǎn)差不多，都是在2025年的三季度。兩人都買在了主升浪上，也都不約而同在4季度進(jìn)行了部分止盈。

工業(yè)富聯(lián)今年財(cái)報(bào)很好看，但是估值處于95%的分位線，顯然已經(jīng)不低了，這或許是兩位基金經(jīng)理選擇減持的核心原因。

6、明陽智能（操作方向：減持）

與工業(yè)富聯(lián)類似，明陽智能也是白冰洋與陳皓共同重倉的標(biāo)的，明陽智能也是白冰洋和陳皓共同重倉的一只股票，看來他倆的審美很接近。

白冰洋最早是在2024年下半年介入，符合她的投資習(xí)慣。

看到基毛哥上面的復(fù)盤，心細(xì)的同學(xué)應(yīng)該可以注意到，白冰洋很喜歡在筑底之后的3浪買入。

好的基金經(jīng)理，他的投資動(dòng)作一定是很相似的，股價(jià)、估值、基本面等方面會(huì)有共性，我們常說可復(fù)制的投資策略就是這個(gè)道理。

7、億維鋰能（操作方向：連續(xù)增持）

億緯鋰能首次出現(xiàn)在白冰洋的持倉名單中是2025年半年報(bào)，由于2024年年報(bào)中未顯示持股記錄，推測其最早布局時(shí)點(diǎn)為2025年一季度。

從股價(jià)走勢來看，億緯鋰能同樣符合白冰洋“筑底后布局三浪上漲”的偏好，其布局時(shí)點(diǎn)恰好處于股價(jià)啟動(dòng)前夕。

估值方面，億緯鋰能也完全契合白冰洋的選股標(biāo)準(zhǔn)：2025年一季度、二季度，公司估值均處于近10年20%分位線以下，處于嚴(yán)重低估狀態(tài)；截至四季度末，估值回升至38%分位線，仍處于合理區(qū)間。

業(yè)績方面，盡管億緯鋰能2025年凈利潤仍處于下滑狀態(tài)，但營收同比增長32%，基本面正在逐步改善。

8、阿里巴巴（操作方向：減持，調(diào)出前十大重倉股）

結(jié)合持倉披露情況，白冰洋最早于2024年三季度布局阿里巴巴（2024年半年報(bào)未持股，三季報(bào)進(jìn)入前十大重倉股），其布局時(shí)的股價(jià)與估值水平，同樣符合其“尋找內(nèi)在價(jià)值被低估標(biāo)的”的核心邏輯。

不過與對(duì)騰訊控股的長期信任不同，白冰洋對(duì)阿里巴巴的持倉態(tài)度相對(duì)謹(jǐn)慎：2025年二季度、三季度均減持約10萬股，2025年四季度更是直接將其調(diào)出前十大重倉股，徹底退出核心持倉。