財聯(lián)社1月23日訊（編輯 楊斌）隨著近期基金四季報陸續(xù)披露完畢，債券基金的去年表現(xiàn)也浮出水面。

財聯(lián)社統(tǒng)計觀察到，債市在2025年遭遇逆風(fēng)，債券基金份額縮水，特別是純債基，2025全年純債基金的份額減少了11%。不過，也有部分純債基的份額逆勢大增，去年第四季度增加160多億份。相較之下，資本市場向好行情推動混合債基份額大幅增長了62%。

配置方面，從熱門債基四季度末的配置來看，績優(yōu)債基采取“短久期、高評級、高流動性”的防御型組合策略，主要持有了金融債券。

純債基份額收縮，部分在去年四季度逆勢大增

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年末，債券型基金共計9.31萬億份，資產(chǎn)凈值合計11.14萬億元，分別較2024年末縮水1.7%、增長5.6%。

方正證券固收首席李清荷的研究指出，債券型基金的新發(fā)份額自2024年三季度以來持續(xù)處于低位，2025年內(nèi)新發(fā)除三季度略有增長外，其余季度新發(fā)份額均為2023年以來的相對低點。特別是純債類基金，新發(fā)份額明顯收縮。

2025年末，純債基（含短期純債基金、中長期純債型基金）的份額6.35萬億份，較2024末縮水了11.4%。

不過，公募基金最新披露的季報顯示，部分純債基的份額規(guī)模在2025年4季度逆勢增長。其中東財瑞利A的份額單季增加了164億份，招商招利一年、山證資管匯利一年定開債A、北信瑞豐鼎盛中短債A、國泰聚盈三年定開等純債基的份額增長居前。

圖：2025年四季度規(guī)模份額增長居前的主動管理純債基

（資料來源：Wind數(shù)據(jù)，財聯(lián)社整理）

2025年下半年以來，權(quán)益市場賺錢效應(yīng)顯著，疊加公募基金銷售新規(guī)遲遲沒有落地的影響，純債券型基金總體表現(xiàn)一般。2025年，萬得中長期純債基金指數(shù)只上漲了0.11%。

東財瑞利債券基金的四季報認(rèn)為，2025年12月債市整體有所下跌，債市一方面擔(dān)心股市即將開啟新的一輪上漲行情、市場風(fēng)險偏好抬升，另一方面擔(dān)心隨著商品整體上漲、2026年通脹中樞將抬升。需靈活調(diào)整久期水平、杠桿水平、持倉期限結(jié)構(gòu)及持倉券種結(jié)構(gòu)，同時注意控制回撤風(fēng)險。季報顯示，東財瑞利債券基金四季度末主要持有國開債和短期國債。

圖：東財瑞利債券基金四季度末重倉券

（資料來源：季報，財聯(lián)社整理）

北信瑞豐鼎盛中短債基金的四季報認(rèn)為，在震蕩偏弱市場背景下，信用優(yōu)于利率，短端優(yōu)于長端。在資金面維持穩(wěn)定情況下，可進(jìn)行短期套息交易。中國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)一季度大概率偏強(qiáng)，疊加價格信號季節(jié)性上行，或有長端供給壓力，債市或仍處于弱勢震蕩格局。季報顯示，北信瑞豐鼎盛中短債基金四季度末重倉政金債。

圖：北信瑞豐鼎盛中短債基金四季度末重倉券

（資料來源：季報，財聯(lián)社整理）

中信證券FICC明明研究認(rèn)為，在債市逆風(fēng)期，績優(yōu)債基普遍采取了“短久期、高評級、高流動性”的防御型組合策略，顯著增持金融債、存單和短融等。逆風(fēng)投資的勝負(fù)手在于風(fēng)險管理，動態(tài)調(diào)整久期、信用和流動性敞口是債券投資的核心能力。

混合債基份額大幅增長

相對而言，受益于權(quán)益市場的復(fù)蘇，2025年混合債基表現(xiàn)較好，規(guī)模份額呈現(xiàn)大幅增長。2025年，萬得混合二級債基指數(shù)上漲5.59%。2025年末，混合債基（包括混合一級、混合二級、可轉(zhuǎn)債基金）的份額達(dá)到1.98億份，較2024年末增長62%。

從最新的四季報看，建信睿豐純債定開的份額單季增加了134億份，景順長城景盛雙息A的份額增加了124億份。永贏穩(wěn)健增強(qiáng)A/C、華夏穩(wěn)享增利6個月滾動C、易方達(dá)增強(qiáng)回報A等份額增長居前。

圖：2025年四季度規(guī)模份額增長居前的混合債基

（資料來源：Wind數(shù)據(jù)，財聯(lián)社整理）

景順長城景盛雙息債券基金的四季報表示，2026 年經(jīng)濟(jì)實現(xiàn)開門紅的概率較高。預(yù)計純債操作仍保持中等偏低久期，逢高配置高等級信用債；轉(zhuǎn)債自下而上選擇優(yōu)質(zhì)個券，總體維持中低倉位；股票方面，未來重點選擇具有盈利支撐的行業(yè)和公司。四季度末，景順長城景盛雙息債券基金重倉了銀行二永債，另有14%的權(quán)益?zhèn)}位。

圖：景順長城景盛雙息債券基金四季度末重倉券

（資料來源：季報，財聯(lián)社整理）

易方達(dá)增強(qiáng)回報債券基金的四季報顯示，其同樣重倉了銀行二級資本債，另有12%的權(quán)益?zhèn)}位。

圖：易方達(dá)增強(qiáng)回報債券基金四季度末重倉券

（資料來源：季報，財聯(lián)社整理）