2026年是“十五五”規(guī)劃開局之年。黨的二十屆四中全會錨定加快建設(shè)金融強(qiáng)國的目標(biāo)，對金融業(yè)發(fā)展作出了前瞻性、系統(tǒng)性的制度安排。下一步，中國人民銀行將如何落實(shí)中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出的“繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策”要求？圍繞構(gòu)建科學(xué)穩(wěn)健的貨幣政策體系和覆蓋全面的宏觀審慎管理體系，中國人民銀行有哪些考慮？中國人民銀行將如何引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加力支持?jǐn)U大內(nèi)需、科技創(chuàng)新、中小微企業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域？就相關(guān)問題，《金融時報》記者采訪了中國人民銀行黨委書記、行長潘功勝。

Q：過去一年來，金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融市場取得了哪些成效？中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出，要繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策，中國人民銀行將如何落實(shí)這一要求？

潘功勝：去年以來，中國人民銀行按照黨中央、國務(wù)院決策部署，實(shí)施適度寬松的貨幣政策，強(qiáng)化央行政策與市場關(guān)切的交集度和針對性，在2024年存量政策持續(xù)發(fā)揮作用的基礎(chǔ)上，2025年又推出多項總量、價格、結(jié)構(gòu)方面的貨幣金融政策，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長、高質(zhì)量發(fā)展和金融市場平穩(wěn)運(yùn)行。

金融總量合理增長。2025年社會融資規(guī)模同比增長8.3%，廣義貨幣供應(yīng)量同比增長8.5%，均明顯高于名義GDP增速。

社會綜合融資成本低位運(yùn)行。調(diào)降政策利率，并引導(dǎo)貸款市場報價利率和更廣泛的市場利率下行。強(qiáng)化利率政策執(zhí)行和監(jiān)督，完善利率自律管理。12月新發(fā)放企業(yè)貸款加權(quán)平均利率和個人住房貸款加權(quán)平均利率均約3.1%。

信貸結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化?？萍?、綠色、普惠、養(yǎng)老、數(shù)字等領(lǐng)域貸款保持兩位數(shù)增長，持續(xù)高于全部貸款增速。債券市場“科技板”累計發(fā)行科技創(chuàng)新債券1.8萬億元。

金融市場穩(wěn)定運(yùn)行。人民幣對一籃子貨幣匯率保持基本穩(wěn)定。債券市場平穩(wěn)健康發(fā)展，10年期國債收益率穩(wěn)定在1.8%~1.9%附近。在多部門合力下，資本市場信心有效提振，內(nèi)在穩(wěn)定性和活力明顯增強(qiáng)。

2026年，中國人民銀行將認(rèn)真貫徹落實(shí)中央經(jīng)濟(jì)工作會議精神，繼續(xù)實(shí)施好適度寬松的貨幣政策，把促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長、物價合理回升作為貨幣政策的重要考量，發(fā)揮增量政策和存量政策集成效應(yīng)，為經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長、高質(zhì)量發(fā)展和金融市場穩(wěn)定運(yùn)行營造良好的貨幣金融環(huán)境，為實(shí)現(xiàn)“十五五”良好開局提供有力的金融支撐。

總量政策方面，把握好政策實(shí)施的力度、節(jié)奏和時機(jī)，靈活高效運(yùn)用降準(zhǔn)降息等多種貨幣政策工具，保持流動性充裕，使社會融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量增長同經(jīng)濟(jì)增長、價格總水平預(yù)期目標(biāo)相匹配。今年降準(zhǔn)降息還有一定的空間。中國人民銀行還將做好利率政策執(zhí)行和監(jiān)督，促進(jìn)社會綜合融資成本低位運(yùn)行。

結(jié)構(gòu)性政策方面，堅持聚焦重點(diǎn)、合理適度、有進(jìn)有退，不斷優(yōu)化結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的設(shè)計和管理，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對重大戰(zhàn)略、重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度。前幾天，中國人民銀行已經(jīng)發(fā)布了一批在年初先行出臺的貨幣金融政策，對結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的政策要素作了優(yōu)化完善。

利率上，下調(diào)各類結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率0.25個百分點(diǎn)，各類再貸款一年期利率從目前的1.5%下調(diào)到1.25%。類型上，單設(shè)1萬億元民營企業(yè)再貸款；合并設(shè)立科技創(chuàng)新與民營企業(yè)債券風(fēng)險分擔(dān)工具。額度上，增加支農(nóng)支小再貸款額度5000億元至4.35萬億元、增加科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款額度4000億元至1.2萬億元。支持范圍上，拓展碳減排支持工具和服務(wù)消費(fèi)與養(yǎng)老再貸款這兩項工具的支持領(lǐng)域。這些政策已落地實(shí)施。

同時，我們還要繼續(xù)維護(hù)好金融市場的平穩(wěn)運(yùn)行。做好預(yù)期管理，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。加強(qiáng)債券市場、外匯市場、貨幣市場、票據(jù)市場、黃金市場監(jiān)督管理。建立在特定情景下向非銀機(jī)構(gòu)提供流動性的機(jī)制性安排。繼續(xù)用好支持資本市場的兩項貨幣政策工具，支持資本市場穩(wěn)定發(fā)展。

Q：黨的二十屆四中全會提出，要構(gòu)建科學(xué)穩(wěn)健的貨幣政策體系和覆蓋全面的宏觀審慎管理體系。這方面中國人民銀行有哪些考慮？

潘功勝：運(yùn)用中長期戰(zhàn)略規(guī)劃指導(dǎo)經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展，是中國一項重要的戰(zhàn)略優(yōu)勢。黨的二十屆四中全會和“十五五”規(guī)劃《建議》，準(zhǔn)確把握黨和國家事業(yè)發(fā)展所處的歷史方位，科學(xué)設(shè)定了“十五五”時期經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的主要目標(biāo)，系統(tǒng)提出了具有標(biāo)志性的戰(zhàn)略任務(wù)和富有創(chuàng)新性、全局性、基礎(chǔ)性的重大舉措，對未來五年發(fā)展作出頂層設(shè)計。

構(gòu)建科學(xué)穩(wěn)健的貨幣政策體系和覆蓋全面的宏觀審慎管理體系，是“十五五”時期推動金融高質(zhì)量發(fā)展、加快建設(shè)金融強(qiáng)國的戰(zhàn)略舉措。中央銀行以維護(hù)幣值穩(wěn)定和金融穩(wěn)定為雙目標(biāo)，貨幣政策體系和宏觀審慎管理體系是中央銀行實(shí)施宏觀管理的兩項基礎(chǔ)性工具，是實(shí)現(xiàn)雙目標(biāo)的雙支柱，共同支撐金融強(qiáng)國建設(shè)。

構(gòu)建科學(xué)穩(wěn)健的貨幣政策體系，重點(diǎn)是處理好短期與長期、穩(wěn)增長與防風(fēng)險、內(nèi)部與外部的關(guān)系，動態(tài)實(shí)現(xiàn)幣值穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)增長、充分就業(yè)和國際收支平衡的優(yōu)化組合。近年來我國金融體系結(jié)構(gòu)發(fā)生深刻變化，2025年貸款占社會融資規(guī)模增量中的比重已低于50%。在這個背景下，貨幣政策框架的完善需要適應(yīng)演進(jìn)中的金融體系，提高調(diào)控的科學(xué)性、有效性?！笆逦濉逼陂g我們將重點(diǎn)推進(jìn)以下六方面的工作：

一是優(yōu)化貨幣政策目標(biāo)體系，特別是中間變量，淡化對數(shù)量目標(biāo)的關(guān)注，把金融總量更多作為觀測性、參考性、預(yù)期性指標(biāo)，為更多發(fā)揮利率調(diào)控的作用創(chuàng)造條件。

二是完善短中長期搭配、有中國特色的基礎(chǔ)貨幣投放機(jī)制，逐步發(fā)揮國債買賣在流動性管理中的作用，保持銀行體系流動性充裕。

三是健全市場化利率形成、調(diào)控和傳導(dǎo)機(jī)制，進(jìn)一步暢通由央行政策利率向市場基準(zhǔn)利率、再到各種金融市場利率的傳導(dǎo)。

四是完善結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具體系，更好引導(dǎo)和激勵金融機(jī)構(gòu)優(yōu)化貸款投向，做好金融“五篇大文章”。

五是完善人民幣匯率形成機(jī)制，堅持市場在匯率形成中的決定性作用，保持匯率彈性，同時防范匯率超調(diào)風(fēng)險。

六是提高政策溝通和政策透明度，進(jìn)一步健全可置信、常態(tài)化、制度化的市場溝通機(jī)制，專業(yè)、務(wù)實(shí)做好政策溝通和預(yù)期引導(dǎo)。

構(gòu)建覆蓋全面的宏觀審慎管理體系，要重點(diǎn)覆蓋四個方面，即覆蓋宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行與金融風(fēng)險的關(guān)聯(lián)性、金融市場和金融活動的重點(diǎn)領(lǐng)域、系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)、國際經(jīng)濟(jì)和金融市場風(fēng)險的外溢影響。我們將重點(diǎn)做好以下工作：

一是強(qiáng)化系統(tǒng)性金融風(fēng)險的監(jiān)測和評估。經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和金融風(fēng)險具有很強(qiáng)的關(guān)聯(lián)性，要從宏觀和整體上把握金融風(fēng)險，建立標(biāo)準(zhǔn)化、系統(tǒng)化、定量與定性相結(jié)合的監(jiān)測評估框架。

二是逐步拓展宏觀審慎覆蓋領(lǐng)域和管理對象。在傳統(tǒng)領(lǐng)域宏觀審慎管理的基礎(chǔ)上，拓展覆蓋金融市場、非銀金融機(jī)構(gòu)、金融基礎(chǔ)設(shè)施以及互聯(lián)網(wǎng)金融等新領(lǐng)域。

三是繼續(xù)豐富和完善宏觀審慎管理的工具箱。提升宏觀審慎管理工具的標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)范化和實(shí)戰(zhàn)化水平。同時，完善管理機(jī)制，實(shí)現(xiàn)宏觀審慎管理工具創(chuàng)設(shè)、實(shí)施、評估、反饋、優(yōu)化的全流程管理。

四是完善宏觀審慎法律保障和治理機(jī)制。重點(diǎn)推動中國人民銀行法等立法修法項目。強(qiáng)化宏觀審慎政策與貨幣政策、微觀審慎監(jiān)管的統(tǒng)籌協(xié)調(diào)。

Q：2025年，中國人民銀行在參與國際金融合作與治理方面做了許多工作。下一步，中國人民銀行將如何繼續(xù)推進(jìn)全球金融治理改革和國際金融合作？

潘功勝：習(xí)近平總書記在2025年9月“上海合作組織+”會上提出全球治理倡議，為應(yīng)對世界變局、破解人類難題貢獻(xiàn)了中國智慧和中國方案。2025年以來，中國人民銀行認(rèn)真學(xué)習(xí)落實(shí)習(xí)近平總書記的全球治理倡議，積極踐行多邊主義，務(wù)實(shí)開展雙邊貨幣金融合作，堅決反對單邊和保護(hù)主義，積極參與和推進(jìn)全球金融治理改革完善。

下一步，中國人民銀行將積極踐行全球治理倡議，堅持走改革開放之路、多邊主義之路，為建設(shè)更加公平、公正、包容、有韌性的全球金融治理體系貢獻(xiàn)力量。

一是深化金融領(lǐng)域制度型開放，持續(xù)推動金融服務(wù)業(yè)和金融市場的高水平開放。有序推進(jìn)人民幣國際化。支持上海國際金融中心建設(shè)，鞏固和提升香港國際金融中心地位。

二是持續(xù)建設(shè)和發(fā)展多渠道、廣覆蓋、安全高效的人民幣跨境支付體系。加大跨境支付國際合作。

三是積極參與國際金融治理和合作，務(wù)實(shí)開展多雙邊貨幣金融合作，積極參與全球宏觀政策協(xié)調(diào)和國際金融監(jiān)管規(guī)則制定。持續(xù)推動國際貨幣體系變革。繼續(xù)推動基金組織份額改革，增強(qiáng)發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的發(fā)言權(quán)和代表性。

四是加強(qiáng)與高水平開放相匹配的監(jiān)管能力建設(shè)。推動構(gòu)建多元高效的全球金融安全網(wǎng)，深化區(qū)域金融安全網(wǎng)變革。堅決維護(hù)國家金融安全。

Q：中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出，要引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加力支持?jǐn)U大內(nèi)需、科技創(chuàng)新、中小微企業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域。中國人民銀行有何舉措？

潘功勝：中央經(jīng)濟(jì)工作會議明確提出，要引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加力支持?jǐn)U大內(nèi)需、科技創(chuàng)新、中小微企業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域。這是做強(qiáng)國內(nèi)大循環(huán)和推動高質(zhì)量發(fā)展的戰(zhàn)略舉措。中國人民銀行將加大政策支持力度，細(xì)化政策舉措，不斷提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展質(zhì)效。

在擴(kuò)大內(nèi)需、支持消費(fèi)方面，中國人民銀行圍繞支持增強(qiáng)消費(fèi)能力，提升消費(fèi)供給，釋放消費(fèi)潛力等方面綜合施策，滿足消費(fèi)領(lǐng)域多樣化金融需求。中國人民銀行專設(shè)5000億元服務(wù)消費(fèi)與養(yǎng)老再貸款，激勵引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新金融產(chǎn)品。提升消費(fèi)金融服務(wù)水平，持續(xù)推進(jìn)支付服務(wù)便利化，實(shí)施好一次性個人信用修復(fù)政策，改善消費(fèi)金融環(huán)境。支持符合條件的金融機(jī)構(gòu)發(fā)行金融債券，提升消費(fèi)領(lǐng)域資金供給能力。

在支持科技創(chuàng)新方面，持續(xù)加大政策支持力度。近期，中國人民銀行在8000億元科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款額度的基礎(chǔ)上，再增加額度4000億元至1.2萬億元，并將研發(fā)投入水平較高的民營中小企業(yè)等納入支持領(lǐng)域。合并設(shè)立科技創(chuàng)新與民營企業(yè)債券風(fēng)險分擔(dān)工具，提供再貸款支持，推動發(fā)展債券市場“科技板”。

在支持中小微企業(yè)方面，不斷提升融資普惠性和便利度。增加支農(nóng)支小再貸款和再貼現(xiàn)額度5000億元至4.35萬億元，并單設(shè)1萬億元民營企業(yè)再貸款，重點(diǎn)支持中小民營企業(yè)。支持金融機(jī)構(gòu)發(fā)行小微企業(yè)金融債券，用好民營企業(yè)債券融資支持工具。完善民營中小企業(yè)增信制度，發(fā)揮政府性融資擔(dān)保、信息共享等作用。

此外，我們還將加強(qiáng)多方協(xié)同合作。

一是金融部門和發(fā)展改革、商務(wù)、工信、科技等行業(yè)主管部門，強(qiáng)化工作的協(xié)同配合和信息共享。

二是加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)服務(wù)能力建設(shè)。推動金融機(jī)構(gòu)完善內(nèi)部激勵約束機(jī)制，加強(qiáng)金融科技等技術(shù)運(yùn)用，豐富金融產(chǎn)品和服務(wù)，提升金融服務(wù)的便捷性、有效性、覆蓋面。

三是加強(qiáng)貨幣政策和財政政策的協(xié)同配合，發(fā)揮好財政貼息、擔(dān)保、風(fēng)險補(bǔ)償?shù)日叩募钭饔茫糯蠼鹑谥С中Ч?/p>

來源 | 金融時報

編輯 | 蘭銀帆

審核 | 許晨輝

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