市場(chǎng)近期走勢(shì)很神奇，外盤(pán)風(fēng)聲鶴唳，跳水的時(shí)候，我們是星線；特朗普撤回對(duì)八國(guó)關(guān)稅，直接引發(fā)美股反彈，而我們還是星線，基本上不受影響。最近1周多時(shí)間，全A指數(shù)的空間就是1%左右；更神奇的是1.23日5次沖高，5次回落，明顯是有精準(zhǔn)控盤(pán)。這看上去平靜，實(shí)則暗潮洶涌。一方面，上證50已經(jīng)是9連跌了，而另一方面我們看到國(guó)家隊(duì)最偏好的A500是要反復(fù)新高的，中證2000已經(jīng)沒(méi)調(diào)整，這個(gè)差距還是巨大的。

國(guó)家隊(duì)動(dòng)向與寬基指數(shù)分化

　　隨著1.14日降溫?zé)徨X(qián)的開(kāi)始，國(guó)家隊(duì)從之前的增持到如今的減持，也導(dǎo)致一批寬基和行業(yè)ETF遭遇到了贖回，如圖所示，這說(shuō)明的確是有調(diào)控市場(chǎng)的無(wú)形與有形之手。具體來(lái)看，科創(chuàng)50ETF和創(chuàng)業(yè)板ETF是減持最明顯的，科創(chuàng)50幾乎清倉(cāng)，但這也意味著國(guó)家隊(duì)對(duì)科創(chuàng)50的影響降到最低，反而容易出現(xiàn)自身反彈。一周寬基ETF流出近2000億元，上證50ETF成交超169億元，均創(chuàng)2015年7月以來(lái)天量，不過(guò)其還是走出了一波連陰。近期最強(qiáng)的還是中證500，相比于滬深300，其更具有新興行業(yè)特點(diǎn)。

　　截至2025年12月31日，匯金公司持有寬基ETF規(guī)模合計(jì)1.53萬(wàn)億；同期寬基ETF總規(guī)模2.57萬(wàn)億，匯金公司持有寬基ETF的規(guī)模占比達(dá)59.5%。而如今一波減持后，匯金18.6%的持倉(cāng)已經(jīng)被減持掉了。盡管如此，市場(chǎng)依然很強(qiáng)，這說(shuō)明市場(chǎng)本身也有承接力，長(zhǎng)期的資本明顯是接下了國(guó)家隊(duì)的這一波減持因素，這樣形成了籌碼的交換。

　　管理層也是用心良苦，歷史上，A股站上4100點(diǎn)的時(shí)間段占比極低——分別是2007年和2015年的牛市。2007年：指數(shù)在5月首次突破4100點(diǎn)，隨后短短5個(gè)月內(nèi)便沖向了6124點(diǎn)的巔峰。那是屬于基本面與全球化紅利的共振。2015年：4月跨越4100點(diǎn)，僅兩個(gè)月后便觸及5178點(diǎn)的頂部。那是杠桿驅(qū)動(dòng)下的水牛行情?！@一次管理層是降溫?zé)徨X(qián)，同時(shí)控制指數(shù)，讓指數(shù)保持在高位，時(shí)間換空間的。因此，下周大概率還是被精準(zhǔn)控制，處于這樣的箱體震蕩。

　　這也意味著冰火兩重天。如茅臺(tái)連跌2周，持續(xù)刷新低點(diǎn)，這就是白酒板塊的現(xiàn)狀，很難有起色。而有業(yè)績(jī)預(yù)期的板塊應(yīng)該還會(huì)走強(qiáng)，比如有色、芯片、化工等業(yè)績(jī)都是比較確定的。所以，如今行情就是要有調(diào)控，有控盤(pán)，形成震蕩拉鋸。寬基指數(shù)方面，也是如此，中證500稍好一些，上證50、滬深300等明顯開(kāi)始走弱，紅利指數(shù)則配合中證500走強(qiáng)，配合杠鈴配置，這樣資金也是有高低切換的，投資者要有所注意。

游資品種的調(diào)整與反彈

　　這一波指數(shù)看上去沒(méi)變化，但個(gè)股差異也很大。尤其是從龍虎榜來(lái)看基本上是由游資割肉構(gòu)成，這是投機(jī)資金出盡的表現(xiàn)，表明這一輪由監(jiān)管調(diào)控的是極端炒作個(gè)股的壓制已現(xiàn)成效，并到達(dá)末端。比如說(shuō)超捷-股份、臻鐳-科技等高位反復(fù)震蕩，嘉美-包裝、天普-股份被監(jiān)管的態(tài)度也很壓力。還有就是除了商業(yè)航天之外，“易中天”也有一波明顯的跳水，AI應(yīng)用也是有大跌的情況，資金獲利兌現(xiàn)，畢竟之前都是高位了，籌碼開(kāi)始松動(dòng)。

　　之前短線品種的國(guó)晟-科技、神劍-股份、鷺燕-醫(yī)藥、引力-傳媒、航天-發(fā)展、順灝-股份等一批股跌幅都是40-50%以上了。隨后，我們也看到了反抽。尤其是如國(guó)晟-科技走出來(lái)了地天板，1月15日該股首次跌停后，連續(xù)6個(gè)一字跌停；直到1.22日的13:18開(kāi)始打開(kāi)跌停板，并直接漲停。這也是近期一個(gè)寫(xiě)照，再?gòu)?qiáng)的熱點(diǎn)反彈一波都要調(diào)一調(diào)，跌得猛的品種也會(huì)有一個(gè)反抽，但關(guān)鍵的還是業(yè)績(jī)報(bào)的證偽與支撐，是一個(gè)分水嶺。

　　發(fā)改委方面也表態(tài)，CPI、PPI實(shí)現(xiàn)雙回升，總量方面，要實(shí)施更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，把促進(jìn)物價(jià)回升作為貨幣政策的重要考量，發(fā)揮存量政策和增量政策的集成效率，推動(dòng)形成經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和物價(jià)回升的良性互動(dòng)；從全球角度，亞洲還是最有活力的。整體來(lái)看，指數(shù)還是要夯實(shí)，等待量能的堆積，消化壓力；熱點(diǎn)也在逐步轉(zhuǎn)型中，投資者要保持耐心，對(duì)我們選定的熱點(diǎn)堅(jiān)持博弈，尤其是年報(bào)金股這一周表現(xiàn)也是非常給力的，接下來(lái)，梳理熱點(diǎn)和博弈策略，供大家參考。